En diciembre de 2023, la Argentina atravesó un proceso de devaluación significativo que tuvo un impacto directo en el poder adquisitivo. Una de sus contrapartes, fue el efecto en los sueldos: el salario promedio registrado se redujo un 11,4% en tan solo un mes, lo que representa la mayor caída mensual de los últimos 30 años.

Para ilustrar esta situación, tomamos los valores de la Remuneración Imponible Promedio de los Trabajadores Estables (RIPTE) correspondientes a noviembre y diciembre de 2023, medidos al tipo de cambio oficial.

Así evolucionaron los sueldos en dólares

En el período de análisis, el dólar oficial pasó de $378 a $847, lo que representó un aumento del 124% y una devaluación del peso argentino frente al dólar del 54%. La misma tuvo un efecto directo en el salario promedio, que cayó de u$s1.378 a u$s992. Esto implicó una reducción del 28% en el salario medido en dólares, aceleración inflación y pérdida poder adquisitivo.

Como contracara, en el mismo período de 2024, el tipo de cambio oficial se mantuvo relativamente estable, lo que permitió que el salario promedio pase de u$s1.368 en noviembre 2023 a u$s1.383 en diciembre 2024 recuperando el terreno pérdido.

El comportamiento del salario medido en dólares también puede reflejarse en la capacidad de compra de la canasta básica, que incluye los productos y servicios esenciales que requiere una familia tipo (2 adultos y 2 niños).

En noviembre de 2023, con el salario promedio, una familia podía adquirir 2,99 canastas básicas totales y 2,82 canastas alimentarias. Sin embargo, para diciembre 2023 era posible adquirir 1,70 canastas totales y 3,49 alimentarias, como consecuencia de la suba del tipo de cambio.

Al finalizar 2024, el salario promedio fue suficiente para adquirir una canasta básica total y hasta tres canastas alimentarias, lo que refleja una mejora en la accesibilidad a los productos básicos necesarios para una vida digna.

En diciembre se registró una mejora en cuanto a la capacidad de compra del salario

Este cambio en la capacidad de compra, puede analizarse en la evolución de los precios de los productos que las componen. Si bien todos los alimentos que conforman la canasta alimentaria son esenciales, Argentina se caracteriza por su alto consumo de carnes para lo cual analizamos la evolución de los precios.

Precios de la carne 

De noviembre a diciembre 2023, la mayoría de los cortes de carne experimentaron disminuciones de entre el 36% y el 50% medido en dólar oficial pos devaluación. Al llegar a finales de 2024, los aumentos en los precios de las carnes variaron entre un 2% y un 16%. A pesar de que la inflación actual se encuentra cerca del 2%, estos aumentos se «explican» por el atraso en los precios respecto a los altos niveles de inflación previos.

En el siguiente gráfico se muestra cómo variaron los precios de noviembre de 2023 a diciembre de 2024 en porcentaje. Medido en dólares hoy los diferentes tipos de carnes en Diciembre 2024 están más económicos que en Noviembre 2023 pre devaluación. Sin embargo, en Enero y Febrero 2025 presentaron aumentos promedios del 15% con un tipo de cambio estable incrementándose sus precios en dólares también.

En dólares los diferentes tipos de carnes a diciembre 2024 estaban más económicos que en 2023

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Alimentos a valor del dólar oficial

En el caso de otros alimentos básicos necesarios, que además suelen caracterizarse por ser accesibles, también disminuyeron sus precios en dólares post devaluación. Durante el período de noviembre-diciembre 2023, el pan disminuyó un 44,9%, la harina de trigo y el arroz bajaron un 32 y 31,8%, mientras que la leche entera lo hizo un 39,9%. Al comparar con el mismo período pero en 2024, se observan estabilización en los precios, lo que refleja un alivio en la presión sobre los precios y con sinceramiento de los mismos.

En el siguiente gráfico se refleja la variación porcentual de los precios medidos en dólares, de noviembre de 2023 a diciembre de 2024. Cabe mencionar que en el caso del litro de leche, un aumento del 14% medido en dólares, es un nivel muy alto.

Los alimentos básicos también disminuyeron sus precios en dólares post devaluación

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A pesar de que aún existen numerosos retos que enfrentar, se empieza a percibir una cierta estabilización en la economía argentina. Si bien la inflación sigue presente, está más controlada en comparación con los niveles elevados de 2023, y las perspectivas apuntan a que este control se mantendrá en el futuro cercano. Además, la devaluación ha disminuido su ritmo, con una variación mensual cercana al 1%, lo que permite una mayor previsibilidad para los próximos meses.

Por su parte, el consumo masivo está siendo uno de los sectores más postergados en su crecimiento debido a los procesos de stockeo por parte de las familias que se dieron hasta el primer semestre 2024 por lo cual al medir los volúmenes de compra caen en forma interanual y probablemente sea lenta su recuperación en los próximos meses. Aunque el camino hacia una recuperación completa sigue siendo largo, estos signos de estabilidad ofrecen un panorama más optimista y la posibilidad de una mejora gradual en el poder adquisitivo y en la economía en general.

El Banco Central volvió a comprar divisas al registrar un saldo favorable de u$s169 millones por su intervención en el mercado cambiario oficial, con lo cual desaceleró el ritmo en relación a la compra de u$s245 millones de la víspera que había sido el monto diario más alta desde el 6 de febrero último. 

En tanto, el stock de reservas brutas aumentó u$s162 millones con respecto a la jornada previa, al alcanzar un monto de u$s28.180 millones.

Reservas: se alarga racha compradora del Banco Central

Con el saldo favorable de este jueves, la entidad monetaria extendió la racha compradora a dos jornadas consecutivas, luego de que en la última rueda de febrero había registrado ventas por u$s350 millones, el mayor rojo desde el 26 de diciembre, y que estuvo vinculada con el acceso de la provincia de Buenos Aires al MLC para pagar u$s385 millones en capital e intereses de los bonos con vencimiento en 2027.

Así, el BCRA acumula en el inicio de marzo compras netas por u$s414 millones, tras haber registrado en febrero un resultado positivo de u$s1.437 millones, y se repuso de la venta de fin de ese mes.

El operador Gustavo Quintana, de Pr Cambios precisó que el volumen operado en el segmento de contado fue u$s551,599 millones frente a los u$s 588,817 millones negociados en la rueda anterior, tras los feriados de Carnaval.

«Como ocurrió en la rueda precedente, los ingresos desde el exterior se fueron acentuando durante el desarrollo de las operaciones y abastecieron con fluidez los pedidos de compra existentes en el sector donde operan bancos y empresas. La autoridad monetaria sacó provecho nuevamente y realizó compras que absorbieron todo el excedente de divisas», comentó Quintana.

El analista destacó que «las primeras jornadas de marzo presentaron un buen escenario para el BCRA , que totalizó en dos días de operaciones compras por u$s 414 millones, un monto nada despreciable para un inicio de mes. Los ingresos de divisas mantienen por ahora el predominio en el mercado y superan con holgura a una demanda que todavía no logra equilibrar fuerzas en el mercado«.

Los analistas estiman que la entidad monetaria mantendrá una postura compradora en marzo ante una mayor liquidación del agro por la rebaja de las retenciones que empezó a hacer efecto en los últimos, y la cercanía del ingreso de la cosecha gruesa.

En ese sentido, la consultora Outlier, resaltó que «arrancamos un mes que posee inicio de liquidación de cosecha, siendo antesala de los dos meses estacionalmente más altos de la serie (abril y mayo), y la expectativa es que sea un mes de buenas compras, sumado al aporte que viene haciendo el MEP».

A su vez, Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras atribuyó las compras de marzo a un buen volumen de liquidación, y prevé que «el BCRA seguirá comprando en MLC en marzo» dado que «estamos próximos al inicio de la cosecha gruesa.

Por su parte, los analistas de la sociedad de Bolsa Cohen remarcaron en un informe que «si bien el BCRA siguió comprando buena cantidad de divisas, estas están apoyadas cada vez más en el ingreso de divisas por préstamos financieros, que aprovechan el diferencial de tasas».

Se recuperan las reservas aunque son la pata floja del plan

El stock de reservas brutas tuvo hoy una suba diaria de u$s162 millones al ubicarse en un monto de u$s28.180 millones.

De esta manera el stock de reservas brutas en lo que va del mes crece u$s185 millones en relación al cierre de febrero cuando en las arcas había u$s27.995 millones.

Sin embargo, el stock de reservas brutas acumula durante el año una baja de u$s1.432 millones, pese a las compras del BCRA.

En este marco, los analistas de Cohen afirmaron que «las reservas internacionales siguen siendo el pilar más flojo del programa económico» dado que «en paralelo, el Gobierno sigue pagando deuda neta, a lo que se suma el uso de divisas para contener la brecha cambiaria, lo que impide la recuperación de las reservas internacionales netas

«A pesar de la buena cantidad de divisas que compra en el mercado de cambios, los pagos netos de deuda y las intervenciones en el mercado de bonos impiden una acumulación sostenida que le permita al BCRA mejorar su posición».

De acuerdo a sus proyecciones, las reservas internacionales netas terminaron febrero siendo negativas en u$s4.500 millones.

En sintonia, la consultora LCG sostuvo que «los pagos de deuda, la persistente baja de encajes por la caída de depósitos y las intervenciones del BCRA en los dólares financieros para controlar la brecha explican la lenta acumulación de reservas al contrarrestar las crecientes compras en el MULC».

Y detalló que en febrero «los pagos a Organismos Internacionales (principalmente intereses al FMI) descontaron u$s 810 millones en el mes; los encajes se redujeron casi u$s 1.000 millones y la intervención en los paralelos estimamos que habría insumido u$s 370 millones adicionales».

De esta forma, la consultora calculó que «las reservas netas cerraron negativas en u$s 7.000 M (dato al 25/2)».

La compañía integrada Pampa Energía anunció que alcanzó un récord histórico en su producción de gas, que este año avanzará en el desarrollo masivo de petróleo en Vaca Muerta, tras lograr un EBITDA que creció un 19% interanual y con su deuda neta en el nivel más bajo desde 2016, al presentar este jueves ante inversores sus resultados del cuarto trimestre de 2024.

La compañía tiene operaciones en 8% de la superficie de Vaca Muerta y es el tercer mayor productor de gas no convencional del país, un logro obtenido tras años de inversiones para abastecer los compromisos del Plan Gas.

Pero en su estrategia de diversificación, la compañía de Marcelo Mindlin sostendrá la producción de gas que actualmente representa el 90% de su producción de hidrocarburos y se vuelca a la ventana del shale oil, como otras grandes operadoras que encontraron un límite a la expansión por las dificultades de evacuación gasífera de la Cuenca Neuquina.

Gustavo Mariani, CEO de Pampa, dijo hoy que el grupo tuvo «un excelente 2024: La producción de gas aumentó un 21% respecto a 2023, lo que significa casi un 80% respecto a 2017«. «Además, con una sólida posición financiera, el EBITDA creció un 19% interanual y la deuda neta se redujo a u$s410 millones, el nivel más bajo desde 2016». 

En energía eléctrica, la compañía destacó que durante 2024 se consolidó por séptimo año consecutivo como el mayor generador privado del país, con un aporte del 15,3% del total nacional y un crecimiento del 4% con respecto a 2023. Este logro fue posible gracias a una disponibilidad del 95% en su parque generador y la puesta en marcha de su Parque Eólico Pampa Energía VI.

Pero en el segmento de hidrocarburos, con el mercado interno largamente abastecido por la producción actual de petróleo, se enfoca en un área clave y de probada productividad de acuerdo a los resultados de los pozos piloto realizados, como lo es Rincón de Aranda.

En junio del 2023, tras un acuerdo de canje de activos con TotalEnergies, la compañía adquirió el 45% que tenía la firma francesa y logró acumular el 100% de la participación en el bloque.

Como parte de este acuerdo, Pampa cedió el 100% de su participación accionaria en Greenwind -junto a una deuda que ascendía a u$s86 millones-, cuyo único activo es el Parque Eólico Mario Cebreiro, inaugurado por Pampa en mayo de 2018 con una capacidad de generación de 100 Mw, ubicado en Bahía Blanca, provincia de Buenos Aires.

En la ventana de gas, la petrolera posee el 100% del bloque El Mangrullo, el 45,5% en Sierra Chata y el 50% en Rincón del Mangrullo, ambas en asociación con YPF.

El crecimiento de Pampa Energía en Vaca Muerta

Rincón de Aranda es un bloque exploratorio de 240 km2, en el corazón de la ventana de crudo de Vaca Muerta, donde Pampa anunció una inversión de u$s1.500 millones hasta 2027 para alcanzar los 45.000 barriles por día, lo que implica multiplicar por diez la producción de petróleo actual.

El área tiene más de 280 pozos potenciales, lo que significa más de una década de producción a niveles elevados. Se apunta a que esa producción sea plenamente para exportación y para su evacuación ya está acordada la conexión con el Oleoducto Vaca Muerta Sur, la obra de infraestructura petrolera más importante del país, cuyo consorcio encabeza YPF.

Allí, Pampa cuenta con una actividad intensa en perforación y completación con 1 equipo spudder enfocado en la perforación de secciones superficiales e intermedias en los pads de 4 pozos; 2 equipos high spec perforando ramas horizontales de 2500 m en la formación Vaca Muerta; 1 water rig perforando pozos sumideros y monitores en parejas, parte de la infraestructura del campo, más 1 equipo work over para la completación de pozos

La compañía informó que, actualmente, ya se perforaron 12 pozos completos y para fines de marzo se terminarán 6 pozos más. De esta manera se anticipa que el primer PAD entrará en producción los primeros días de abril y se continuarán agregando PADs hasta cumplir el primer objetivo de producción de 21 mil barriles por día proyectados.

Esta primera etapa de producción será evacuada por el yacimiento La Amarga Chica, a través de un acuerdo con YPF, donde la petrolera estatal acaba de inaugurar una segunda etapa de la planta de tratamiento de crudo, y donde a fines del año pasado puso en operación la cabecera del Oleoducto Vaca Muerta Norte, que conecta con el nodo de Puesto Hernández.

Paralelamente, en Rincón de Aranda, Pampa está construyendo todas las instalaciones necesarias para la operatoria de crudo, lo que incluye la instalación de una planta temporal (TPF) que permitirá el tratamiento inicial de los fluidos, mientras se avanza en la Planta definitiva (CPF).

Los objetivos de shale oil en Rincón de Aranda

Los objetivos tras la puesta en marcha del bloque son los de alcanzar una inversión planificada para este 2025 de u$s700 millones en Rincón de Aranda de los u$s1.500 millones anunciados hasta 2027, con la meta de multiplicar por diez la producción de petróleo y llegar a 45.000 barriles día, de acuerdo a un reporte reciente de la calificadora Standard & Poor´s.

Según los análisis de los datos obtenidos e informados por la empresa durante la etapa piloto, los valores lo posicionan dentro de los mejores pozos perforados en la zona, y para el último trimestre de este año la producción en etapa inicial de desarrollo masivo debería alcanzar los 10.000 barriles diarios, para superar los 25.000 barriles hacia fines del año próximo.

Esta nueva etapa complementará lo que la empresa viene realizando en el shale gas, que le permitió durante el tercer trimestre de 2024 -el último informado al mercado hasta el momento- alcanzar un promedio de 14 millones de m3 por día, lo que significó un 8% más en comparación al mismo trimestre del año pasado.

La producción de Rincón de Aranda debería alcanzar 40.000 barriles en 2027, por lo que financieramente el bloque adquirido debería aumentar el EBITDA de Pampa a aproximadamente u$s1.200 millones para 2026, desde los US$780 millones estimados para lo que fue el cierre 2024.

Para desarrollar el área, la compañía aumentará su inversión en capital durante los próximos tres años, y se prevé una progresión en el capex de u$s900 a u$s1000 millones en el presente bienio 2025 y 2026.