ECONOMIA
El BCRA marca récords con reservas pero para el FMI no es suficiente: las 8 exigencias a Caputo
El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el jueves la segunda revisión del Programa de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés Extended Fund Facility), firmado el 11 de abril de 2025, y anunció que enviará u$s1.000 M en los próximos días. Si bien destacó el trabajo del equipo económico en varios ejes centrales, sorpresivamente realizó varias sugerencias.
En la segunda revisión del acuerdo, el staff técnico de la entidad dejó algunas sugerencias implícitas que el equipo económico, a cargo del ministro de Economía Luis Caputo, debería considerar a la hora de definir el rumbo de su gestión.
En este aspecto, el staff técnico del FMI sugiere:
- Que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) acelere la compra de dólares para aumentar la posición de las reservas internacionales netas (RIN), una meta que no se cumplió. El staff dio el aprobado al programa de compra de divisas del BCRA, pero solicita «una implementación sostenida, combinada con una continua flexibilidad del tipo de cambio, para reconstruir decisivamente los colchones externos y fortalecer la capacidad de Argentina para gestionar shocks».
- La sugerencia al equipo económico «para implementar medidas para seguir mejorando la calidad y difusión de los datos de inflación», y también pidió «perfeccionar la comunicación, transparencia e independencia del Banco Central (BCRA)».
- La necesidad de volver a los mercados internacionales, al destacar que: «dadas las vulnerabilidades remanentes, se alienta al Gobierno a implementar decisivamente un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras fortalece la estabilidad externa y sostiene el crecimiento, incluso para asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional«.
- La solicitud de seguir reduciendo subsidios económicos, ya que el informe del staff señala que: «para lograr un equilibrio fiscal financiero general en 2026, el mismo debe estar respaldado por nuevas reducciones en los subsidios a la energía, una mejor focalización de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional».
- Que el staff solicita acelerar la actualización del piso y techo de la banda cambiaria para que el dólar flote cada vez más libre, y sirva para atajar shocks externos y comprar más reservas internacionales.
- También le pidió al equipo económico seguir cerrando los litigios internacionales: «Los esfuerzos de buena fe para resolver los reclamos pendientes deben continuar porque, más allá de la victoria en el caso de YPF, quedan otros juicios sin resolver en el CIADI y se deben dar respuestas de buena fe a los juicios internacionales; además, quedan otras causas sin resolución, como el caso de los cupones PBI o el de los bonistas».
- También alertó a estar atentos a los posibles riesgos del programa, al destacar que: «se observa que el programa sigue sujeto a riesgos elevados y hay que darle importancia a mantener planes de contingencia sólidos que disminuyan los riesgos a la baja de activos domésticos, para salvaguardar los objetivos del programa».
- El staff también respaldó y sugirió seguir con la estrategia oficial de conseguir financiamiento a través de organismos multilaterales y garantías internacionales, pero remarcó la necesidad de asegurar «un acceso oportuno y duradero a los mercados internacionales de capitales para refinanciar vencimientos en moneda extranjera y reducir gradualmente la exposición del propio FMI a la Argentina».
Detrás de la aprobación formal apareció también una advertencia que se debe a que el FMI considera clave «fortalecer la capacidad financiera de la Argentina de cara al próximo ciclo político y electoral de 2027».
Qué le pide Kristalina Georgieva al equipo económico
Todos estos puntos también figuran en el último comunicado del FMI. Su directora gerente, Kristalina Georgieva, solicita que: «la compra de dólares debería complementarse con la implementación de una estrategia de financiamiento multifacética para restaurar el acceso oportuno y duradero al mercado internacional, incluso para refinanciar grandes obligaciones de moneda extranjera del sector público a corto plazo y reducir gradualmente la exposición al FMI».
También el comunicado expresa que: «el Gobierno debe retornar lo antes posible a los mercados de deuda en el exterior». Una acción que por ahora no quiere enfrentar el equipo económico por la alta volatilidad de las tasas de interés en los Estados Unidos como resultado del conflicto bélico.
La aprobación de la segunda revisión del acuerdo firmado el 11 de abril del año pasado con el FMI constituye un gran éxito del Gobierno del Presidente de la Nación, Javier Milei, pero plantea grandes desafíos hasta el final de su mandato.
El acuerdo base es un Programa de Facilidades Extendidas o Extended Fund Facility (EFF) que proporciona asistencia financiera a países que afrontan problemas de balanza de pagos, y exige a cambio la aplicación de reformas estructurales y medidas de estabilidad macroeconómica.
El desvío millonario en las reservas internacionales netas
De acuerdo a la metodología acordada con el organismo, las reservas internacionales netas (RIN) cerraron en 2025 con signo negativo en torno a los u$s14.100 M frente a una meta revisada de u$s1.000 M; por lo tanto, el desvío superó así los u$s13.000 M, incluso después de que el FMI flexibilizara el objetivo original en u$s6.500 M en agosto pasado.
En los términos acordados en esta segunda revisión, la meta de acumulación de reservas pasó a ser de u$s3.500 M para junio y de u$s8.000 M hacia fines de 2026.
Este acuerdo suscripto el año pasado implica el desembolso de u$s20.000 M o el equivalente a unos 15.267 millones de DEG (Derechos Especiales de Giro), que es la moneda del organismo, durante todo el programa de tres años de duración.
Del total de ese monto, el Tesoro recibió desembolsos por unos u$s14.000 M, y próximamente se espera un giro por el equivalente en DEG de otros u$s1.000 M por la aprobación de la segunda revisión, que finalmente se anunció el miércoles pasado y serían desembolsados próximamente.
Con este giro, los desembolsos acumulados bajo el acuerdo EFF alcanzan unos u$s15.800 M, sobre un total previsto de u$s20.000 M aprobado en abril de 2025.
El staff del organismo también reconoció explícitamente en su informe que la incertidumbre política y electoral del año pasado afectó la marcha del programa y, en ese aspecto, Georgieva afirmó que la «elevada incertidumbre política en 2025» impactó temporalmente sobre el crecimiento, la desinflación y la estabilidad externa, aunque consideró que los cambios de política implementados posteriormente permitieron recomponer reservas y recuperar el crecimiento económico.
Los elogios del FMI al programa de Milei
Pese a las advertencias, el staff destacó los avances logrados en materia de desinflación, del equilibrio fiscal y de las reformas estructurales. Los directores elogiaron el superávit fiscal alcanzado por el Gobierno, la desregulación de la economía y la aprobación de reformas en áreas fiscales, laborales y comerciales.
El organismo también resaltó el aumento de proyectos de inversión extranjera directa como el RIGI anunciados en sectores estratégicos y destacó la «impresionante reducción de la pobreza registrada en los últimos meses. En ese sentido, remarcó la importancia de preservar espacio para el gasto social prioritario para consolidar esa mejora».
En el plano monetario y financiero, el Directorio pidió seguir evolucionando hacia un esquema con mayor flexibilidad cambiaria y reclamó fortalecer la transparencia y la comunicación del Banco Central. También advirtió sobre la necesidad de contener la volatilidad de las tasas de interés para mejorar la transmisión de la política monetaria y el crédito.
El informe del staff técnico de la aprobación de la segunda revisión correspondiente al Artículo IV elogia los avances en la desregulación de la economía y la apertura comercial, pero advirtió que: «persisten riesgos elevados, tanto en el frente externo como doméstico».
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ECONOMIA
El Banco Central realizó la mayor compra de dólares en dos meses, pero cerró septiembre con el menor volumen de 2026
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) efectuó la mayor compra de divisas en dos meses, pero septiembre cerró con el menor monto adquirido en lo que va de 2026.
Este miércoles, la autoridad monetaria compró USD 160 millones, el monto más elevado desde los USD 345 millones del 24 de julio. La cifra marcó una fuerte aceleración respecto a lo que venían siendo las intervenciones en septiembre, en torno a USD 15 millones diarios.
Más allá del caso puntual de la jornada, la acumulación perdió velocidad en septiembre: la entidad adquirió USD 473 millones, el menor volumen mensual de 2026. En agosto había comprado USD 768 millones; en julio, USD 2.162 millones; en junio, USD 1.418 millones; en mayo, USD 2.596 millones; en abril, USD 2.769 millones; en marzo, USD 1.671 millones; en febrero, USD 1.557 millones; y en enero, 1.158 millones de dólares.
Desde el inicio de la cuarta fase del programa monetario, en enero, el Banco Central acumuló compras por USD 14.568 millones para sus reservas internacionales. El resultado superó el objetivo anual de USD 10.000 millones y alimentó la expectativa de que el total pueda aproximarse a 20.000 millones de dólares.
La menor compra de divisas obedeció, de acuerdo con la versión oficial, a la dinámica del mercado de cambios y al factor estacional. La caída en la liquidación de exportaciones del agro limitó la disponibilidad de dólares. Fuentes del BCRA afirmaron que solo intervendrá ante una oferta excedente y que no utilizará sus operaciones para incidir en el valor de la moneda.
Para los últimos meses del año, el Gobierno espera una recuperación de los ingresos en moneda extranjera a partir de la cosecha de trigo y de las ventas externas vinculadas a la energía. El aporte de Vaca Muerta integra esa previsión, al igual que el desempeño de la minería.
Dentro del Central definieron ese eventual incremento como un “tsunami” procedente del petróleo, el gas y la actividad minera. La expectativa es que el aumento de la producción genere más divisas, con impacto favorable sobre el nivel de reservas.
La autoridad monetaria vinculó la acumulación de reservas con un escenario de desaceleración inflacionaria, mayores inversiones y expansión de las exportaciones. Desde esa óptica, las compras de dólares no persiguen un objetivo cambiario: serían el resultado de una oferta genuina más amplia.
En tanto, las reservas internacionales brutas experimentaron una contracción de USD 1.392 millones este miércoles y cerraron el mes en 46.090 millones de dólares, el nivel más bajo desde junio. La caída diaria responde a la salida transitoria de depósitos de cartera propia de los bancos, movimientos técnicos habituales a fin de mes y que se revertirán en el inicio de octubre.
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El dólar volvió a caer
El aumento de la oferta de dólares, impulsado por liquidaciones vinculadas al comercio exterior y por ingresos derivados de colocaciones de Obligaciones Negociables, contribuyó a sostener la calma cambiaria durante septiembre.
Este miércoles se negociaron USD 1.033,6 millones en el mercado de cambios, el volumen diario más elevado del año. La mayor disponibilidad de divisas llevó al dólar mayorista a retroceder cinco pesos, equivalente a 0,3%, hasta los 1.517 pesos. Fue la tercera baja seguida para la cotización, que en el balance mensual avanzó 8,50 pesos, con una variación de 0,6 por ciento.
El límite superior de las bandas cambiarias fijado por el Banco Central se ubicó en 1.919,40 pesos. De ese modo, el tipo de cambio mayorista terminó 402,40 pesos, o 26,5%, por debajo de ese nivel. La distancia fue la mayor desde el 8 de mayo de 2025, cuando había alcanzado el 27%, casi 17 meses atrás. El esquema de bandas entró en vigencia el 14 de abril de 2025.
En el segmento minorista, el dólar de Banco Nación bajó cinco pesos y cerró a $1.540 para la venta. Durante septiembre acumuló un alza de diez pesos, o 0,7 por ciento. Según los datos oficiales, el promedio en las entidades financieras fue de $1.539,87 para la venta y $1.486,11 para la compra.
El dólar blue no registró cambios y finalizó a $1.560 para la venta. En todo septiembre, la cotización informal subió cinco pesos, una variación de 0,3 por ciento.
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ECONOMIA
El Gobierno aprobó un nuevo RIGI por más de USD 1.300 millones para la fabricación de un vehículo eléctrico en el país
El Comité Evaluador del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) aprobó el ingreso del proyecto de Toyota en Zárate, provincia de Buenos Aires. La iniciativa contempla una inversión de USD 1.341 millones para construir una nueva planta destinada a la producción de un vehículo 100% electrificado. La novedad fue comunicada por el ministro de Economía, Luis Caputo, a través de su cuenta de X.
Según el funcionario, se trata de “la inversión más grande de la historia en la industria automotriz argentina”. Caputo encabezó su mensaje con la frase “Nuevo RIGI aprobado” y precisó que el proyecto corresponde a la terminal japonesa y se radicará en su complejo industrial de Zárate.
En su publicación, el ministro detalló que se trata de “una nueva planta de producción de un vehículo 100% electrificado, tecnología hoy no fabricada en el país”. De esta manera, la iniciativa apunta a incorporar una tecnología que hasta ahora no se produce a nivel local, una de las condiciones que el régimen plantea para el sector automotriz.
Caputo también puso el foco en el perfil comercial del proyecto. Lo definió como “un proyecto con fuerte perfil exportador”, que “venderá al exterior USD 1.280 millones anuales, cerca del 70% de su producción”. Además, según indicó, generará más de 3.600 empleos durante la etapa de construcción y más de 2.600 en la etapa de operación, en ambos casos entre directos e indirectos.
Noticia en desarrollo…
Un excepcional monto operado en el mercado de cambios, producto de mayores liquidaciones por comercio exterior e ingreso de divisas por la colocación de Obligaciones Negociables, permitieron mantener la estabilidad del dólar a lo largo de septiembres.
Este miércoles, el monto operado fue el más alto del año, por USD 1.033,6 millones, una firme oferta que habilitó una baja de cinco pesos o 0,3% para el dólar mayorista, a 1.517 pesos. Se trató de la tercera caída consecutiva para el tipo de cambio, que cerró septiembre con una leve suba de 8,50 pesos o 0,6 por ciento.
“El volumen operado en el segmento de contado es el más elevado para un día de operaciones desde el 14 de marzo de 2025″, precisó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.
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El BCRA estableció un techo para su régimen de bandas cambiarias en los 1.919,40 pesos. El dólar mayorista quedó ahora a 402,40 pesos o 26,5% de ese límite teórico para la libre flotación, la brecha más amplia desde el 8 de mayo de 2025 (27%), casi 17 meses atrás, dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del año pasado.
“Tras el fuerte repunte de ayer en las compras del BCRA, en contraste con el ritmo más moderado reciente, el dólar mayorista vuelve a ceder levemente y se aproxima a los $1.520. Los importantes offers observados en las pantallas durante las últimas ruedas, junto con la operatoria de cobertura, habrían contribuido al respiro reciente de la divisa, al reforzar la percepción de que las autoridades aún controlan el ritmo del deslizamiento cambiario”, afirmó el economista Gustavo Ber, titular del Estudio Ber.
Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group, explicó que la divisa está “manteniendo un sesgo de alta prudencia y volatilidad contenida dentro de la banda operativa ante el complejo entramado macroeconómico interno y un entorno internacional adverso”.
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Al mismo tiempo que se dio en el último mes un período de amplia provisión de oferta en la plaza mayorista, las compras de divisas efectuadas por el BCRA fueron las más bajas del año, en torno a los 400 millones de dólares. “La acumulación de divisas por la vía comercial proporciona un colchón indispensable, pero la recesión interna y las tensiones del consumo privado restringen una apreciación sostenida de los activos financieros”, consideró Mendoza.
El dólar minorista restó cinco pesos o 0,3%, a $1.540 para la venta en el Banco Nación. A lo largo de septiembre la divisa al público ganó diez pesos o 0,7 por ciento. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar al público promedió $1.539,87 para la venta y $1.486,11 para la compra.
El dólar blue permaneció invariable a $1.560 para la venta y anotó en el último mes una suba de solo cinco pesos o 0,3 por ciento.
“Los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en moneda extranjera, actualizados por el BCRA al 25 de septiembre, muestran que los depósitos en efectivo aumentaron USD 13 millones, hasta USD 41.796 millones”, precisó Max Capital.
Según el Indec, la balanza de pagos registró un superávit de cuenta corriente de USD 2.214 millones en el segundo trimestre de 2026, mientras que la cuenta financiera registró una salida neta de capitales de USD 2.542 millones.
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“El saldo de cuenta corriente pasó a ser positivo desde un déficit de USD 2.452 millones en el segundo trimestre de 2025, explicado principalmente por un mayor saldo comercial (USD 9.293 millones frente a USD 2.668 millones en el segundo trimestre de 2025), con exportaciones creciendo 30,9% interanual e importaciones cayendo 0,7% interanual. La cuenta de servicios registró un déficit de USD 2.102 millones, explicado principalmente por el déficit turístico de USD 1.229 millones”, detalló Max Capital.
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