ECONOMIA
El BCRA marca récords con reservas pero para el FMI no es suficiente: las 8 exigencias a Caputo

El directorio del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó el jueves la segunda revisión del Programa de Facilidades Extendidas (EFF, por sus siglas en inglés Extended Fund Facility), firmado el 11 de abril de 2025, y anunció que enviará u$s1.000 M en los próximos días. Si bien destacó el trabajo del equipo económico en varios ejes centrales, sorpresivamente realizó varias sugerencias.
En la segunda revisión del acuerdo, el staff técnico de la entidad dejó algunas sugerencias implícitas que el equipo económico, a cargo del ministro de Economía Luis Caputo, debería considerar a la hora de definir el rumbo de su gestión.
En este aspecto, el staff técnico del FMI sugiere:
- Que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) acelere la compra de dólares para aumentar la posición de las reservas internacionales netas (RIN), una meta que no se cumplió. El staff dio el aprobado al programa de compra de divisas del BCRA, pero solicita «una implementación sostenida, combinada con una continua flexibilidad del tipo de cambio, para reconstruir decisivamente los colchones externos y fortalecer la capacidad de Argentina para gestionar shocks».
- La sugerencia al equipo económico «para implementar medidas para seguir mejorando la calidad y difusión de los datos de inflación», y también pidió «perfeccionar la comunicación, transparencia e independencia del Banco Central (BCRA)».
- La necesidad de volver a los mercados internacionales, al destacar que: «dadas las vulnerabilidades remanentes, se alienta al Gobierno a implementar decisivamente un paquete de políticas equilibrado que apoye la desinflación mientras fortalece la estabilidad externa y sostiene el crecimiento, incluso para asegurar un acceso oportuno y duradero al mercado internacional«.
- La solicitud de seguir reduciendo subsidios económicos, ya que el informe del staff señala que: «para lograr un equilibrio fiscal financiero general en 2026, el mismo debe estar respaldado por nuevas reducciones en los subsidios a la energía, una mejor focalización de las transferencias sociales y la contención del gasto discrecional».
- Que el staff solicita acelerar la actualización del piso y techo de la banda cambiaria para que el dólar flote cada vez más libre, y sirva para atajar shocks externos y comprar más reservas internacionales.
- También le pidió al equipo económico seguir cerrando los litigios internacionales: «Los esfuerzos de buena fe para resolver los reclamos pendientes deben continuar porque, más allá de la victoria en el caso de YPF, quedan otros juicios sin resolver en el CIADI y se deben dar respuestas de buena fe a los juicios internacionales; además, quedan otras causas sin resolución, como el caso de los cupones PBI o el de los bonistas».
- También alertó a estar atentos a los posibles riesgos del programa, al destacar que: «se observa que el programa sigue sujeto a riesgos elevados y hay que darle importancia a mantener planes de contingencia sólidos que disminuyan los riesgos a la baja de activos domésticos, para salvaguardar los objetivos del programa».
- El staff también respaldó y sugirió seguir con la estrategia oficial de conseguir financiamiento a través de organismos multilaterales y garantías internacionales, pero remarcó la necesidad de asegurar «un acceso oportuno y duradero a los mercados internacionales de capitales para refinanciar vencimientos en moneda extranjera y reducir gradualmente la exposición del propio FMI a la Argentina».
Detrás de la aprobación formal apareció también una advertencia que se debe a que el FMI considera clave «fortalecer la capacidad financiera de la Argentina de cara al próximo ciclo político y electoral de 2027».
Qué le pide Kristalina Georgieva al equipo económico
Todos estos puntos también figuran en el último comunicado del FMI. Su directora gerente, Kristalina Georgieva, solicita que: «la compra de dólares debería complementarse con la implementación de una estrategia de financiamiento multifacética para restaurar el acceso oportuno y duradero al mercado internacional, incluso para refinanciar grandes obligaciones de moneda extranjera del sector público a corto plazo y reducir gradualmente la exposición al FMI».
También el comunicado expresa que: «el Gobierno debe retornar lo antes posible a los mercados de deuda en el exterior». Una acción que por ahora no quiere enfrentar el equipo económico por la alta volatilidad de las tasas de interés en los Estados Unidos como resultado del conflicto bélico.
La aprobación de la segunda revisión del acuerdo firmado el 11 de abril del año pasado con el FMI constituye un gran éxito del Gobierno del Presidente de la Nación, Javier Milei, pero plantea grandes desafíos hasta el final de su mandato.
El acuerdo base es un Programa de Facilidades Extendidas o Extended Fund Facility (EFF) que proporciona asistencia financiera a países que afrontan problemas de balanza de pagos, y exige a cambio la aplicación de reformas estructurales y medidas de estabilidad macroeconómica.
El desvío millonario en las reservas internacionales netas
De acuerdo a la metodología acordada con el organismo, las reservas internacionales netas (RIN) cerraron en 2025 con signo negativo en torno a los u$s14.100 M frente a una meta revisada de u$s1.000 M; por lo tanto, el desvío superó así los u$s13.000 M, incluso después de que el FMI flexibilizara el objetivo original en u$s6.500 M en agosto pasado.
En los términos acordados en esta segunda revisión, la meta de acumulación de reservas pasó a ser de u$s3.500 M para junio y de u$s8.000 M hacia fines de 2026.
Este acuerdo suscripto el año pasado implica el desembolso de u$s20.000 M o el equivalente a unos 15.267 millones de DEG (Derechos Especiales de Giro), que es la moneda del organismo, durante todo el programa de tres años de duración.
Del total de ese monto, el Tesoro recibió desembolsos por unos u$s14.000 M, y próximamente se espera un giro por el equivalente en DEG de otros u$s1.000 M por la aprobación de la segunda revisión, que finalmente se anunció el miércoles pasado y serían desembolsados próximamente.
Con este giro, los desembolsos acumulados bajo el acuerdo EFF alcanzan unos u$s15.800 M, sobre un total previsto de u$s20.000 M aprobado en abril de 2025.
El staff del organismo también reconoció explícitamente en su informe que la incertidumbre política y electoral del año pasado afectó la marcha del programa y, en ese aspecto, Georgieva afirmó que la «elevada incertidumbre política en 2025» impactó temporalmente sobre el crecimiento, la desinflación y la estabilidad externa, aunque consideró que los cambios de política implementados posteriormente permitieron recomponer reservas y recuperar el crecimiento económico.
Los elogios del FMI al programa de Milei
Pese a las advertencias, el staff destacó los avances logrados en materia de desinflación, del equilibrio fiscal y de las reformas estructurales. Los directores elogiaron el superávit fiscal alcanzado por el Gobierno, la desregulación de la economía y la aprobación de reformas en áreas fiscales, laborales y comerciales.
El organismo también resaltó el aumento de proyectos de inversión extranjera directa como el RIGI anunciados en sectores estratégicos y destacó la «impresionante reducción de la pobreza registrada en los últimos meses. En ese sentido, remarcó la importancia de preservar espacio para el gasto social prioritario para consolidar esa mejora».
En el plano monetario y financiero, el Directorio pidió seguir evolucionando hacia un esquema con mayor flexibilidad cambiaria y reclamó fortalecer la transparencia y la comunicación del Banco Central. También advirtió sobre la necesidad de contener la volatilidad de las tasas de interés para mejorar la transmisión de la política monetaria y el crédito.
El informe del staff técnico de la aprobación de la segunda revisión correspondiente al Artículo IV elogia los avances en la desregulación de la economía y la apertura comercial, pero advirtió que: «persisten riesgos elevados, tanto en el frente externo como doméstico».
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ECONOMIA
Blockchain y soberanía digital: una infraestructura de confianza para fortalecer las políticas públicas en Argentina

Ante las restricciones presupuestarias que enfrenta el sistema científico argentino, blockchain ofrece herramientas que pueden complementar -sin reemplazar- el indispensable financiamiento público
La gestión de la identidad digital es uno de los componentes más críticos de cualquier estrategia de modernización estatal
Una infraestructura basada en blockchain permite registrar de forma inmutable cada etapa de la cadena de suministro
Desestimar estas herramientas por desconocimiento o prejuicios resulta anacrónico frente a un cambio que ya es imparable
ECONOMIA
El Gobierno abrió un concurso para presidir el ente que regula el gas y la electricidad tras la renuncia de su titular

El Gobierno lanzó una convocatoria abierta para elegir al próximo presidente del ente regulador del gas y la electricidad. Así lo informó la Secretaría de Energía, que anunció la creación de un concurso abierto, dos meses después de la renuncia de Néstor Marcelo Lamboglia, quien dimitió a la presidencia del Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENRGE) a comienzos de junio.
El ejecutivo había renunciado poco menos de un mes después de haber sido designado. De hecho, Lamboglia había sido designado presidente del ENRGE por un período de cinco años, el más extenso entre los integrantes del directorio, y antes de asumir ese cargo se desempeñaba como interventor del Ente Nacional Regulador de la Electricidad (ENRE).
Su salida se dio en medio de una fuerte interna con Marcelo Nachón, vocal del ente y ex interventor del Ente Nacional Regulador del Gas (Enargas). Fuentes cercanas al organismo señalaron en ese entonces a Infobae que la renuncia respondió a “motivos estrictamente personales” y que su paso por el ente fue valorado positivamente. Tras su partida, el vicepresidente Vicente Serra quedó a cargo del organismo.
Sin embargo, ahora, el Gobierno busca un nuevo titular. El proceso de selección prevé plazos escalonados: los postulantes tendrán diez días hábiles a partir de la publicación en el Boletín Oficial para presentar sus antecedentes. Luego, el Gobierno conformará un Comité de Selección —cuyos miembros actuarán ad honorem— que dispondrá de otros diez días hábiles para evaluar las postulaciones y elaborar un listado de candidatos preseleccionados.
A ese plazo se sumarán cinco días hábiles adicionales para realizar entrevistas personales y elevar a la Secretaría de Energía una propuesta de ternas fundamentada. Con esa terna en mano, el Gobierno la remitirá al ministro de Economía para su tratamiento por el Poder Ejecutivo Nacional, conforme al Decreto N° 452/2025.

Los requisitos para postularse
Los candidatos deberán acreditar antecedentes técnicos y profesionales en la industria del gas y de la electricidad, en línea con los requisitos que el Gobierno Nacional exige para la integración del Directorio del organismo.
Según consta en el anexo que publicó la secretaría de energía para que los interesados se presenten el la búsqueda, quienes quieran participar del concurso deben ser argentinos —nativos, por opción o naturalizados—, acreditar aptitud psicofísica y no estar incursos en los impedimentos previstos en la Ley N° 25.164.
El comité evaluará cuatro dimensiones: los antecedentes técnicos y profesionales en la industria de la energía eléctrica y el gas, los antecedentes académicos vinculados al sector, la antigüedad y los cargos desempeñados, y las habilidades de gerenciamiento comprobables según los resultados obtenidos. Quedan excluidos quienes sean propietarios o tengan interés directo o indirecto en empresas del Mercado Eléctrico Mayorista, en empresas de la industria del gas natural o en sus controlantes y controladas.
La presentación debe realizarse en cuatro ejemplares idénticos en papel, todos en original y firmados en cada hoja, más una copia en soporte digital, en la sede de la Secretaría de Energía ubicada en Avenida Paseo Colón 171, piso 8°, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de lunes a viernes entre las 10 y las 17 horas.
El ENRGE fue creado en julio de 2025 en el marco de la Ley de Bases, con el objetivo de unificar las funciones de los anteriores reguladores del gas y la electricidad —Enargas y ENRE— bajo la órbita de la Secretaría de Energía. El organismo nació con un plazo máximo de 180 días para iniciar formalmente sus operaciones. Según fuentes del sector, el proceso de designación de directores presentó dificultades por los altos requisitos de calificación profesional exigidos para los cargos y por el congelamiento salarial en el sector público.
ECONOMIA
El día que el peso desplazó al dólar: por qué resurgió la volatilidad de las tasas tras la licitación de deuda

La suba de tasas y la caída del dólar en todas sus versiones se debió a “la corrida de los apalancados”, como bien lo describió un trader. Es que hoy será un día de pesos. Quienes licitaron bonos en moneda local el miércoles deben afrontarlos. A esto se suman la liquidación de los sueldos de julio y el descalce de encajes con el Banco Central.
El operador Target indicó en la red social X que la “caución cierra operando en pesos en 42% y en USD en 4,50 por ciento. Esto no es responsabilidad del Gobierno; si alguien fue a la licitación con palanca (endeudado) y encima esperó a última hora pensando que iba a bajar la tasa, tuvo que bancar el encarecimiento”.
“Lo que sí fallan con frecuencia son los mecanismos de transmisión por los descalces de mercado, encajes y cámaras. Hoy (por ayer) mientras muchos tomaban pesos por arriba del 40% otros colocaban al 20% al BCRA”, sumó el analista. La caución el día anterior se ubicaba a 25% anual, o sea a una tasa efectiva mensual de 2,08% contra 3,5% de ayer.
En la plaza de Lecap, bajó el precio de estos bonos a tasa fija y aumentó su rendimiento entre 1,8% y 1,9% efectivo mensual para los plazos cortos y medianos.
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Hoy se hará efectivo el retiro de casi $4 billones porque en la última licitación, el Tesoro tomó más deuda de la que vencía. El vencimiento era de $8,5 billones y el Tesoro captó 12,2 billones de pesos. Además, el dólar en el mundo acumula bajas de 1,5%, mientras la tasa de los bonos del Tesoro norteamericano se mantuvo en 4,67 por ciento. Todos los argumentos se unieron para bajar al billete norteamericano.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 540 millones y el Banco Central aprovechó para comprar 117 millones de dólares. La oferta de divisas fue notable y por eso el dólar mayorista perdió $8 (-0,5%) y cerró 1.488 pesos.
En la plaza financiera, el MEP tuvo una caída de $16 (-1%) a $1.508, mientras el contado con liquidación (CCL) se derrumbaba $28 (1,8%) a 1.556 pesos. El “blue” se bajó de su récord de $1.570 y cerró en $1.565 (-0,30%).
Según F2, la consultora que dirige Andrés Reschini, “en futuros el volumen de operaciones se elevó a 1.952.238 contratos mientras que el interés abierto sumó otros USD 125,5 millones con implícitas desplazándose al alza, aunque en menor medida que los rendimientos de la curva pesos”.
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Otro dato positivo fue que en la segunda ronda de los bonos AO29, el Tesoro logró colocar los USD 150 millones ofrecidos a una tasa de 8,02 por ciento. De esta manera, de los USD 2.000 millones emitidos, restan por colocar 874 millones de dólares.
Por otra parte, el escenario internacional tuvo una buena jornada, con rumores de negociaciones por el estrecho de Ormuz, por el excelente balance de Microsoft que hizo subir 15% sus acciones y porque el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) subyacente -uno de los indicadores que sigue con más atención la Reserva Federal de Estados unidos– bajó 0,1% y es una señal positiva para estimar la inflación a futuro.
La contracara de Microsoft fue Meta, la empresa de Mark Zuckerberg, que perdió 9% porque su ganancia no fue la esperada y el futuro no le augura mejoras. El Nasdaq, el índice de las tecnológicas, subió 2,78%, mientras que el S&P 500 reaccionó 1,67% al alza y el Dow Jones, 1,19 por ciento. El Nasdaq se convirtió en el mejor índice de las Bolsas de Nueva York al acumular ganancias de 10,2% en lo que va del año contra 8,2% de los otros dos indicadores.
Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, destacó que también hubo “un fuerte rebote en el sector de chips: La confirmación de que la demanda de infraestructura computacional sigue sólida reanimó al golpeado sector de semiconductores. Micron volvió a despegar 18,36%, SanDisk trepó un 25,99% y Nvidia avanzó un 2,65%, absorbiendo las preocupaciones geopolíticas recientes sobre el desarrollo de litografía china”.
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Este escenario favorable contagió a la Bolsa local, donde el Merval, el índice de las acciones líderes, aumentó 2,2% en pesos y 4,1% en dólares por el derrumbe del CCL.
Los bancos y las empresas de servicios públicos fueron los que traccionaron las subas. Se destacaron Supervielle (4,53%), Transportadora Gas del Sur (3,15%) y Pampa (+3,07%).
Los bonos soberanos tuvieron una rueda regular, pero como los títulos con ley Nueva York tuvieron un comportamiento levemente positivo, el riesgo país cedió 4 unidades (-0,9%) a 441 puntos básicos. El comportamiento de los instrumentos locales se desluce al compararlo con el índice de bonos soberanos de la región que mejoró 2,5 por ciento.
El petróleo, que ayer tuvo una leve baja de 1,23% por rumores de un reinicio de negociaciones para liberar el estrecho de Ormuz, anoche en el mercado overnite cotizaba con leves subas. Las Bolsas de Nueva York operaban en alza tras conocerse, al cierre, el buen balance de Amazon que influirá positivamente en la rueda de hoy.
El escenario externo mejoró y favorece a la Argentina. Los bonos soberanos están trabados por la alta tasa que pagan los títulos de Estados Unidos, pero siguen siendo atractivos. La Bolsa hoy podría tener una rueda positiva a pesar de la menor liquidez que habrá en el mercado porque se hace efectiva la absorción de $3,8 millones que concretó el Tesoro en la licitación del miércoles.
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