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ECONOMIA

El mercado se entusiasma con la reforma del BCRA de Milei y anticipan el impacto sobre el dólar

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La promesa de Javier Milei sobre eliminar el Banco Central parece haber quedado en el olvido. Incluso, a esta altura, pocos la recuerdan. Ahora, se limita a reformular la Carta Orgánica de la entidad y borrar los cambios que implementó Cristina Kirchner. El objetivo del Presidente es devolverle la misión principal a la autoridad monetaria y «blindarla» ante próximas administraciones al reforzar su independencia. Para los analistas del mercado, la iniciativa es positiva: jugaría a favor de la fortaleza de la moneda y se reflejaría en mayor estabilidad cambiaria y menor inflación.

El proyecto que Milei enviará al Congreso y que presentará este jueves por la noche en Cadena Nacional, apunta a eliminar los objetivos que incorporó la ex presidenta en 2012 y reemplazarlos por uno solo, su misión principal: preservar el valor de la moneda, objetivo que rigió desde 1992 hasta la reforma kirchnerista. Además, el proyecto buscará:

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  • Prohibir la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal
  • Restringir la distribución de utilidades contables del BCRA al Tesoro
  • Fortalecer la independencia de la entidad con el endurecimiento de las condiciones para remover al presidente y al directorio del organismo, con el objetivo de protegerlos ante eventuales presiones políticas
  • Sumar el concepto de «shutdown«, que obliga al Estado a frenar gastos si se agota el presupuesto aprobado

«La modificación de la carta orgánica del Banco Central de 2012, recientemente criticada por Milei, introdujo tres cambios principales. El cambio más importante fue la modificación de su misión principal, hasta entonces grabada en la entrada de mármol del edificio y ahora cubierta por un nuevo cartel de yeso, una metáfora del deterioro del BCRA durante el kirchnerismo. En términos prácticos, permitió una mayor utilización del impuesto inflacionario«, afirma el equipo de Max Capital.

De acuerdo con el bróker de bolsa, varios de los cambios de la administración kirchnerista «implicaron, básicamente, un mayor uso del señoreaje y del impuesto inflacionario». Entre las principales modificaciones se destacan:

  • El objetivo pasó de «preservar el valor de la moneda», bajo una independencia teórica respecto del Poder Ejecutivo, a múltiples objetivos que incluían estabilidad monetaria y financiera, empleo y desarrollo económico con equidad social
  • El monto máximo de transferencias monetarias mediante adelantos transitorios aumentó desde 12% de la base monetaria y 10% de la recaudación tributaria a un límite transitorio de 12% de la base monetaria y 20% de la recaudación tributaria
  • Consolidó el uso de «reservas de libre disponibilidad» para realizar pagos de deuda soberana en dólares

Efecto sobre el precio del dólar tras los cambios de Milei en el BCRA

«Si bien las operaciones de mercado abierto y la represión financiera podrían, en principio, utilizarse para canalizar financiamiento hacia el Tesoro de manera indirecta, limitar directamente el financiamiento monetario sería un avance significativo y debería ser positivo para el peso. Como referencia, antes de los cambios que introdujo el kirchnerismo en 2012, el tipo de cambio ‘libre’ a precios actuales (y ajustado por términos de intercambio) se ubicó en $2.310 en promedio entre 2006 y 2012, frente a $2.530 entre 2012 y 2014 y $3.400 entre 2020 y 2023«, detalla Max Capital.

El bróker agrega que bajo administraciones peronistas posteriores a 2012, el promedio del tipo de cambio «libre» a precios actuales fue de $3.000, superior a los $2.300 que promediaba antes de 2012. De acuerdo con el análisis, la diferencia de 30% se explica principalmente por la dominancia fiscal, las restricciones cambiarias y un mayor uso del «impuesto inflacionario», especialmente durante las cuarentenas por la pandemia del Covid-19.

Por lo tanto, estima que el peso podría ser entre 15% y 20% más fuerte de lo que sería con una administración «populista» si existiera una Carta Orgánica del Banco Central sólida que limite la emisión monetaria para financiar el déficit fiscal e indirectamente imponga disciplina en las cuentas públicas, tal como lo propone Milei en el proyecto de ley que planea enviar al Congreso la próxima semana. Con el eventual apoyo de la oposición no kirchnerista, prevé que la iniciativa avanzaría hasta convertirse en ley.

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Apoyo del mercado y de exfuncionarios a los cambios en el Banco Central

Fundación Capital, conducida por Martín Redrado, ex presidente del BCRA entre 2004 y 2010, resalta que la modificación de la Carta Orgánica no es un tema ajeno a la vida diaria de las empresas: es transversal a todos los sectores, ya que está vinculada con la estabilidad económica a largo plazo. Afirma que el país necesita transformar la discusión sobre esta reforma en un punto de inflexión, con un enfoque que sobreviva a los gobiernos de turno y le devuelva a los argentinos una institución esencial para desarrollar una estrategia de crecimiento sustentable.

«Incluso antes de modificar la ley, hay cosas que se pueden hacer en pos del objetivo de estabilidad. En el tránsito hacia una nueva Carta Orgánica se debe clarificar el régimen monetario y cambiario, que vaya más allá de la coyuntura del día a día. La política monetaria no ha mostrado un horizonte de largo plazo claramente definido, aunque en el camino se han ido corrigiendo algunos errores del pasado. La falta de un sendero claro genera interrogantes sobre la continuidad del esquema monetario ante un eventual cambio en las condiciones macroeconómicas», afirma.

De acuerdo con el análisis, la mejor contribución que puede hacer un banco central al crecimiento y al empleo es «jerarquizar el objetivo de la estabilización de los precios y asegurar la estabilidad monetaria y financiera (con el factor diferencial de que Argentina es un país bimonetario de hecho)». En cuanto a esto último, destaca que las experiencias internacionales en países emergentes muestran que uno de los principales retos de las autoridades monetarias es la administración de los flujos financieros globales.

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«La volatilidad que hoy muestran los mercados de capitales hace necesarias políticas anticíclicas que permitan amortiguar ‘shocks externos’ que afecten nuestras economías. La experiencia muestra que las formulaciones excesivamente amplias de los objetivos de la institución, como la que se incorporó en 2012 (‘promover la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social’), pueden diluir prioridades y abrir la puerta a subordinar la estabilidad de precios a urgencias fiscales, políticas o electorales», sostiene.

Características que debería tener, según el ex titular del BCRA

De acuerdo con el informe elaborado por el equipo de Redrado, en base a las enseñanzas y modelos probados acá y en otros países, se debe dotar al Banco Central de independencia funcional, orgánica y de objetivos que resulten robustos frente al ciclo político argentino. En ese sentido, afirma que la definición de un nuevo marco institucional para el BCRA debe tener dos características: independencia operacional (sin injerencia del Poder Ejecutivo en el manejo de los instrumentos de política) y coordinación con el resto de la política económica (sin subordinación).

«De este modo, una nueva Carta Orgánica debe eliminar toda vía de financiamiento al Tesoro Nacional, tanto en pesos (derogando el artículo 20, que autoriza adelantos transitorios al Gobierno), como en dólares (mediante la utilización de reservas internacionales a cambio de Letras Intransferibles). En países como Brasil (1988), Chile (1980) y Perú (1993) incluso se establecieron resguardos constitucionales fuertes para evitar que el banco central sea la ventanilla financiera del gobierno», detalla.

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Además, según el análisis, sería conveniente revisar la posibilidad (prevista en el artículo 28) de integrar parcialmente los requisitos de efectivo mínimo (encajes) con títulos públicos, porque a través de la tenencia de bonos del Tesoro Nacional se constituye una forma indirecta de financiar al Gobierno. Considera que esta modificación debería ser compensada progresivamente por una baja en igual magnitud de los encajes, lo que permite converger hacia parámetros internacionales e impulsar el crédito.

«Sin un marco institucional que impida volver a financiar el déficit fiscal con emisión monetaria y sin autoridades que puedan ejercer su mandato con independencia, la estabilidad será transitoria. Argentina necesita un Banco Central independiente, pero coordinado, con una misión clara, reglas estables y capacidad para afrontar los desafíos futuros», resalta.

Por la historia inflacionaria del país, destaca, deben evitarse las vías de emisión monetarias que puedan comprometer la estabilidad. A la vez, se debe impedir el financiamiento al sector público y se debería evitar emitir para financiar al sistema financiero y que éste otorgue financiamiento al sector público o al sector privado. Por ende, sostiene, corresponde revisar el artículo 17, inciso F, que admite adelantos del BCRA al sistema financiero para crédito productivo.

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«También es imprescindible blindar la nueva Carta Orgánica para reducir el riesgo de que sea modificada ante cada cambio de gobierno. Así, una ley de esta naturaleza debería surgir de un acuerdo político amplio y ser aprobada por una mayoría especial, con mecanismos institucionales que eleven el costo de su modificación», remarca.

Fundación Capital sostiene que es clave avanzar hacia reglas que trasciendan a la administración de turno. Afirma que el desafío también consiste en la consolidación de un régimen monetario claro y duradero, junto con la implementación de una regla fiscal intertemporal con sustento legal, un esquema cambiario orientado a la eliminación de restricciones para converger hacia un mercado único y libre de cambios en el menor plazo posible y una reducción de la carga impositiva. En conjunto, estos elementos «contribuirán a la estabilización y el crecimiento sostenido con generación de empleo«.

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ECONOMIA

Reunión reservada del papa León XIV con empresarios argentinos y diplomáticos: detalles del encuentro y la emoción de los presentes

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Fue un encuentro reservado donde se destacaron las palabras amables, las bendiciones y el agradecimiento.

Ayer martes por la tarde, luego de su viaje a Córdoba y antes del encuentro con los jóvenes, la multitudinaria jornada que se realizó en el Monumento a los Españoles, en Palermo, el papa León XIV se reunió con empresarios y diplomáticos.

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El encuentro se realizó en Recoleta, en la sede de la Nunciatura Apostólica, el Palacio Fernández Anchorena, donde se alojó el Santo Padre en su estadía en el país. Las invitaciones las cursó el propio nuncio, monseñor Michael Wallace Banach.

Peter y Stephanie Lamelas, María Podestá, Martín Cabrales y Luis Galli

Del encuentro participaron el embajador de Estados Unidos en el país, Peter Lamelas, y su esposa, Stephanie; el flamante embajador de Perú, Carlos Tubino, y su esposa; y el embajador de Italia, Fabrizio Nicoletti, y su esposa Martina Maione; y María Podestá Herrera, embajadora de la Soberana y Militar Orden de Malta,

Entre los empresarios estuvieron Eduardo Eurnekian, presidente de Corporación América, y Martín Eurnekian, presidente de Aeropuertos Argentina; Jorge Brito, presidente de Banco Macro y Genneia; Martín Cabrales, de la empresa cafetera homónima, quien asistió con su pareja, Dora Sánchez; y Mario Montoto, presidente de la Cámara de Comercio Argentino Israelí, con su esposa, Claudia Spinelli.

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También estuvieron en la Nunciatura, según pudo saber este medio, Luis Galli, presidente de Grupo Newsan; Daniel Funes de Rioja, del estudio de abogados Bruchou & Funes de Rioja y expresidente de la Unión Industrial Argentina (UIA); y Alejandro Roemmers, accionista del laboratorio Roemmers.

Daniel Funes de Rioja, Martín Cabrales y Luis Galli, ayer en Recoleta

La cita fue a las 19, pero los invitados llegaron una hora antes, y duró unos 45 minutos. Fue un encuentro de los empresarios y diplomáticos más cercanos a la nunciatura local, como lo definió uno de los presentes en diálogo con este medio. Los invitados esperaron en los jardines del señorial edificio y luego pasaron a uno de los salones principales donde esperaron al papa León.

Cuando llegó, el pontífice habló durante unos minutos sobre su visita y remarcó lo feliz y agradecido que estaba con el viaje y, sobre todo, con el recibimiento y el amor que sintió del pueblo argentino. Luego, saludó uno por uno a los presentes, quienes pudieron decirle unas palabras.

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“Fue muy emocionante. Nos habló muy calmado y se tomó el tiempo para saludarnos y bendecir a nuestras familias. Un momento único”, destacó Cabrales.

“Es impactante estar ahí con el Papa, tenerlo tan cerca, hablar con él. Fue muy bueno tenerlo en Argentina, para todos”, coincidió otro de los presentes.

La reunión fue muy austera, sin comida ni bebidas, y se les pidió a los invitados que no usaran sus celulares en el interior del salón.

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La medalla que les obsequió el Papa a los presentes

Los argentinos llevaron algunos regalos, en general relacionados con el país, como ponchos y mates, y el Papa les obsequió a todos los presentes una medalla conmemorativa de su visita a América Latina en un estuche de rojo con el su escudo papal y la inscripción “In illo uno unum”, el lema episcopal de su papado, que significa “En aquel que es uno (Cristo), somos uno”.

Antes del encuentro, León venía de una jornada intensa en Córdoba, donde dio una misa y habló ante más de medio millón de personas, y luego fue el protagonista de una vigilia con un millón de jóvenes en el Monumento de los Españoles. En su discurso lanzó una fuerte advertencia por las redes, el dinero y la pornografía: “Hay quienes hacen negocio ofreciendo placeres que terminan por esclavizarnos”.

Martín Cabrales y Dora Sánchez

“También hoy se levantan ídolos que reclaman nuestra adoración: el éxito a cualquier precio, el dinero, la obsesión por la apariencia, la popularidad o la búsqueda desenfrenada del placer”, afirmó el Papa ante la multitud congregada en el Monumento a los Españoles.

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En ese tramo del discurso incluyó una referencia directa al daño que, a su juicio, generan ciertas industrias: “Hay también quienes hacen negocio ofreciendo placeres que terminan por esclavizarnos, como la pornografía y diversas sustancias”, sostuvo.

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ECONOMIA

Mendoza sanciona nueva ley de hidrocarburos para impulsar inversiones

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La Legislatura aprobó la modernización del marco hidrocarburífero con incentivos a la producción, reglas para Vaca Muerta y exigencias ambientales


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Puntos importantes

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Mendoza aprobó una nueva ley de hidrocarburos.
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Actualiza el marco, busca reactivar yacimientos convencionales, impulsar el no convencional y elevar exigencias ambientales.
Checkbox Checked
Flexibiliza las regalías para incentivar la inversión y endurece los controles y multas ambientales.

Un esquema flexible de regalías e incentivos a la producción

Controles ambientales y régimen de fiscalización



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ECONOMIA

La Bolsa porteña cayó por cuarta rueda seguida y se mantiene la cautela sobre las acciones y los bonos argentinos

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En las bolsas de Nueva York hubo operatoria acotada debido a la conmemoración del Día del Veterano de Guerra en los EEUU. Los principales índices exhibieron una tendencia favorable, con el panel tecnológico Nasdaq al frente (+1,6%). Destacó el rebote de las acciones de Nvidia (+2,8%), mientras la empresa atraviesa un conflicto interno por una relación extramatrimonial de su CEO, Jensen Huang, con una supuesta espía china.

El índice MSCI Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un 0,6%, en los 83.576 puntos. Entre los ADR y acciones de empresas argentinas que son negociados en dólares en Wall Street hubo cifras mixtas: YPF subió 0,2%, a USD 37,34, mientras que Grupo Galicia perdió 0,5% y Mercado Libre rebotó 1,4 por ciento.

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El panel de acciones líderes de la Bolsa porteña cayó por cuarta rueda seguida, mientras que retrocedió en 13 de las últimas 17 sesiones operativas, para anotar un nuevo nivel mínimo en dólares desde el 24 de octubre de 2026.

En Wall Street se operaron acciones, pero no bonos. Sin la referencia de EEUU, el riesgo país de JP Morgan, que mide la brecha de rendimientos entre los bonos del Tesoro de EEUU y las emisiones emergentes, ajustó con mínima baja en los 852 puntos básicos.

En la Bolsa porteña los bonos en dólares -Globales y Bonares- promediaron una alza de 1% en promedio, que obedeció a la actualización de cotizaciones por las ganancias en Wall Street el lunes y el martes.

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Las acciones estadounidenses subieron impulsadas por el repunte de Nvidia y otras empresas de semiconductores, el cambio en las expectativas de los inversores respecto a una posible subida de tipos por parte de la Reserva Federal el próximo mes y la caída de las criptomonedas.

A medida que se acerca la esperada salida a bolsa de Anthropic, el sector de la IA sigue ocupando un lugar central, especialmente después de que las elecciones de mitad de mandato hayan llevado al país a una encrucijada en lo que respecta al desarrollo de centros de datos.

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En Brasil, el índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo progresó 0,5%, en los 172.235 puntos, mientras que el dólar cedió dos centavos o 0,3%, en los 5,56 reales por unidad.

Los precios del petróleo subieron alrededor de un 1% con respecto a los mínimos de dos meses registrados en la sesión anterior, después de que el jefe de seguridad de Irán dijo que Teherán no permitiría que ni una sola partícula de material nuclear enriquecido salga del país.

Los futuros del Brent del Mar del Norte ganaron 1,1%, a USD 92,51 el barril para entregar en enero. El crudo intermedio de Texas en EEUU avanzó 0,4% para diciembre, a 86,37 dólares.

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Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, indicó que “las bolsas de Nueva York mostraron un rebote alcista, impulsadas por un renovado optimismo sobre el ecosistema de la Inteligencia Artificial tras las auspiciosas proyecciones de CoreWeave (+23%)) y la alta demanda para el debut bursátil de Anthropic. El impulso en el sector tecnológico permitió a los inversores dejar atrás las caídas de las últimas ruedas, aun cuando asimilaron declaraciones marcadamente hawkish de autoridades de la Reserva Federal tras un dato de inflación que sorprendió al alza, mientras que el mercado de bonos del Tesoro permaneció cerrado por el feriado del Día de los Veteranos”.

“En la plaza financiera local, la deuda soberana en dólares logró interrumpir la inercia vendedora y registró un rebote a lo largo de casi toda la curva de Bonares y Globales. Las mejoras se concentraron con fuerza en el tramo medio y largo, donde los títulos bajo ley extranjera treparon hasta un 3,2%, permitiendo descomprimir la tensión sobre las paridades de los títulos públicos y brindando un respiro al mercado de renta fija tras los recientes picos en el indicador de riesgo soberano”, añadió Vlassich.

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“La volatilidad reciente en acciones y deuda se traslada a la percepción de riesgo de los mercados emergentes. Para Argentina, la evolución del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense y de los diferenciales soberanos sigue siendo una combinación particularmente sensible”, consideró Vector Investments.

El MSCI Merval retrocedió en 13 de las últimas 17 sesiones operativas, para anotar un nuevo nivel mínimo en dólares desde el 24 de octubre de 2026

“Sin catalizadores políticos ni económicos locales, los activos domésticos siguen únicamente en manos de los flujos, y así es que los fundamentals y las valuaciones quedan desplazados. Esto podría, en el largo camino hacia las elecciones, abrir ventanas de overshooting al ritmo de las probabilidades implícitas de reelección, hoy ya mucho más en torno al 50% -o sea, ‘ni idea’-”, definió el economista Gustavo Ber.

La Secretaría de Finanzas informó que en la licitación de esta tarde adjudicó bonos de corto plazo por un total de $8,87 billones, tras haber recibido ofertas por un total de 11,60 billones de pesos. “Esto significa un rollover de 103,07%, sin incluir los vencimientos de los bonos TX26 y TX28- sobre los vencimientos del día de la fecha”, indicó la cartera.

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En el exterior, “la sesión demostró que el impulso fundamental del ecosistema de la inteligencia artificial y los sólidos reportes de ingresos corporativos continúan teniendo la fuerza suficiente para contrarrestar la cautela en las tasas de interés y los vientos en contra geopolíticos”, consideró Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants.

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El mercado de cambios argentino volvió a operar tras una serie de feriados a partir del viernes 6 de noviembre, aunque este miércoles condicionó el volumen de negocios el receso en los EEUU por la conmemoración del Día del Veterano de Guerra, que redujo considerablemente las liquidaciones del comercio exterior.

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El monto operado en el segmento de contado fue de unos USD 426,8 millones y el dólar mayorista cedió 1,50 pesos o 0,1%, a 1.544 pesos. En noviembre la divisa sube 10 pesos o 0,7 por ciento.

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“Debido al feriado en Estados Unidos, sumado a la escasa actividad generada por el feriado provincial de hoy, el mercado operó con muy poca profundidad y precios relativamente abiertos”, afirmó Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.

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El BCRA fijó un techo apara su régimen de bandas cambiarias en los 1.965,55 pesos. El tipo de cambio oficial quedó a 421,55 pesos o 27,3% de ese límite para la libe flotación.

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El dólar al público continuó a $1.570 para la venta, según la referencia del Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.572,92 para la venta y $1.519,32 para la compra. El dólar blue, en tanto, avanzó 15 pesos o 1%, a 1.570 pesos.

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El BCRA compró USD 29 millones en el mercado, el 6,8% de la oferta spot, para extender a USD 80 millones la sumatoria en noviembre. Las reservas internacionales brutas retrocedieron en USD 312 millones, a 49.330 millones de dólares.

“El BCRA pagó al FMI, por cuenta del Tesoro, aproximadamente USD 880 millones el jueves pasado, mientras que las compras acumuladas de divisas en 2026 superaron los USD 16 mil millones. Las cifras muestran que la acumulación de reservas mediante intervenciones cambiarias sigue coexistiendo con importantes necesidades de pagos externos”, subrayaron los expertos de Balanz.

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“Brasil y el contexto externo pusieron a prueba el ancla cambiaria, y el Gobierno la sostiene, pero el costo ya aparece en la liquidez. Con un sistema consistente con una caución por encima de 25%, el rollover del Tesoro deja de estar garantizado. Por ahora no es un problema, gracias a los depósitos en el BCRA y a un Banco Central dispuesto a inyectar pesos, pero obliga a mirar a qué plazo renueva en cada licitación”, observó el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero.

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