ECONOMIA
Hoy se publica el dato de inflación de mayo: qué espera el Gobierno y qué prevén los analistas
El Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) dará a conocer este jueves el dato de inflación de mayo, un indicador que concentra la atención del Gobierno y de analistas privados tras la desaceleración que mostró el índice en abril, cuando se ubicó en 2,6 por ciento. El equipo económico apuesta a que la tendencia de menor ritmo se haya sostenido durante el quinto mes del año y lo acompañan las estimaciones de consultoras privadas que lo ubican en un rango de entre 2,1% y 2,5 por ciento.
Entre las proyecciones, la consultora C&T Asesores Económicos informó que su relevamiento de precios para el Gran Buenos Aires arrojó un incremento mensual de 2,2% en mayo, el registro más bajo desde octubre pasado. Si los datos oficiales reflejan esta misma variación, la inflación interanual alcanzaría el 33,3%, por encima del 32,4% de abril, debido a una menor base de comparación correspondiente a hace un año. El informe de la consultora detalló que dos sectores mostraron aumentos superiores al promedio: salud, y alimentos y bebidas.
En el caso de salud, los principales componentes (medicamentos y prepagas) aceleraron sus subas. El rubro alimentos y bebidas experimentó un aumento de 2,7% mensual, con una aceleración significativa respecto de abril y marcada heterogeneidad entre sus componentes. El precio de las verduras, de comportamiento estacional, se incrementó 27%, mientras que los panificados subieron en torno a 2,5%. Por su parte, la carne volvió a moderar su avance y aumentó 1 por ciento.
La consultora indicó que el rubro vivienda subió en torno al promedio general, con ajustes moderados en los servicios públicos. El sector educación, que había mostrado saltos importantes en marzo y abril, perdió impulso, una dinámica habitual según la época del año. Transporte, afectado en los meses previos por aumentos en combustibles, se moderó y subió por debajo del promedio, con mayor incidencia de los incrementos en transporte público. Equipamiento y mantenimiento del hogar, junto a indumentaria, también mostraron subas moderadas, influenciadas por la campaña de descuentos Hot Sale.
Más optimista es la proyección de Fundación Libertad y Progreso. Para el quinto mes del año estimó que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) será 2,1%, lo que sugiere una nueva desaceleración de 0,5 puntos porcentuales (p.p) respecto a abril y la acumulada en los primeros cinco meses del año alcanzaría el 14,7%, mientras que la variación interanual se ubicaría en 33,2%, con un leve ascenso respecto de abril.
Iván Cachanosky, el economista jefe de la entidad, sostuvo: “El IPC de mayo estaría dando alrededor de 2,1% retornando al sendero de la desinflación. Luego de varios meses complicados, la demanda de pesos se normalizó parcialmente y el apretón monetario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) empieza a surtir efecto. Juega a favor un mercado cambiario calmado que, sin vencimientos de deuda sustanciales cerca, deja un mes de junio sencillo para extender la paz cambiaria. En lo que resta del año, la inflación seguirá bajando y probablemente cerrando el año en torno al 26% anual”.
La proyección más pesimista pertenece a la consultora Analytica. Luego de haber registrado en la cuarta semana de una variación de 0,3% en los precios de alimentos y bebidas, para el nivel general proyectaron una suba mensual de 2,5% durante mayo. Pese a ello, en caso de confirmarse implicaría una desaceleración respecto abril, aunque de menor magnitud.
En el plano oficial, el ministro de Economía, Luis Caputo, expuso su perspectiva durante una presentación en el IAE Business School. “¿Qué ha pasado desde que cambiamos de modelo? La economía ha comenzado a recuperarse; las exportaciones están en récord, el salario todavía tiene que recuperar. Pero lo que cayó fuertemente fue la inflación y la pobreza. Ustedes lo ven al consumir, hoy hay mucha mayor variedad de productos a mucho mejor precio. Este es un modelo que favorece a la gente y, además, derriba mitos sobre la restricción externa”, declaró y marcó que tras el salto de marzo se retomó el sendero a la baja.
Esta semana el Gobierno ya tuvo un adelanto con la publicación del dato de inflación de mayo en la Ciudad de Buenos Aires (CABA) que se ubicó en 2,1% e implicó una desaceleración de 0,4 p.p. respecto a abril cuando se ubicó en 2,5 por ciento. Y si bien no se trata de la misma canasta, ya que el índice porteño tiene una mayor ponderación de servicios, sirve para anticipar la tendencia general de los precios.
Durante las últimas semanas, en la previa a la publicación del dato oficial, las consultoras y el Gobierno coincidieron en que la inflación de mayo mantuvo la tendencia descendente, aunque con matices en la evolución de los diferentes rubros. Entre los principales factores, sobresalieron las alzas en salud y en alimentos y bebidas, así como la moderación en transporte, vivienda y educación. El contexto macroeconómico y la política monetaria implementada por el BCRA aparecen como elementos centrales para explicar el comportamiento reciente de los precios.
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ECONOMIA
El Gobierno apuesta al crédito para reactivar la economía, pero la política monetaria frena la liquidez
Las medidas son un reconocimiento al problema de la falta de crédito en la economía. Pero son apenas paliativos frente al fenómeno que comenzó a instalarse en abril de 2025, por la reticencia oficial a suministrar liquidez (Ieral)
El Banco Central tendría que garantizar liquidez en el corto plazo y mayor horizonte para el mediano (Ieral)
- Consolidación de la estabilidad macroeconómica, basada en el orden de las cuentas públicas
- Baja del riesgo país
- Crecimiento de la actividad económica
- Aumento de los ingresos disponibles de las familias
- Eliminación de impuestos distorsivos sobre los préstamos en los tres niveles de gobierno
- Moneda confiable
- BCRA independiente
- Una normativa adecuada en términos de regulación financiera
- Que el Congreso no apruebe normas que atenten contra el desarrollo del crédito, “como muchos de los proyectos de sobreendeudamiento presentados”
No creo que el Gobierno tenga muchas herramientas a disposición para impulsar el crédito, sobre todo porque no está dispuesto a coordinar la refinanciación de las familias en estado de mora (G. Lacunza)
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ECONOMIA
Cuáles son las dos variables clave para saber qué ocurrirá en 2027 con el dólar, según un informe privado
A pesar de que el ministro de Economía, Luis Caputo, ya presentó el programa financiero para 2027 y asegura que no va a ser el típico de año electoral, hay dudas sobre lo que sucederá el año que viene con el dólar ante las elecciones presidenciales en donde Javier Milei buscará su reelección. En ese sentido, un informe privado marcó cuáles son las dos variables que determinarán la presión sobre el frente cambiario.
La consultora Invecq señaló que el seguimiento deberá centrarse en la liquidación de divisas originada en obligaciones negociables y préstamos, por un lado, y en la demanda de dólares por parte de los privados, por el otro. Ambos factores pueden restar o sumar tensión sobre las cuentas externas en un año que combinará vencimientos, necesidades de financiamiento y elecciones presidenciales.
La evaluación de la consultora partió de la previsión de una cuenta corriente positiva en base caja para 2027. Ese resultado sería menor al registrado en otros períodos, según la entidad, pero mantendría un aporte favorable dentro del esquema cambiario. El interrogante principal se concentra en la cuenta financiera y en el cumplimiento de los supuestos incluidos dentro del programa oficial.
“Si bien el Tesoro ya presentó el programa financiero para 2027, este contemplaba algunos supuestos optimistas. Además. Habrá que monitorear de cerca dos variables determinantes del sector privado, que quitarán o sumarán presión al balance cambiario:la liquidación por Obligaciones Negociables y préstamos, que como se mencionó viene siendo central desde fines de 2024 pero perdió fuerza notoriamente en los últimos dos meses; y la demanda de divisas por parte de los privados, que en años electorales suele crecer y ya se incrementó en julio”, destacaron en el informe de Invecq.
Liquidación de empresas y demanda de ahorristas
Invecq señaló que la liquidación de ONs y préstamos será un indicador relevante durante el próximo año . La consultora marcó que ese flujo tuvo un papel central desde fines de 2024, pero alertó que su aporte perdió fuerza en los dos últimos meses.
Las obligaciones negociables son instrumentos de deuda emitidos por empresas. Los préstamos, por su parte, también pueden originar ingresos de dólares cuando las compañías o los distintos actores del sector privado reciben financiamiento. La liquidación de esos recursos influye sobre la oferta de divisas.
En agosto de 2026, el Banco Central estimaba que aún restaban liquidar más de USD 4.400 millones de deuda corporativa. Esa cifra no contemplaba la reciente colocación de YPF por USD 1.200 millones, que también aportará —aunque no en su totalidad— a la oferta de divisas en el mercado y permitirá que la entidad continúe con la compra de reservas.
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También la demanda de divisas de los privados forma parte de los factores que pueden presionar sobre las cuentas cambiarias. Cuando las compras de dólares para ahorro aumentan, crece la necesidad de divisas dentro del mercado. Según estimaron, de sostenerse la demanda anual para ahorro rondaría los USD 24.000 millones. Una cifra que resulta baja frente a lo demandado en septiembre (USD 4.600 millones) y octubre (USD 3.500 millones) de 2025, en medio de las elecciones (legislativas, no presidenciales como las de 2027).
Las dudas sobre el programa financiero
El ministro de Economía, Luis Caputo, ya presentó una planificación que contempla compras de divisas al Banco Central (BCRA), emisiones de deuda en el mercado local, desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI), transferencias de organismos multilaterales, préstamos bilaterales y privatizaciones. La capacidad para reunir esos recursos será uno de los puntos que seguirá el mercado durante el próximo año.
El esquema financiero para 2027 parte de un saldo excedente de USD 3.700 millones del 2026. Sobre esa base, el Tesoro prevé realizar compras de dólares al Banco Central por USD 4.900 millones, una de las cifras que despertó mayor atención entre los analistas. También contempla un roll over dentro del sector público por USD 1.800 millones. A eso se suman desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI) por USD 1.700 millones y transferencias de organismos internacionales por USD 4.200 millones.
Entre las restantes fuentes de financiamiento aparecen emisiones locales por USD 5.000 millones, préstamos bilaterales por USD 2.000 millones y privatizaciones por USD 1.500 millones. El conjunto de esos componentes integra la previsión oficial para cubrir las necesidades financieras durante 2027.
La City puso el foco sobre la posibilidad de que el Tesoro consiga captar USD 5.000 millones mediante colocaciones en el mercado local en un año electoral. El otro objetivo que concentró la atención fue el plan para comprar USD 4.900 millones al Banco Central. Para Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa (IEB), ambas metas figuran entre las más exigentes del programa financiero. El analista vinculó el resultado con el comportamiento del mercado frente a las elecciones presidenciales. “Va a depender mucho de cómo esté el ánimo del mercado de cara a las elecciones. Si hay un clima de optimismo, debería poder cumplirse. Si no, va a ser un poco más desafiante”, afirmó Cappella.
Desde Analytica también definieron como “desafiante” una emisión de USD 5.000 millones en el mercado local durante el próximo año. La consultora advirtió que la demanda de dólar ahorro puede crecer en un contexto electoral y reducir la disponibilidad de fondos para colocaciones de deuda pública.
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