El Gobierno nacional avanza con una reforma profunda del Régimen de Inocencia Fiscal, la herramienta que apunta a facilitar el ingreso de fondos no declarados al circuito formal de la economía o en otras palabras: los “dólares bajo el colchón”. El ministro de Economía, Luis Caputo, presentó los principales lineamientos del proyecto que el Poder Ejecutivo enviará al Congreso, con cambios que alcanzan tanto a los requisitos de acceso como a las reglas de fiscalización y a los mecanismos de defensa de los contribuyentes.

La iniciativa surge luego de que el esquema vigente mostrara un nivel de adhesión menor al esperado y de que especialistas tributarios plantearan observaciones sobre distintos aspectos de la ley original. A partir de ese diagnóstico, el equipo económico trabajó en una serie de modificaciones que buscan ampliar el universo de beneficiarios y, al mismo tiempo, otorgar mayores garantías a quienes decidan regularizar su situación patrimonial.

En conferencia de prensa, Caputo repasó los cuatro ejes centrales de la reforma, que abarcan desde la definición de quiénes pueden adherir al régimen hasta los plazos y condiciones bajo los cuales la Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) podrá cuestionar las declaraciones presentadas. El funcionario detalló cada uno de estos puntos, que en conjunto redefinen el funcionamiento del esquema respecto de su versión original.

Uno de los cambios centrales del proyecto es la eliminación de los límites patrimoniales y de ingresos que hasta ahora condicionaban el acceso al régimen. Con esta modificación, el esquema queda abierto a la totalidad de las personas humanas y las sucesiones indivisas, sin las restricciones cuantitativas que regían anteriormente y que dejaban afuera a un segmento importante de contribuyentes.

En paralelo, Caputo explicó que se incorpora un tratamiento específico para los grandes contribuyentes registrados ante ARCA. Este segmento podrá optar por una modalidad simplificada, mediante la cual el organismo recaudador pre-liquida el impuesto correspondiente y el contribuyente simplemente efectúa el pago.

Sin embargo, el Gobierno precisó que quienes elijan esta vía no accederán a las presunciones a favor del contribuyente ni al efecto liberatorio, ni tampoco al resto de los beneficios centrales previstos por la ley para el resto de los adherentes. De esta manera, el proyecto distingue dos niveles de participación en el régimen: uno de carácter general, con todos los resguardos previstos por la norma, y otro más acotado, pensado para los contribuyentes de mayor envergadura fiscal.

Otro cambio que tendrá el Régimen de Inocencia Fiscal es la modificación del artículo 40 de la ley, que regula qué se entiende por una discrepancia significativa entre lo declarado por el contribuyente y lo detectado por ARCA. Según explicó Caputo, se mantiene como criterio general que existirá discrepancia significativa cuando el organismo detecte un incremento en el impuesto determinado, o bien una reducción de los quebrantos impositivos, de al menos un 15 por ciento. El ministro señaló que esta definición porcentual representa una mejora técnica respecto de la redacción anterior, al fijar un parámetro más preciso para evaluar cuándo corresponde activar un cuestionamiento.

A ese criterio se suma un umbral mínimo que actúa como resguardo adicional para el contribuyente. Aunque la diferencia detectada supere el 15%, el ministro precisó que no habrá exclusión del régimen si el monto nominal reclamado no alcanza el 5% del monto de evasión que define el artículo 1º de la Ley Penal Tributaria, que en la actualidad equivale a $5.000.000. Con este umbral, el proyecto busca evitar que diferencias de escasa relevancia económica deriven en la pérdida de los beneficios del régimen.

El nuevo proyecto introduce cambios en la carga de la prueba y agrega una vía de salvataje para el contribuyente que enfrente un cuestionamiento del organismo recaudador. Caputo explicó que, a partir de las incorporaciones al artículo 40, la carga probatoria pasa a recaer sobre ARCA. Esto implica que, para sostener la existencia de una discrepancia significativa, el organismo no podrá recurrir a presunciones, sino que deberá basarse exclusivamente en la información que el propio contribuyente declaró, en los datos que surgen de sus sistemas internos o en información aportada por terceros.

El Gobierno también detalló la incorporación de un mecanismo de salvataje por rectificativa y pago, que ofrece al contribuyente una oportunidad concreta para conservar los beneficios del régimen. Según precisó Caputo, no se considerará configurada la discrepancia si, dentro de un plazo no mayor a 15 días hábiles desde que fue notificado de la liquidación administrativa por ingresos directos o de la determinación de oficio, el contribuyente presenta una declaración jurada rectificativa y cancela o regulariza la diferencia detectada, con sus intereses correspondientes.

El funcionario remarcó que en el texto vigente esta posibilidad estaba limitada exclusivamente a los casos vinculados con el uso de facturas apócrifas, por lo que la ampliación de este mecanismo a otros supuestos constituye una de las modificaciones más relevantes del proyecto en materia de garantías para el contribuyente.

El nuevo proyecto del Régimen de Inocencia Fiscal incluye un nuevo artículo, el 42 bis, que regula qué sucede cuando un contribuyente paga un ajuste para no perder el régimen y, con posterioridad, la impugnación de ARCA es revocada. En ese escenario, Nación explicó que se restablece plenamente la presunción de exactitud sobre la declaración original del contribuyente, como si el cuestionamiento nunca se hubiera producido.

En esos casos, ARCA queda obligada a reintegrar los importes que el contribuyente haya pagado, con más los intereses de repetición correspondientes, dentro de un plazo que no podrá exceder los 45 días hábiles contados desde la notificación de la resolución firme que revoca la impugnación. Con este mecanismo, el proyecto busca equilibrar las obligaciones del contribuyente frente a un reclamo del organismo recaudador con una respuesta ágil por parte del Estado en caso de que ese reclamo resulte infundado.

El proyecto fija un plazo determinado para que los contribuyentes puedan exteriorizar fondos no declarados: el 31 de diciembre de 2027. Hasta esa fecha será posible ingresar dinero al sistema formal por períodos anteriores sin costo adicional y sin que esa regularización pueda utilizarse posteriormente como elemento en contra del contribuyente. De esta manera, el régimen deja de tener el carácter permanente que tenía en su versión original y pasa a contar con una ventana temporal definida para la adhesión.

Ese límite temporal se combina con el mecanismo conocido como “tapón fiscal”, que establece que ARCA no podrá utilizar las variaciones patrimoniales previas del contribuyente para cuestionar el origen de los fondos exteriorizados, en la medida en que se cumplan las condiciones de adhesión previstas por la ley. El organismo conserva la posibilidad de fiscalizar cuando detecta una discrepancia significativa, pero fuera de ese supuesto queda impedido de revisar el pasado patrimonial de quien adhirió al régimen.

El proyecto incorpora una definición específica para el mercado inmobiliario, un sector donde una parte relevante de las operaciones continúa concretándose en efectivo. La nueva redacción establece que los pagos en efectivo realizados en el marco de escrituras públicas resultan compatibles con los beneficios del régimen, siempre que esas operaciones queden debidamente documentadas ante escribano.

Esta precisión responde a un reclamo planteado por escribanos, desarrolladores inmobiliarios y contribuyentes, que advertían que la falta de una definición clara podía derivar en la pérdida automática de los beneficios del régimen para quienes operaran con efectivo en este tipo de transacciones.

El precio del dólar siempre está en el centro de la escena y, más allá de que ahora se encuentra estabilizado en torno a los $1.500, los ahorristas buscan conocer a qué valor puede llegar a fin de año. Entre los distintos expertos consultados a nivel local y mundial, se destacan las proyecciones de Pantheon Macroeconomics, firma de análisis económico independiente fundada por Ian Shepherdson, a quien The New York Times ha calificado de «siempre acertada» en sus pronósticos por su visión de futuro al predecir importantes eventos económicos mundiales.

En concreto, esta consultora estadounidense estima que el precio del dólar mayorista en la Argentina llegará a $1.850 a fines de diciembre, lo que representa una devaluación estimada para todo el año del 27%.

Consultora de EEUU puso precio al dólar en Argentina para diciembre

Otro dato interesante es que Pantheon Macroeconomics quedó como la segunda consultora que pronosticó el tipo de cambio más elevado para fines de 2026 entre las firmas relevadas, ubicándose por detrás de la nacional FIEL ($1.883) en el relevamiento mundial de FocusEconomics y del que participaron 45 economistas de bancos y consultoras domésticas e internacionales.

Justamente, entre los logros de esta consultora «gurú» en Estados Unidos, destaca que el economista que la dirige y fundó, Ian Shepherdson, predijo varios años antes el desplome del mercado inmobiliario de 2008. Asimismo, en 2020 indicó que la Reserva Federal comenzaría a subir las tasas en 2022 debido a las presiones inflacionarias, contrariamente a las expectativas de la mayoría de los analistas, quienes esperaban que las tasas se mantuvieran bajas hasta 2024 o incluso después de esa fecha. Y ya en 2022, esta consultora pronosticó que el aumento de las tasas hipotecarias provocaría una caída significativa en la demanda de vivienda.

A su vez, The Wall Street Journal nombró dos veces a Shepherdson como el pronosticador económico «más preciso del mundo». Entre sus antecedentes, este experto se desempeñó como economista jefe para Estados Unidos en HSBC Securities en Nueva York. Hoy, Pantheon Macroeconomics proporciona información económica global a más de 500 fondos de inversión, bancos, responsables políticos e instituciones internacionales.

Qué esperan los economistas y el mercado de futuros para el dólar mayorista

Cabe recordar que hoy el dólar mayorista se encuentra en torno a los $1.478, y el consenso de todos los expertos encuestados en este último informe es que alcanzará los $1.659 para diciembre. Asimismo, el precio del dólar mayorista esperado por el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex para fines de diciembre es de $1.629, unos 221 pesos menos de lo previsto por Pantheon Macroeconomics ($1.850).

Como dato adicional, MAPFRE Economics —que es una de las consultoras mundiales que más ha acertado en sus pronósticos durante los últimos dos años sobre cuál iba a ser el tipo de cambio para la Argentina con 12 meses de anticipación— espera ahora que para el próximo mes de diciembre el billete se ubique en $1.843. Es decir, quedó en el tercer lugar, por detrás de Pantheon, entre los expertos que aguardan el nivel más alto para fin de año en la cotización del billete estadounidense de referencia.

Por lo pronto, los actuales $1.478 se ubican alrededor de un 24% por debajo del techo de la banda cambiaria, fijado por el Banco Central en $1.831. Esta cifra se actualiza diariamente sobre la base de la inflación de dos meses previos (t-2) y representa el nivel máximo permitido por la autoridad monetaria para no intervenir en el mercado cambiario con el objetivo de controlar el valor del billete. Así, los pronósticos de Pantheon resultan más similares al techo de esta banda de flotación.

«Las operaciones del mercado reflejan una recalibración de expectativas de los operadores tras difundirse la inflación de junio. En paralelo, el Banco Central sostuvo una marcada postura compradora en la plaza oficial», detalla Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.

Por qué el superávit comercial y las reservas frenan la suba del dólar

Para los distintos economistas, el dólar seguirá un ritmo de avance por debajo de la inflación doméstica, ya que el consenso de todos los analistas consultados por FocusEconomics proyecta un índice de precios al consumidor (IPC) en torno al 31,5% para el mismo período.

Por lo pronto, el Gobierno mantiene al tipo de cambio «controlado» como forma de ancla para favorecer el proceso de desinflación. Esto se logra gracias al cuantioso ingreso de divisas por las exportaciones, lo que mantiene un saldo positivo en la balanza comercial y le permite al Banco Central engrosar las reservas para dar mayor tranquilidad al mercado. De esta manera, por un lado, en lo que va de 2026 el dólar mayorista avanza apenas un 1,7%, mientras que la inflación acumula alrededor del 18%.

Por otra parte, desde el 5 de enero pasado el BCRA ha adquirido divisas para las reservas casi todos los días hábiles, acumula compras por un total de u$s12.643 millones y en todo julio suma u$s1.476 millones. Un informe de la Bolsa de Comercio de Rosario proyecta un ingreso histórico de divisas, debido a que se espera que la liquidación de los sectores agropecuario, minero y energético alcance los u$s57.168 millones durante 2026. De ocurrir esto, el volumen superará el récord alcanzado en 2022 y sobrepasará el nivel del año pasado, cuando se registró un total de u$s50.381 millones.

En resumidas cuentas, según las estimaciones de la City, se espera que en el segundo semestre ingresen por exportaciones unos u$s29.793 millones. «El dinamismo energético rompe así con la tradicional estacionalidad del campo y garantiza un flujo constante de divisas. A pesar de una baja en los precios internacionales, el agro se mantendrá como el motor principal con u$s34.897 millones.» En paralelo, la minería aportará más de u$s9.000 millones empujada por el litio, el oro y la plata», detalla Morales. En tanto, calcula que el sector energético proyecta exportaciones por más de u$s14.400 millones y un superávit comercial superior a los u$s12.000 millones.

De esta manera, se sigue registrando un superávit comercial pese a la finalización de la época de cosecha gruesa del campo, ya que la balanza comercial de junio registró un saldo positivo de u$s2.200 millones. «Este nivel estuvo por debajo tanto de nuestra proyección, que fue de u$s2.500 millones, como de las expectativas del mercado del REM, que fueron de u$s2.400 millones», detalla el equipo de Research de Balanz.

Más allá de ser un número inferior a lo esperado, los analistas toman estos datos de forma positiva. «La balanza comercial de junio volvió a arrojar un resultado muy sólido. Las exportaciones crecieron 24,5% interanual y alcanzaron los u$s9.055 millones, manteniéndose en niveles históricamente muy elevados», opina Santiago Casas, economista jefe de EcoAnalytics.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) acumuló 132 días consecutivos con saldo positivo en sus intervenciones cambiarias, tras adquirir USD 25 millones este miércoles . En lo que va del año, la entidad ya incorporó más de USD 12.700 millones a sus reservas internacionales.

Desde el inicio de la cuarta etapa del programa monetario y cambiario en enero, el BCRA concretó adquisiciones por 12.711 millones de dólares. El equipo económico había fijado como objetivo anual un rango de entre 10.000 y 17.000 millones de dólares para 2026.

Durante los primeros siete meses de 2026, el ingreso de divisas se vio favorecido por liquidaciones provenientes del sector agropecuario, energético y minero, además de la colocación de deuda en mercados internacionales por parte de compañías y gobiernos provinciales. Estos ingresos permitieron al BCRA captar una porción significativa de los dólares disponibles.

En junio, el Banco Central redujo su nivel de intervención con el fin de disminuir la presión sobre el dólar. Ese mes, la demanda de divisas registró un aumento y el tipo de cambio mayorista subió más de 5%, superando por primera vez a la inflación desde octubre de 2025.

Durante ese mes, las compras oficiales sumaron 1.418 millones de dólares, por debajo de los USD 2.596 millones de mayo y solo superiores al registro de enero, que fue el menor del año. En julio, hasta el momento, las adquisiciones totalizan USD 1.546 millones y ya superaron al registro total de junio.

La entidad monetaria ya alcanzó la meta de acumulación de reservas prevista para 2026. En el primer trimestre, la acumulación de reservas resultó más desafiante debido a las necesidades de financiamiento del Ministerio de Economía.

Para sostener el ritmo de compras, el BCRA aumentó la emisión de pesos sin operar sobre mecanismos de esterilización, mientras el Tesoro absorbió parte del excedente mediante deuda en moneda local, con el objetivo de mantener la estabilidad cambiaria y contener la inflación.

Las reservas internacionales cerraron en USD 49.063 millones, tras una suba diaria de 117 millones de dólares. De esta manera, volvió a niveles de comienzos de mes, en la previa del pago de un abultado vencimiento de deuda de 4.300 millones de dólares.

Con operaciones que alcanzaron USD 389,7 millones en el mercado de contado, el volumen negociado se redujo casi a la mitad frente al martes. En este contexto, el dólar mayorista subió 5,50 pesos, lo que representa un avance del 0,4%, y cerró en $1.483, nivel observado por última vez el 8 de julio.

El Banco Central estableció el tope del régimen cambiario en 1.833,77 pesos. Así, el dólar mayorista se ubicó a 350,77 pesos o un 23,7% por debajo del límite superior fijado para la flotación.

En cuanto a la cotización al público, el dólar aumentó cinco pesos (0,3%) y finalizó en $1.505 para la venta en el Banco Nación. Según datos oficiales, el promedio en las entidades financieras fue de $1.502,35 para la venta y $1.451,15 para la compra.

En tanto, el blue avanzó diez pesos o 0,7% en la jornada, alcanzando los $1.555 para la venta, un máximo nominal que supera los 1.550 pesos registrados el 22 de octubre del año pasado. En lo que va de 2026, la cotización del mercado informal subió 25 pesos, equivalente a un 1,6%, todavía muy por debajo de la inflación acumulada, que ronda el 18% en el mismo lapso.

En este segmento informal, las agencias de cambio compran la divisa a sus clientes a $1.535, es decir, 85 pesos o 5,9% más que los 1.450 pesos que abonan los bancos, lo que motiva a liquidar dólares guardados en este circuito.