El Sector Público Nacional (SPN) registró en junio un déficit primario de $696.843 millones y un déficit financiero de $1.024.891 millones, en un resultado que el equipo económico ya tenía previsto debido al impacto estacional del pago del medio aguinaldo a los empleados públicos. A pesar del rojo mensual, el primer semestre de 2026 concluyó con saldo positivo en las cuentas fiscales.

El dato fue informado por el ministro de Economía, Luis Caputo, a través de su cuenta en la red social X. Según explicó, el déficit financiero se produjo luego de afrontar pagos de intereses netos por $328.049 millones y estuvo además condicionado por una menor recaudación derivada de la postergación del vencimiento del Impuesto a las Ganancias para personas humanas.

El primer semestre terminó con superávit fiscal

Más allá del resultado de junio, el Gobierno destacó que el balance acumulado del año continúa siendo superavitario.

Entre enero y junio, el SPN alcanzó un superávit primario equivalente al 0,6% del PBI, mientras que el superávit financiero se ubicó en 0,1% del PBI, manteniendo el objetivo de equilibrio de las cuentas públicas.

El Gobierno considera al superávit fiscal uno de los ejes centrales de su programa económico y busca sostenerlo durante la segunda mitad del año y de cara al escenario electoral de 2027. En ese marco, semanas atrás el Ministerio de Economía presentó su programa financiero para 2026 y 2027, en el que volvió a ratificar el compromiso de preservar el equilibrio de las cuentas públicas como principal ancla de la política económica.

Luis Caputo defendió el ajuste del gasto público

Al difundir los datos fiscales, Caputo remarcó que «el orden en las cuentas públicas es un pilar fundamental del programa económico» y sostuvo que ese objetivo se alcanzó «a través de una fuerte reducción en el gasto público».

El ministro también afirmó que esa estrategia hizo posible avanzar con una reducción de impuestos nacionales acumulada desde 2024 equivalente a casi tres puntos del PBI.

El resultado de junio representó el primer déficit financiero mensual registrado en lo que va de 2026. Sin embargo, desde el Palacio de Hacienda atribuyeron el rojo principalmente a cuestiones estacionales, especialmente al pago del medio aguinaldo, además del efecto transitorio generado por la postergación del vencimiento del Impuesto a las Ganancias para personas humanas.

El peso de los impuestos todavía presiona en los bolsillos

Lo cierto es que, más allá del dato, la presión impositiva continúa presionando los bolsillos, pese a que el Gobierno de Javier Milei convirtió la reducción de impuestos en una de las principales banderas de su gestión.

La eliminación del Impuesto PAIS, la rebaja de retenciones para distintos sectores y otros cambios tributarios alimentaron la idea de que la presión fiscal comenzó a ceder. Sin embargo, buena parte de las cámaras empresariales, profesionales y trabajadores formales todavía no perciben un verdadero alivio en sus bolsillos.

Un trabajo del IARAF (Instituto Argentino de Análisis Fiscal) va al punto: concluye que la carga tributaria formal que soporta una familia asalariada sigue ubicándose en torno al 50% del ingreso laboral total.

Dicho de otro modo: de cada $100 que representa el costo laboral de un trabajador registrado, alrededor de $50 terminan absorbidos por impuestos nacionales, provinciales y municipales.

La diferencia entre la percepción oficial y la realidad que viven quienes pagan impuestos tiene una explicación técnica, pero de enorme impacto práctico: mientras el Gobierno suele destacar la baja de la presión tributaria medida como porcentaje del Producto Bruto Interno (PBI), el IARAF analiza otra variable: cuánto termina pagando efectivamente un contribuyente formal que cumple con todas sus obligaciones impositivas.

La clave de la simulación

No es una diferencia menor. La presión tributaria refleja lo que el Estado consigue recaudar. La carga tributaria formal, en cambio, estima cuánto debería pagar un contribuyente que no evade y cumple íntegramente con el sistema vigente.

Y allí aparece la sorpresa.

Según el estudio, la reducción respecto del año pasado resulta prácticamente imperceptible. Para tres de los cuatro perfiles familiares analizados, la carga tributaria baja apenas una décima porcentual, mientras que para el segmento de mayores ingresos directamente permanece sin cambios.

En otras palabras, hubo rebajas impositivas, pero todavía no alcanzan para modificar de manera significativa el peso que soporta el contribuyente formal.

La cuenta que explica la sensación de ahogo

El informe incorpora un indicador muy gráfico: el denominado «Día de la Independencia Tributaria».

La idea consiste en calcular cuántos días debería trabajar una persona únicamente para cumplir con todas sus obligaciones fiscales. El resultado vuelve a mostrar la magnitud del fenómeno.

Dependiendo del nivel de ingresos, un asalariado formal necesita trabajar entre 172 y 182 días del año para cancelar todos los tributos que recaen sobre su actividad económica.

Recién entre el 21 de junio y el 1 de julio comienza, en términos simbólicos, a generar ingresos para sí mismo.

Es un cálculo teórico, pero ayuda a comprender por qué la percepción de la carga impositiva continúa siendo tan elevada aun cuando algunos impuestos hayan sido reducidos.

El empleo sigue siendo uno de los más castigados

Otro dato que sobresale es la fuerte incidencia de los impuestos vinculados al trabajo.

Los aportes personales, las contribuciones patronales y, para determinados ingresos, el Impuesto a las Ganancias, siguen representando el componente más importante de la carga tributaria.

A eso se suman los tributos que aparecen ocultos en prácticamente todos los bienes y servicios consumidos: IVA, Ingresos Brutos, tasas municipales, impuesto al cheque, combustibles e impuestos internos, entre otros.

Es decir, la presión no termina cuando el trabajador cobra su sueldo. Continúa cada vez que consume.

Precisamente por esa superposición de gravámenes, el estudio contabiliza impuestos nacionales, provinciales y municipales que muchas veces pasan inadvertidos para el contribuyente, aunque igualmente terminan reduciendo su poder de compra.

El desafío pendiente de Milei

El informe del IARAF no contradice que el Gobierno haya iniciado un proceso de reducción de impuestos. De hecho, proyecta una nueva caída de la presión tributaria consolidada durante 2026.

Lo que sí muestra es que ese proceso todavía no logró modificar la estructura de fondo del sistema tributario argentino.

Para empresarios y profesionales, la conclusión resulta evidente. Más allá de las rebajas puntuales implementadas durante los últimos meses, la carga impositiva que enfrenta quien trabaja y cumple con todas las normas continúa cerca de uno de cada dos pesos que genera.

Esa, probablemente, sea la principal paradoja tributaria que enfrenta hoy la administración de Milei: los impuestos comenzaron a bajar, pero el alivio todavía no logra sentirse con la intensidad que esperaba el sector privado.

El mercado recorta sus proyecciones para diciembre, pero la City advierte sobre el carry y la minería enfrenta un límite energético para generar divisas

16/07/2026 – 13:30hs

La calma cambiaria ya no depende solamente de evitar un nuevo salto del dólar. El desafío empieza a ser más estructural: generar suficientes divisas para que esa estabilidad pueda sostenerse durante los próximos años.

El mercado, por ahora, moderó sus expectativas. Pero detrás de esa mejora aparecen dos preguntas. La primera es si las inversiones en pesos todavía ofrecen una ganancia capaz de compensar el riesgo cambiario. La segunda, más importante, es de dónde saldrán los dólares que necesitará la economía.

Proyecciones del precio del dólar en diciembre 2026

El último relevamiento de FocusEconomics entre 45 bancos y consultoras internacionales proyecta un dólar mayorista de $1.659 para fines de diciembre.

El consenso bajó cinco pesos respecto del informe anterior y cerca de 40 pesos frente a la estimación de hace tres meses. La revisión muestra que los analistas esperan una evolución cambiaria más moderada durante el segundo semestre.

La proyección se apoya en el ingreso de divisas del agro, la energía, las inversiones canalizadas por el RIGI y las colocaciones de deuda en dólares. También influye la expectativa de que el Gobierno continúe interviniendo indirectamente para evitar movimientos bruscos.

Sin embargo, el rango de estimaciones sigue siendo amplio. Las proyecciones individuales van desde $1.335 hasta valores superiores a $1.800, una diferencia que muestra que la calma no elimina la incertidumbre.

En este escenario, ¿conviene hacer carry trade?

La baja reciente del dólar permitió que quienes ya tenían bonos en pesos recuperaran parte de las pérdidas provocadas por la tensión cambiaria de junio.

Pero esa mejora no significa que el carry trade vuelva a ser una oportunidad sencilla. La estrategia consiste en vender dólares, invertir los pesos a una tasa determinada y recomprar las divisas al final del período. La ganancia depende de que el rendimiento del bono supere la suba del tipo de cambio.

Las LECAP ofrecen tasas mensuales cercanas al 2%. Ese margen puede desaparecer rápidamente si el dólar sube un porcentaje similar en pocas ruedas, como ocurrió durante junio.

Por eso, los analistas recomiendan diferenciar entre quienes ya estaban invertidos y quienes están considerando entrar ahora. Para los primeros, la baja cambiaria puede servir para asegurar ganancias o reducir plazos. Para quienes todavía conservan dólares, venderlos por completo supone asumir un riesgo elevado frente a un rendimiento limitado.

¿Puede la minería generar los dólares que necesita la economía?

La discusión de fondo supera lo que pueda ocurrir con el dólar durante los próximos meses. La estabilidad también dependerá de la capacidad del país para ampliar sus exportaciones.

La minería aparece como uno de los sectores con mayor potencial. Durante 2025 generó exportaciones por u$s6.000 millones y ya representa entre el 7% y el 10% de las ventas externas argentinas. Los proyectos de litio y cobre podrían multiplicar ese aporte durante la próxima década.

Pero el sector enfrenta un límite inesperado. Muchos yacimientos están ubicados en regiones alejadas, sin conexiones suficientes al sistema eléctrico. Las compañías necesitan construir líneas de alta tensión, instalar generación propia o desarrollar sistemas híbridos para garantizar el funcionamiento permanente de las minas.

Esas obras pueden agregar cientos de millones de dólares al costo de cada proyecto y demorar inversiones que el Gobierno considera centrales para aumentar la oferta de divisas.

La calma cambiaria tiene así dos tiempos. En el corto plazo, el mercado espera un dólar más moderado y las inversiones en pesos recuperaron algo de atractivo. En el largo plazo, la estabilidad dependerá de que sectores como la minería puedan superar sus límites de infraestructura y transformar inversiones en exportaciones reales.

El desafío ya no es solamente controlar el precio del dólar. Es construir una economía capaz de producir los dólares necesarios para que esa calma no dependa de intervenciones permanentes.

Los activos argentinos son negociados este miércoles con ligera inclinación bajista, un comportamiento que se ajusta al desempeño de los principales indicadores de referencia, los de las bolsas de Nueva York, que tienen un movimiento dispar.

A las 11:50 horas el índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cae 1,1% a 3.250.000 puntos, mientras que entre los ADR y acciones de empresas argentinas que son negociadas en dólares en Wall Street se imponen las bajas, encabezadas por Satellogic (-7,5%) y los papeles bancarios Macro (-3,6%) y Supervielle (-3,3%).

El petróleo vuelve a subir un 0,5%, a USD 85,34 el barril de Brent para septiembre, lo que impulsa a acciones argentinas del sector como YPF (+0,4%), que vuelve a superar los 50 dólares.

“El petróleo volvió a ubicarse en el centro de la atención de los mercados internacionales tras completar su cuarta jornada consecutiva de ganancias, impulsado por el recrudecimiento del conflicto entre Estados Unidos e Irán y por la creciente incertidumbre respecto al suministro energético mundial. Si bien el Brent y el WTI moderaron parte del explosivo avance cercano al 10% registrado a comienzos de la semana, ambos referentes continúan cotizando en máximos de aproximadamente un mes, reflejando que la denominada prima geopolítica sigue plenamente incorporada en los precios”, explicó Sergio Cisternas, analista de mercados de EBC Financial Group.

Los bonos soberanos en dólares de la Argentina -Bonares y Globales- ceden un 0,3% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan asciende tres unidades para Argentina, en los 407 puntos básicos.

Con un rollover del 183%, ″la licitación del Tesoro de ayer fue la principal noticia económica del día. La licitación permitió al gobierno extender la duración promedio de la deuda, absorber parte de la liquidez y colocar el Bonar 2029 (AO29) a tasa de mercado, con un rendimiento de 8,3% (TNA), lo que representa un resultado general positivo para el Tesoro. Las tasas reales en el tramo corto de la curva ya son levemente positivas», consideraron los analistas de Max Capital.

Las acciones estadounidenses se dividen entre alzas y bajas, mientras los inversores evaluaban el auge de la inteligencia artificial y los informes clave de ganancias, al tiempo que la escalada en la guerra entre Estados Unidos e Irán seguía siendo un factor determinante.

El promedio industrial Dow Jones sube aproximadamente un 0,2% y es el único índice en positivo, mientras que el S&P 500 se mantiene prácticamente sin cambios. El Nasdaq Composite cae un 0,5% debido a la presión a la baja que sufren las acciones de las empresas de semiconductores por segundo día consecutivo.

Las acciones de semiconductores continuaron cayendo después de que los sólidos resultados de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (-1,5%) no lograran impresionar a los mercados, que han experimentado ciclos de aversión y propensión al riesgo mientras los inversores analizan las altas valoraciones. TSMC reportó ingresos récord en el segundo trimestre y elevó sus previsiones de gasto de capital para el año, pero las acciones cayeron en las operaciones previas a la apertura después de que la compañía advirtiera sobre posibles aumentos de precios.

United Health Group (+4,7%) también informó ganancias superiores a las esperadas en el segundo trimestre , al igual que GE Aerospace (-3,9%) antes de la apertura, mientras que el informe del segundo trimestre de Netflix (-0,6%) destaca el calendario de ganancias después del cierre.

Mientras tanto, los inversores siguen atentos al flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz tras el último ataque aéreo estadounidense contra Irán del miércoles. The Wall Street Journal informó ese mismo día que el presidente Donald Trump fue informado por sus asesores sobre las opciones para intensificar el conflicto, incluyendo el aumento de los bombardeos y el despliegue de fuerzas terrestres.

En cuanto a los datos económicos, las ventas minoristas en los EEUU mostraron que los consumidores en junio se vieron lastrados por el gasto en combustibles, mientras que las solicitudes de subsidio por desempleo mostraron menos solicitudes iniciales de lo esperado, un hecho positivo para el mercado laboral.