A la espera del desembolso de USD 1.000 millones del Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco Central de la República Argentina (BCRA) hilvanó 93 jornadas consecutivas con resultados positivos en el mercado cambiario. El saldo favorable responde a acuerdos con bancos, empresas privadas y organismos estatales. Este viernes, la entidad sumó USD 139 millones y el total anual rozó los 9.000 millones de dólares.

En la tarde del jueves, el directorio del FMI aprobó la segunda revisión del programa de Facilidades Extendidas (EFF) con la Argentina por USD 20.000 millones y, de esta manera, habilitó el giro de los fondos frescos, que impactarán en los próximos días en las arcas de la autoridad monetaria. Desde el Central confirmaron a Infobae que los dólares todavía no ingresaron.

A partir de la implementación del nuevo esquema monetario en enero, el BCRA alcanzó adquisiciones por 8.990 millones de dólares. Abril se destacó como el mes de mayor volumen, con USD 2.769 millones, mientras solo el 2 de enero no se registraron compras.

Recientemente, la compra de divisas mostró una aceleración, después de un inicio de mayo con montos diarios menores a los 100 millones de dólares. En la última semana, la autoridad monetaria sumó USD 909 millones, elevando el acumulado de mayo a 1.835 millones de dólares.

El BCRA ya alcanzó el 89,9% de la meta anual de compras. La demanda de dólares del Tesoro para cancelar obligaciones financieras limitó el aumento neto de reservas durante el primer trimestre. Para mantener el ritmo de acumulación, el Central emitió pesos sin esterilizar y el Tesoro absorbió ese excedente a través de colocaciones de deuda en moneda local, apuntando a estabilizar el tipo de cambio y contener la inflación.

Las estimaciones oficiales proyectan que el saldo neto de compras para 2026 oscilará entre USD 10.000 y USD 17.000 millones, en función de la disponibilidad de divisas y la demanda de pesos. Según el presidente del BCRA, Santiago Bausili, estos factores serán críticos para el balance anual.

Se prevé que la liquidación de la cosecha gruesa aporte un caudal significativo de dólares a las reservas. A esto se sumarían las emisiones de deuda de empresas y provincias en los mercados internacionales, que podrían aportar más de USD 3.200 millones y fortalecer la capacidad de intervención oficial.

De acuerdo con fuentes del Ministerio de Economía, todavía no ingresaron los principales flujos vinculados a la cosecha agrícola, lo que anticipa una mayor oferta de dólares y amplía las posibilidades de intervención del Central en el corto plazo.

Al cierre de esta jornada, las reservas internacionales alcanzaron los USD 46.803 millones, con un incremento diario de 52 millones de dólares. La cifra quedó cerca del récord de la gestión Milei, que se registró en febrero con 46.905 millones de dólares. Se espera que una vez que ingresen los fondos del FMI, se supere esa meta.

Ante el desafiante calendario de pagos de deuda previsto para 2027, el gobierno encabezado por Javier Milei mantiene conversaciones con bancos internacionales para consolidar los tres préstamos repo en una única operación, lo que permitiría extender los plazos de vencimiento, según Bloomberg.

“El gobierno del presidente Javier Milei mantiene conversaciones con bancos para fusionar los tres repos negociados desde 2025 en uno solo por al menos USD 5.000 millones, con vencimiento en 2028 o después de las elecciones presidenciales”, remarcó la agencia de noticias.

En enero de 2026, el Banco Central había concretado un repo por USD 3.000 millones con seis bancos internacionales, a un año de plazo y con una tasa anual del 7,4 por ciento. Esta operación se realizó ante un vencimiento inminente de deuda con acreedores privados por 4.300 millones de dólares.

Este acuerdo fue el tercero bajo la conducción de Bausili en el BCRA. Los dos repos previos se firmaron en 2025: el primero, en enero, por USD 1.000 millones y una tasa del 8,8%, y el segundo, en junio, por USD 2.000 millones y una tasa del 8,25%. Ambos tuvieron un plazo de dos años.

En este tipo de operaciones, el solicitante entrega bonos u otros instrumentos de deuda a una entidad internacional como garantía a cambio de obtener fondos. El compromiso consiste en recomprar esos activos luego de un plazo acordado, abonando una suma mayor a la recibida al inicio. Esa diferencia corresponde al interés del financiamiento.

El 14 de mayo se publicó en el Boletín Oficial la Resolución General 1139 de la Comisión Nacional de Valores (CNV), vigente desde el día siguiente.

Apenas se conoció la norma, parte del mercado bursátil comenzó a ofrecer servicios de gestión financiera para empresas —cobranzas y pagos a proveedores— con un mensaje explícito: “evitar el impuesto al cheque”. La reacción no solo fue inmediata; también abrió un debate tan sensible como controvertido.

El origen de ese “producto” radica en que la CNV eliminó una restricción de la normativa anterior: las ALyC no podían efectuar más de dos pagos diarios a sus clientes mediante cheques.

Además, la resolución estableció expresamente que, cuando los cobros o pagos con clientes se realicen mediante cheques electrónicos (eCheq), no habrá límites en la cantidad de endosos, siempre que se garantice la trazabilidad tanto en la recepción como en la entrega de los fondos.

A partir de esa lectura, algunos operadores del mercado entendieron que las cuentas de inversión podrían convertirse en una herramienta de gestión de pagos empresariales y, por esa vía, en un mecanismo para eludir el impuesto al cheque. A nuestro juicio, esa conclusión desnaturaliza el alcance de la medida.

No debería perderse de vista que la RG 1139 fue dictada en el marco del proceso de desregulación y simplificación normativa que la CNV viene impulsando. Su objetivo principal es flexibilizar y ordenar aspectos regulatorios, especialmente en materia de prevención de lavado de activos, financiación del terrorismo y proliferación de armas de destrucción masiva (LA/FT/FP).

No hay elementos para sostener que la norma haya sido dictada para habilitar que las cuentas de inversión funcionen como cuentas bancarias. Tampoco para concluir que ahora puedan utilizarse, en forma general, como instrumentos de tesorería empresaria o como una vía legítima para “evitar el impuesto al cheque”.

En ese punto, el status quo no cambió.

Dicho esto, también es cierto que el endoso de cheques está exento del impuesto sobre los débitos y créditos bancarios (IDCB). Esa exención no admite mayor discusión: en materia tributaria rige el principio de legalidad, por lo que los impuestos deben analizarse según lo que la ley efectivamente dispone.

Por ejemplo, una empresa que cobra mediante cheques puede endosarlos a su cuenta de inversión sin necesidad de depositarlos previamente en su cuenta bancaria. Ese endoso se encuentra exento del IDCB, lo que puede generar una eficiencia fiscal del 0,6%.

Atención, por favor: una cosa es reconocer una exención prevista por la ley y otra, muy distinta, pretender convertir una cuenta de inversión en una cuenta operativa para cancelar obligaciones comerciales. Ese límite —a nuestro entender— sigue vigente. Y para las empresas, confundir ambos planos puede traducirse en contingencias fiscales y regulatorias innecesarias.

En definitiva, la discusión no pasa por negar la existencia de determinadas eficiencias fiscales, sino por evitar interpretaciones forzadas de una norma que no fue concebida para rediseñar la operatoria de tesorería de las empresas.

El autor es socio de Lisicki Litvin & Abelovich

Entró en cuenta regresiva la reapertura de los exhipermercados Libertad bajo la bandera del gigante patagónico La Anónima. En marzo de este año, la firma que controla la familia Braun se quedó con 12 de los 14 hipermercados de la compañía dominada por el grupo salvadoreño Calleja. Pero, sobre todo en este último mes, la cadena en cuestión aceleró la marcha para completar la transición durante todo mayo. Y lo cierto es que se prevé que ya en la primera quincena del inminente junio las superficies comerciales que operaba Libertad en Córdoba, Tucumán, Rosario, Salta, San Juan, Rafaela, Posadas y Santiago del Estero, reabran sus puertas ya con la identidad de La Anónima. Mientras tanto, los locales que aún siguen operando con los colores de Libertad vienen efectuando una liquidación total de mercadería con descuentos de hasta un 70 por ciento.

Posadas, Santiago del Estero, San Juan y Tucumán son algunas de las locaciones donde aún se multiplican las rebajas para la venta de los stocks que poseía Libertad. «En Santiago del Estero, el escenario actual también refleja ese cambio: góndolas semi vacías, reacomodamiento constante y un movimiento inusual en cada sector del hipermercado«, indicaron fuentes locales.

Rebajas de hasta un 70% en los ex hiper Libertad

Las rebajas en cuestión, señalan en el interior del país, oscilan entre el 30 y el 70% según el tipo de producto.

La urgencia por reducir al máximo la mercadería disponible antes del traspaso formal de las instalaciones ha generado un aluvión de clientes interesados en las rebajas, que se aplican principalmente en los rubros de bazar, hogar, limpieza, textiles y alimentos seleccionados, incluyendo promociones de «2×1» en productos puntuales.

«Los hipermercados Libertad situados en avenida Roca y en Acceso Norte de San Miguel de Tucumán atraviesan sus últimos días bajo esa marca. Pasillos con sectores vacíos, góndolas desmanteladas y tareas de reorganización anticipan el inminente cambio comercial: la cadena de supermercados La Anónima comenzará a operar oficialmente en esos puntos a partir de junio», afirmaron fuentes en territorio tucumano.

Por el lado de San Juan, Mirna Moral, secretaria general de la representación local del Sindicato de Empleados de Comercio (SEC), declaró que el local que operaba hipermercados Libertad cerrará a finales de mayo para readecuar el formato y las cajas al estilo de La Anónima.

Afirmó que la nueva administración comenzará a operar formalmente a principios de junio. «Estamos comenzando a transitar los últimos días de Libertad y empezando a caminar los primeros días de La Anónima hasta que se instalen. Van a cerrar en algún momento», dijo.

En Misiones, en tanto, la sucursal de Libertad en Posadas cerrará sus puertas el próximo 28 de mayo «después de 25 años de sostenerse en la actividad».

Medios locales señalan que el local dejará de funcionar «unos días para avanzar con tareas de reorganización interna, cambios de cartelería y adecuación de estanterías para convertirse en La Anónima a partir del 1 de junio. La firma desembarcará por primera vez en la capital misionera».

La Anónima mantiene los puestos de trabajo en los ex hiper Libertad

Un aspecto a subrayar es que en la mayoría de los 12 hipermercados que pasarán a operar bajo la bandera de la cadena patagónica las dotaciones de trabajadores prácticamente se mantuvieron en su totalidad. Los cambios en ese sentido que La Anónima sí viene aplicando corresponden al segmento de la administración.

Al margen de las diferencias según el estado de los locales y la mercadería aún por rematar, la hoja de ruta de la cadena propiedad de la familia Braun es ya tener a la totalidad de los hipermercados adquiridos operando bajo la marca La Anónima a más tardar el próximo 15 de junio.

En paralelo, se conoció que la venta de hipermercados no implica en absoluto la salida de Calleja de la Argentina. Muy por el contrario, el grupo salvadoreño apunta a consolidar su negocio inmobiliario en el interior del país.

La operación entre Grupo Libertad y La Anónima fue anunciada a mediados de marzo. El movimiento de la cadena patagónica sorprendió porque ocurre en un contexto de cautela en el nicho de los supermercados.