ECONOMIA
Los grandes bancos de Wall Street ven más cerca un regreso de la Argentina a los mercados
Los últimos informes de grandes bancos de Wall Streer sobre Argentina ponen el foco en la mejora del frente financiero reflejado en la baja del índice de riesgo país a su nivel más bajo desde 2018, y empiezan a palpitar la posibilidad de que el Tesoro vuelva a acceder a financiamiento internacional.
Según análisis publicados la semana pasada por monstruos del tamaño de Morgan Stanley, Bank of Americ y J.P. Morgan, la evolución de la economía y la mejora en la calificación crediticia abren una ventana para la reaparición de emisiones en los mercados globales. El tema es el cuándo, dado que el ministro de Economía Luis Caputo no ceja en su intención de esperar todo lo que sea necesario para volver al mercado a la tasa más baja posible.
Los informes coinciden en que un cambio en la dinámica de acceso a financiamiento externo depende de mejoras en la calificación crediticia, el refuerzo de reservas internacionales y la consolidación de un sendero macroeconómico más estable.
Un cambio en la dinámica de acceso a financiamiento externo depende de mejoras en la calificación crediticia, el refuerzo de reservas internacionales y la consolidación de un sendero macroeconómico más estable
Morgan Stanley sostiene que “la suba de la calificación a B- por parte de S&P y Fitch representa un avance significativo para la estrategia de financiamiento”. Desde la óptica de la firma: “La acumulación de reservas y la mejora en la balanza de pagos son condiciones necesarias para considerar nuevas emisiones en dólares”.
Bank of America coincide en que “los riesgos principales para Argentina en el corto y mediano plazo se vinculan con la capacidad de mantener la estabilidad macroeconómica y la disciplina fiscal”. El informe agrega que “la perspectiva de acceso a financiamiento externo mejora si Argentina logra sostener un proceso de desinflación y consolidar su perfil exportador”.
La estrategia de reconstrucción de reservas, según Morgan Stanley, se apoya en un flujo favorable de exportaciones del sector agroindustrial y la minería. “El desempeño de los complejos sojero, minero y energético contribuye a reforzar la posición externa”, afirmó el documento de la entidad. La posibilidad de recurrir a préstamos comerciales respaldados por organismos multilaterales también surge como un factor determinante para la dinámica financiera. “El apoyo de instituciones como el FMI, el Banco Mundial y el BID es clave para sostener la transición hacia una mayor participación en los mercados internacionales”, explicó el análisis.
J.P. Morgan observa que “los precios actuales de los bonos soberanos reflejan un escenario de mejora gradual en el riesgo país, aunque los inversores mantienen cautela frente al ciclo electoral de 2027”. La entidad remarcó que “las oportunidades de inversión dependen de la capacidad del Gobierno para mantener la estabilidad y gestionar los vencimientos de deuda con una política consistente”.
Morgan Stanley profundizó en la importancia de los warrants atados al crecimiento del PBI. El documento reconstruyó la serie de crecimiento económico y calculó los pagos potenciales vinculados a estos instrumentos. “La activación de los pagos de los cupones PBI está sujeta al cumplimiento de los umbrales de crecimiento, lo que introduce un componente de volatilidad en el retorno esperado”, señala el análisis. El banco también hizo un repaso por el historial de pagos, los años en que se activaron y los casos de pagos omitidos, aportando fundamentos técnicos para la evaluación de estos activos.
La perspectiva de acceso a los mercados internacionales también depende de la capacidad de refinanciar y reestructurar vencimientos
La perspectiva de acceso a los mercados internacionales también depende de la capacidad de refinanciar y reestructurar vencimientos. Según Bank of America, “la prioridad para Argentina es construir un buffer de reservas en 2026 que permita afrontar los pagos de 2027 sin sobresaltos”. Los analistas remarcan la necesidad de mantener acuerdos con organismos multilaterales y explorar alternativas como operaciones de repo del Banco Central. “La participación de organismos internacionales permite suavizar el perfil de pagos y mejorar la percepción de riesgo”, detalló el informe.
A su vez, Morgan Stanley resaltó que el contexto electoral introduce un factor de incertidumbre adicional. “El riesgo político asociado a las elecciones de 2027 influye en las decisiones de inversión y en las expectativas de retorno para los bonos argentinos”, sostuvo la entidad. De acuerdo con los analistas, el desempeño de la economía en los próximos trimestres será determinante para consolidar la mejora en las condiciones de financiamiento externo.
Como agregado, J.P. Morgan presentó una compilación de datos macroeconómicos que compara el desempeño argentino con el de otros países emergentes de la región. El informe incluyó series sobre inflación, crecimiento, balanza de pagos, reservas internacionales y datos fiscales. Según el banco, “la posición de Argentina frente a otros mercados emergentes muestra avances en la acumulación de reservas y en la reducción del déficit fiscal, aunque persisten desafíos en materia de inflación y acceso a divisas”.
El segmento de análisis de bonos y estrategias de inversión ocupa un lugar central en los informes. Morgan Stanley destacó que “las valuaciones actuales ofrecen oportunidades para posiciones tácticas, pero requieren un monitoreo constante de las variables políticas y macroeconómicas”. El reporte recomendó evaluar la performance de los bonos en relación con los escenarios de crecimiento y el cumplimiento de los compromisos con organismos multilaterales.
En el informe de Bank of America, se remarcó que “la preferencia de los inversores se inclina hacia instrumentos con menor exposición al riesgo político y con respaldo de garantías internacionales”. Los analistas sugirieron que “el financiamiento externo respaldado por instituciones multilaterales puede reducir la prima de riesgo y favorecer el retorno de Argentina a los mercados”. El reporte identificó además como factor relevante la evolución de las exportaciones y la capacidad de generar superávit comercial.
Un factor relevante es la evolución de las exportaciones y la capacidad de generar superávit comercial (BofA)
El documento de J.P. Morgan comparó la evolución reciente del riesgo país argentino frente a otros emergentes latinoamericanos. De acuerdo con el banco, “la reducción del EMBI+ argentino refleja la percepción de una mejora en la calidad crediticia, aunque el spread continúa por encima del promedio regional”. La recopilación de datos incluyó también proyecciones sobre inflación, crecimiento y reservas internacionales para los próximos trimestres.
El informe específico sobre la estructura y proyección de pagos de los bonos y warrants argentinos, contenido en el archivo “Arg 260610.pdf”, desarrolló simulaciones de escenarios de crecimiento y su impacto sobre los instrumentos vinculados al PBI. El texto describió la metodología de cálculo y los supuestos que determinan los pagos futuros de estos activos. “La dinámica de los pagos de los GDP (PBI) warrants depende del cumplimiento de los umbrales de crecimiento económico definidos en los prospectos”, precisó el documento.
El análisis de Morgan Stanley incluyó recomendaciones de inversión sobre bonos y warrants, tomando en cuenta el contexto electoral y la evolución de las variables macroeconómicas. Según el informe, “la performance de los activos argentinos estará condicionada por la capacidad del Gobierno para sostener la estabilidad y gestionar la transición política hacia 2027”.
La información relevada por los bancos internacionales también destacó la relevancia del proceso de desinflación como condición para mejorar el acceso a los mercados. “Un proceso sostenido de baja de la inflación facilita la acumulación de reservas y mejora la percepción de riesgo”, explicó el reporte de Bank of America. La entidad agregó que “la estabilidad macroeconómica es el principal factor observado por los inversores internacionales para reconsiderar su exposición a la deuda argentina”.
El informe de Morgan Stanley concluyó que “la acumulación de reservas, la mejora en la calificación crediticia y la estabilidad macroeconómica son los pilares para consolidar el retorno de Argentina a los mercados internacionales de deuda”. La entidad consideró que la ventana de oportunidad dependerá de la capacidad del Gobierno para sostener el proceso de normalización económica y asegurar el cumplimiento de los compromisos asumidos con acreedores e instituciones financieras.
North America
ECONOMIA
Cómo leer el nuevo recibo de sueldo que están empezando a implementar las empresas como resultado de la reforma laboral
- Brindar transparencia sobre el costo laboral real por cada trabajador.
- Permitir mayor comprensión sobre los conceptos salariales y las deducciones.
- Facilitar la trazabilidad de la información laboral.
- Hacer visibles los costos y aportes que antes solo conocía el empleador.
- Mejorar las herramientas para auditorías y controles.
- Razón social del empleador
- CUIT
- Domicilio fiscal y datos registrales
- Nombre completo del trabajador
- CUIL
- Categoría laboral
- Convenio colectivo aplicable
- Fecha de ingreso
- Antigüedad
- Contribuciones a la seguridad social
- Obra social
- INSSJP (PAMI)
- ART (aseguradora de riesgos del trabajo)
- Aportes a cámaras empresariales y conceptos sindicales
- Otros componentes del costo laboral
- Cada ítem debe indicar:
- Base de cálculo
- Unidad de medida
- Monto resultante
- Sueldo básico
- Horas extras
- Comisiones
- Presentismo
- Bonificaciones
- Viáticos
- Conceptos no remunerativos
- Adicionales convencionales
- Luego se detallan todas las deducciones, que pueden incluir:
- Jubilación
- Obra social
- PAMI
- Cuotas sindicales
- Embargos
- Impuesto a las ganancias
- Otros descuentos autorizados
- Aportes sindicales
- Seguridad social
- Obra social
- PAMI
- ART
- Cámaras empresariales
- Cada segmento indica el porcentaje sobre el costo total.
- Ejemplo de distribución (los porcentajes pueden variar según convenio y categoría):
- 74%: salario neto del trabajador
- 22%: contribuciones a la seguridad social
- 2%: ART
- 1%: PAMI
- Costo total para la empresa: $9.410.008
- Salario bruto: $7.777.833
- Depósito neto tras deducciones: $6.792.164
- El trabajador conoce el costo real de su puesto.
- Se facilita la identificación de cada descuento y concepto salarial.
- Aumenta la capacidad de control y auditoría para todas las partes.
- Buscar los cuatro bloques: datos, contribuciones patronales, remuneración bruta y neta.
- Consultar el gráfico de torta para entender la estructura de los aportes.
- Verificar los descuentos y el destino de los fondos.
- Pedir materiales explicativos si quedan dudas.
manos,laptop,escritorio,interfaz web,trabajo,teclado
ECONOMIA
Mercados: cede el riesgo país argentino mientras Wall Street sondea nuevos máximos y cae el petróleo
Las acciones estadounidenses suben este martes y sondean nuevos niveles récord, mientras los mercados seguían de cerca las conversaciones en Oriente Medio y la publicación de los resultados empresariales, con especial atención a la llegada del balance de SpaceX (+3,8%) tras el cierre de la bolsa.
A las 11 horas, los títulos tecnológicos encabezan las ganancias y el panel tecnológico Nasdaq avanza un 1,1%, igual que el Dow Jones, en récord histórico de 53.760 puntos. El S&P 500 gana un 0,6%, también en un nivel máximo.
Los ADR y acciones de compañías argentinas que cotizan en dólares en Wall Street operan mixtas. Destacan las bajas de Bioceres (-4,8%), YPF (-4,7%) y Vista Energy (-3,3%).
El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires baja 0,7% en pesos, a 3.250.000 puntos. Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- suben un 0,2%, mientras que el riesgo país de JP Morgan descuenta tres unidades para la Argentina, en los 410 puntos básicos.
Los precios del crudo se desplomaban cerca de un 3% este martes, a mínimos de tres semanas, tras declaraciones de Qatar y del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, que avivaron las esperanzas de una solución diplomática al conflicto de Oriente Medio, lo que mejoraría el flujo de energía por el Estrecho de Ormuz.
Los futuros del Brent del Mar del Norte para entregar en octubre cae 2,7%, a USD 81,50 el barril, tras tocar un pico de USD 86,33 en la sesión. El WTI (West Texas Intermediate) en Estados Unidos restaba 3,5%, a USD 77,76 el barril para septiembre, tras alcanzar un máximo de sesión de 82,33 dólares.
“La caída del crudo moderó las expectativas inflacionarias y los rendimientos del Tesoro, mientras las grandes tecnológicas lideraron el avance de las bolsas”, consideró Cohen Aliados Financieros.
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Ambos contratos cayeron a sus niveles más bajos desde el 13 de julio, tras haber avanzado más de un 2% más temprano en la sesión debido a la incertidumbre sobre las perspectivas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán.
“El frente geopolítico sufrió un marcado deterioro cuando el acuerdo de junio entre EEUU e Irán colapsó en menos de un mes tras nuevos ataques en el Estrecho de Ormuz. Esta escalada devolvió de inmediato la prima de riesgo al mercado energético”, indicó IOL.
“Los precios del crudo están cediendo las ganancias previas tras los comentarios de funcionarios qataríes que afirman que se ha redactado un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán”, señaló a Reuters Giovanni Staunovo, analista de UBS.
El portavoz del Ministerio de Relaciones Exteriores de Qatar, Majed Al Ansari, señaló que continúan los esfuerzos para alcanzar una solución diplomática al conflicto, y que mediadores como Qatar, Pakistán y Omán están coordinándose para facilitar las negociaciones e intercambiar borradores de propuestas entre las partes.
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Bessent afirmó que podría alcanzarse un acuerdo con Irán para reabrir el estrecho de Ormuz tan pronto como este martes o miércoles. Según declaró a la CNBC, había visto “bastantes” buques salir del estrecho de Ormuz.
“Aunque la producción en Oriente Medio se ha recuperado de los mínimos, sigue estando por debajo de los niveles previos al conflicto, lo que mantiene al mercado del petróleo con un suministro insuficiente”, añadió Staunovo.
En Wall Street, una serie de importantes balances corporativos impulsan a las acciones. Caterpillar (+7%), el segundo componente más grande del promedio Dow Jones por ponderación y un beneficiario industrial del desarrollo de la IA, sube después de que sus ventas e ingresos superaran los USD 20 mil millones por primera vez.
Las acciones de Palantir también se dispararon un 21,3% tras lo que el CEO Alex Karp calificó como un trimestre “extraordinario” . En el segundo trimestre, los ingresos comerciales de Palantir provenientes del gobierno estadounidense aumentaron un 90% interanual.
Otras compañías que presentarán sus resultados el martes son Advanced Micro Devices (+5,3%), McDonald’s Corporation (+1,3%) y Spotify (+2,3%). Sin embargo, el informe trimestral más destacado será el de SpaceX, el primero desde su salida a bolsa. Las acciones han estado en caída libre desde su oferta pública inicial en junio, lo que representa una señal de alerta para otras grandes empresas que buscan ingresar a los mercados bursátiles.
Business,Corporate Events,North America
ECONOMIA
Miguel Angel Broda: “La economía estaría mejor con un dólar más alto, pero la obsesión por bajar la inflación no lo permite”
El economista Miguel Ángel Broda advirtió que los principales motores de la economía “están muy averiados” y puso en duda que la actividad pueda mostrar una recuperación suficiente como para sostener las expectativas de reelección del presidente Javier Milei.
“En política cambiaria algo se podría hacer. Seguramente la economía estaría mejor con un dólar un poco más caro, pero la obsesión por bajar la inflación claramente no lo permite”, señaló el economista en declaraciones a Canal 26.
A su juicio, el desafío pasa por el crecimiento del resto de la economía. “Creo que la reelección del Presidente depende de que el resto de la economía crezca al menos 2% de acá en adelante. ¿Va a crecer ese 2%? Lo veo difícil, porque los motores están muy averiados”, afirmó.
Entre los factores que explican ese diagnóstico, mencionó que “el crédito cae, la masa salarial real cae y el ingreso disponible de las familias —descontando los gastos fijos y el impacto de la recomposición de las tarifas públicas— dejó de caer hace unos 60 días, pero sigue en el pozo”.
Broda sostuvo que, si el desempeño económico fuera el principal determinante del respaldo político al Gobierno, el panorama sería complejo. “Si la economía fuera el elector del presidente Milei, mi impresión, y a diferencia de mis clientes que creen que la probabilidad de reelección es altísima, es que va a ser duro”, planteó.
El economista también cuestionó la falta de dinamismo de la actividad. Recordó que el EMAE, indicador que funciona como una aproximación mensual del PBI, mostró retrocesos en los últimos meses y estimó que el crecimiento de la economía este año “apenas llegará al 2%”. Afirmó que él no ve “los mejores 18 meses” como el ministro de Economía, Luis Caputo.
Además, consideró que la gestión no logró avanzar en reformas que podrían impulsar la inversión. “Es increíble que en 31 meses todavía no tengamos un acuerdo para que la infraestructura sea desarrollada por el sector privado”, afirmó.
En ese contexto, insistió en que “los motores que hoy podríamos utilizar no funcionan”. Según explicó, el sistema financiero está concentrado en canalizar los depósitos hacia la compra de deuda del Tesoro y del Banco Central, en lugar de financiar al sector privado. “Hemos quebrado el crecimiento del crédito al sector privado, con problemas tanto del lado de la demanda como de la oferta”, sostuvo.
Broda vinculó el desempeño económico con la continuidad del actual rumbo político. “La única cuestión realmente relevante es la continuidad de un régimen que nos saque de la decadencia. Hoy ese escenario sigue siendo una cuestión abierta y, por primera vez en 40 años, difiero de la probabilidad de reelección que le asignan mis clientes”, enfatizó.
Sobre la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central y la ley de Inocencia Fiscal, Broda consideró que ambas iniciativas representan avances, aunque de impacto limitado. “Son pasos positivos, pero casi irrelevantes”, afirmó.
El economista argumentó que la “Argentina no tiene ningún apego a ninguna ley. Creer que una ley, por sí sola, resuelve el problema es un fetiche”. “Nosotros todavía tenemos que pasar el test de la credibilidad”, agregó.
Consultado sobre si un eventual segundo mandato de Milei tendría un desempeño económico mucho más auspicioso que el primero, Broda respondió que la Argentina tiene una oportunidad extraordinaria por el contexto internacional, pero advirtió que eso, por sí solo, no garantiza un salto en el crecimiento.
“El mundo dejó la pelota picando en el área chica para hacer el gol”, afirmó, al señalar que la demanda global favorece a los principales sectores que produce la Argentina. “En todo lo que producimos hay oportunidades: electricidad, litio, cobre, petróleo y gas. Ahora, hay que cambiar el régimen para salir de la decadencia”, sostuvo.
Sin embargo, descartó que una eventual reelección de Milei implique un “milagro argentino”. “Se necesita consolidar este régimen, pero tasas de crecimiento del 3% por año ya serían importantes para un país que viene de la decadencia”, señaló.
Para dimensionar esa situación, Broda apeló al mercado laboral. “Tenemos entre 16% y 17% más de gente en edad de trabajar y, sin embargo, no tenemos un empleado formal más del que teníamos en 2011. Esta es una decadencia impresionante”, concluyó.
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