ECONOMIA
Mejora el clima internacional y hay récord de reservas: ¿por qué el riesgo país no logra perforar los 400 puntos?
- La suba de los bonos dolarizados ya fue significativa en lo que va del año, cercana al 10 por ciento. Ahora los rendimientos promedios de los bonos se ubican en niveles cercanos de 9% anual en dólares. Por lo tanto, ya dejaron de ser tan atractivos para fondos especulativos y pasan a ser más buscados por inversores de largo plazo. El “premio” esperado ahora por invertir en estos títulos ya no luce tan atractivo como antes, por lo que la apreciación es mucho más lenta.
- Hay un espacio para la compresión de rendimientos en relación a otros países que tienen la misma calificación de Argentina, pero ya no es tan significativa. Los países que tienen nota “B”, similar a la que las agencias le pusieron recientemente a la deuda local, presentan un rendimiento que oscila entre los 350 y los 370 puntos básicos. En ese sentido, quedaría un margen pero no demasiado significativo para esperar una mejora adicional.
- El riesgo electoral está presente, en particular para los tenedores de bonos. Todo el mercado espera que el año que viene sea mucho más turbulento, ante la incertidumbre relacionada con las próximas elecciones presidenciales. En ese escenario, es esperable no solo mayor volatilidad cambiaria, sino también en el mercado de bonos. En tal sentido, quedarse invertido en deuda argentina también implica asumir un riesgo adicional, que no todos los tenedores actuales estarán dispuestos a afrontar. Posiblemente ésta sea la causa principal detrás de la resistencia de los bonos para seguir subiendo.
- Las tasas de interés en Estados Unidos se mantienen altas. El aumento de la inflación norteamericana producto de la suba de los combustibles mantiene en alerta a la Reserva Federal. Los índices arrojaron niveles superiores al 4% anual a mediados de año, lo que incluso llevó a especulaciones sobre posibles aumentos de los rendimientos. Sin embargo, el nuevo titular de la FED, Kevin Warsh, decidió esperar y hasta ahora no se han definido cambios. Por ahora, los rendimientos de los bonos a diez años se mantienen muy altos y representan una traba para una mejora adicional de la deuda argentina.
- Falta de acceso a los mercados internacionales. Muchos inversores observan con impaciencia la decisión del Gobierno de no salir a financiarse fuera del mercado local para no pagar tasas excesivas. Pero a su vez esto genera dudas sobre la capacidad del Gobierno de juntar los dólares necesarios para repagar la deuda a futuro. Para compensar estas criticas, el equipo económico presentó el plan financiero 2026-2027 para demostrar que tiene los recursos que precisa para repagar la deuda sin necesidad de salir al mercado internacional.
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Ante la enorme volatilidad del mercado argentino y la devaluación de la moneda es fácil perder de vista lo importante. Los inversores podrían estar obviando un hecho elemental tanto en Argentina como en el resto del mundo y es que nunca ha sido tan fácil aumentar su patrimonio mediante la renta variable internacional.
No hace falta ser adivino o un oráculo, ni evitar las caídas o convertirse en un gurú de la selección de valores. Basta con paciencia, disciplina y tiempo.
Cuando empecé mi carrera hace 54 años, los inversores la tenían difícil. La información, sin internet, era escasa, así que analizar una empresa suponía consultar numerosos archivos y microfichas de noticias e informes empresariales en la biblioteca. Comprar títulos en el extranjero resultaba aún más complicado.
De las veinte principales acciones del mundo por capitalización bursátil en 1970, como AT&T e IBM, en 1990 solo quedaban siete y en 2010, cinco
En efecto, las comisiones de negociación en Estados Unidos promediaban el 2% hasta 1975. A esto se sumaban los amplios diferenciales entre el precio de compra y el de venta, que mermaban aún más la rentabilidad. Los inversores argentinos se enfrentaron durante décadas a numerosas dificultades añadidas, como los controles de capital y el acceso limitado a los mercados.
Actualmente, la compraventa de valores es prácticamente gratuita en Estados Unidos. Asimismo, la liberalización del mercado argentino, pese a los altibajos, ha avanzado e invertir en Argentina resulta mucho más barato en la actualidad; por no hablar de la mejora del acceso a los mercados internacionales. BYMA, por ejemplo, ofrece certificados de depósito argentinos (Cedear) para invertir en un sinfín de acciones individuales de todo el mundo con unas comisiones que rondan de media el 0,25% del valor de la operación (más el IVA y los gastos fijos de BYMA). Más accesibles incluso son los millones de datos disponibles desde cualquier teléfono móvil, que permiten analizar cualquier valor cotizado del mundo.
Por otra parte, no pasa nada si no se destaca por elegir acciones. No necesita encontrar la próxima Mercado Libre. De hecho, BYMA también ofrece fondos cotizados (ETF) a través de los Cedear con los que es posible invertir en el conjunto del mercado, en sectores o en índices de otros países y aprovechar la innovación, el crecimiento y la evolución de otras economías. Con un fondo diversificado no necesita descubrir al próximo gigante tecnológico, ya que tendrá una parte de él mientras el capitalismo, siempre en constante transformación, se abre paso como una bola de nieve. Y la bola seguirá rodando.
De las veinte principales acciones del mundo por capitalización bursátil en 1970, como AT&T e IBM, en 1990 solo quedaban siete y en 2010, cinco. Actualmente, ninguna. Todas se vieron superadas por nuevas empresas innovadoras de cuyo crecimiento se beneficiaron sus accionistas.
Si bien una buena diversificación global no evita todas las caídas, mitiga los riesgos políticos y económicos específicos del país y ofrece exposición a más sectores
La dinámica que hemos explicado es una característica del capitalismo, no un defecto, y para aprovecharla hay que invertir en renta variable. El oro, el bitcóin y la renta fija no sirven.
Invertir en una cartera global no lo hará rico de la noche a la mañana. Ahora bien, ese no debe ser el objetivo, sino sacar partido del crecimiento compuesto, adoptando para ello un plano gradual pero también internacional. Es cierto que la rentabilidad anualizada de la bolsa argentina es del 15,2% (en USD para evitar la distorsión de la devaluación) desde 1987, cuando se lanzó el índice MSCI Argentina. Sin embargo, dada su enorme volatilidad y sus desplomes habituales, conviene diversificarse. Desde 1925, año en que comenzaron a registrarse datos fiables, las ganancias anualizadas del índice estadounidense S&P 500 han sido del 10%; y las de la bolsa mundial, del 9% desde 1987.
Si bien una buena diversificación global no evita todas las caídas, mitiga los riesgos políticos y económicos específicos del país y ofrece exposición a más sectores. Los datos refuerzan este argumento, ya que, desde su creación en 1987, el MSCI Argentina se ha revalorizado el 60% de los años, mientras que las bolsas estadounidense y mundial lo han hecho un 74%. Sencillamente, seguir una estrategia general de “comprar y mantener” la inversión exige disciplina en los años malos.
Por otro lado, si cree que le falta dinero para crear un patrimonio, tenga en cuenta el potencial del interés compuesto. Una inversión anual de 1.200.000 pesos, a un interés compuesto del 8%, 30 años después se convertirán en casi 148 millones de pesos.
Por eso, mire hacia el futuro y forme parte de las tendencias que mueven el mundo.
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- DNI terminados en 2: martes 13 de octubre.
- DNI terminados en 3: miércoles 14 de octubre.
- DNI terminados en 4: jueves 15 de octubre.
- DNI terminados en 5: viernes 16 de octubre.
- DNI terminados en 6: lunes 19 de octubre.
- DNI terminados en 7: martes 20 de octubre.
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- DNI terminados en 9: jueves 22 de octubre.
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