El staff del FMI le hizo una dura advertencia a Javier Milei, en el tema más sensible para cualquier gobierno argentino: el precio del dólar. Los técnicos del organismo abordaron la cuestión en su última evaluación sobre la economía.

En un documento donde mandan los elogios al ordenamiento fiscal del país, logrado desde la asunción del líder libertario, también hay espacio para los reclamos. Por ejemplo, hay un pedido de una reforma impositiva que amplíe la cobertura del impuesto a las Ganancias a una mayor parte de trabajadores. O que se dé de baja al monotributo.

Y también una advertencia por el atraso cambiario, que el FMI considera hasta un 22% al momento de la evaluación, en marzo último. Teniendo en cuenta que el dólar casi no se movió, el cuadro se agravó notoramiente bajo los ojos del organismo.

Precio del dólar se convirtió en el principal foco de tensión con el FMI

El equilibrio entre el proceso de desinflación y el mantenimiento de la competitividad externa se convirtió en el principal foco de tensión entre el Gobierno y el Fondo Monetario.

En un exhaustivo documento técnico que analiza la evolución del sector externo argentino, el organismo multilateral puso números a una de las mayores preocupaciones del mercado: el atraso cambiario.

Según las estimaciones del staff del Fondo, el tipo de cambio real de Argentina presenta una brecha significativa. El organismo calcula que esa brecha cambiaria se sitúa en un rango de entre el 9,5% y el 22%, con un punto medio del 15,8%.

Esta cuenta, que fue estimada con los datos promedio del año pasado, seguramente, se acrecentó durante el primer trimestre. El propio FMI estimó que la apreciación real del tipo de cambio fue del 13% entre enero y marzo últimos.

Este diagnóstico confirma que, para el FMI, el peso argentino está apreciado. O, lo que es lo mismo, la Argentina quedó cara en dólares.

El fin del «colchón» de competitividad preocupa al FMI

El documento del FMI detalla cómo se fue diluyendo la ventaja cambiaria obtenida tras las devaluaciones iniciales.

Esta nueva fase de apreciación del peso, según el FMI, fue impulsada por dos factores principales: los ingresos récord provenientes de las exportaciones agrícolas y energéticas, y las fuertes entradas de capitales financieros, por la colocación de títulos de deuda de las empresas locales.

El organismo fue tajante al respecto: esta apreciación reciente erosionó las ganancias de competitividad obtenidas previamente. Incluso destaca que esta presión al alza sobre la moneda se produjo a pesar de los esfuerzos del Banco Central por comprar divisas en el mercado durante los últimos meses.

Desde comienzos de año, el BCRA lleva comprados u$s9.677 millones. Ayer adquirió la friolera de u$s477 millones.

En el «staff report» del Fondo figura que el organismo le pidió al Gobierno la acumulación de reservas por un total de u$s10.000 millones a lo largo de este año.

Hasta ahora, el BCRA compró divisas pero no las acumuló. Una tendencia que debería revertirse de acá en más.

La advertencia: no usar el dólar como ancla

Uno de los puntos más sensibles del documento técnico tiene que ver con la estrategia de desinflación del Gobierno. El FMI advierte explícitamente que Argentina debe «evitar la dependencia excesiva de la apreciación de la moneda con fines de desinflación a corto plazo».

En lugar de utilizar el tipo de cambio como un ancla para frenar la suba de los precios, el organismo propone que la «flexibilidad cambiaria» sea la «primera línea de defensa» para gestionar la volatilidad y los shocks externos.

Para el Fondo, la acumulación de reservas internacionales es «esencial» para asegurar un acceso estable a los mercados de crédito, y esto «requiere políticas macroeconómicas calibradas que no fuercen una apreciación artificial».

El dilema de la «abundancia»

El informe dedica un apartado especial a cómo gestionar los «ingresos extraordinarios» (windfalls) que se proyectan para los sectores de energía y minería, que hoy son las estrellas de la economía argentina y aseguran ingresos muy fuertes de divisas.

El FMI teme que una entrada masiva de dólares de estos sectores profundice el atraso cambiario (lo que en economía se conoce como «enfermedad holandesa»).

Para limitar las «distorsiones derivadas de la posible presión al alza sobre el tipo de cambio real», el Fondo sugiere:

• «Ahorrar una gran parte de estos ingresos extraordinarios» mediante una política fiscal más ajustada
• Acelerar la «acumulación de reservas» en el Banco Central
• Fortalecer la regulación prudencial para evitar auges crediticios insostenibles y descalces cambiarios

La postura monetaria y el futuro del cepo al dólar

Aunque el FMI considera que la postura monetaria actual es «apropiadamente restrictiva», señala que esto se refleja precisamente en la «continua apreciación de la moneda» en un contexto de expansión contenida de la base monetaria.

Hacia adelante, el organismo condiciona la sostenibilidad de un peso fuerte a la fortaleza de la economía real.

Un tipo de cambio real más apreciado sólo podría justificarse en el mediano plazo si las «reformas estructurales» en curso logran «ganancias sostenidas de productividad y competitividad».

En este sentido, el FMI reclama avanzar con una economía más abierta, con menos barreras laborales y de mercado, y la «flexibilización gradual de las restricciones cambiarias (cepo)» a medida que las condiciones lo permitan.

Hasta que esas reformas no den frutos en la productividad real, el organismo sugiere que confiar únicamente en un dólar barato es un camino riesgoso que compromete la resiliencia externa del país.

¿Qué hará Milei en los próximos meses? ¿Seguirá la receta del Fondo Monetario o se mantendrá en la postura férrea de contener el tipo de cambio sea como sea, para lograr la desinflación, y así tener más chances en la carrera electoral de 2027?

El proyecto minero Vicuña, el más importante y millonario de la cartera cuprifera de San Juan y de la Argentina, ingresó en una fase determinante de su plan de infraestructura al activar operaciones continuas las 24 horas. Esta ampliación horaria responde a la necesidad de dinamizar los trabajos tempranos en la alta cordillera, un período clave para asegurar la viabilidad logística antes de ingresar en la etapa de explotación comercial a gran escala.

La puesta en marcha de este esquema de trabajo permanente fue posible tras la incorporación de 21 unidades de transporte de última generación, tal como infirmó este viernes la compañía. Estos equipos especiales cuentan con una capacidad de carga de 40 toneladas y fueron diseñados específicamente para responder a las exigencias climáticas y geográficas extremas que impone el entorno cordillerano.

En esta primera instancia de mega proyecto de u$s18.000 millones de presupuesto, el despliegue de las nuevas unidades se concentra en tareas críticas de ingeniería, y las prioridades de la firma están enfocadas en la preparación del suelo donde se levantará la futura planta principal de procesamiento de mineral, así como en la consolidación y el mantenimiento de los caminos internos del yacimiento.

La llegada de los camiones coincide con un fuerte proceso de incorporación de personal para operarlos dentro del yacimiento, para lo cual la empresa mantiene un programa activo de contratación y capacitación enfocado en las comunidades más cercanas a la operación, con el objetivo de dotar a los nuevos empleados de herramientas técnicas avanzadas.

Operadores especializados de la región

La búsqueda de mano de obra se focalizó en los departamentos de Iglesia y Jáchal, las jurisdicciones sanjuaninas colindantes con el yacimiento. De esta manera, el incremento de la actividad minera se traduce de forma directa en la generación de empleo registrado y valor agregado para los habitantes de la zona de influencia.

Para este tramo de las operaciones se sumaron un total de 180 operadores, entre los cuales destaca un porcentaje de inserción femenina, ya que la plantilla de conductores incorporó a 28 mujeres, lo que representa el 15,6% del total de los puestos específicos y marca una tendencia de inclusión de diversidad en los puestos operativos del sector.

El incremento de los activos técnicos del yacimiento se ejecutará de manera secuencial a lo largo de los próximos meses, en tanto que se informo que las entregas de las unidades restantes están programadas de forma escalonada durante mayo, junio y agosto, plazos que se acoplarán de manera directa a los tiempos y la disponibilidad del proveedor logístico.

Este proceso de equipamiento e instrucción de personal resulta central para cumplir con las metas de los trabajos tempranos, detalló la empresa al señalar que el diseño operativo busca alcanzar la máxima eficiencia y seguridad en una geografía desafiante, y a la vez consolidar un modelo productivo que combine alta tecnología con el desarrollo del talento local en la provincia.

Obras clave del proyecto

El proyecto Vicuña se perfila como una de las iniciativas mineras de cobre y oro más ambiciosas de la región al integrar yacimientos de clase mundial como Josemaría y Filo del Sol. Esta escala requiere el diseño y montaje de un complejo industrial sin precedentes, planificado por etapas para optimizar la eficiencia operativa y garantizar los más altos estándares ambientales en la alta cordillera.

Entre los principales desafíos civiles que deberá encarar la construcción se encuentra el levantamiento de una moderna planta concentradora de gran escala. Esta instalación civil central demandará un masivo movimiento de suelos, cimentaciones especiales y el ensamblaje de tecnología de molienda y flotación de última generación para procesar el mineral extraído de las operaciones.

La robustez logística del yacimiento dependerá, asimismo, de un extenso entramado de obras lineales para los servicios básicos y el transporte del producto, para lo cual el plan contempla el desarrollo de líneas eléctricas de alta tensión para abastecer el consumo energético del complejo, sistemas avanzados para la gestión del agua y ductos específicos destinados al transporte seguro del concentrado de mineral hacia los nodos logísticos.

La puesta en marcha de estas obras de gran envergadura transformará de manera estructural el panorama de la infraestructura en el norte sanjuanino, y con estas metas en el horizonte, los trabajos tempranos actuales asumen un rol clave, ya que sientan las bases físicas y operativas necesarias para sostener un campamento de construcción masivo y asegurar el éxito del futuro montaje industrial.

Las acciones argentinas volvieron a mostrar una importante suba este viernes, junto a la retracción del riesgo país, indicadores de una reconfiguración de las carteras de inversiones.

Mientras que la operatoria en Wall Street volvió a mostrar signos de solidez, con alzas entre 0,2% y 0,7% en sus índices principales y con niveles récord, el S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires avanzó un 2,5%, en los 3.166.407 puntos, un máximo desde el 30 de enero.

Entre los ADR y acciones de compañías argentinas negociadas en dólares en Nueva York sobresalió la suba de Telecom (+5,6%), escoltado por Bioceres (+5%), Banco Supervielle (+4,8%) e IRSA (+4,3%).

Los analistas de Puente indicaron que “la semana estuvo marcada por avances relevantes en el frente financiero. El FMI publicó el informe de la segunda revisión del programa y habilitó un desembolso de USD 1.000 millones. Señaló un desempeño mixto por la acumulación de reservas hasta el corte de la revisión a fin del año pasado, pero destacó los avances a partir de este año. En ese sentido, las compras acumuladas rozaron esta semana los 10.000 millones de dólares, con la segunda compra diaria más alta del año”.

“En paralelo, en el mercado doméstico, el Tesoro logró una licitación sólida, con un rollover de 114%, en un contexto de elevada liquidez. A la vez, los globales alcanzaron nuevos máximos en precio, con el riesgo país cerrando por debajo de los 500 puntos básicos. Esto se dio en medio de rumores de que el Gobierno anunciaría una facilidad bancaria por USD 4.000 millones con garantías de organismos multilaterales», añadieron desde Puente.

“Los activos locales volvieron a operar con tono positivo, con avances en la deuda en pesos y en dólares, compresión del riesgo país y una fuerte suba de reservas impulsada por compras del Banco Central”, remarcó el agente de liquidación y compensación Cohen.

Con la liquidez que se maneja en la plaza financiera, el Tesoro alcanzó esta semana -mediante licitación- el tope de emisión de USD 2.000 millones en el título Bonar 2027 (AO27) con ley argentina.

Los bonos argentinos cerraron con números mixtos y despidieron el mes de mayo con un alza promedio superior a 2%, con un renovado descenso de cuatro unidades en el índice de riesgo país de JP Morgan, en los 493 puntos básicos, un mínimo desde el 2 de febrero. Los títulos Globales y Bonares en dólares anotaron también sus precios más altos también en cuatro meses.

Entre los fundamentos alcistas de la deuda soberana está la notable racha compradora de divisas a manos del Banco Central, con reservas brutas que esta semana superaron los USD 48.000 millones por primera vez desde 2019.

En el plano cambiario, la última rueda operativa de mayo vino con un muy alto volumen de negocios en el segmento de contado del mercado de cambios, unos USD 719,9 millones, una oferta que presionó a una leve baja de dos pesos o 0,1% para el dólar mayorista, a 1.408 pesos.

El Banco Central informó que para la fecha la banda superior del régimen cambiario alcanzó los $1.757,34, de modo que el dólar se ubicó a 349,34 pesos o 24,8% de ese límite para la flotación teórica.

Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios, afirmó que “durante toda la jornada se operó de manera equilibrada, dentro de un rango acotado entre $1.406 y $1.413″, para consolidar “un mes de relativa estabilidad cambiaria y menor volatilidad respecto de los meses anteriores”.

“Quienes esperen un escenario político y sobre todo cambiario estable pueden aprovechar las tasas reales tan altas. En cambio, los que esperen un ruido político similar o mayor al de 2025 tienen hoy disponibles opciones de cobertura a precios muy atractivos. Vemos factores estructurales que llevan a pensar en un escenario cambiario menos disperso aún en escenarios políticos diferentes”, señaló MegaQM.

El dólar al público quedó invariable a $1.430 para la venta, según la referencia del Banco Nación. El Banco Central informó que en las entidades financieras el dólar promedió $1.431,57 para la venta y $1.380,10 para la compra.

El dólar blue también finalizó estabilizado en los $1.430 para la venta. En esta plaza tomaron al billete a $1.410, unos 30 pesos o 2,2% más que el precio de compra que los bancos les pagaron a sus clientes.

El Banco Central compró USD 70 millones en el mercado, el 9,7% de la oferta privada, mientras que las reservas internacionales brutas de la entidad disminuyeron en USD 320 millones, a USD 48.191 millones, dados movimientos técnicos de tenencia de los bancos propios de fin de mes.