Javier Milei presentaría la próxima semana, mediante una cadena nacional, el proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central. La movida buscaría darle volumen político a una de las iniciativas económicas más importantes del segundo semestre.

El Presidente expondría los principales lineamientos de la propuesta antes de remitir el texto al Congreso. La estrategia apunta a instalar el debate público sobre una reforma que redefine el rol de la autoridad monetaria.

La posibilidad se analizó esta tarde en un nuevo encuentro de la mesa política. Participaron la secretaria general de la Presidencia, Karina Milei; el jefe de Gabinete, Diego Santilli; y el ministro de Economía, Luis Caputo, entre otros funcionarios clave.

En la Casa Rosada sostienen que la reforma constituye uno de los pilares del programa económico oficial. Además, forma parte de los compromisos asumidos con el Fondo Monetario Internacional.

El objetivo central es dejar establecido por ley un esquema que impida el financiamiento monetario del déficit fiscal y fortalezca la estabilidad de precios como prioridad excluyente de la autoridad monetaria.

Las claves de la reforma al Banco Central

El proyecto busca modificar el artículo que define los objetivos del BCRA. La intención del oficialismo es reemplazar el esquema vigente desde 2012 por un mandato más acotado y preciso.

El marco actual establece como funciones la estabilidad monetaria y financiera, el empleo y el desarrollo económico con equidad social. Un esquema múltiple que, según el diagnóstico oficial, diluyó la responsabilidad principal de la entidad.

La nueva redacción apuntaría a que la preservación del valor de la moneda pase a ser la misión principal. Un cambio de paradigma que concentra esfuerzos en un solo objetivo: controlar la inflación.

Para ello, el Gobierno tomó como referencia la legislación peruana. Ese modelo es considerado dentro del oficialismo como un caso de éxito por haber mantenido durante décadas niveles de inflación considerablemente más bajos que el promedio regional.

La experiencia peruana se convirtió en el espejo donde el equipo económico busca reflejarse. Ese país logró estabilizar su moneda tras un período de hiperinflación en los años 90.

El Banco Central de Reserva del Perú tiene como único mandato constitucional preservar la estabilidad monetaria. Esa claridad de objetivos habría permitido, según el análisis oficial, blindar la política monetaria de presiones fiscales.

La legislación peruana establece que el banco central no puede financiar al gobierno bajo ninguna circunstancia, y esa rigidez institucional habría sido clave para consolidar la confianza en la moneda local y mantener la inflación controlada.

El Gobierno considera que replicar ese esquema en Argentina permitiría romper con décadas de emisión monetaria para cubrir desequilibrios fiscales. Un círculo vicioso que, desde la visión libertaria, alimentó la espiral inflacionaria histórica del país.

Cortar el financiamiento al Tesoro, otro de los objetivos

Otro de los ejes centrales de la reforma es restringir al máximo la posibilidad de que el Banco Central financie al Tesoro Nacional. El proyecto eliminaría los adelantos transitorios, una herramienta históricamente utilizada para cubrir necesidades fiscales de corto plazo.

También limitaría el uso de letras intransferibles y establecería mayores restricciones para la distribución de utilidades de la entidad. Solo en circunstancias excepcionales previstas por la ley podría flexibilizarse ese esquema.

El oficialismo argumenta que esos mecanismos fueron la puerta de entrada para que distintos gobiernos recurrieran a la emisión monetaria como parche fiscal. La reforma buscaría cerrar esa puerta de manera definitiva.

La propuesta también incorpora candados legales para evitar que futuros gobiernos encuentren atajos normativos. El objetivo es blindar el esquema más allá de la gestión actual.

Más independencia y autoridades con mayor estabilidad

La iniciativa fortalece la independencia institucional del Banco Central respecto del Poder Ejecutivo. Para ello incorpora mecanismos destinados a otorgar mayor estabilidad a las autoridades de la entidad.

El proyecto endurece las condiciones para la remoción de directivos del BCRA. La intención es evitar que la política monetaria quede condicionada por las necesidades fiscales del gobierno de turno.

Actualmente, las autoridades monetarias pueden ser removidas con relativa facilidad. El nuevo marco legal buscaría garantizar mandatos más firmes y menos vulnerables a presiones políticas de corto plazo.

Asimismo, se establece un régimen más estricto de responsabilidades y sanciones para las futuras autoridades que utilicen al Banco Central para financiar el déficit fiscal mediante emisión monetaria.

Las penalidades incluirían desde multas económicas hasta inhabilitaciones para ejercer funciones públicas. Un esquema punitivo que apunta a desalentar cualquier tentación de volver a las prácticas del pasado.

La defensa de Javier Milei a la reforma del BCRA

En el oficialismo consideran que el nuevo marco legal permitirá consolidar el proceso de desinflación. También apuestan a que dote de mayor previsibilidad al esquema macroeconómico de mediano plazo.

No obstante, la discusión tendrá un fuerte componente político. El Gobierno deberá reunir mayorías parlamentarias para aprobar una modificación que redefine el rol de la autoridad monetaria y limita herramientas fiscales tradicionales.

Por estas horas, en Balcarce 50 analizan que la eventual presentación por cadena nacional sirva para darle volumen político a una de las reformas económicas más relevantes que impulsará el Ejecutivo este año, antes de que comience el debate legislativo formal.

La estrategia comunicacional buscaría instalar el tema en la agenda pública y generar respaldo ciudadano antes de enfrentar la batalla parlamentaria. Un recurso que el oficialismo considera clave para una reforma de la Carta Orgánica del Banco Central que marca un cambio de época en la política monetaria argentina.

Tanto es así que durante una entrevista con Radio NOW días atrás, Milei ni siquiera mencionó la reforma electoral, que es el tema que desvela a la mesa política que encabeza la secretaria General, Karina Milei, con la mira en conseguir la reelección del Presidente el año próximo.

En cambio, defendió enfáticamente el proyecto para modificar la Carta Orgánica, cuyos puntos más importantes serán fijar como única función del BCRA «preservar el valor de la moneda» y «prohibir explícitamente financiar al Tesoro», según remarcó. Pero su exposición fue con un tono desafiante para el Congreso, al que volvió a acusar de haber intentado un «golpe de Estado» el año pasado.

Tras mencionar que puede haber «ruido en el Congreso» por este debate, el mandatario desafió a que los diputados y senadores que estén en contra «le expliquen a los argentinos que los quieren seguir estafando». Y es que según dijo la nueva Carta Orgánica «termina con 91 años de abuso de la política al sector privado vía inflación».

De la misma forma respondió a las críticas que ya recibió la idea de implementar el «shutdown» al estilo de Estados Unidos por parte de algunos gobernadores y de la vicepresidenta Victoria Villarruel. «El que esté en contra del shutdown está a favor de presupuestos desequilibrados, está a favor de la irresponsabilidad fiscal que ha derivado en que Argentina sea de los países más decadentes».

«Ponerse del lado de los ladrones es una decisión. Nosotros como Gobierno hemos decidido ponerse del lado de los honestos», disparó el Presidente y, sobre la discusión parlamentaria que viene, agregó: «Me encanta que aparezca este debate porque va a demostrar quiénes son los degenerados fiscales, los que han vivido a costa de estropear a los argentinos».

La expectativa en Diputados y la idea que circula en LLA para avanzar con el proyecto

Esta línea discursiva de choque baja inevitablemente a la tropa parlamentaria de LLA, no solo porque muchos la repetirán en el recinto sino también porque le da centralidad en la agenda y los obliga a estar con la guardia en alto y hacer todo lo posible porque el proyecto no se estanque, entre la pulseada numérica con la oposición y las primeras tensiones por los armados electorales.

Por estas horas, en el oficialismo intuyen que la iniciativa ingresará por la Cámara de Diputados porque «el Senado está saturado de temas», comentan en referencia a la reforma electoral, los cambios en el régimen de Zonas Frías, la Ley Hojarasca y el proyecto de «inviolabilidad de la propiedad privada».

En ese contexto, si el proyecto ingresa antes de fin de mes como aseguran en el Ejecutivo los diputados no descartan la posibilidad de reunir a las comisiones durante el receso de invierno que va del 20 al 31 de julio, según supo iProfesional. Esto se debe a que entienden que temas como la reforma del BCRA y el «shutdown» requieren varias reuniones para encontrar acuerdo.

Una de las fuentes consultadas deslizó que el receso no tiene por qué paralizar toda la actividad y que podría haber reuniones informativas que no requieran quórum en la comisión. Aclaran que esto «todavía no está definido» porque aún no tienen el texto que mandará el Gobierno, pero es una posibilidad.

La idea no agrada demasiado al resto de los bloques, incluidos los aliados. El receso no es tanto por los legisladores sino por los trabajadores del Congreso, a quienes no pueden negarles que se tomen vacaciones, según suelen explicar. Al haber menos personal, el funcionamiento de las comisiones y de la Cámara en general se dificulta.

Moody’s fue la tercera calificadora que se sumó a la mejora de la nota de la deuda argentina. Pero la espera vino con un condimento inesperado y favorable al Gobierno: dejó la perspectiva como positiva, dejando abierta así la posibilidad de una suba adicional entre los próximos 6 a 24 meses. En cambio, Standard and Poor’s y Fitch la habían mantenido “estable”.

En las consideraciones de la mejora de la nota, Moody’s hizo referencia a las reformas estructurales encaradas por el gobierno de Javier Milei, el aumento de las exportaciones y el fortalecimiento de las reservas.

En ese sentido, se muestra muy optimista respecto a la evolución de la economía para este año, por encima del consenso de mercado. Pronostica un crecimiento de 3,4% en 2026 y de 3,5% para el año próximo.

Bajo esa perspectiva, las políticas implementadas por el Gobierno “están mejorando el entorno empresarial y promoviendo un reequilibrio gradual en la composición de la inversión y la actividad económica hacia un modelo de crecimiento económico impulsado en mayor medida por el sector privado”.

Con esta mejora de la nota, desde Caa1 a B3, la Argentina se aleja de la posibilidad de un default, al menos en la visión de la calificadora. La agencia consideró que las chances de que el Gobierno incumpla con el pago de la deuda al menos hasta fines del año que viene se redujeron significativamente. La persistencia del superávit fiscal es vista como uno de los principales logros.

Pero Moody’s también reconoce que el ciclo político, y más precisamente las elecciones presidenciales del año próximo, limitan mejoras adicionales de la calificación. De esta manera, la misma agencia pone en duda que se vaya a mejorar la nota en los próximos meses por la cercanía del proceso electoral.

“El riesgo político sigue siendo una limitación clave para la calificación”, aseguró el comunicado de Moody’s. La elección de “un gobierno más intervencionista” que revierta parcialmente las reformas recientes supondría el riesgo de que se reintrodujeran distorsiones en la inversión, el comercio, el mercado cambiario y la gestión fiscal.

Es probable -consideraron- que “un cambio de este tipo debilite la confianza de los inversores”. En ese caso, se frenaría los flujos procedentes de inversiones y se afectaría la acumulación de colchones externos: “Esto erosionaría gradualmente las mejoras crediticias alcanzadas durante el actual proceso de ajuste”.

A pesar de esta fuerte advertencia, también buscó ciertos matices. Si bien persiste la incertidumbre respecto de la orientación de las políticas tras las elecciones generales de 2027, “el rango de posibles resultados en materia de políticas se ha reducido en comparación con ciclos electorales anteriores”.

Según la agencia, hay una “creciente aceptación social de la disciplina fiscal” y hay “mayor apoyo político” a la estabilidad macroeconómica. Las recientes mejoras de la calificación de la deuda argentina gatillaron una significativa mejora del riesgo país, que estuvo a punto de perforar los 400 puntos básicos en las últimas semanas.

Sin embargo, ayer cerró levemente por debajo de los 420 puntos en una jornada de toma de ganancias sobre todo para los bonos largos en dólares. Los analistas indican que las cotizaciones ahora están “lateralizando”, sin variaciones significativas.

Los inversores y Moody’s parecen coincidir en la advertencia respecto a lo que podría suceder en las próximas elecciones presidenciales. Y esto es lo que parece trabar una mejora adicional en la cotización de los bonos y una consiguiente reducción adicional del riesgo país.

El comentario de la calificadora resume bien los temores del mercado. Por un lado, indica que el espacio para probar con políticas alternativas a las actuales es más bien acotado si se busca cuidar el ingreso de dólares y los compromisos de inversión. Pero al mismo tiempo advierte que un gobierno más intervencionista que asuma en 2027 pondría en riesgo los avances logrados.

En medio de la volatilidad mundial de los activos de inversión, los expertos del mercado recomiendan comprar el CEDEAR de Microsoft (MSFT), el coloso informático global, debido a que puede subir hasta un 40% en dólares en los próximos 12 meses. El sustento de esta proyección reside en las distintas aristas de negocios que posee la empresa, respaldadas por un modelo diversificado y escalable orientado a servicios de suscripción en la nube, software empresarial e inteligencia artificial.

Cabe recordar que los Certificados de Depósitos Argentinos (CEDEARs) se pueden adquirir en pesos y representan fracciones de acciones de compañías e índices sectoriales mundiales que, en su mayoría, cotizan en dólares en Wall Street. De esta manera, este instrumento permite diversificar las inversiones —dado su mayor acceso y menor costo— y, a la vez, funciona como una cobertura cambiaria, ya que su valor sigue el movimiento del precio del dólar contado con liquidación.

Microsoft comenzó en el año 1975 en Albuquerque, Nuevo México, cuando Bill Gates y Paul Allen fundaron la compañía para desarrollar y vender un intérprete de lenguaje BASIC para la computadora Altair 8800. Su crecimiento fue tal que, en la actualidad, se ha convertido en un conglomerado diversificado que factura por encima de los u$s280.000 M anuales, impulsado por el modelo de nube, suscripciones corporativas e inteligencia artificial. Además, cuenta con unos 220.000 empleados a tiempo completo.

«Microsoft aparece como una de las alternativas más interesantes dentro de los CEDEARs tecnológicos para un inversor que busca exposición a inteligencia artificial, pero con menor volatilidad relativa que otras compañías del sector», detalla a iProfesional Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est.

La acción cotiza en torno a los u$s400, con una capitalización de mercado cercana a los u$s3.000 M, y, según este experto de la City, combina crecimiento, rentabilidad y generación de caja.

«Puede funcionar como una opción más defensiva dentro del rubro de tecnología frente a nombres más volátiles, como Nvidia o Tesla«, detalla Castro.

En cuanto a Microsoft, este analista destaca que el principal atractivo se encuentra en su exposición directa a la inteligencia artificial y al cloud, es decir, el almacenamiento de datos en la nube virtual.

En su último trimestre, Microsoft reportó ingresos por u$s82.900 M, lo que representa una suba interanual del 18%, mientras que Microsoft Cloud alcanzó ingresos por u$s54.500 M, registrando un crecimiento del 29%.

«Azure, Copilot, Microsoft 365 y la integración de IA en herramientas corporativas siguen siendo los motores más importantes de crecimiento. A diferencia de otras compañías de IA, Microsoft ya tiene una base global de clientes, ingresos recurrentes y una capacidad muy fuerte para monetizar nuevas soluciones», completa Castro.

CEDEAR de Microsoft: rendimiento proyectado y riesgos de inversión

En resumidas cuentas, los expertos mundiales proyectan que las acciones de Microsoft (MSFT) pueden subir desde ahora y durante los próximos 12 meses más de un 40% en dólares, por lo que su CEDEAR se presenta como una atractiva alternativa de inversión.

En la actualidad, las acciones de Microsoft Corporation (MSFT) se cotizan en alrededor de u$s400 en el Nasdaq de Nueva York.

«En términos de potencial, un escenario base sería que la acción vuelva hacia la zona de u$s500 a u$s520, lo que implicaría una suba aproximada del 25% al 30% desde los valores actuales», sostiene Castro a iProfesional.

En tanto, agrega que en un escenario más optimista, si el mercado vuelve a pagar una prima mayor por el avance de los negocios de inteligencia artificial y cloud, la acción de Microsoft «podría acercarse a la zona de u$s550 a u$s560, equivalente a un potencial cercano al 40%».

Si bien tiene potencial para llegar a un rendimiento más que interesante en los próximos meses, los desafíos son varios.

«El riesgo pasa por el nivel de inversión que requiere la inteligencia artificial, especialmente en infraestructura, centros de datos y capacidad computacional. Aun así, Microsoft parece una opción sólida dentro de los CEDEARs, ya que no es la más agresiva, pero sí una de las más equilibradas para combinar exposición a inteligencia artificial, calidad de balance y menor volatilidad relativa», concluye Castro.

Modelo de negocios de Microsoft: diversificación e ingresos en la nube

Tras una fase de optimización operativa en los últimos dos años, Microsoft mantiene una nómina global contabilizada en torno a los 228.000 empleados a tiempo completo, con una alta concentración en las siguientes áreas:

• Investigación y Desarrollo (I+D) e Ingeniería: más de 80.000 profesionales
• Operaciones Corporativas: 89.000 empleados
• Ventas y Marketing: unas 44.000 personas

Por otro lado, Microsoft tiene operaciones comerciales directas en más de 190 países, por lo que presenta una sólida diversificación geográfica que reduce los riesgos de exposición regional, aunque Estados Unidos continúa siendo su principal plaza, con el 51% de la facturación. Le sigue la zona de Europa, Medio Oriente y África (EMEA), con el 26%; y luego Asia-Pacífico y el Resto del Mundo, que aportan un 23% de los ingresos totales.

Las sedes internacionales más estratégicas de desarrollo, investigación y soporte se localizan en la India, que es el segundo polo de talento más importante tras la casa matriz en Redmond, Washington. Luego se ubican sus centros estratégicos en Irlanda, por su rol de núcleo fiscal y presencia en Europa, a los que se suma la sede en Brasil.

Por otro lado, las tres principales unidades de negocio de Microsoft son:

• Cloud (nube) inteligente: aporta el 43% de los ingresos totales y está encabezado por la marca comercial Microsoft Azure, el segundo jugador de infraestructura en la nube pública más grande del mundo, que compite directamente con Amazon Web Services. Incluye también productos de servidor como SQL Server y Windows Server. Incluso, Azure registra incrementos de ingresos interanuales cercanos al 35% o 40%, empujado fundamentalmente por la demanda corporativa de capacidad de cómputo para el entrenamiento y despliegue de modelos de IA
• Productividad y Procesos de Negocio: con el 38% de los ingresos totales, incluye el «software como servicio» (SaaS) comercial y de consumo, con los productos Microsoft 365 (Word, Excel, Teams, Outlook), la plataforma de CRM/ERP Dynamics 365 y la red profesional LinkedIn. Según los expertos del mercado, dicho sector aporta un flujo de caja predecible mediante contratos de suscripción recurrente corporativa
• Computación personal: con alrededor del 19% de los ingresos totales, comprende las licencias tradicionales del sistema operativo Windows asignadas a fabricantes de equipos (OEM), el ecosistema de videojuegos Xbox (que se reforzó con la histórica compra de Activision Blizzard por u$s68.700 M), la línea de hardware Surface y los ingresos publicitarios por búsquedas a través de Bing