ECONOMIA
La City ya definió en qué bonos invertir, a días de una noticia financiera clave para Argentina
Los bonos argentinos vuelven a quedar frente a una semana en la que las pantallas no van a mirar únicamente precios, tasas y paridades, sino también una serie de definiciones externas que pueden alterar el apetito de los grandes fondos por el riesgo local. Después del rally que llevó al riesgo país a los niveles más bajos en varios años, la discusión en la City ya no pasa solamente por detectar qué título quedó barato, sino por medir cuánto recorrido adicional puede quedar si aparece una buena noticia financiera capaz de sostener la demanda por deuda argentina.
Y es que el mercado llega a esta instancia con dos frentes. Por un lado, la expectativa de que Moody’s pueda acompañar con una mejora adicional en la calificación soberana, después de que otras agencias ya reconocieran parte del cambio en la macroeconomía argentina.
Por otro, la decisión de MSCI, que en los próximos días puede volver a poner al país bajo revisión para una eventual reclasificación, después de varios años en la categoría standalone, un lugar que deja a los activos locales fuera del mapa principal de muchos inversores institucionales.
Si bien el impacto más directo de MSCI suele aparecer en las acciones —porque los índices que elabora la firma son replicados por fondos internacionales que compran o venden en función de esas canastas—, cuando un país sube o baja de categoría, muchos administradores ajustan sus carteras casi de manera automática, lo que puede generar entradas o salidas relevantes de capitales.
Para los bonos, el efecto no sería tan lineal, aunque sí puede ser importante si el mercado interpreta que la Argentina empieza a recuperar estatus financiero internacional, baja su riesgo país y mejora sus chances de volver a financiarse en condiciones más normales.
En ese contexto, el semáforo de bonos que trazan distintas fuentes de la City deja una preferencia bastante marcada por la deuda en dólares, aunque con diferencias en la forma de tomar ese riesgo.
Los bonos en dólares que dominan las recomendaciones de la City
Balanz aparece entre las sociedades de bolsa que mantienen una visión favorable sobre la renta fija soberana en dólares. En su esquema de recomendaciones, la firma coloca como alternativas sugeridas al fondo Balanz Soberano, al GD38 dentro de ley extranjera, a los títulos AL30 y AE38 dentro de ley local, y al SFD34 dentro del universo provincial. La coincidencia entre esos instrumentos es que todos capturan, con distinta intensidad, una eventual mejora en la percepción sobre la Argentina.
Dentro de ese mapa, el AE38 gana protagonismo porque aparece recomendado por Balanz y también es señalado por el asesor financiero Rocco Abalsamo como su bono favorito para una estrategia de corto plazo. Para el asesor, ese título quedó relativamente rezagado frente a otros soberanos como el GD35 y el GD38, después de varios meses en los que sus ratios se movieron de manera irregular según subiera o bajara el riesgo país. En su mirada, el AE38 todavía ofrece una oportunidad para capturar una recuperación si el mercado vuelve a comprimir spreads.
Abalsamo también ubica en verde a bonos del tramo medio como el AO27 y, especialmente, el AO28. Su tesis sobre este último descansa en la posibilidad de que el mercado empiece a mirar con más atención el exceso de dólares post 2027, en un escenario en el que el programa financiero en moneda extranjera aparece más despejado que meses atrás. Según su visión, el AO28 puede llegar a quedar sobredemandado frente a la curva si los inversores empiezan a pagar ese perfil de vencimientos y esa mayor visibilidad financiera.
La apuesta por bonos largos, en cambio, tiene un componente más táctico y depende no solo de la Argentina, sino también del exterior. Si la inflación en los Estados Unidos permite una baja más pronunciada de las tasas de los Treasuries, los bonos emergentes podrían recibir un impulso adicional, y los títulos argentinos de mayor duration suelen reaccionar con más fuerza a esos movimientos.
Para Abalsamo, el riesgo país todavía podría acercarse a la zona de los 400 puntos básicos, un nivel que dejaría margen para nuevas subas en los precios de los soberanos.
Bonos en pesos: cautela y selectividad en un mercado más volátil
La parte amarilla del semáforo queda reservada para los bonos en pesos que todavía ofrecen valor, aunque con una exigencia mayor en la selección. Abalsamo ubica en este grupo a los Boncer de más de tres meses y hasta un año y medio, porque considera que esa zona de la curva puede resultar atractiva de cara a un 2027 electoral, siempre que el inversor entienda que la cobertura contra la inflación no elimina el riesgo de quedar desfasado frente a un movimiento brusco del tipo de cambio.
También aparecen en amarillo los bonos TAMAR, especialmente los vencimientos 2028, 2029 y 2030. Para el asesor financiero, esos instrumentos salieron con tasas atractivas y todavía pueden tener lugar en carteras que busquen aprovechar la dinámica de tasa variable, aunque el hecho de que sigan denominados en pesos obliga a tratarlos como posiciones agresivas en un contexto de dólar más sensible. La tasa puede acompañar, pero no siempre alcanza si el mercado empieza a pagar cobertura cambiaria con más fuerza.
Facimex mantiene una mirada parecida en cuanto a la necesidad de diferenciar instrumentos, ya que, en su cartera de retorno total en pesos, la firma reparte posiciones entre dollar linked, CER y flotantes, con el D30S6-TZV28 para cobertura cambiaria, el TZXS7-TZX28 para inflación y el TTD26-TMG27-TXMJ8 para tasa variable. En administración de liquidez, prefiere nominales cortos como el S17L6 y el S31L6, además del TTJ26 como flotante; mientras que para cobertura cambiaria vuelve a poner en primer plano al TZV26, al D30S6 y al TZV28.
Balanz, por su parte, también mantiene una postura más neutral en pesos y en su hoja de ruta aparecen el CER TZX28, el tasa fija T30A7 y el dual TXMJ0, pero sin el mismo nivel de convicción que muestra en la deuda soberana en dólares.
Sobre los duales, Federico Sibilia, estratega de renta fija de Criteria, sostiene que «el Gobierno ya demostró su disposición a endurecer las condiciones monetarias cuando percibe riesgos para la estabilidad, y el calendario electoral de 2027 podría volver a generar episodios de volatilidad. En este contexto, los nuevos bonos duales CER-TAMAR aparecen como una alternativa especialmente atractiva, ya que combinan la protección inflacionaria de los bonos CER con una opción adicional para capturar un eventual escenario de tasas reales positivas».
Y agrega que «la principal ventaja de estos instrumentos es su asimetría, ya que el inversor mantiene como piso el ajuste por CER, pero si las tasas TAMAR resultan suficientemente elevadas, el bono activa su ‘pata’ TAMAR y paga un rendimiento superior. Por ello, los duales CER-TAMAR funcionan como una cobertura estratégica frente a un escenario de tensión preelectoral o de endurecimiento monetario, permitiendo proteger el capital frente a la inflación sin resignar el potencial de retornos más elevados».
Con ese reparto, el amarillo queda integrado por los Boncer intermedios, TZXS7, TZX28, TMG27, los TAMAR 2028-2030, TXMJ0, TTD26, TXMJ8, D30S6, TZV26 y TZV28. Son bonos que pueden funcionar para perfiles que necesitan mantener exposición en moneda local o cubrir inflación y tipo de cambio oficial, aunque difícilmente reemplacen a los bonos en dólares para quien busca capturar una baja fuerte del riesgo país y cobertura frente a un dólar cada vez más volátil.
Los bonos para los que se encienden las luces rojas
La parte roja del semáforo queda para la tasa fija corta (T30J6, S17L6 y S31L6) y el CER muy corto, donde el rendimiento mensual luce demasiado bajo frente al riesgo de un movimiento cambiario más fuerte. Abalsamo estima que estos instrumentos ofrecen retornos cercanos al 1,7% o 1,8% mensual, una ganancia que puede parecer aceptable en una semana tranquila, pero que se vuelve frágil cuando el dólar empieza a moverse y el mercado vuelve a discutir coberturas.
El problema actualmente es que el premio por asumir riesgo en pesos luce chico en comparación con el riesgo que volvió a tomar el tipo de cambio. Una posición de tasa fija corta puede servir para administrar liquidez o para carteras que, por mandato, tienen que permanecer en moneda local, aunque pierde atractivo para quienes tienen la posibilidad de elegir entre tasa en pesos y bonos en dólares con potencial de compresión.
Por este motivo, el CER corto (TZX26, X31L6, X30S6) queda dentro del mismo grupo porque, cuando el vencimiento es demasiado cercano, la cobertura por inflación no llega a compensar el riesgo de quedar atrapado en una tasa real poco atractiva frente al movimiento del dólar. En ese tramo, la estrategia se parece más a hacer tasa fija que a construir una protección robusta contra un cambio de régimen financiero o cambiario.
El caso del TZX26 cobra otro sentido dado que, tras el último dato de inflación, este bono ya funciona como un tasa fija y cotiza en torno al 22,4% TNA (1,88% TEM). Pese a todo esto, la zona roja no debe entenderse como una apuesta a una venta inmediata de esos instrumentos, sino como una evaluación desfavorable de la relación riesgo-retorno.
Qué puede cambiar el panorama en las próximas semanas
La pregunta que ahora atraviesa a todas las mesas de dinero es cuánto de la mejora ya está incorporado en los precios. Los bonos argentinos dejaron atrás los niveles de estrés de otros momentos, el riesgo país volvió a valores que no se veían desde hace años y las calificadoras empezaron a reconocer el cambio fiscal y financiero, aunque la deuda todavía opera lejos de los precios que podría mostrar en un escenario de acceso pleno al mercado internacional.
Facimex sostiene que el programa financiero en divisas de 2026 ya estaría cubierto y que 2027 aparece encaminado al considerar el poder de fuego acumulado vía reservas netas, algo que reduce el temor a un evento de crédito y mejora la discusión sobre la deuda. Bajo esa lógica, cada dólar adicional que compre el BCRA o que consiga el Tesoro puede servir para prefinanciar vencimientos futuros o reforzar la capacidad de defensa del esquema cambiario.
Si MSCI habilita una revisión positiva, si Moody’s mejora la calificación o si el mercado internacional acompaña con tasas más bajas en los Estados Unidos, los bonos en dólares pueden seguir teniendo recorrido, especialmente aquellos que combinan sensibilidad al riesgo país con una historia de valuación relativa atractiva. En esa lista vuelven a aparecer el AO27, AO28, AE38, GD38 y AL35 como los títulos más vinculados a una nueva etapa de compresión.
Para el inversor más prudente, el camino puede pasar por una combinación de Bopreales, provinciales de buena calidad y corporativos seleccionados, mientras que para quien busca capturar una recuperación más fuerte, la alternativa exige asumir soberanos con más duration y más volatilidad. La tasa en pesos, mientras tanto, queda relegada a un rol táctico, porque el mercado volvió a poner en discusión si el premio que ofrece alcanza para compensar el riesgo cambiario.
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ECONOMIA
Raúl Sánchez, economista de la UBA: “Hoy no es necesario trabajar tantas horas con los avances tecnológicos”
El director del Centro de Estudios Económicos de la UBA, Raúl Sánchez, analizó en Infobae en Vivo el impacto de la inteligencia artificial en el empleo y en la productividad de las empresas. También puso foco en el impacto que puede tener el Súper RIGI en este área.
Sánchez advirtió que la discusión sobre la reducción de horas y días laborales adquiere características propias en cada región. Según el especialista, en Europa el debate sobre la reducción de la jornada laboral se da en condiciones distintas a las de América Latina, donde los marcos legales suelen ser más flexibles y la cantidad de horas laborales diarias es mayor.
El avance de la inteligencia artificial en el mundo del trabajo aparece como un factor determinante. Sánchez consideró que los desarrollos tecnológicos permiten mantener la productividad con una menor carga horaria. “No es necesario trabajar tantas horas hoy con los avances tecnológicos y científicos”.
Planteó que “hoy podemos trabajar menos horas y producir la misma cantidad de bienes y servicios”, aunque señaló que la reducción de la jornada laboral a cuatro días semanales aún genera dudas.
Al referirse al impacto en las pequeñas y medianas empresas (pymes), Sánchez alertó que es necesario analizar en detalle los costos de implementación de esta tecnología y su posible traslado a los precios, principalmente por la demanda de energía que genera.
Al mismo tiempo, dijo que la cantidad de puestos de trabajo generados por todo lo que gira en torno a la industria de la IA es mucho menor a lo que generan sectores como la industria manufacturera y la construcción.
En tanto, Sánchez remarcó que el abastecimiento de energía ocupa un rol central. Sostuvo que la inteligencia artificial requiere una gran capacidad energética, y allí cobra relevante el Súper RIGI.
Indicó que, con ese proyecto, en contextos donde la demanda supera la oferta, las empresas tecnológicas pueden verse priorizadas en el suministro, con riesgo para el abastecimiento en comunidades del interior. “Si una empresa necesita electricidad en un pueblo y no hay suficiente, el pueblo se queda sin insumo antes que la empresa”.
En relación a la propuesta de crear un distrito IA en la ciudad de Buenos Aires, Sánchez expresó escepticismo por el consumo energético que implicaría una concentración de empresas tecnológicas en el microcentro. Agregó que la instalación de compañías del sector podría modificar el valor del metro cuadrado en la zona, generando efectos sobre la plusvalía urbana.
Por otro lado, afirmó: “La inteligencia artificial puede tomar decisiones sin consultar al humano. Ese es el peligro“. En esa línea, la regulación tecnológica y la asignación de responsabilidades constituyen otro eje del debate. Sánchez propuso la necesidad de un marco regulatorio claro para determinar quién asume la responsabilidad ante eventuales errores o consecuencias negativas de decisiones tomadas por sistemas automatizados.
La discusión planteada por Sánchez también incluye una perspectiva sobre el rol del Estado en la regulación. En ese sentido, se refirió al proyecto del Gobierno de Sociedades IA, en el marco de modificaciones a la ley de Sociedades.
El presidente Javier Milei propuso en una columna del Financial Times un marco legal que otorgue personalidad jurídica y responsabilidad limitada a sociedades automatizadas y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) que operan mediante inteligencia artificial (IA) y blockchain. El proyecto de ley busca fomentar el desarrollo libre de la IA sin regulación previa y establece un régimen fiscal competitivo para estas entidades.
Al respecto, Sánchez dijo: “Esto va de la mano de una ideología, que es un Estado sin regulación prácticamente”.
Así, el especialista reiteró que la irrupción de la inteligencia artificial en el mercado laboral y la producción exige un debate amplio sobre marcos regulatorios, responsabilidades y el impacto en el acceso a recursos esenciales.
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El Sueldo Anual Complementario se paga este mes y es posible evitar una mayor pérdida del poder adquisitivo. ¿Cómo invertir en pesos y en dólares?
17/06/2026 – 13:54hs
Llega el mes del aguinaldo y, en un contexto de profunda reconfiguración financiera, la decisión de qué hacer con ese ingreso extra es clave. Con el tipo de cambio procesando nuevos equilibrios y una inflación que consolida su sendero a la baja, dejar los pesos quietos en la caja de ahorro o en billeteras virtuales tradicionales destruye el poder de compra.
La clave para este período de 2026 radica en la diversificación inteligente y en el aprovechamiento de activos que ofrezcan tanto resguardo de valor como potencial de crecimiento global.
Las 4 formas que tenés de invertir tu aguinaldo y vencer a la inflación
IOL Inversiones seleccionó un «mix» de instrumentos sugeridos por sus especialistas y adaptados a distintos perfiles de riesgo, organizados en cuatro categorías concretas para armar una estrategia financiera a medida:
Fondos Comunes de Inversión (Gestión Automática)
Para inversores que buscan delegar las decisiones en un equipo de profesionales, priorizando la liquidez y la simplicidad desde el celular.
- FCI IOL Cash Management (IOLCAMA): Es la herramienta ideal para optimizar la liquidez transaccional de corto plazo en pesos (horizonte desde 5 días). Con un patrimonio de ARS 110.000 millones y una tasa interna de retorno (TIR) del 26%, este fondo permite que los pesos del aguinaldo generen renta diaria con disponibilidad y rescate en 24 horas. Está posicionado en el puesto #5 del ranking de retorno ajustado por volatilidad, superando ampliamente a las cuentas remuneradas bancarias.
- FCI IOL Dólar Ahorro Plus (IOLDOLD): Un fondo diseñado para perfiles conservadores que buscan rentabilidad y blindaje en moneda dura administrando un patrimonio de USD 310 millones. Invierte un 56,1% en Obligaciones Negociables corporativas «Triple A» (sectores como energía y servicios públicos) y un 26,2% en Títulos Públicos estables (incluyendo Letras del Tesoro de EE. UU. y Bopreales). Registra un rendimiento del 2,5% YTD (6% anualizado) y permite rescatar tus dólares en 24 horas a costo cero.
- FCI IOL Portafolio Potenciado (IOLPORA): Diseñado para quienes buscan renta mixta de mediano y largo plazo (+90 días) replicando de forma automática las carteras recomendadas de los analistas de IOL mediante una única suscripción desde ARS 100. Con un patrimonio de ARS 23.000 millones, este fondo acumula un rendimiento del +7,4% en el último mes y un espectacular +54% desde su lanzamiento en junio de 2025, batiendo de forma sólida a su índice de referencia.
Renta Fija en Dólares (Bonos Soberanos)
Para perfiles conservadores o moderados que buscan flujos predecibles en moneda dura y cobertura ante el riesgo soberano.
- Bonar 2027 (AO27): Se consolida como uno de los activos más atractivos del portafolio sugerido para quienes priorizan previsibilidad. Este bono soberano argentino paga una renta mensual del 6% TNA en dólares, una frecuencia de pago inusual que brinda un flujo de liquidez periódica muy valorado. Al ser un instrumento de estructura bullet, devuelve el 100% del capital al vencimiento en octubre de 2027.
- Global 2035 (GD35): Es el título bajo legislación extranjera (Ley Nueva York) predilecto por los inversores para capturar la mejora estructural de la deuda soberana. Con el Riesgo País consolidándose firmemente por debajo de la emblemática barrera de los 450 puntos básicos, este bono ofrece una estructura de cupones y cláusulas legales que mitigan riesgos, convirtiéndose en el vehículo ideal para dolarizar carteras de mediano plazo.
Alternativas en Pesos (Cobertura de Corto y Mediano Plazo)
Para inversores de perfil moderado que buscan alternativas eficientes en moneda local con cláusulas de protección cambiaria, monetaria e inflacionaria.
- Bono dual TAMAR/Tasa Fija Septiembre 2026 – TTS26 (5%): Un bono dual con un plazo de vencimiento de 4 meses, ideal para un posicionamiento defensivo en pesos en el tramo corto de la curva. Al ajustar por el mayor rendimiento entre la tasa fija (con una atractiva TEM de 2,17%) y la tasa de referencia TAMAR del Banco Central, el TTS26 funciona como un excelente vehículo de cobertura ante eventuales giros en la política monetaria. Preferimos este instrumento para capturar rendimientos altamente competitivos con protección incorporada ante subas de tasas.
- Bono del Tesoro ajustable por CER vto. Septiembre 2027 – TZXS7 (5%): Un instrumento ajustable por inflación con un plazo de vencimiento de 16 meses, seleccionado en un contexto donde las alternativas de mediano plazo continúan siendo la preferencia de nuestra cartera. Con un rendimiento proyectado de CER + 4,7%, preferimos la cobertura CER en este tramo específico para proteger el capital de cara al próximo dato de IPC de mayo.
Renta Variable Internacional (CEDEARs y ETFs)
Para el tramo del aguinaldo destinado al mediano y largo plazo (+90 días) que busca crecimiento de capital posicionándose en los líderes y sectores más potentes del mundo.
- Microsoft (MSFT): Tras una corrección reciente en Wall Street que consideramos excesiva, la firma cotiza a valuaciones muy atractivas. Con su liderazgo indiscutido en infraestructura cloud (Azure) y la integración de Inteligencia Artificial en su ecosistema de software, es el activo central para capturar el crecimiento tecnológico global con márgenes de seguridad.
- Nvidia (NVDA): El activo indispensable de la revolución digital actual. Mantiene el monopolio virtual en la provisión de hardware y microchips de alta potencia para centros de datos y procesamiento de modelos de lenguaje complejos (IA). Ideal para perfiles que buscan un alto potencial de crecimiento apalancado en la infraestructura real del sector tecnológico.
- ETF del Sector de Consumo Masivo (XLP): El componente defensivo ideal para balancear la cartera. Agrupa a las empresas líderes de EE. UU. en productos de primera necesidad (como Procter & Gamble, Walmart y Coca-Cola). Ofrece un excelente resguardo de valor y flujos predecibles, ya que sus ingresos se mantienen estables incluso en períodos de volatilidad geopolítica global.
- ETF del S&P 500 (SPY): El instrumento fundamental que debe estructurar la base de cualquier cartera de inversión. Ofrece exposición directa y automática a las 500 empresas más grandes de los Estados Unidos mediante una sola operación, aportando altísima liquidez y diversificación sectorial innata.
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El Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit primario de $1.924.367 millones y un superávit financiero de $478.613 millones en mayo, según informó el ministro de Economía, Luis Caputo. El funcionario precisó además que el pago de intereses de la deuda pública netos de tenencias intra sector público alcanzó $1.445.754 millones. En línea con el objetivo que acordó el Gobierno con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para este año.
Durante los primeros cinco meses de 2026, el SPN acumuló un superávit primario equivalente a aproximadamente 0,7% del Producto Interno Bruto (PBI) y un superávit financiero de 0,2% del PIB. Estos datos reflejan el desempeño fiscal en el primer tramo del año y marcan un cambio respecto de años anteriores, cuando el sector público presentaba déficits recurrentes.
Si se lo compara con el mes anterior, implica que el ministro de Economía Caputo avanzó con el recorte del gasto público en el quinto mes del año. Es que hasta abril, el superávit primario era de 0,5%/PBI (mejora de 0,2 puntos porcentuales) mientras que el financiero ya alcanzaba 0,2%/PBI. Lo que fue festejado por el presidente Javier Milei, quien en la red social X, escribió: “El granítico ancla fiscal. Viva la libertad carajo”.
Mantener las cuentas públicas ordenas forma parte del compromiso que asumió el equipo económico con el FMI. En la segunda revisión del acuerdo, el Gobierno acordó con el organismo internacional que para diciembre de 2026 alcanzaría un resultado fiscal primario 1,4%/PBI. Lo que supuso una mejora, ya que antes era de 2,2%/PBI.
La información difundida por el Ministerio de Economía también detalla que el gasto primario total se redujo 2,2% interanual en términos reales. Este ajuste se produjo en simultáneo con incrementos en algunas partidas sociales. Las erogaciones en concepto de Asignación Universal por Hijo (AUH) mostraron un aumento de 8,6%, mientras que las jubilaciones y pensiones contributivas crecieron 1,2 por ciento.
Caputo subrayó que estos números reafirman el compromiso del Gobierno con lo que definió como el “ancla fiscal”, que considera un pilar fundamental del programa económico en curso. El ministro señaló la prioridad de mantener el orden en las cuentas públicas para avanzar hacia la estabilidad macroeconómica. En líenas
El comunicado oficial destaca que el resultado positivo en las cuentas contribuye a la estabilidad y permite continuar con el proceso de reducción de impuestos, que el Gobierno considera una herramienta para devolver recursos al sector privado. Es que la reforma tributaria es el próximo paso, que al menos declara, que quiere dar el Gobierno. Durante la última conferencia de prensa por la baja de retenciones al campo, Caputo confesó sus intenciones de convocar a los gobernadores.
Las cifras informadas se enmarcan en la estrategia oficial de priorizar la disciplina fiscal como eje del programa económico y de la política pública. El Gobierno comunicó su intención de sostener la tendencia positiva en los próximos meses, con la expectativa de consolidar la recuperación de las cuentas públicas y generar condiciones para mayores reducciones impositivas.
De cara a los próximos meses, Caputo tomó medidas para blindar el superávit fiscal y financiero. Entre ellas postergar hasta fines de octubre, principios de noviembre, la entrada en vigencia del Fondo de Asistencia Laboral (FAL) como adelanto Infobae. Una decisión que cuenta con el aval del FMI, pero que expone la “sabana corta” que tiene el equipo económico ya que el ministro tenía particular interés en darle esta “seguro” ante futuras indemnizaciones al sector privado.
En el último informe staff report, el organismo expuso que las autoridades argentinas se comprometieron a reducir subsidios a la energía, mejorar la orientación de las transferencias sociales y racionalizar el gasto discrecional para alcanzar el objetivo de superávit fiscal primario de cerca de 1,5%/PBI este año.
Pero en el documento, el FMI también reveló el equipo económico se comprometió a adoptar medidas adicionales para resguardar el ancla fiscal. Entre ellas, además de diferir la reforma laboral, el fortalecimiento de impuestos especiales (0,10% del PBI) y la mejora en la focalización de subsidios al transporte (0,10% del PBI).
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