El Sector Público Nacional (SPN) registró un superávit financiero en mayo de $478.613 millones, según informó este miércoles el Ministerio de Economía.

El número surge de un saldo primario positivo de $1,92 billones y del pago de intereses de deuda por $1,45 billones. Así, en los primeros cinco meses de 2025 el SPN acumuló un superávit financiero de 0,2% del PIB.

El superávit primario acumulado llegó a 0,7% del PBI. El resultado de mayo fue crucial porque marcó el primer crecimiento real de la recaudación después de 9 meses consecutivos de caída, con un incremento de 1,7% en términos reales.

Con este nuevo dato, el Gobierno alcanzó la mitad de la meta de 1,4% acordada con el FMI para este 2026: la meta fue ajustada a la baja en abril desde el 2,2%, cuando se anunció un acuerdo técnico por la segunda revisión del programa que habiltó un desembolso de u$s1.000 millones.

Por qué mejoró la recaudación en mayo

El ministro de Economía Luis Caputo anunció el superávit financiero en redes, en un mensaje que fue reposteado por el presidente Javier Milei, quien lo celebró a su manera. «El granítico ancla fiscal», escribió primero. Luego compartió una piedra con la leyenda: «El superávit fiscal es innegociable». Y él sumó: «Muchos lo declaman, sólo nosotros lo hemos logrado. Hechos no palabras».

Los ingresos totales del mes alcanzaron los $14.531.657 millones, un aumento de 27,8% interanual. Los recursos tributarios crecieron 30% en la comparación anual.

El Impuesto a las Ganancias explicó casi toda la mejora. Subió 72,5% interanual porque en mayo vencieron las obligaciones de sociedades. Solo ese tributo creció 26% en términos reales.

En contraste, el IVA bajó 10%. Los Derechos de exportación continuaron su tendencia negativa con una caída de 17,4% interanual.

La pérdida de recursos en otros rubros obedece a que la actividad económica sigue concentrada en sectores puntuales como minería y energía. La industria y el comercio, que movilizan el consumo interno, permanecen retrasados.

A eso se suma que el Gobierno está perdiendo ingresos por decisiones de política fiscal. La reducción de retenciones a las exportaciones agropecuarias impacta en la recaudación total.

Javier Milei celebró el nuevo superávit financiero

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Cómo evolucionó el gasto público en mayo

Los gastos primarios del SPN llegaron a $12.607.290 millones en mayo, con un incremento de 30,3% interanual. Las prestaciones sociales ascendieron a $8.381.418 millones, un alza de 33,2%.

Las remuneraciones sumaron $1.618.197 millones, con una suba de 26,9% interanual. Las transferencias corrientes alcanzaron los $4.494.895,5 millones, apenas 2,4% más que un año atrás.

Las transferencias al sector público realizadas en mayo llegaron a $1.077.370,3 millones, un salto de 47,4%. El incremento se debió a las partidas para universidades, que crecieron 89,1% interanual.

Los subsidios económicos se incrementaron $784.178 millones, un 6,8% más. De ese total, $523.417 millones fueron para energía y $258.687 millones para transporte.

El gasto de capital se ubicó en $183.519 millones. Fue un nivel similar al del mes previo.

Durante mayo se registró la transferencia de utilidades del BCRA por los resultados del año 2025. Fueron $24.400.000 millones que se destinaron principalmente a reducir la deuda del Tesoro con el Banco Central.

Qué pasa con las metas del FMI

Según la última revisión del acuerdo entre Argentina y el Fondo Monetario Internacional, el Gobierno tiene que conseguir un superávit primario de $6,86 billones en junio. Esa cifra es $1,6 billones más baja que la acordada en la primera revisión.

En mayo ya se habría alcanzado la meta porque se sumaron $6,98 billones. Sin embargo, hay que tener en cuenta el pago de los aguinaldos que afecta el resultado tanto en junio como en diciembre.

Como la meta anual quedó ahora en $16,26 billones, en los próximos siete meses el Gobierno necesita sumar un superávit de $9,28 billones. Esto va a obligar a profundizar el recorte de gastos si no se recuperan los ingresos en la segunda mitad del año.

No es descartable que los ingresos se hayan vuelto a deteriorar en junio. Eso obligaría al Gobierno a insistir con ajustes en el gasto público para preservar el equilibrio fiscal.

Se cumplió o no la regla fiscal del Gobierno

Según el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (IARAF), los ingresos totales tuvieron una variación real interanual negativa de 4,1%. Los ingresos tributarios descendieron 2,4% en términos reales y los no tributarios bajaron 22,5%.

El gasto primario registró una caída real interanual de 2,2%. Como resultado, el superávit primario de mayo 2025 de $2.260.235 millones se transformó en un superávit de $1.924.367 millones, una baja real de 14,9%.

Es de recordar que en abril había subido el gasto 1,6% mientras los ingresos totales habían bajado 2,1%. Se quebró entonces la regla de oro de la política para preservar el ancla fiscal.

En mayo eso se corrigió parcialmente porque bajaron ambas variables. Sin embargo, la regla de política del Gobierno indica que los gastos deberían haber bajado en la misma proporción que los ingresos.

El IARAF plantea además que el gasto en intereses subió 4,9% en términos reales interanuales. Ese cálculo excluye el pago de intereses capitalizados registrados por debajo de la línea.

El informe señala que el superávit financiero de $881.925 millones de mayo de 2025 se transformó en un superávit de $478.613 millones en mayo de 2026, lo que determina una baja real interanual de 45,7%. El desafío fiscal de los próximos meses quedó planteado.

Luego de que el martes el directorio del Banco Mundial aprobara la garantía por USD 2.000 millones para Argentina, este miércoles, el ministro de Economía, Luis Caputo, recibió a las autoridades del organismo internacional en el quinto piso del Palacio de Hacienda. En un encuentro en donde se definieron cuáles van a ser los próximos pasos, aunque con una fecha límite, los préstamos con bancos estarán antes del final del 2026.

La reunión tuvo lugar cerca de las 15 horas y contó con la presencia de la vicepresidenta del Banco Mundial, Susana Cordeiro Guerra, y el director para la Argentina, Peter Siegenthaler. Junto a Caputo estuvieron el viceministro, José Luis Daza, y el secretario de Finanzas, Federico Furiase. De acuerdo con fuentes que participaron del encuentro, la conversación se extendió por unos 45 minutos y permitió repasar el estado de las negociaciones, así como la hoja de ruta para avanzar en el proceso tras la aprobación de la garantía. Y se dio en la previa del encuentro que tendrán las autoridades del organismo internacional con el presidente Javier Milei a las 17 horas en Olivos.

Las autoridades del Banco Mundial valoraron las reformas económicas en marcha y manifestaron su respaldo a la estrategia del equipo económico. Según pudo saber Infobae, el organismo internacional destacó la relevancia de las medidas adoptadas por el Gobierno y confirmó que, después de la aprobación de la garantía, el próximo paso será negociar directamente con bancos privados el otorgamiento del préstamo para la Argentina. El objetivo oficial sería que esa operación se concrete antes de finalizar 2026.

El paquete de garantías aprobado el martes por el Banco Mundial y la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA) cubre el 95% de los pagos de servicio de la deuda de un nuevo préstamo comercial para el país. Esta estructura permite reducir los costos financieros y mejora la gestión de la deuda pública. Además, la operación combina una garantía basada en políticas del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) y otra de MIGA, con la finalidad de movilizar hasta USD 2.000 millones en préstamos comerciales.

En el comunicado oficial, el organismo internacional remarcó que la asistencia busca facilitar el regreso de la Argentina a los mercados globales. El anuncio se dio en un contexto de baja del riesgo país y de renovada presión del mercado para que Caputo retome la emisión de deuda en el exterior, en medio de la caída del riesgo país de las últimas jornadas. Entre los objetivos asociados al programa, el Banco Mundial identificó el impulso a la creación de empleo, la atracción de inversiones en infraestructura y la promoción de la inclusión financiera de pequeñas empresas.

El respaldo financiero resulta fundamental de cara a los compromisos en moneda extranjera que enfrenta el Tesoro este año y en 2027. Entre estos compromisos, sobresale el vencimiento de julio por USD 4.200 millones con bonistas internacionales. Aunque, según informaron fuentes oficiales a Infobae, Caputo ya cuenta con los dólares necesarios en la cuenta del Tesoro para cubrir ese pago.

El balance diario del Banco Central de la República Argentina (BCRA) del 11 de junio mostró que los depósitos del Tesoro nacional en moneda extranjera ascendían a USD 2.915 millones, mientras que en moneda local sumaban $11,5 billones. Esta acumulación de reservas respondió, en gran medida, a las recientes colocaciones de los bonos Bonar 2027 y Bonar 2028. La última aún tiene una etapa pendiente que el Gobierno prevé concretar la semana entrante.

El trabajo conjunto entre el Ministerio de Economía y el Banco Mundial forma parte de una estrategia más amplia del Gobierno para fortalecer la estabilidad macroeconómica y mejorar la confianza de los inversores. El paquete de garantías aprobado, que apunta a reducir la exposición de Argentina a las restricciones del financiamiento externo, representa un paso relevante hacia una mayor integración en los mercados internacionales.

Pero el mismo cobraría centralidad sobre todo de cara a los vencimiento del 2027. Fue el propio Caputo quien al pasar aseguró que el programa financiero ya esta cerrado, aunque hasta el momento se guarda los detalles. Es que el equipo económico apuesta tener no tener el típico año electoral y para eso sabe que debe despejar los vencimiento de deuda externa.

El apoyo internacional, junto con la política de administración de deuda implementada por el equipo económico, constituye el eje central de la estrategia financiera del Gobierno. El acuerdo con el Banco Mundial y la MIGA, que incluye la movilización de hasta USD 2.000 millones en préstamos comerciales, apunta a asegurar recursos para enfrentar los compromisos externos y fomentar la inversión en sectores estratégicos.

El Ministerio de Economía continuará trabajando en la implementación de las reformas y en la negociación con las entidades financieras. El acuerdo con el Banco Mundial marca un nuevo capítulo en la relación entre la Argentina y los organismos multilaterales, con el foco puesto en el cumplimiento de los compromisos internacionales y la consolidación de una agenda de crecimiento sostenido.

La inflación mayorista se desaceleró en mayo al 2,5%, luego del 5,2% de abril, y acumula un alza del 14,4% en lo que va del 2026 y una suba interanual del 34,5% interanual.

Más allá de la baja mensual, el Índice de precios internos al por mayor (IPIM) se ubicó por encima de la inflación minorista, que en el mismo período fue de 2,1%.

Según informó el INDEC, la inflación mayorista de mayo fue consecuencia de la suba de 2,5% en los «Productos nacionales» y de 3,1% en los «Productos importados».

Dentro de los «Productos nacionales», las divisiones con mayor incidencia en el IPIM fueron «Sustancias y productos químicos», con 0,65 puntos porcentuales (p.p.); «Energía eléctrica», con 0,25 p.p.; «Productos refinados del petróleo», con 0,24 p.p.; «Alimentos y bebidas», con 0,22 p.p.; y «Petróleo crudo y gas», con 0,22 p.p.

Las señales detrás del dato de inflación mayorista

Más allá del dato correspondiente a mayo, la evolución del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) permite observar algunas tendencias de fondo sobre el comportamiento de los costos en la economía. En los primeros cinco meses de 2026, el indicador acumuló un incremento de 14,4%, aunque con diferencias marcadas entre los productos de origen nacional y los importados. Mientras los bienes nacionales registraron una suba de 15,1%, los productos importados avanzaron apenas 5,5%, reflejando una dinámica de precios considerablemente más moderada.

Al desagregar el comportamiento de los bienes nacionales, los productos primarios fueron los que mostraron el mayor incremento, con una suba acumulada de 26,7% entre enero y mayo. El principal impulso provino del rubro petróleo crudo y gas, que registró un alza de 65,7% en ese período. También sobresalieron los aumentos de la energía eléctrica, con 28,2%, y de los productos refinados del petróleo, que acumularon una variación de 27,3%. En contraste, las sustancias y productos químicos aumentaron 15,7%, en línea con el promedio de los productos manufacturados, que se ubicó en 11,4%.

La comparación con igual período del año anterior muestra una tendencia similar. En términos interanuales, el IPIM evidenció un fuerte incremento en los productos primarios, que registraron una suba de 48,8%, por encima del 31,2% correspondiente tanto a los productos manufacturados como a la energía eléctrica. Dentro del primer grupo volvió a destacarse el desempeño de petróleo crudo y gas, cuyo incremento alcanzó el 72%, el mayor de todo el índice, seguido por los productos refinados del petróleo, con un avance de 64,5%.

El resto de los sectores presentó variaciones más moderadas. La energía eléctrica acumuló una suba interanual de 33,9%, mientras que el rubro de sustancias y productos químicos mostró un incremento de 30%. En tanto, los productos importados aumentaron 26,3% en los últimos doce meses, un ritmo inferior al promedio general de los precios mayoristas.

¿Puede el IPIM anticipar la inflación minorista?

Uno de los puntos que vuelve a instalar el dato del IPIM es el debate sobre su capacidad para anticipar el comportamiento de la inflación al consumidor. Tanto el presidente Javier Milei como el ministro de Economía, Luis Caputo, sostuvieron en reiteradas oportunidades que la evolución de los precios mayoristas suele funcionar como un indicador adelantado del Índice de Precios al Consumidor (IPC).

Bajo esa interpretación, el resultado de mayo deja algunas señales para los próximos meses. Si bien el IPIM desaceleró respecto del registro de abril, continuó creciendo por encima del 2% mensual y, además, se ubicó por encima de la inflación minorista de mayo, que fue de 2,1%. El informe también mostró aumentos en prácticamente todos los rubros relevados, con la única excepción de los productos pesqueros.

No obstante, el dato también dejó un elemento considerado positivo por el Gobierno. La desaceleración evidenciaría una menor incidencia de los factores externos sobre la evolución de los costos internos. Tras conocerse el IPIM de abril, que había arrojado una suba de 5,2%, Caputo había explicado que cerca del 85% de ese incremento respondía al fuerte aumento del precio internacional del petróleo, impulsado por la guerra en Medio Oriente.

En mayo, en cambio, esa presión comenzó a moderarse. Los productos refinados del petróleo, que habían sido uno de los principales motores del índice el mes anterior, aumentaron apenas 1,8%, un porcentaje inferior al promedio general del IPIM. Para el equipo económico, ese comportamiento sugiere que el impacto de los shocks externos sobre los precios internos empieza a perder intensidad, un factor que podría contribuir a sostener la desaceleración de la inflación durante los próximos meses si esa tendencia logra consolidarse.