ECONOMIA
Un ex ministro de Economía le contestó a Milei tras sus críticas a la gestión de Mauricio Macri: “Hay que elegir el mal menor”
El exministro de Economía, Hernán Lacunza, publicó en su cuenta de la red social X una carta dirigida al presidente Javier Milei, en la que retomó las recientes referencias presidenciales al reperfilamiento de deuda de 2019. En el texto, Lacunza reconstruyó el contexto económico y político de aquellos meses, diferenció lo que llamó “el dilema en pesos” del “dilema en dólares”, y cerró con una reflexión sobre el tipo de debate público que, a su entender, debería primar de cara a 2027.
Durante una entrevista con el canal de streaming Neura, Milei abordó la situación económica que vivía Argentina hacia mediados de 2019, cuando Cambiemos estaba en el poder. El presidente sostuvo: “El propio gobierno de Mauricio Macri estafó a los argentinos defaulteando la deuda en pesos. ¿Reperfilamiento? Una palabra educada para decir default“. Esta no es la única ocasión en la que expresó esa postura; días atrás, en un evento de la Fundación Faro, expuso el mismo razonamiento.
La carta de Lacunza comienza con un reconocimiento a la forma en que el jefe de Estado instaló el debate económico desde su llegada a la escena pública. El exfuncionario sostuvo que el mandatario “supo irrumpir en el debate económico con asertividad” y le atribuyó haber contribuido a desarmar lo que definió como “la telaraña de eslóganes vacíos” vigentes hasta 2023, entre los que mencionó “vivir con lo nuestro”, “más Estado ante cualquier necesidad” y “la emisión no genera inflación”. Según el economista, esas consignas “hundieron en la pobreza a casi la mitad de los argentinos y desembocaron en más de 200% de inflación”.
A partir de ahí, el texto se centra en lo que motivó la publicación: las menciones presidenciales, en las últimas dos semanas, a un episodio ocurrido siete años atrás, el reperfilamiento de deuda posterior a las PASO de agosto de 2019. Lacunza señaló que, de cara a 2027, la sociedad probablemente esté “más ávida de escucharnos sobre el presente y el futuro”, pero consideró que la coyuntura sirve de todos modos para coincidir en un punto central: evitar que la economía llegue a una situación límite, porque una vez allí, las salidas disponibles dejan de ser buenas en términos absolutos. En sus palabras, “lo importante es evitar que la nave con 47 millones de pasajeros se declare en emergencia, porque una vez ocurrido, el aterrizaje forzoso suele ser una opción mejor que una catástrofe”.
En ese marco, Lacunza recordó que el propio Gobierno de Milei no fue ajeno a episodios de tensión financiera. Apuntó que las turbulencias del proceso electoral de medio término de 2025 “dispararon el riesgo país y desplomaron la demanda de pesos a niveles absurdos”, una situación que, según relató, terminó siendo sorteada “con pericia pero también con una asistencia del Fondo Monetario y un puente financiero del Tesoro de Estados Unidos”.
El economista dedicó un párrafo a precisar la naturaleza de la medida adoptada en 2019. Aclaró que prefiere no detenerse en la semántica entre “default en pesos” y “reperfilamiento”, y explicó que este último término remite a “una convocatoria de acreedores en una ventana de tiempo acotada, sin quita de capital ni de intereses, para que una nueva gestión, empoderada por el voto popular, pueda superar el bache con un programa financiero plurianual y consistente”.
Sostuvo además que esa decisión tuvo más relación con lo que se avecinaba que con la gestión previa, y agregó que nada de eso habría ocurrido si Mauricio Macri hubiera renovado su mandato, ya que el entonces presidente “habría conservado el crédito voluntario que dispuso hasta el día anterior a las elecciones primarias de agosto”.
Lacunza planteó que, en materia de moneda local, el escenario de 2019 se reducía a una disyuntiva entre el reperfilamiento y la hiperinflación. Recordó que el propio Milei explicó en numerosas ocasiones que “el exceso de oferta de dinero provoca inflación”, y aplicó ese principio a la situación de aquel momento: sin capacidad de renovar los vencimientos y con la demanda de dinero derrumbándose ante la perspectiva de un triunfo de Alberto Fernández, quien prometía “aumentar jubilaciones con maquinita y desconocer las deudas”, habría sido “temerario” emitir en dos meses el equivalente al 30% de la base monetaria, monto que representaban los vencimientos de deuda en pesos.
Para reforzar ese argumento, Lacunza apeló a un antecedente histórico. Mencionó que, a fines de los años ochenta, durante la transición entre Raúl Alfonsín y Carlos Menem, el denominado “festival de bonos” financiado con emisión monetaria “había terminado en hiperinflación”, y le pidió a Milei que imaginara no solo el impacto en la pobreza sino también “el riesgo institucional de una transición semejante”.
En ese tramo de la carta, formuló una serie de preguntas retóricas sobre los recursos disponibles en ese escenario: con qué se podrían haber pagado los vencimientos sin liquidez ni crédito, qué hubiera pasado con la inflación, con la pobreza y con la independencia del Banco Central. Cerró el pasaje con una referencia al pasado de Milei como arquero de fútbol, al señalar que, tras dos años y medio de gestión, el presidente ya sabe que “en la política pública es tan importante hacer goles como atajar penales”, una idea que, según escribió, el economista brasileño Edmar Bacha “lo explica con mayor elegancia”.
El segundo eje de la carta abordó la dimensión cambiaria de aquellos meses. Lacunza explicó que, en simultáneo, se repusieron los controles de capitales, y detalló la magnitud de los compromisos en danza: además de los vencimientos de deuda de corto plazo por 15.000 millones de dólares y otro monto similar en pesos, había pesos en circulación y depósitos en pesos equivalentes a 15.000 y 73.000 millones de dólares, respectivamente, a los que se sumaban 23.000 millones de dólares en depósitos en moneda extranjera dentro del sistema financiero. Frente a ese cuadro, concluye, “el Banco Central disponía de apenas 16.000 millones de dólares de reservas disponibles», una cifra que representaba menos del 15% de la demanda potencial de dólares, estimada en unos 110.000 millones al tipo de cambio vigente en ese momento.
Según Lacunza, esa diferencia entre los compromisos y las reservas disponibles obligaba nuevamente a optar por “el mal menor”, y apeló a otro antecedente histórico para justificar la decisión: el corralito de 2001, que “había terminado con cinco presidentes en una semana y 39 muertos en todo el país”. El economista admitió que tanto el reperfilamiento como el cepo tuvieron “daños colaterales desde el punto de vista económico y financiero”, pero sostuvo que esas medidas permitieron “normalizar el tránsito electoral en paz social” y llegar a la finalización del mandato de un gobierno no peronista, algo que, según remarcó, no ocurría “en casi un siglo”.
La carta cierra con un párrafo en el que Lacunza formuló un deseo sobre el legado del primer mandato de Milei, sea renovado o no en las elecciones del año próximo. Expresó que ese legado debería incluir no solo una realidad económica con menor inflación y pobreza, “como hasta ahora”, sino también “un escalón superior en la discusión pública, sin chicanas atractivas para los títulos y las redes, pero poco edificantes para el desarrollo que todos anhelamos”.
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ECONOMIA
Efecto Brasil: se recuperaron los bonos argentinos y cedió el riesgo país, pero las acciones continuaron en baja
Los activos de Argentina operaron con volatilidad y una recuperación muy dispar este martes tras el fuerte derrumbe del lunes cuando los precios reflejaron la sorpresa por el resultado electoral en el vecino Brasil, principal socio comercial del país.
La dinámica financiera local se acopló a los movimientos en Brasil: las acciones locales perdieron fuerza a medida que las brasileñas pasaron a pérdidas, los bonos subieron y el riesgo país cedió en ambos mercados, A la vez, el dólar bajó respecto del real y el peso argentino.
Los bonos argentinos parecieron atravesar este martes una sesión de recuperación, luego de las pronunciadas bajas del lunes. No obstante, las acciones argentinas perdieron la inercia ganadora de la mañana y al cierre el índice MSCI Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó un 2,4% en pesos, en los 96.831 puntos.
La tendencia se asoció además a la reversión del índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo, que pasó de una leve ganancia de 0,7% temprano a una pérdida de 0,4% por la tarde. Los indicadores de Wall Street operaron con ganancias y el panel tecnológico Nasdaq ascendió un 1,2 por ciento.
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Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, consignó que “en la plaza financiera local, la deuda soberana en dólares cortó con la inercia vendedora, lo que permitió que el indicador de riesgo país elaborado por el JP Morgan cediera levemente”.
“Las bolsas de Nueva York extendieron su senda alcista, con los inversores canalizando un renovado apetito hacia las acciones vinculadas a la Inteligencia Artificial (IA) tras la solicitud de salida a bolsa de Anthropic. El optimismo tecnológico se vio apuntalado por una nueva caída en las cotizaciones internacionales del petróleo ante gestiones diplomáticas en Medio Oriente y por la expectativa de que la Reserva Federal mantenga estables las tasas de interés en la decisión de este miércoles”.
Los bonos soberanos en dólares de Argentina mejoraron un 1% en promedio, según la referencia de los títulos Globales -con ley de Nueva York- en Wall Street. El riesgo país de JP Morgan cayó 19 unidades para Argentina, en los 753 puntos básicos, luego de haber anotado el lunes su nivel más alto desde el 24 de octubre de 2025.
Los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street operaron al cierre con mayoría de pérdidas, aunque leves. Destacó la caída de Globant (-4,7%), mientras que del lado ganador Bioceres (+16,5%) y Satellogic (+6,5%) resurgieron desde sus pisos de 2026.
El petróleo crudo finalizó negociado con ligera tendencia bajista. El barril de Brent del Mar del Norte para entregar en diciembre descontó 1,3%, en los 114,30 dólares.
Al cierre de los mercados el miércoles, la petrolera estatal YPF (-1,6%, a USD 48,46 por ADR) reportará sus números trimestrales a septiembre, donde se prevé que anuncie un aumento del 21,9% en sus ingresos a 5.658 millones de dólares, según la estimación media de analistas basada en datos de LSEG.
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Analistas locales coinciden en que la suerte de Lula, en su cuarto mandato presidencial, tendrá un impacto directo sobre la macroeconomía argentina, dado que el vecino país se dirige a una menor actividad en general, un elevado déficit fiscal y un Congreso en manos de la oposición.
“A las dudas económicas que ya pesan sobre la economía de Argentina, ahora se suma otro en las relaciones francas entre dos países que se necesitan mutuamente, quedando los argentinos en desventaja por el peso específico de cada país”, respondió a Reuters un analista financiero de un banco español con sede en Buenos Aires.
“Pero más allá del efecto contagio de Brasil, el riesgo país que refleja Argentina es también por las dudas que pesan sobre el futuro de su economía, más los complejos vencimientos de deuda que se vienen y que presionan sobre las paridades de los bonos”, acotó.
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El índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo descontó la suba de la mañana y finalizó con pérdidas de 0,4%, a 175.831 puntos. En Wall Street las acciones más representativas de Brasil exhibieron cifras negativas, como Petrobras (-0,8%), Banco Itaú (-0,2%), Nu Holding (-1,5%) y Bradesco (-0,5%). La minera Vale, una de las menos perjudicadas durante el colapso bursátil del lunes, cedió 1,2 por ciento.
Los bonos soberanos de Brasil mejoraron un 0,2% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan cedió tres unidades, a 180 puntos básicos.
En el exterior, Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants, ponderó que Wall Street “refleja una clara recomposición alcista táctica previa a dos eventos determinantes, la decisión sobre tipos de interés de la Reserva Federal y los balances trimestrales de Alphabet (+0,8%), Microsoft (-0,2%) y Amazon (+1,6%). Aunque la solidez macroeconómica expuesta por el PIB del 3,4% brinda un colchón fundamental para la renta variable, la elevada concentración del capital en infraestructura de IA expone al mercado a una alta sensibilidad frente a los resultados corporativos de las megacaps”.
El dólar cortó la racha alcista
En la rueda mayorista hubo una sensible caída del monto operado, por USD 429,9 millones en el segmento de contado, unos USD 300 millones por debajo de la oferta del lunes. Sin embargo, pese a un menor flujo de divisas el dólar mayorista cedió tres pesos o 0,2%, a 1.538 pesos, una tendencia que acompañó parcialmente a la revalorización del real brasileño luego de la abrupta baja de 9% del lunes.
“Durante las primeras operaciones apareció demanda que llevó al mayorista a marcar un máximo intradiario de $1.541,50. Sin embargo, la oferta comenzó a ganar terreno y el tipo de cambio inició un recorrido bajista”, detalló Francisco Díaz Mayer, jefe de Operaciones de ABC Mercado de Cambios.
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“En el mercado de futuros (Rofex), se operó un volumen de USD 2.245 millones. Los distintos plazos acompañaron la baja del spot, con retrocesos promedio del 0,3%. El contrato de fin de mes cerró en $1.541,50, frente a los $1.544,50 de ayer, con una Tasa Nominal Anual implícita del 23,73%”, agregó Francisco Díaz Mayer.
El BCRA fijó un techo de $1.947,79 para su régimen de bandas cambiarias. El tipo de cambio oficial quedó a 409,79 pesos o 26,6% de ese límite para la libre flotación.
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El dólar al público permaneció sin variantes a $1.560 para la venta, según la referencia del Banco Nación, un máximo nominal. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.559,94 para la venta y $1.506,87 para la compra. También negoció estable el dólar blue, a 1.575 pesos.
Por segundo día seguido el Banco Central no intervino en el mercado de contado, dado que en esta rueda se definió el “fixing” para determinar el tipo de cambio de referencia para el pago de un vencimiento del bono dollar linked D30O6. Las reservas internacionales brutas crecieron en USD 99 millones, en los 50.580 millones de dólares.
También los agentes cambiarios siguieron de cerca el movimiento del real. Este martes el dólar en Brasil descontó un 1,1%, en los 5,35 reales por unidad. La divisa de EEUU cerró el lunes 5,41 reales, con una ganancia de 9% en el día, luego de alcanzar más temprano los 5,60 reales, su precio más alto desde enero de 2025.
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El consumo total volvió al terreno positivo en septiembre tras un largo ciclo de caídas, sostenido por la demanda diésel en el interior del país.
Puntos importantes
Septiembre marcó un alza del 2% en combustibles, impulsado por gasoil, mientras las naftas siguen en baja.
El gasoil creció por agro y carga. Naftas caen por menor consumo privado y bolsillo. YPF mantiene su liderazgo.
Pese a esta mejora, el acumulado anual es negativo. La recuperación es frágil y no revierte la tendencia a la baja general.
Brechas por tipo de producto y mapa provincial del consumo
Participación de mercado y el balance del acumulado anual
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