Con el recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente, y si bien el viernes cedió por debajo de los USD 100 el barril, el precio del petróleo siguió siendo una amenaza para la inflación del mundo y la Argentina. Las consultoras en sus informes reflejaron los riesgos que transmitió el escenario internacional.

La consultora EconViews que dirige Miguel Kiguel indicó que “la volatilidad se mantiene en los mercados internacionales con el petróleo volviendo a coquetear con los USD 100 y las tasas de largo plazo volviendo a los niveles más altos del año por temor a que suba la inflación. Esta combinación complicó a casi todos los emergentes, que vieron subir los tipos de cambio y sufrieron aumentos en el riesgo país, dos factores que también afectaron a la Argentina”.

El informe advirtió que “vivimos en un contexto donde las condiciones externas cambian casi a diario. Esta realidad, que se mantiene desde que empezó la guerra, complica la toma de decisiones del Gobierno. En lo financiero, la prioridad hoy es llegar fortalecidos a 2027, un año que va a exigir muchos dólares, tanto por los vencimientos de deuda como para enfrentar la dolarización que típicamente ocurre en años electorales. El costo del acceso al mercado internacional aumentó estos días por la volatilidad externa, con el riesgo país subiendo de 410 a 440 puntos. No es dramático, pero muestra las complicaciones que trae la volatilidad actual. En este contexto, la estrategia de esperar para emitir afuera parece lógica, pero hay que estar alerta y no desperdiciar oportunidades como la que hubo a principios de año, porque en 2027 va a ser crucial tener liquidez cueste lo que cueste, pero tampoco es obvia, considerando que las tasas pueden seguir subiendo. La ecuación cambia si consideramos que la brecha entre CCL y MEP está por encima del 4%, y hace que emitir en el mercado local sea casi obligatorio con tasas mucho más bajas y liquidez en dólares abundante”.

La consultora que dirige Kiguel se preguntó si llegar a 2027 con un buen colchón de dólares alcanza para ganar las elecciones y consideró que “si la economía repunta, aunque sea un poco, el Gobierno no debería tener grandes problemas el año que viene. Pero eso todavía no está claro que pase. Los indicadores de confianza muestran un interior que viene mucho mejor que el conurbano y las grandes ciudades. Y esa diferencia seguramente va a pesar cada vez más a medida que el calendario electoral se acerque”.

La consultora FMyA que dirige Fernando Marull hace foco en que “los mercados están nerviosos de nuevo; por ahora se fortaleció el dólar y voló el petróleo; y la soja. La suba de commodities tiene un trade off (alternativa donde uno de los dos pierde) en la Argentina: aporta más dólares, pero también presiona a la nafta. Hasta ahora, vimos que el impacto es más positivo, que negativo. Esperamos que Trump descomprima las tensiones en el corto plazo; él es el único perjudicado teniendo en cuenta que se acercan las elecciones”.

El informe indicó que la “tercera semana de julio continuó con una economía que sigue mostrando fortaleza en el frente financiero, pero más debilidad en la economía real. Se ve un desacople. Los datos de actividad de mayo no mostraron rebote; y para junio esperamos neutral o levemente positivo; lo cierto es que la actividad sigue estable y a 2 velocidades. Eso lo refleja la confianza del Consumidor, que cayó en julio y refleja Incertidumbre. Pero esperamos mejores datos en los próximos meses, de la mano del rebote del salarios, inversión y exportaciones. Por su lado, la Inflación tranquila, 0,3% en la tercera semana y 1.8% para julio; Con U$S100 el barril, la nafta quedo atrasada 10% o 0.5 puntos de inflación”.

Sobre el sector financiero FMyA opinó que “el segmento pesos sigue muy estable; poca liquidez, pero se movió el dólar y las LECAP no pasaron de 1,8% mensual. La semana que viene vencen $6,5 billones con privados. No es problema. Y esto a pesar de la suba del dólar. El dólar subió esta semana en el mundo, pero no tanto en la Argentina. El BCRA sigue vendiendo dollar linked y dólar futuro porque prefiere seguir comprando dólares y acumular reservas (ya cumplió la meta de 2026). El 28 de julio el Tesoro tiene que fijar dólar por USD 2,2billones; es un numero alto y puede haber presión en dólar a fin de mes”.

Sobre las acciones y bonos soberanos señala que “para adelante, hay espacio para que siga bajando el riesgo país; pero los inversores conservadores debieran tener más cautela: seguimos viendo un desacople. Las encuestas marcan paridad, pero las valuaciones de mercado (bonos y acciones) descuentan reelección de Milei con 80% de probabilidad”.

Sin embargo, advirtió que en la calle “volvió un poco el malhumor, que se advierte en la Confianza de Consumidor de Di Tella de julio, que bajó 2 puntos porcentuales mensuales a 40,7%, y en las encuestas de Udesa y AtlasIntel que se advierte que no aflojan las preocupaciones por corrupción y mercado laboral. De cualquier manera, todavía no hay impacto político y el Gobierno sigue con la iniciativa parlamentaria, y Santilli sigue hablando con Gobernadores para eliminar las PASO (que la LLA considera vital para tener más chances de ganar en 2027), con un dialogo fluido. La oposición sigue sin estar en la agenda, y todavía no define candidato”.

En el Banco Ciudad, Sebastián Dinucci, gerente de Fondos Crecer, señaló que “la nueva suba del petróleo alrededor de los USD 90 por barril reintroduce un factor de riesgo inflacionario que el mercado había comenzado a descontar, favoreciendo el atractivo de los bonos ajustados por CER. En un contexto donde la actividad económica mostró señales de desaceleración —el EMAE cayó 0,5% mensual en mayo, acumulando su segundo retroceso consecutivo, aunque aún registra un crecimiento interanual de 0,2%— los bonos CER ofrecen una combinación de cobertura. Así, instrumentos como TX26, TZX26 o TZXD7 permiten capturar rendimientos por encima de la inflación y se constituyen en una alternativa defensiva y a la vez rentable para la segunda mitad de 2026. Dentro del nivel actual de tasas de interés, el Fondo Crecer Renta Plus es un instrumento de inversión adecuado para los próximos meses, dado que invierte en bonos con CER y otros instrumentos de cobertura ante la volatilidad financiera externa”.

La consultora F2 que dirige Andrés Reschini indicó que “no fue una semana sencilla en los mercados globales. La intensificación de los ataques militares en Medio Oriente elevó las cotizaciones del crudo (WTI) un 9,7% en la semana y en 30 días acumula un alza del 28,6%, más allá del alivio del viernes. A esto se suma mayor presión arancelaria a 60 países por imposición del gobierno de Trump, algo que agrega combustible a los temores inflacionarios a días de la reunión de la Reserva Federal. El mercado reaccionó descontando tasas más exigentes, algo que golpeó a la deuda de emergentes (entre otros activos) y el dólar se fortaleció en el mundo, aunque el desempeño de las monedas de la región fue dispar. El BCRA logró acumular un saldo por compras de USD 492 millones en la semana de los cuales USD 345 millones los adquirió en la rueda del viernes en la que, por otra parte, el volumen de operaciones fue de USD 460 millones, así que probablemente haya vuelto a comprar en bloques por fuera de pantalla”.

F2 agregó que “con el Informe sobre Bancos que publicó BCRA llegó la confirmación de que el ratio de irregularidad bancaria volvió a elevarse en mayo a pesar de las medidas lanzadas para torcer la tendencia al alza de este indicador. La mora para los Personales escaló hasta el 15,9% y para las Tarjetas creció hasta 11,4% mientras que para el total de la Cartera el ratio mostró una lectura del 7,7%, el mayor registro desde, al menos, 2010. Otro dato que pone de relieve la pesadez que atraviesan las familias y dificulta el arranque de la actividad en los sectores más postergados”.

La consultora advirtió sobre el aumento de coberturas de los inversores. “Los volúmenes operados, tanto en futuros como en soberanos dollar linked, fueron algo más elevados que en la semana anterior, aunque se mantienen bien por debajo de los registros de finales de junio. A fin de julio el Gobierno debe cancelar la letra D31L6 para la que luego del canje quedarían en circulación cerca de USD 2.700 millones. Sin embargo, el fixing de este instrumento será determinado por el tipo de cambio de referencia del martes 28 de julio por lo que podría haber ese día cierta presión sobre el mercado de cobertura que podría también trasladarse al spot. De todos modos, como ya es habitual en estos casos, la intervención oficial se incrementará en caso de verificarse un salto en la demanda de cobertura. Las mayores dudas recaen sobre el dólar mayorista, con la salvedad de que no hablamos de un riesgo de un salto discreto, sino de algo más bien controlado”.

Para la consultora 1816 el índice de la actividad económica de mayo (-0,5% mensual, +0,2% interanual) “confirmó que sigue costando consolidar la recuperación. Como los sectores perdedores son los principales generadores de empleo directo, el mercado laboral continúa débil y los salarios privados registrados volvieron a descender en mayo (tras el rebote que habían experimentado en abril). Luego de las compras récord de Dólares del BCRA a mediados de julio, en las últimas 4 ruedas volvieron las intervenciones más acotadas (el Central compró USD 35 millones por jornada promedio), pero en el año las compras suman USD 12.721 millones y el Gobierno ya sobre cumplió la meta anual de reservas netas del FMI (la meta era de USD 8.000 millones y las reservas aumentaron USD 8.455 millones interanual, según nuestros cálculos). El superávit comercial superó los USD 2.000 millones en 5 de los 6 meses del primer semestre. La nafta local quedó muy barata otra vez y se vende como si el petróleo valiera USD 84 por barril, según nuestros cálculos (sin contar el hecho de que todavía no se compensó a las petroleras por el buffer)”.

Mientras tanto, en el overnite, anoche los mercados recuperaban algo de optimismo tras dos día sin intervenciones militares lo que preanuncia una retoma del diálogo. Los tres principales indicadores de las Bolsas de Nueva York operaban con alzas de hasta 1,20% en el Nasdaq de las tecnológicas. El petróleo se derrumbaba casi 5% y el Brent cotizaba a USD 87,48 cerca del nivel que permitiría a YPF no aumentar los combustibles. También bajaba 1% la soja, el maíz y el trigo. El dólar se debilitaba porque esta tregua es una posibilidad de solucionar el conflicto y evitar una suba de las tasas de interés. El escenario es positivo para la Argentina y hoy se podría reflejar en la suba de bonos y acciones.

La suba generalizada de precios sigue siendo uno de los indicadores más observados por los gobiernos, los organismos internacionales y los mercados a la hora de evaluar el desempeño económico de cada país. En América Latina, donde las trayectorias inflacionarias suelen ser dispares, el cierre del primer semestre del año permite trazar una comparación entre las distintas economías de la región y observar cómo se posicionó la Argentina frente al resto.

Con base en los datos difundidos por los organismos oficiales de estadística de cada país, se elaboró un ranking que ordena a 19 naciones latinoamericanas según su inflación acumulada entre enero y junio de 2026. La medición contempla los índices de precios al consumidor publicados por cada entidad estatal correspondiente, lo que permite establecer un panorama comparativo homogéneo sobre la evolución de los precios en la primera mitad del año.

El resultado del relevamiento mostró una amplia dispersión entre los distintos países de la región. Mientras algunas economías lograron mantener sus índices en valores mínimos, otras enfrentaron subas considerablemente más pronunciadas, entre las que se ubicó la Argentina.

Una vez más, Venezuela encabezó la tabla con una inflación acumulada de 129,80% en el primer semestre, muy por encima del resto de los países relevados. La cifra confirmó a esa economía como la que registró el mayor incremento de precios en la región durante ese período.

En segundo lugar se ubicó la Argentina, con una inflación acumulada de 16,80% entre enero y junio. Cabe recordar, que puntualmente en junio, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue de 1,9%, con una variación interanual de 33,5 por ciento.

El tercer puesto correspondió a Cuba, con una inflación acumulada de 12,24% en el semestre. Ese registro dejó a la isla como el tercer país con mayor suba de precios en el ranking, aunque con una diferencia amplia respecto de los dos primeros lugares.

Detrás de los tres primeros puestos, un conjunto de países mostró variaciones acumuladas de entre 3% y 5% en el semestre. Bolivia se ubicó en el cuarto lugar con una inflación de 4,82%, seguida por Colombia, con 4,77 por ciento.

Más atrás se ubicaron Honduras, con 3,80%, y Perú, con 3,40 por ciento. Completaron este segmento intermedio Brasil, con una inflación acumulada de 3,36%, y Uruguay, con 3,33%, ambos países con guarismos muy cercanos entre sí.

En el tramo inferior de la tabla se agruparon las economías con las variaciones de precios más bajas del semestre. Chile registró una inflación acumulada de 2,80%, mientras que El Salvador anotó 2,70 por ciento.

Nicaragua se ubicó con 2,17%, seguida por República Dominicana, con 2,02%, y Paraguay, con 1,90 por ciento. Guatemala completó su primer semestre con una suba acumulada de 1,67%, en tanto que México registró 1,50 por ciento.

Los tres últimos lugares del ranking quedaron en manos de Ecuador, con una inflación acumulada de 1,39%; Panamá, con 1,10%, y Costa Rica, que cerró el semestre con el registro más bajo de toda la región: 0,08 por ciento.

Argentina mantiene una fuerte brecha inflacionaria con los países del tramo intermedio y del tramo bajo de la tabla. Mientras que la mayoría de las economías relevadas acumuló subas de precios de un dígito en el semestre, la Argentina registró un incremento de 16,80%, más de tres veces superior al de Bolivia, el país que encabezó el grupo intermedio.

El dato positivo, de acuerdo con la información difundida por el Indec, es que la desaceleración de la inflación mensual fue un factor que caracterizó buena parte del primer semestre en el país. En junio, el índice de precios al consumidor marcó una suba de 1,9%, el nivel más bajo en diez meses y una baja de 0,2 puntos porcentuales respecto de mayo, cuando el índice había sido de 2,1 por ciento.

Pese a esa tendencia, el relevamiento de los organismos oficiales de estadística de la región confirmó que, más allá de la moderación observada mes a mes, la Argentina continuó ubicada entre los países con mayor inflación acumulada de América Latina durante el primer semestre de 2026.

La actividad económica viene mostrando, casi desde el inicio del actual Gobierno, tres sectores que crecen, energía, minería y agro, al mismo tiempo que hay otros tres en retroceso, industria, comercio y construcción. En este último caso, la caída es esperable a partir de la paralización casi absoluta de la obra pública, en especial en 2024 y 2025.

Con perspectivas por el repunte del crédito, costos más accesibles, menos inflación y planes para que se utilicen los dólares del colchón, las expectativas dan leves señales de mejoría. Así lo reflejó el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) de mayo, en el que la construcción mostró un alza interanual del 1,9%, tras varios meses en los que predominaron las caídas.

El número positivo contrasta con las fuertes caídas de la industria (5,6%) y el comercio (4,3%) en el mismo mes, pero están lejos de ubicar a la construcción en el bando de los ganadores de la era Milei. De hecho, la actividad todavía no pudo volver al nivel que tenía en el final del gobierno anterior.

De hecho, sigue siendo uno de los ejemplos de la recuperación en forma de K (no por el kirchnerismo, claro), la tan mentada economía en dos velocidades. “Hay sectores que vuelan y sectores a los que todavía les cuesta traccionar, ya dos años después del piso de actividad de 2024″, explicó un informe de la consultora 1816.

Agrega el reporte: “Mientras que la actividad agropecuaria y el sector energético crecieron 15% y 27% desde noviembre 23, respectivamente, la industria, la construcción y el comercio todavía están con niveles de actividad inferiores a los del último mes de la era Alberto Fernández”.

El reporte explica que como “los sectores perdedores”, entre ellos la construcción, son los principales generadores de empleo directo, “el mercado laboral continúa débil (el empleo asalariado privado registrado cayó en abril por decimoprimer mes seguido) y los salarios privados registrados volvieron a descender en mayo. A dos años y medio del comienzo de la administración Milei, los salarios reales del sector privado registrado siguen 3,6% por debajo de los niveles de noviembre 2023, de acuerdo con el INDEC.

La construcción mostró en mayo un rebote en la demanda de insumos del 6,3% que revirtió la baja de abril, pero los datos de junio volvieron a marcar una caída y consolidaron un movimiento irregular que Empiria Consultores describió como un “serrucho”. Los indicadores adelantados del mes siguiente ya anticiparon otro retroceso: los despachos de cemento bajaron 0,7% y el Índice Construya cayó 2 por ciento.

El dato alentador que la obra pública, de manera paulatina, empezó a dar señales de vida. Según el relevamiento, “la demanda de insumos para obra pública fue lo que más creció en mayo, 23% sin estacionalidad, que se explica por el aumento de la demanda de asfalto, que aún es 30% menor que en noviembre de 2023. La demanda de insumos para obras estructurales creció 6,2%, por cemento (16%) y hormigón (7 por ciento)”.

El costo de la construcción atravesó en junio una situación particular: subió en pesos y cayó en dólares. Según Reporte Inmobiliario, el costo de construir un edificio de propiedad horizontal volvió a incrementarse durante junio y subió un 2,04% en moneda local. Sin embargo, el aumento del tipo de cambio durante el mismo período compensó esa suba

“Para desarrolladores e inversores este comportamiento constituye un dato relevante. Si bien la construcción continúa encareciéndose en pesos, una parte del aumento quedó absorbida por la evolución cambiaria, generando un alivio parcial”, agregó.

Empiria destacó que hubo un dato favorable sobre otra variable clave para el sector: el crédito hipotecario. Junio tuvo desembolsos por USD 150 millones, equivalentes a unos 1.873 préstamos, en su mayoría otorgados por el Banco Nación y ajustados por UVA.

La cifra superó los registros de abril y mayo, pero no todavía no alcanzó el último pico de USD 372 millones de octubre pasado.

El escenario del crédito hipotecario sigue “en un momento complejo”, explicaron en la consultora que dirije Hernán Lacunza.

Su informe destaca que los últimos meses mostraron subas en la tasa, que ya promedia 7% en UVA, y un acortamiento del plazo a 23 años. Y que el primer semestre del año tuvo 11.500 créditos otorgados frente a los 20.000 del mismo período de 2025. “Tasas más altas, plazos más cortos y cuotas más altas son una combinación compleja para profundizar el mercado de crédito”, señaló el informe.

Tras un fuerte desplome de los datos de créditos hipotecarios en abril, en los últimos días de junio se desembolsó crédito a un ritmo promedio semanal de USD 43 millones, en lo que se consolidó una mejora que ya lleva, aproximadamente, cinco semanas.

“La aparición del BBVA como claro segundo del mercado explica parcialmente esta situación, con un cuarto del mercado ya consolidado y en crecimiento. El Banco Nación sigue explicando todo el resto casi en soledad”, destacó el informe de Empiria.