ECONOMIA
Fin de septiembre complicado para la economía: el riesgo país ronda los 600 puntos y los precios de alimentos se recalientan
Además de los datos económicos que muestran un retroceso de la actividad y un repunte de la pobreza, el cierre del trimestre tampoco viene fácil para el Gobierno. Lejos en el tiempo quedaron las promesas de Luis Caputo respecto a la bonanza económica que sucedería en los últimos 18 meses de mandato presidencial. Ahora aparecen nuevas dificultades que incluso condicionan también lo que puede suceder en la última parte de 2026.
El repunte del riesgo país a lo largo del mes fue notable y prácticamente no dio respiro. Ayer volvió a subir 2,2% y quedó en 578 puntos básicos. Este incremento ya tiene consecuencias concretas. Por tercera vez, el Tesoro saldrá a refinanciar deuda sin colocar nuevos títulos en dólares. La nueva operatoria está prevista para el próximo lunes.
El equipo económico no quiere convalidar tasas arriba del 10% y se tiene que conformar con emisiones en pesos o ajustadas al tipo de cambio oficial de corto plazo. El plan financiero de 2027, sin embargo, prevé la emisión de USD 5.000 millones en Bonar 29, algo que hoy luce muy complicado.
La suba del riesgo país, que quedó cerca de los 600 puntos y volvió a los niveles de fines del año pasado, también provoca otros efectos secundarios. Por ejemplo, complica la emisión de nueva deuda a provincias y empresas, que este año consiguieron financiarse a tasas cercanas al 8% y plazo de hasta diez años.
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Ayer San Juan finalmente logró colocar su primer bono internacional por USD 600 millones y pagó una tasa apenas por debajo del 10% anual. El mercado esperaba un rendimiento cercano al 9% al lanzarse la operación hace un par de semanas, pero la provincia tuvo que aceptar un rendimiento superior para conseguir el monto que había salido a buscar.
Otro de los peligros relacionados con un aumento adicional del riesgo país es que la mayor incertidumbre se traslade al mercado cambiario. La posibilidad de un aumento de la compra de divisas o también de un desarme de posiciones en pesos para incrementar los niveles de dolarización son riesgos relacionados con un panorama más complicado desde lo político.
El proceso de desinflación aparece como otro escollo. Por lo pronto, el 1,7% de agosto luce difícil de ser perforado en los próximos meses. Los datos de septiembre no son muy alentadores. Según un relevamiento de la consultora LCG, la inflación de alimentos y bebidas en la cuarta semana del mes aumentó 1,7% y acumula un incremento de 2,7% en las últimas cuatro semanas. Además, la consultora identificó “un incremento importante en la cantidad de productos con aumento”.
Con esta evolución, es difícil que el índice de inflación repita y menos perfore el nivel del mes pasado. El mejor escenario es que el índice fluctúe entre 1,7% y 2% hasta fin de año. La suba de naftas que estaría definiendo YPF en las próximas horas también le pondría presión a los precios para el mes que viene. No solo por el impacto directo de los combustibles en el índice, sino además por otros sectores que se verían directamente afectados como el transporte y la logística.
El Gobierno enfrenta así el último trimestre del año con una situación de mayor incertidumbre y pocas noticias positivas. A la suba del riesgo país y una inflación que por el momento encontró un piso, se suman un nivel de actividad en caída, aumento de los niveles de pobreza (en el primer semestre) y un Banco Central que redujo a un mínimo la compra de dólares diaria. El promedio de septiembre, de hecho, se ubica en menos de USD 10 millones diarios.
ECONOMIA
El Gobierno afronta hoy un nuevo vencimiento de deuda con el FMI: cuánto tiene que pagar y cómo lo hará
En el marco de la misión del Fondo Monetario Internacional (FMI) para la tercera revisión del acuerdo con la Argentina, el gobierno de Javier Milei afrontará este viernes un nuevo vencimiento de capital con el organismo multilateral.
De acuerdo con el cronograma oficial, hoy vence un compromiso por USD 800 millones con el prestamista de última instancia, quien envió una misión para revisar los detalles del pacto rubricado entre las partes en abril de 2025.
El arribo de los equipos técnicos del FMI abrió una semana con dos frentes para el Gobierno. Por un lado, las reuniones para revisar el desempeño de las metas previstas en el acuerdo. Por otro, el pago de 800 millones de dólares. La delegación inició sus actividades el lunes y pondrá bajo análisis la evolución del programa económico. El vencimiento de capital deberá resolverse en las próximas horas.
Cómo se pagará
De acuerdo con fuentes con conocimiento de la operación consultadas por Infobae, el Tesoro cubrirá el vencimiento con los depósitos en moneda extranjera que mantiene en el BCRA. Según el último dato disponible, estos ascendían a USD 2.230 millones al 22 de septiembre. Más adelante, Economía buscará reponer esos fondos mediante el desembolso pendiente de USD 1.000 millones, cuya liberación depende de que se apruebe esa etapa del programa.
Para concretar el pago, el Ministerio de Economía empleará los dólares depositados en el BCRA para adquirir Derechos Especiales de Giro (DEG), la unidad de cuenta del Fondo Monetario Internacional (FMI). Con esos activos realizará la cancelación ante el organismo que dirige Kristalina Georgieva.
En las instancias recientes, Economía adquirió los DEG de manera directa a Estados Unidos. Si el Fondo libera luego los recursos previstos, el Tesoro podrá recomponer las divisas que destinará al vencimiento de esta semana. Ese giro, no obstante, permanece condicionado por la definición de la tercera revisión.
Una fuente familiarizada con la mecánica sostuvo que el pago y el eventual desembolso forman parte de la gestión habitual del programa financiero. “Siempre son con los dólares que tiene el Tesoro en el BCRA y ahí comprás los DEGs. Esa plata se recompone con los desembolsos del FMI, por lo cual, en términos del programa financiero, es neutro porque es plata que sale y que después entra”, señaló esa voz en diálogo con Infobae.
La compra de DEG no constituye un financiamiento ni genera nueva deuda, y tampoco implica la activación del swap bilateral. Son un activo de reserva internacional creado por el Fondo para complementar las reservas oficiales de sus países miembros. El Tesoro estadounidense, que concentra una de las mayores tenencias de estos activos, facilitó la operación en el pasado.
Con ese pago como telón de fondo, los equipos técnicos del organismo multilateral se reunieron en los últimos días con funcionarios de Economía y del BCRA en la sede de la autoridad monetaria en Reconquista 266 para avanzar con la revisión de las metas del programa.
Lo que resta del 2026
En los últimos cuatro meses del año, el Gobierno enfrenta vencimientos de deuda en moneda extranjera por cerca de 4.000 millones de dólares. Un informe de la consultora Analytica estimó obligaciones en dólares por USD 3.826 millones entre septiembre y diciembre de 2026.
El cronograma reúne pagos a acreedores privados, al FMI, por el Bopreal —un bono otorgado a empresas para cancelar deuda comercial con el exterior— y a otros organismos internacionales. La atención está puesta en la capacidad del Tesoro para sostener la disponibilidad de divisas frente a esa agenda de obligaciones y en las fuentes de financiamiento que el programa oficial contempla para los próximos meses.
Este mes, los vencimientos suman USD 1.452 millones, de los cuales USD 800 millones corresponden al pago de capital al Fondo Monetario. Para octubre, noviembre y diciembre, las obligaciones son menores y, en el acumulado de los últimos cuatro meses del año, alcanzan casi 4.000 millones de dólares.
Una cifra similar estimó la consultora Eco Go. El economista Lucio Garay Méndez señaló que aún restan compromisos por USD 4.100 millones este año. Cerca de la mitad corresponde a pagos de capital e intereses al FMI, incluido un vencimiento previsto para septiembre. El resto del calendario contempla pagos puntuales a otros organismos internacionales y cupones de bonos soberanos en dólares. “El Tesoro no tiene de momento, con énfasis en esto último, un desafío en el programa financiero de dólares”, afirmó en conversación con Infobae.
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