Una de las mayores preocupaciones de los inversores en relación a la Argentina es cómo llegará la economía al momento de las elecciones. A prácticamente un año de los comicios, todo indica que a Javier Milei no le sobrará nada en su intento de conseguir una reelección.

Fausto Spotorno lo definió así: “Con esta economía, la moneda está en el aire pensando en el resultado de las elecciones”. El economista hizo así referencia a un contexto de poco crecimiento y consumo estancado, que no garantiza una victoria para el oficialismo y mucho menos en primera vuelta.

El reciente Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que divulgó el Banco Central tiene noticias buenas y algunas más preocupantes para el Gobierno. Lo más auspicioso para las consultoras y bancos que participan de la encuesta mensual es la esperanza en el proceso de desinflación.

Según los expertos, el último dato de inflación previo a las elecciones arrojaría un nivel de 21,2% interanual, una fuerte reducción respecto al 33% actual. Esto sería posible a partir de un índice que se ubicaría al menos hasta marzo en un rango del 1,6% al 1,9% mensual.

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Para la administración libertaria es clave poder mostrar éxito en la lucha contra la inflación. Este año la disminución sería mínima, culminando en un nivel cercano al 30 por ciento.

Pero en la medida que se mantenga debajo del 2% mensual, se reflejará gradualmente en una disminución de la medición interanual. Para que se dé este escenario favorable, es fundamental que el tipo de cambio no sufra grandes ajustes, que es en lo que está concentrado el equipo económico.

La mayor oferta de divisas junto con una oferta de pesos restringida por la absorción que lleva adelante el BCRA serían un reaseguro para que el dólar no se dispare en medio de la incertidumbre preelectoral.

Las noticias no tan favorables vendrían del lado de la actividad, aunque las perspectivas tampoco lucen tan negativas. De acuerdo al promedio de respuestas de los 44 participantes del REM, el PBI apunta a tener una expansión de 2,5% en 2027, contra apenas 1,5% de este año.

Sin embargo, se trata de un pronóstico para tomar con pinzas. A principios de 2026 se esperaba una expansión de la actividad superior a 3% para este año y, al final, será menos de la mitad. Finalmente, los sectores que venían más rezagados no tuvieron el rebote esperado y eso se siente en la evolución de la economía.

De todas maneras, si se cumpliera el escenario previsto por los analistas sería una buena noticia para el Gobierno. Si se logra un proceso de desinflación como el previsto y además una recuperación gradual, las probabilidades de victoria electoral aumentarían. Pero todavía es prematuro pensar en que las cosas se darán de esta manera. La expectativa de un clima de tranquilidad cambiaria, por ejemplo, no es del todo realista teniendo en cuenta los antecedentes de la Argentina en los últimos procesos electorales.

Los analistas estiman que la actividad habría caído 1% en el tercer trimestre, después de una contracción desestacionalizada de 0,6% en el segundo. De confirmarse ambas caídas consecutivas, la economía habría atravesado una recesión técnica durante la segunda mitad del año. Sin embargo, el REM anticipa un rebote de 1,8% en el cuarto trimestre, seguido por un crecimiento de 0,7% en el primer trimestre de 2027: crecimiento moderado y una recuperación todavía gradual.

Para el próximo año, el consenso de los analistas apunta a una mejora de la actividad, aunque lejos de un escenario de fuerte expansión. El REM proyecta un crecimiento del PBI de 2,5% en 2027, frente al 1,5% esperado para 2026. Para 2028, la estimación asciende a 3 por ciento.

El dato sugiere que el mercado espera que la economía deje atrás la debilidad registrada durante 2026, pero también que la recuperación será progresiva. El punto de partida es particularmente relevante: el último trimestre de este año aparece como el momento en que comenzaría a recomponerse el nivel de actividad, con una expansión desestacionalizada estimada en 1,8 por ciento.

En ese sentido, 2027 sería más un año de consolidación de la recuperación que de aceleración extraordinaria. La mejora de la actividad dependerá, entre otros factores, de que la estabilización nominal se traduzca en mayor consumo, inversión y producción.

El otro eje central del REM es la evolución de los precios. Los analistas estimaron una inflación mensual del 1,9% para septiembre, una décima por encima de la proyección del relevamiento anterior. Para los meses siguientes, sin embargo, esperan una trayectoria descendente: 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre y 1,6% tanto en enero como en febrero de 2027. Para marzo proyectan 1,7 por ciento.

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07 Oct, 2026 12:17 p. m.Actualizado: 07 Oct, 2026 02:02 p. m. EST

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Mientras que el volumen de negocios en el mercado mayorista exhibe cierta reducción respecto de las sesiones de agosto y septiembre -con USD 420,3 millones en el segmento de contado-, el dólar operó con ligera baja de tres pesos o 0,2%, a 1.517 pesos.

La divisa regresó al mismo precio del cierre de septiembre. En lo que va de 2026 asciende solo 62 pesos o 4,3%, frente a una inflación próxima al 24% en poco más de nueve meses.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) fijó para la fecha un techo de su régimen de bandas cambiarias en los 1.926,72 pesos. El tipo de cambio oficial se alejó así a 409,72 pesos o 27% de ese límite para la flotación administrada, la brecha más amplia desde el 22 de abril de 2025 (27,2%), casi 18 meses atrás, dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del año pasado.

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“El dólar mayorista continúa prácticamente estable en torno a los $1.520, por lo que la atención se concentra en el ritmo de compras del BCRA. Los operadores siguen este indicador a diario, ya que una mayor acumulación de reservas contribuiría tanto a comprimir el riesgo país como a disponer de recursos para contener una eventual volatilidad cambiaria, o hasta para afrontar compromisos de deuda en dólares de no conseguirse financiamiento a tasas competitivas”, remarcó el economista Gustavo Ber.

El dólar al público finalizó ofrecido sin variantes, a $1.540 para la venta en el Banco Nación, en el cuarto día en esta cotización, tras haberse operado a $1.545 por la mañana. El dólar bue ganó cinco pesos o 0,3%, a $1.555 para la venta.

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La autoridad monetaria suma algo más de 14.700 millones de dólares comprados en el 2026, contra los 10.000 millones comprometidos en un acuerdo vigente con el Fondo Monetario Internacional (FMI).

“En lo que va del año, las divisas captadas por el organismo rozan los USD 14.750 millones. Si bien el ritmo diario de adquisición supera los promedios de agosto y septiembre, aún no alcanza los picos registrados durante el primer semestre. El Ejecutivo confía en profundizar la acumulación de activos frente a los liquidados pendientes del sector agroexportador para el tramo final del año”, expresó Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital.

Un reporte de Vector Investments indicó que “el nuevo REM muestra que las expectativas no se deterioran de forma uniforme. La inflación de 2026 se mantiene en 30%, el tipo de cambio esperado se revisa levemente a la baja y la balanza comercial mejora. Esas variables describen un escenario de mayor disponibilidad de divisas y menor presión cambiaria que en el relevamiento previo”.

Jorge Vasconcelos, economista del IERAL de la Fundación Mediterránea, destacó que “las expectativas de inflación y devaluación permanecen ancladas en el andarivel del 23/25% anual, los datos de consumo, de recaudación vinculada al mercado interno y de crédito han mostrado cierto repunte entre agosto y setiembre, mientras que para este cuarto trimestre se espera que el sector agropecuario vuelva a jugar el rol de locomotora, de la mano del inicio de las siembras de verano, particularmente del trigo, y del avance del ciclo productivo de los cultivos de invierno, junto con la trayectoria positiva de los indicadores asociados a la carne bovina y a los lácteos”.

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Vasconcelos advirtió que “2027 todavía plantea interrogantes”, con “las reservas netas del BCRA se estiman en USD 11.500 millones, frente a compromisos externos del sector público por USD 24.900 millones para el próximo año”, por cuanto consideró que “fortalecer el programa financiero aparece como otra condición necesaria para ampliar el horizonte y reducir la incertidumbre”.

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