El Oil & Gas y la energía se ubicaron en el tope tres de los sectores que dieron impulso al mercado local de capitales que registró un desempeño histórico durante el primer cuatrimestre de 2026, consolidando una tendencia de financiamiento corporativo que no se observaba desde hace más de una década.

De acuerdo con datos relevados por la consultora internacional PWC, las emisiones primarias alcanzaron un dinamismo extraordinario impulsado por la paulatina estabilización macroeconómica y un renovado apetito de los inversores por instrumentos de renta fija.

Este escenario permitió viabilizar proyectos de gran envergadura tecnológica e industrial en todo el territorio nacional, y las colocaciones de obligaciones negociables y fideicomisos financieros superaron los u$s6.200 millones medidos al dólar financiero de liquidación, marcando la cifra más elevada de la serie histórica iniciada en 2015 para un periodo similar.

En términos de volumen, el reporte de PWC señaló que el sistema financiero registró un total de 142 emisiones individuales y logró establecerse como la segunda mejor marca histórica, solo superada por los registros del año 2018. Este repunte denota una fuerte liquidez y la urgencia de diversos sectores productivos por acelerar sus planes de inversión.

El sector de Oil&Gas, sin embargo, se consolidó como el motor principal de esta expansión en términos de montos nominales, concentrando las mayores necesidades de capital para el desarrollo de infraestructura estratégica y operaciones de extracción a gran escala.

Las operadoras de hidrocarburos aprovecharon las ventanas de oportunidad para estructurar instrumentos de largo plazo que sostengan la producción en yacimientos no convencionales. La envergadura de estas emisiones posicionó al segmento energético en la cúspide del financiamiento corporativo local.

Factores macroeconómicos e instrumentos financieros en auge

Los analistas del sector coinciden en que la marcada compresión del riesgo país tras los últimos acontecimientos políticos actuó como el principal catalizador para la reapertura sostenida del crédito internacional. Las colocaciones en los mercados externos representaron una porción significativa del financiamiento total del cuatrimestre, alcanzando un volumen no visto en los últimos tres años. 

El segmento corporativo del Régimen General evidenció una preferencia casi absoluta por los instrumentos denominados en moneda dura, conocidos técnicamente como Hard Dollar, los cuales explicaron la casi totalidad de las colocaciones corporativas.

Esta marcada tendencia contrasta con la drástica pérdida de terreno de las alternativas atadas al dólar oficial o a la inflación mediante cláusulas UVA. La búsqueda de cobertura directa en activos financieros tradicionales prevaleció como la estrategia de preferencia por parte de los administradores de carteras.

En paralelo, el mercado local experimentó una notable reducción de las tasas de interés en pesos, lo cual alivió de manera sustancial el costo financiero real para las empresas emisoras. Las tasas promedio de colocación sufrieron una compresión superior a los mil puntos básicos a lo largo del cuatrimestre, tocando mínimos históricos para la actual gestión de gobierno.

Esta trayectoria bajista generó un entorno propicio para que medianas empresas y proyectos de menor escala consideraran al mercado de capitales como una alternativa viable frente al crédito tradicional. Los fideicomisos financieros también mostraron síntomas claros de recuperación institucional, registrando incrementos interanuales tanto en cantidad de contratos como en montos totales adjudicados.

Estos vehículos de inversión mantuvieron su atractivo gracias a las estructuras de garantías subyacentes que ofrecen al mercado en momentos de reordenamiento de cartera. Su solidez operativa permitió mitigar los riesgos asociados a la mora sectorial y apuntalar el financiamiento al consumo.

Minería, pymes y proyecciones para el mediano plazo

El sector minero tuvo una participación sumamente acotada pero simbólica mediante una única colocación registrada por la firma Minas Argentinas S.A., correspondiente a sus obligaciones negociables Clase I por un valor de u$s3,6 millones.

Esta operación, que metodológicamente se encuentra contabilizada dentro del segmento global de energía, marca un antecedente relevante para los proyectos metalíferos que buscan estructurar financiamiento local. Se prevé que el sector incremente su presencia a medida que maduren los marcos de incentivo para grandes inversiones de capital.

Las pequeñas y medianas empresas también ganaron un protagonismo histórico en este primer tercio del año, logrando niveles récord de emisión nominal bajo el régimen simplificado de ON PYME.

El volumen total de operaciones en este estrato ratificó la consolidación de los avales recíprocos como herramientas eficientes para democratizar el acceso al financiamiento productivo. Los márgenes de colocación para este segmento alcanzaron incluso terrenos de rendimiento real negativo, evidenciando el fuerte respaldo de los inversores institucionales.

El flujo de colocaciones observado durante las primeras semanas de mayo sugiere que la inercia positiva del mercado de capitales se mantendrá firme durante la mitad del año. Las empresas contiúan presentando prospectos de emisión ante los reguladores con el firme objetivo de capturar las tasas vigentes y asegurar fondos frescos. Los fideicomisos financieros, aunque con un ritmo ligeramente más pausado que el segmento corporativo puro, comienzan a exhibir señales de aceleración estructural.

Las perspectivas hacia el cierre del año se presentan favorables, condicionadas a la persistencia de la estabilidad en las variables macroeconómicas clave, y así la expectativa de una paulatina extensión en los plazos de vencimiento de la deuda corporativa representa el próximo desafío madurativo para consolidar la profundidad del mercado. 

Una rueda extremadamente negativa en Wall Street condicionó el desempeño de las acciones y los bonos de la Argentina, mientras que el dólar negoció con leve suba en el mercado de cambios doméstico.

Las acciones estadounidenses cayeron bruscamente, con el sector tecnológico a la cabeza de las pérdidas tras la publicación del informe de empleo de mayo, que superó con creces las expectativas, mientras continuó la rotación de inversiones fuera de las acciones tecnológicas y de los fabricantes de chips.

El promedio industrial Dow Jones cayó un 1,4 por ciento. El índice de referencia S&P 500 retrocedió un 2,6%, mientras que el Nasdaq Composite, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, se desplomó 4,1 por ciento.

El equipo de Balanz Research explicó que “la creación de empleo no agrícola en Estados Unidos sorprendió nuevamente al alza con 172.000 nuevos puestos en mayo, muy por encima de los 88.000 esperados”, mientras que “la creación de empleo privada fue la que impulsó la sorpresa positiva con una creación de 120.000 nuevos puestos”. La tasa de desempleo en los EEUU se mantuvo estable en 4,3%, tal como se esperaba, con una participación laboral en 61,8%, también en línea con lo esperado.

“Las tasas de interés dieron un salto después de la sorpresa en los datos de empleo, reflejando una menor probabilidad de que la Reserva Federal pueda cortar su tasa de política monetaria en un entorno de presiones inflacionarias y un mercado laboral que se mantiene sólido”, completaron desde Balanz.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires restó 2,8%, a 3.084.617 puntos. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas negociados en dólares en Wall Street

Entre las acciones y ADR argentinos negociados en dólares en Wall Street hubo bajas generalizadas, con Satellogic (-12,5%) al frente. Le siguió Bioceres (-7,7%), Adecoagro (-5,7%) y Ternium (-4,2%).

“La firme lectura del payrolls empujó al alza las tasas de los bonos del Tesoro de EEUU, y ello activó una vez más mayor cautela en Wall Street, la cual de inmediato se trasladó a los activos domésticos que -tras un breve repunte- retoman la tónica más floja y así es que se extiende la toma de ganancias», resumió Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.

“Ante el surgimiento de indicios de volatilidad, cada gran fase de inversión concentrada en un sector tiende a redistribuir el capital hacia donde el mercado percibe mayor solidez relativa. Después de 2008, esa solidez se encontró en la liquidez. Tras la crisis de 2020, en la deuda soberana. Hoy, con una Reserva Federal que enfrenta limitaciones para utilizar recortes agresivos de tasas como herramienta de estímulo y con los tenedores extranjeros de bonos del Tesoro mostrando señales de desconfianza creciente, ninguno de esos dos refugios clásicos ofrece la misma certeza de antes”, explicó el economista Marcos Victorica, CEO de BAS Storage.

Los bonos soberanos en dólares de la Argentina cayeron 0,7% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan avanzó once unidades, a 499 puntos básicos.

“Más allá de la volatilidad en el frente internacional, el balance se mantiene favorable para la deuda argentina. En lo que va del año, los títulos bajo ley extranjera acumulan ganancias cercanas al 5,5%, mientras que los instrumentos bajo ley local avanzan aproximadamente un 4.8%. De esta manera, la deuda soberana continúa consolidando la recuperación iniciada a comienzos de año”, estimaron los analistas de IEB.

El dólar mayorista subió cuatro pesos o 0,3%, a $1.440,50, su precio más alto desde el 5 de febrero. El monto operado en el segmento de contado alcanzó importantes 689,6 millones de dólares.

El BCRA estableció un techo para su esquema cambiario en los 1.768,68 pesos. Así, el tipo de cambio oficial quedó a 328,18 pesos o 22,8% de ese límite para la libre flotación.

El dólar al público subió cinco pesos o 0,3%, a $1.460 para la venta en el Banco Nación. El Banco Central informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.462,88 para la venta y $1.411,50 para la compra.

El dólar blue, que tocó un piso intradiario en los $1.430, terminó sin variantes respecto del jueves, a 1.435 pesos.

El Banco Central absorbió USD 45 millones a través de su intervención cambiaria del día, el 6,5% de la oferta spot. Las reservas internacionales brutas del BCRA retrocedieron USD 502 millones, a USD 47.867 millones, principalmente debido a una baja de USD 300 millones en la cotización de activos (el oro perdió 3,6% en el día) y el pago de USD 35 millones a organismos multilaterales.

La morosidad en créditos otorgados por comercios y empresas no bancarias pegó un salto preocupante en los últimos seis meses. El sector de proveedores no financieros de crédito (PNFC) incluye casas de electrodomésticos, cadenas de retail, supermercados y empresas de venta directa que financian compras con tarjetas propias o préstamos personales.

El segmento de venta de electrodomésticos alcanzó un récord de 44,3% de préstamos irregulares en febrero de 2026. Este valor se ubicó 15,3 puntos porcentuales por encima del registro de agosto de 2025.

La cartera total de los PNFC registró una irregularidad del 26,9% en febrero de 2026. Esto representa un incremento de 9,7 puntos porcentuales respecto a agosto de 2025.

Si se compara con febrero de 2025, el aumento asciende a 17,4 puntos porcentuales desde mínimos históricos. El deterioro se aceleró en el último semestre.

Préstamos personales y tarjetas: dos frentes con mora creciente

El análisis por tipo de asistencia muestra una tendencia similar en préstamos personales y en el uso de tarjetas de crédito. Los primeros exhibieron una suba de 12,7 puntos porcentuales entre agosto de 2025 y febrero de 2026.

El nivel de irregularidad de los préstamos personales alcanzó el 34,1% en febrero de 2026. Esta cifra refleja el deterioro del poder adquisitivo de las familias argentinas.

Las tarjetas de crédito presentaron un incremento de 7,4 puntos porcentuales en ese período. Su nivel de morosidad cerró en 19,4% a febrero de 2026.

Este fenómeno también impactó al sistema financiero en general. La irregularidad de los préstamos a familias subió de 6,6% a 11,2% en los últimos seis meses relevados.

Los préstamos personales del sistema bancario cerraron en 13,8%. La diferencia con los PNFC evidencia el mayor riesgo crediticio del sector no bancario.

Qué pasa en cada segmento de proveedores no financieros

Entre los distintos grupos de PNFC, casi todos mostraron aumentos en las tasas de irregularidad. La única excepción fue el segmento de Leasing & Factoring, que opera con un enfoque orientado a personas jurídicas y préstamos garantizados.

El grupo de otras emisoras de tarjetas de crédito reportó un nivel de morosidad del 20,7% en febrero de 2026. Registró una suba de 8,4 puntos porcentuales desde agosto de 2025.

El sector Fintech se ubicó en 26,2%. Acumuló un incremento de 6,6 puntos porcentuales en el mismo lapso.

La categoría identificada como Resto está compuesta por empresas sin una característica específica y con baja incidencia en el mercado. Registró un nivel de irregularidad del 58,4%, con un salto de 20,3 puntos porcentuales.

El segmento de venta de electrodomésticos se destacó como uno de los más afectados. Su tasa de préstamos en mora superó ampliamente al promedio del resto del sector.

El drama detrás de los números: 5,3 millones de argentinos en problemas

Según un informe de la consultora 1816, en base a datos de la Central de Deudores del BCRA (CENDEU), la morosidad en los créditos otorgados a familias por entidades no financieras volvió a incrementarse en abril. El índice de irregularidad alcanzó el 31,5% en abril, frente al 30,7% registrado en marzo.

Las financiaciones de entidades no financieras a familias representan cerca del 17% del total de préstamos a familias. Este cálculo considera tanto entidades financieras como no financieras.

Ya hay 5,3 millones de personas con al menos un crédito irregular. Se considera irregular un préstamo impago hace al menos 90 días, sea con entidades financieras o no financieras.

El universo total de personas con préstamos alcanza los 20 millones. Esto significa que el 26,7% de la gente que tiene algún crédito en el sistema tiene un préstamo en situación irregular.

Puede ser con bancos, billeteras o cualquier otra entidad, financiera o no financiera. El porcentaje refleja la magnitud del problema de endeudamiento de las familias argentinas.

La zona gris: créditos con seguimiento especial que preocupan

Dentro de la cartera de los PNFC existe una porción en situación intermedia. Se denomina «con seguimiento especial» y corresponde a créditos con entre 30 y 90 días de mora.

Si bien estos todavía no se clasifican formalmente como irregulares, presentan un riesgo de incobrabilidad mayor. Son préstamos que podrían convertirse en mora definitiva en los próximos meses.

Este segmento representó en febrero de 2026 el 5,9% de la cartera total. Mostró un aumento de 0,5 puntos porcentuales respecto a agosto de 2025.

Frente a febrero de 2025, el incremento fue de 0,9 puntos porcentuales. La tendencia sugiere que más créditos están entrando en zona de riesgo.

El análisis de los saldos reales según la situación muestra que, durante los últimos seis meses, se registró por primera vez desde principios de 2024 una contracción en los saldos en situación regular, fenómeno que se intensificó en los últimos tres meses, donde únicamente el saldo irregular evidenció un crecimiento.

Este dato confirma que el deterioro no es solo nominal. Hay menos créditos al día y más créditos en mora, lo que agrava la situación del sector no financiero y anticipa mayor cautela en el otorgamiento de nuevos préstamos.