ECONOMIA
Cadenas Frávega, Cetrogar y Megatone, ahorcadas por niveles inéditos de morosidad superiores al 50%
Los datos del Banco Central son contundentes. Durante el último año, la morosidad de las financiaciones para las compras de electrodomésticos más que se duplicó: pasó del 14,8% al 48,2%.
Son cifras oficiales que vienen con un aumento exponencial a medida que transcurrieron los meses.
Lo primero que hay que decir es que el salto explosivo de los impagos de las cuotas guarda relación con el encarecimiento de las tasas de interés, a partir de mediados de 2025, que al día de hoy no se ha remediado.
Y así como la morosidad registra un incremento histórico para los créditos bancarios -en especial sobre las líneas dedicadas al consumo familiar-, lo mismo sucede con estos préstamos otorgados por cadenas comerciales que prestan a costos mucho más caros que las entidades financieras.
Para tener una idea, la Red Megatone financia las compras de sus clientes a un costo financiero total (CFT) de entre 243,6% anual hasta el 305,7% anual.
Y otorga préstamos personales a un costo anual de hasta el 1.082%. Sí, leyó bien: hasta el 1.082% anual. Un costo debidamente impagable desde el vamos.
Las demás cadenas tienen costos similares, con una particularidad: algunas de ellas ya no informan esos precios en su página web. Sólo lo hace el Banco Central a través de su «régimen de transparencia».
Sistema bajo estrés
La economía doméstica argentina atraviesa un momento crítico que se refleja, con una crudeza inédita, en las planillas de resultados de las principales cadenas de retail del país.
El freno en el consumo masivo, impulsado por una inflación arriba del 2% mensual y una pérdida sostenida del poder adquisitivo, derivó en un fenómeno alarmante: el estallido de la morosidad en el sector de la venta de electrodomésticos, donde los niveles de incumplimiento ya alcanzan cifras que duplican o triplican los registros del sistema bancario tradicional.
Desde hace varios meses, los indicadores del Banco Central vienen advirtiendo sobre una marcada desaceleración del crédito.
Si bien inicialmente este fenómeno se observó en el sector bancario, los últimos datos confirman que el freno ha golpeado con igual o mayor fuerza a las financiaciones otorgadas por entidades no financieras.
Este universo, compuesto por unas 585 empresas —entre las que se encuentran fintechs, cooperativas, mutuales y, fundamentalmente, las grandes cadenas de electrodomésticos—, hoy financia a 12,1 millones de personas.
Radiografía de la morosidad: el ranking del incumplimiento
Los números que arroja el sector de electrodomésticos son impactantes. Mientras que la mora de las familias en los bancos se situó en un 12,0% en abril, la irregularidad en las empresas de venta de artículos para el hogar trepó al 48,2% en el mismo periodo.
De acuerdo con los registros actuales en el BCRA, la mora en las principales cadenas de electrodomésticos se desglosa de la siguiente manera:
- Bazar Avenida: Lidera el preocupante ranking con una morosidad del 68,8%
- Coppel: Presenta un índice del 60,6%
- Cetrogar: Registra una mora del 53,7%
- Frávega: Se ubica con un 53,5% de irregularidad en sus cobros
- Megatone: Alcanza el 52,2%
- Carsa (Musimundo): Registra un 51,2%
Estos niveles de irregularidad son comparables a los registrados durante los peores momentos de la pandemia, lo que ilustra la gravedad de la situación actual.
Impacto en el sistema
A pesar de este escenario sombrío para el retail, existe un dato técnico que, por ahora, evita un colapso sistémico: las entidades no financieras contagiaron esta irregularidad al sistema bancario, el cual solo explica el 16% de su fondeo. Estas empresas se financian mayoritariamente a través de fideicomisos financieros y la emisión de obligaciones negociables (títulos de deuda en el exterior).
No obstante, el impacto sobre el consumo masivo es innegable.
Con familias sobreendeudadas y tasas de interés que triplican la capacidad de pago real, las cadenas de electrodomésticos se enfrentan a un desafío existencial: cómo seguir vendiendo en un mercado donde casi 7 de cada 10 clientes (en los casos más extremos) ya no pueden pagar sus cuotas.
El «freno de mano» en el crédito no es solo una estadística; es la realidad de un sector que camina por la cornisa de la sostenibilidad financiera.
Tasas impagables
El Banco Central sacó un informe advirtiendo sobre el nivel de irregularidad en los créditos por fuera del sistema financiero.
A medida que pasan los meses, la morosidad se incrementa en niveles exponenciales.
La diferencia en los niveles de morosidad también revela un sesgo en el perfil de riesgo. La irregularidad es significativamente más alta entre los deudores exclusivos de las compañías que no son bancos, como fintech y comercios (36,1%) en comparación con aquellos que comparten deudas con el sistema bancario (23,7%).
Esto refleja que los proveedores no financieros están llegando a los sectores con peor calificación crediticia, quienes hoy se ven imposibilitados de cumplir con sus compromisos.
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Con una ligera suba el dólar mayorista alcanzó este miércoles nuevos precios máximos. La divisa subió dos pesos o 0,1%, a $1.516, después de haberse negociado a $1.518 por la mañana.
Este avance muy gradual del tipo de cambio, no obstante, mantiene vigente el período de atraso cambiario, con una evolución muy inferior al ritmo de la inflación. En septiembre la divisa sube solo tres pesos o 0,2%, a la vez que en el recorrido de 2026 la ganancia se ajusta a 61 pesos o 4,2 por ciento.
El BCRA fijó el techo del régimen de bandas cambiarias en los 1.910,11 pesos. El dólar mayorista quedó así a 394,11 pesos o 26% de ese límite oficial para la flotación administrada.
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“El dólar mayorista continúa por ahora inalterado a cualquiera de los vaivenes, y así es que sigue planchado en torno a los $1.515, dentro de una plaza que viene exhibiendo una mayor oferta”, estimó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.
“En este contexto, el BCRA parecería aún más inclinado por dar mayor espacio a la demanda privada, y así es que mantiene un ritmo de compras más acotado pero relativamente constante, posiblemente en busca de dar previsibilidad a los participantes, y así prolongar la calma cambiaria”, continuó Ber.
Septiembre se encamina a ser el mes con menores compras oficiales en el mercado en lo que va del año, dado que la autoridad monetaria absorbió poco más de 200 millones en total, iniciativa que quitó presión a la demanda y justifica en parte la estabilización de los precios.
Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group, prevé “un esquema de cotizaciones mayormente contenido dentro de un rango operativo estimado para el dólar mayorista entre los 1.510 y 1.530 pesos por dólar, mientras que los dólares bursátiles mantendrán un sesgo de consolidación en la franja de los 1.535 a 1.610 pesos”.
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“Si la absorción de liquidez por parte del Tesoro y la licitación de instrumentos en moneda local mantienen la tracción de las tasas de interés reales, la presión cambiaria en los mercados paralelos continuará acotada dentro de brechas inferiores al 5%”, continuó Mendoza.
El dólar al público continuó invariable. En el Banco Nación cerró a $1.535 para la venta, en la sexta rueda seguida para esta cotización minorista, en un máximo nominal. El BCRA informó que en entidades financieras el dólar minorista promedió $1.536,17 para la venta y $1.483,12 para la compra.
La cotización blue del dólar ganó cinco pesos o 0,3% este miércoles, a $1.560 para la venta. El billete informal anotó récord nominal de $1.570 el 28 de julio.
La Secretaría de Finanzas obtuvo un positivo resultado en el canje de deuda dollar-linked, con una aceptación del 75 por ciento.
“El canje del instrumento dollar-linked con vencimiento a fines de septiembre se colocó principalmente en el instrumento dollar-linked con vencimiento en octubre de 2026 (USD 2.419 millones), seguido por los instrumentos con vencimiento en noviembre de 2026 (USD 843 millones) y junio de 2028 (USD 70 millones)”, precisó Max Capital.
“La tasa de aceptación fue elevada en comparación con los últimos canjes, aliviando la presión sobre el tipo de cambio, al menos temporalmente. La deuda en circulación del instrumento dollar-linked con vencimiento en septiembre de 2026 asciende a USD 1.098 millones”, evaluaron desde Max Capital.
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En materia de Obligaciones Negociables, emisiones que significan un importante aporte al volumen de negocios de la plaza cambiaria, Vista Energy obtuvo USD 400 millones mediante una nueva emisión de deuda denominada en dólares a 8 años de plazo, a un rendimiento de 7,95%. Con esta operación, el total de emisiones de deuda corporativa en moneda extranjera acumuló USD 17.40 millones desde noviembre de 2025.
Por otro lado, los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en moneda extranjera, informados por el BCRA al 18 de septiembre último, muestran que las colocaciones en efectivo aumentaron USD 70 millones, hasta 41.623 millones de dólares.
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