ECONOMIA
Consultoras estiman el precio más bajo que puede tocar el dólar, pese a la crisis del caso Adorni
La tranquilidad cambiaria —reflejada en que el precio del dólar cae cerca de un 4% en lo que va del año como consecuencia del ingreso de divisas por exportaciones y emisiones de deuda— genera que un grupo de economistas de Wall Street y de la City porteña proyecten cuál puede ser el valor más bajo que alcanzará el billete estadounidense a fines de diciembre.
Es que acaba de publicarse el informe mundial FocusEconomics, donde entre los 44 economistas de bancos y consultoras nacionales y del exterior relevados, los más optimistas consideran que el dólar mayorista puede alcanzar un piso de $1.335 en adelante, como es el caso de la proyección de Barclays Capital.
Por lo tanto, de cumplirse esta estimación tan específica, el tipo de cambio tendría espacio para seguir cayendo, ya que en la actualidad se ubica en torno a los $1.390. En concreto, salvo Barclays Capital y Pezco Economics, el resto de las consultoras y bancos más optimistas comienzan sus pronósticos más cerca de los $1.500 para fin de año.
En resumen, se puede decir que los 15 economistas con proyecciones más bajas para el precio del dólar estiman que en todo el 2026 avanzará alrededor de un 6% en promedio, un porcentaje que dista demasiado del consenso de los 44 analistas relevados por FocusEconomics para la inflación, que se ubica cerca del 30% para todo el corriente año. Entonces, de darse estos resultados, se agravaría el atraso cambiario.
Por lo pronto, existen algunos fundamentos que explican esta mirada optimista de los expertos nacionales y del exterior, tales como el fuerte ingreso de divisas de exportaciones agrícolas, petroleras y mineras, a lo que se suman las colocaciones de deuda corporativa y de provincias. Este ingreso de dólares le permite al Banco Central comprar moneda estadounidense a diario para reforzar las reservas, por lo que acumula adquisiciones por un total cercano a los u$s8.000 millones desde el 5 de enero pasado.
Al mismo tiempo, el precio actual del dólar mayorista se ubica en los $1.392, un nivel que se mantiene estable en todo mayo y que, en el acumulado de 2026, desciende alrededor de un 4,5%. Esto genera que la distancia con el techo de la banda de flotación establecido por el Banco Central —en la que no interviene en el mercado y que se actualiza mensualmente en base a la inflación registrada dos meses atrás (t-2)— sea más amplia y ya se ubique en casi el 25%. En concreto, el límite máximo en el que puede moverse el dólar mayorista hoy es de $1.729, por lo que queda muy lejos de su valor actual de mercado.
«Esta brecha le otorga un respiro estratégico a la autoridad monetaria«, indica Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.
Qué esperan los analistas para el tipo de cambio en diciembre
Por lo pronto, dejando de lado los pronósticos más optimistas, el consenso de todos los analistas relevados por FocusEconomics prevé un dólar mayorista de $1.687 para fin de año. Y en el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex, se espera que el tipo de cambio mayorista alcance los $1.617 a fines de diciembre; es decir, unos 70 pesos por debajo de lo consensuado por los economistas en el informe mundial.
A ello se suman noticias positivas para el mercado que generan una mayor tranquilidad cambiaria, como la suba de la calificación de la deuda argentina por parte de Fitch Ratings de CCC+ a B-, un hecho que genera un mejor clima tras años de deterioro crediticio.
Precio de dólar más bajo previsto por 15 economistas locales y mundiales.
De esta manera, los economistas más optimistas de bancos y consultoras, sobre todo del exterior, establecen que el precio del dólar se moverá levemente en todo el año. Así, los más optimistas en sus proyecciones de tipo de cambio mayorista para diciembre son:
- Barclays Capital, con $1.335
- Pezco Economics, con $1.382
- Moody’s Analytics, con $1.478
- 4Intelligence, con $1.488
- La firma inglesa de inversiones EMFI, con $1.501
- JP Morgan, con una estimación de $1.550 para fin de año
En resumidas cuentas, los expertos sostienen que en los próximos meses, cuando aminore el ingreso de divisas al finalizar el período de la cosecha gruesa, podría empezar a haber una mayor presión cambiaria.
«La hipótesis con la que trabajamos es que el proceso de estabilización (desinflación) continúa y, con eso, el tipo de cambio se apreciaría en términos reales en estos meses y corregiría marginalmente en el segundo semestre«, detalla Fernando Baer, economista de la consultora Quantum, que estima $1.585 para fin de año.
En tanto, Claudio Caprarulo, economista principal de Analytica Consultores —que prevé $1.632 para diciembre—, agrega: «Tenemos diferentes proyecciones de tipo de cambio de acuerdo a los escenarios que trazamos. Uno de ellos contempla que, ante la necesidad de acumular reservas y la menor oferta de dólares por la estacionalidad de las exportaciones, el tipo de cambio aumente a una tasa más alta».
Por su parte, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum —que aguarda $1.650 para fin de año—, sostiene: «La proyección considera que se mantendría un tipo de cambio real relativamente mejor al actual, dado que, una vez que pase el mejor período de liquidación de dólares de la cosecha, podría haber una leve suba del tipo de cambio. En tanto, la inflación que esperamos está entre 2% y 2,5% hasta junio o julio, y luego alrededor del 2% hasta fin de año».
Por qué el dólar podría acelerarse en el segundo semestre
Para Fausto Spotorno, economista de OJF & Asociados (la consultora de Orlando Ferreres), que espera $1.701 para diciembre, «en el segundo semestre, el flujo de dólares se reduce un poco y, por eso, no hay necesidad de pensar en una mayor apreciación del tipo de cambio. Así que asumimos que, más o menos, siga a la inflación, aunque hacia fin de año, por el tema electoral, puede tener algún movimiento más especulativo», detalla a iProfesional.
Asimismo, Camilo Tiscornia, economista y director de C&T Asesores, que espera $1.710 para la conclusión de 2026, considera que «la proyección que realizamos supone que, en algún momento, el tipo de cambio se aceleraría, sobre todo durante el segundo semestre. Tal vez un poco antes. Por el momento viene bastante tranquilo el mercado, pero estimamos que podría haber algún ritmo un poco más fuerte de suba, pero en forma controlada«.
Finalmente, Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go, que prevé $1.725 para diciembre, también considera que, «en algún momento, el dólar se va a reacomodar. O sea, creo que la coyuntura actual de exceso de oferta y falta de demanda, o demanda tranquila, es excepcional, y el Gobierno la está aprovechando, pero no sé si vamos a tener este flujo de dólares todo el año».
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ECONOMIA
Una semana en la que la política de Brasil impactó el mercado local: subieron los bonos y el riesgo país cayó 10 por ciento
La dinámica de los negocios financieros en el exterior incidió en el comportamiento de los activos argentinos durante la última semana. Un respaldo de los inversores al resultado de la primera vuelta electoral en Brasil, donde el candidato Flávio Bolsonaro aventajó al actual presidente “Lula” da Silva, dio fuerza a una ganancia semanal de 8,8% en el índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo, que finalizó el viernes en un récord histórico de 209.017 puntos, aún mayor en dólares si se considera la apreciación de casi 5% en el real brasileño.
Los activos argentinos se acoplaron con moderación al impulso del mercado del país vecino. El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ganó un 2,2% en pesos, en los 2.828.027 puntos. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street hubo balances positivos, como Loma Negra (+9,4%) y Mercado Libre (+6,7%), aunque otros títulos representativos, como YPF (-1,2%), Vista Energy (-1,3%) y Grupo Galicia (-1,1%), no capitalizaron la tendencia.
Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- estuvieron más firmes que las renta variable: promediaron una mejora de 3%, que se evidenció en el retroceso de casi 60 unidades en el riesgo país, otra vez debajo de los 600 puntos. El indicador de JP Morgan quedó en los 589 puntos para la Argentina, una baja de 9,1% en comparación al cierre del viernes 2 (548 puntos), y un 10% del máximo intradiario de la semana anterior (655 puntos, el más alto desde el 25 de noviembre del año pasado).
Un informe de IEB explicó que “el triunfo de Bolsonaro en la primera vuelta en Brasil impulsó un fuerte rebote de los activos argentinos, aunque el contexto global no acompañó, con la tasa del Tesoro de EEUU en niveles elevados. Aun así, el riesgo país comprimió casi 70 puntos y la renta fija local tuvo su mejor semana en tres meses, con subas en Bonares y Globales. Hacia adelante, una baja en las tasas globales y buenos datos de actividad serían los principales drivers. Para la licitación de hoy no esperamos que se incluya el AO29, el tramo más rezagado de la curva”.
El economista Gustavo Ber expresó que “el sorpresivo resultado de la primera vuelta electoral no solo fue celebrado por los mercados y el Gobierno argentino: también llevó a los operadores financieros a evaluar sus implicancias con una perspectiva más amplia. El resultado ofrece señales políticas de cara a 2027: abre perspectivas favorables para La Libertad Avanza, pero también plantea desafíos que exigen diseñar con anticipación una estrategia más precisa para buscar la reelección”.
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“También representa un resultado favorable para Milei, quien respaldó esa opción desde el comienzo -como ya había hecho con Trump- y ahora puede sumar otro acierto, además de estrechar vínculos con líderes de afinidad ideológica y orientación pro mercado”, argumentó Gustavo Ber.
“Las bolsas internacionales cerraron mayormente en alza, mientras los inversores siguieron de cerca las elecciones en Brasil y el inicio de la temporada de balances en EEUU, con expectativas de sólidos resultados corporativos. En Argentina, el Merval y los bonos soberanos rebotaron y el riesgo país volvió a ubicarse por debajo de los 600 puntos básicos, aunque las perspectivas de inflación y la revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento mantienen la cautela sobre la economía local”, definió TSA Bursátil.
“Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se comprimieron, particularmente en el tramo largo. El bono a treinta años descendió hacia 5,6%, mientras que la referencia a diez años cerró cerca de 5,23 por ciento. Esta moderación brindó un contexto más favorable para los activos emergentes y permitió una recuperación de los bonos soberanos argentinos”, consideró Vector Investments.
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Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, indicó que “el dato de inflación minorista de CABA difundido el jueves mostró una marginal aceleración en la general, aunque el dato positivo fue la desaceleración de 0,4 punto a 1,7% mensual para el registro núcleo. Los relevamientos privados sugieren para la nacional una marginal aceleración en septiembre, lo que refuerza el view de que el sendero hacia una inflación de un dígito anual no será lineal y demorará un tiempo”.
“Hacia adelante, además de los factores exógenos como tasas y precios de commodities, el mercado ira dando mayor ponderación a variables vinculadas al humor social como el empleo y salarios reales privados pensando ya en el ciclo electoral 2027. En ese sentido, los datos de industria, construcción y minería para agosto sugieren un rebote para el EMAE ese mes, aunque la economía ‘en forma de K’ es notoria y la clave para el Gobierno pasará por cómo administrar los distintos trade offs en variables nominales y de la economía real”, agregó Franco.
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“Los activos argentinos continúan mostrando una clara divergencia: los bonos soberanos hard dollar siguen siendo vulnerables tras la reciente caída, mientras que los bonos en pesos continúan respaldados por un contexto cambiario regional más favorable, condiciones estables de financiamiento local y la perspectiva de una mayor acumulación de reservas por parte del BCRA”, dijo el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero.
“Al mismo tiempo, el panorama macroeconómico se está debilitando. La fuerte revisión a la baja del crecimiento proyectado para 2026 en el REM, sin un ajuste comparable en las expectativas de inflación, refuerza nuestra visión de que los riesgos inflacionarios están cada vez más sesgados a la baja si la actividad económica continúa débil”, añadieron desde Adcap.
Segunda semana de baja para el dólar
El dólar mayorista, a 1.517 pesos, redondeó una la segunda semana en baja, tendencia a la que contribuyó la apreciación del real de Brasil, el principal socio comercial de Argentina. El tipo de cambio oficial opera ahora al mismo nivel de cierre de septiembre.
“En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista bajó 3 pesos (-0,2%), algo menos que los 5,50 pesos de caída registrada en la semana anterior”, comentó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.
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El real brasileño subió 4,6% respecto del dólar norteamericano durante la última semana, después de las elecciones presidenciales. La divisa de EEUU cedió desde los 5,22 reales del viernes pasado a los 4,99 reales.
El BCRA fijó el techo de su régimen de bandas cambiarias en los 1.928,82 pesos. El tipo de cambio oficial quedó a 311,82 pesos o 27,1% del límite máximo para la flotación administrada.
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El dólar terminó ofrecido a $1.535 para la venta en el Banco Nación, para regresar a su precio más bajo desde el 23 de septiembre. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.537,18 para la venta y 1.483,80 para la compra.
El dólar blue, a $1.540 para la venta, descontó a lo largo de la última semana descontó 20 pesos o 1,3 por ciento.
El Banco Central compró un total de USD 212 millones en cinco ruedas operativas, mientras que las reservas internacionales brutas crecieron en USD 904 millones, a USD 49.701 millones, el stock más alto desde el 17 de septiembre.
“La suba del riesgo país reduce la oferta de dólares, pudiendo sumar tensiones cambiarias y financieras. Dado que se achicarían las fuentes de divisas pero se mantendrían sus usos, es probable que la autoridad monetaria tenga que comprar más dólares en los próximos meses para evitar que caigan las reservas”, indicó un informe de la gerencia de Estudios Económicos del Banco Provincia.
“Si la oferta neta de dólares no se incrementa -algo poco probable, considerando que los términos de intercambio están en niveles récord y que la dolarización de cartera aumenta en años electorales-, una mayor demanda del Banco Central podría sumar presiones sobre el tipo de cambio”, acotó el reporte del Provincia.
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