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ECONOMIA

Cuál es el mejor bono para invertir hoy ante una mayor suba del dólar

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La Argentina llevó adelante el pago de los bonos de la deuda soberana, renovó los compromisos con garantías de bonos para el año 2028 y se financió con el Banco Mundial y el BID, donde consiguió garantías para préstamos con bancos a largo plazo y con años de gracia. El resultado es que las reservas se ubican en u$s48.722 millones tras haberse pagado la amortización y renta de la deuda. A esto hay que sumarle que el BCRA sigue comprando dólares durante cada jornada del año 2026. Las reservas van rumbo a superar los u$s50.000 millones.

Es cierto que el Banco Central ha tenido una muy buena performance, pero debemos destacar que la suba del petróleo fue un impulso muy importante, lo que le permitió comprar en 123 jornadas un total de u$s11.440 millones. La gran cosecha se llevó adelante en el segundo trimestre: en abril compró u$s2.769 millones; en mayo, u$s2.596 millones; en junio, u$s1.418 millones; y en los primeros 8 días de julio compró u$s337 millones. La meta que se autoimpuso el BCRA sería de u$s17.000 millones; por ende, le faltaría comprar desde aquí a fin de año u$s5.560 millones. Esto implicaría una compra de u$s927 millones por mes, una cifra que a primera vista luce muy probable que se cumpla.

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Por qué el campo no va a liquidar dólares de manera masiva

El campo sigue sin liquidar mercadería. En trigo faltaría vender unos 15,3 millones de toneladas que, a los precios actuales, representarían un ingreso de u$s3.464 millones. En maíz restan liquidar 52,2 millones de toneladas; por ende, faltan ingresar unos u$s10.597 millones. En soja, quedan por liquidar 48,2 millones de toneladas, lo que implica u$s23.048 millones.

En total, estos tres productos deberían liquidar una suma de u$s37.108 millones de aquí a fin de año, algo que difícilmente vaya a ocurrir ya que siempre queda mercadería para la próxima campaña. En este cálculo no sumamos lo que resta liquidar de girasol y otros productos, como tampoco la nueva cosecha de trigo, que se estima en 21 millones de toneladas y que se comienza a comercializar en diciembre.

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El campo especula a tres bandas:

  • Por un lado, mira la evolución de los cultivos en el hemisferio norte: si hay un clima hostil en Estados Unidos, bajaría la oferta de soja y maíz, lo que potenciaría una suba de precios importante. El clima es una variable incontrolable y muchos apuestan a que este año el hemisferio norte podría verse perjudicado por el cambio climático
  • En segundo lugar, el sector está muy atento a la evolución del dólar. A fin de año el dólar valía $1.457, luego se dio una fuerte baja y ahora estamos en un proceso de recuperación. En los primeros 6 meses del año el dólar subió un 1,7%, mientras que en el mismo período la inflación ascendió al 14,7%. Para la percepción del agricultor, la suba de la divisa hasta ahora tuvo gusto a poco
  • Por último, el combustible representa un costo muy alto para trasladar los granos al puerto. Al 31 de diciembre, un litro de gasoil valía en CABA $1.538, mientras que al 30 de junio cotizaba a $2.115 por litro, lo que implica una suba del 37,5%

En lo que va del año, el precio de la soja en pesos cayó un 5,9%, el precio del maíz retrocedió un 8,2% y el precio del trigo subió un 12,9%. Si bien hay estacionalidad en las cotizaciones —el trigo en diciembre está en plena campaña de recolección y el maíz y la soja están lejos de la cosecha—, las cifras son válidas para reflejar el estado de ánimo del productor.

En resumen, bajo este cuadro de precios relativos el productor no va a liquidar de forma masiva; por ende, el precio del dólar podría llegar a presionar a la suba. ¿Cuál puede ser el motivo para que liquide? Una suba de las materias primas a escala mundial (muy probable en el segundo semestre), una baja del precio del combustible o un incremento del tipo de cambio.

Invertir en ganadería muestra hoy un escenario de retención de vientres, lo que podría derivar en una fuerte suba de la carne para el segundo semestre del año, en especial focalizada en el mes de septiembre. El Gobierno debería tener presente que esto podría potenciar un incremento sustancial en el índice de precios, que también traería un impacto colateral en los cortes alternativos de cerdo y pollo. El precio del ternero hoy está en u$s4,0 el kilo, un valor nunca visto y que podría seguir aumentando. En el exterior, el escenario de escasez de carne es más complejo aún, por ende, la firmeza internacional potencia la suba local.

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El campo es el árbitro

Cuál es el mejor bono para invertir hoy y qué con el resto de los títulos

Pago de deuda y nuevos instrumentos: Se está pagando la amortización y renta de la deuda pública, la cual llega a las cuentas comitentes el día lunes 13 de julio.

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El 15 de julio se va a ofrecer un bono denominado AO29, que vence en octubre del año 2029 y paga una renta mensual del 0,5% (lo que implica una tasa anual del 6,0%). Se estima que saldrá a una cotización equivalente al 95% de la lámina de 100, por lo que la tasa interna de retorno (TIR) sería del 8,5% anual.

Evolución del riesgo país: El riesgo país se mide con la cotización de los bonos soberanos de ley extranjera. Actualmente, el AL35 (ley argentina) rinde el 9,% anual, mientras que el GD35 (ley extranjera) rinde el 8,3% anual. Si los bonos bajo ley extranjera llegan a rendir menos del 8,0% anual, no hay que descartar que el Gobierno realice una colocación de deuda en el exterior. A juicio personal, sería una medida muy saludable que aportaría mayor previsibilidad. Si bien el plan financiero oficial fue un gran acierto, contar con más dólares frente a un año electoral nunca está de más.

Estrategia de inversión: Los inversores que compraron bonos y se apalancaron ya ganaron mucho dinero. Es momento de moderar la agresividad en las apuestas, desapalancarse y tomar ganancias, o al menos cancelar deudas de forma más activa.

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Oportunidades en el mercado local: Si el riesgo país sigue a la baja y el Banco Central engrosa más sus reservas, la valuación de las empresas debería tender a la suba. Por lo tanto, no hay que descartar que estemos ante la llegada de «la hora de las acciones».

La gestión de recursos escasos: El Gobierno administra recursos escasos. Si coloca deuda a una tasa muy elevada en el exterior, esto va a tensionar las cuentas públicas: si emitís un bono, tenés que pagar intereses, por lo que estás obligado a incrementar los ingresos o bajar el gasto. Cada medida es una asimetría: lo que recibís por un lado, lo ajustás por el otro.

Los jubilados y pensionados reclaman más ingresos, los agentes económicos piden más rutas, los inversores exigen más reservas y los empresarios una baja de impuestos. El primero que enfrenta recursos escasos es el Estado; si no partimos de esa base, nunca entenderemos la economía. Distribuir es fácil, no tiene costos en el corto plazo y aumenta la pobreza en el largo plazo. Administrar bien es difícil, tiene costos inmediatos, pero genera innumerables beneficios a largo plazo.

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ECONOMIA

El gobierno de Venezuela afirmó tener 300.000 millones de barriles de petróleo pero los expertos lo dudan

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Una sola cifra distingue a Venezuela del resto del mundo: 303.000 millones de barriles de las llamadas reservas probadas de petróleo. Pero expertos afirman que la estimación del país, basada en datos envejecidos y exagerados de un gobierno corrupto, es intrínsecamente problemática y está lejos de estar probada.

Durante mucho tiempo, políticos e inversionistas han promocionado esa cifra como una medida importante del potencial energético sin explotar, más recientemente en comentarios del gobierno del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, al detallar un acuerdo amplio para que el país norteamericano tome el control de parte de las reservas venezolanas.

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Pero una estimación más realista de las reservas probadas del país — una métrica de referencia, que representa la cantidad de petróleo que razonablemente puede extraerse bajo las condiciones actuales — es aproximadamente un tercio de lo que ha reportado, dijeron a The Associated Press media docena de expertos. Situaron la cifra probable entre 60.000 y 120.000 millones de barriles, una cantidad enorme pero insuficiente para que Venezuela siga siendo el mayor poseedor de reservas del mundo.

La distinción es importante mientras Venezuela y Estados Unidos intentan atraer nueva inversión a la deteriorada industria petrolera del país, y sugiere que el acuerdo que Trump anunció en agosto, al afirmar que Estados Unidos terminaría controlando más de 65.000 millones de barriles de las reservas probadas de petróleo de Venezuela, es mucho menos rentable de lo que él sostuvo.

Evanan Romero, ex funcionario de energía de Venezuela que ahora vive en Houston, dijo sobre el acuerdo que “esa es una propuesta muy, muy graciosa”, y añadió que cree que el gobierno de Trump no investigó a fondo las afirmaciones del país sudamericano antes de involucrarse. “Si el gobierno de Estados Unidos los llamara y les pidiera que testificaran sobre cómo hicieron el procedimiento… bueno, el mundo entero sabrá que ese es un número gracioso, una mentira absoluta”.

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Rubio afirma que la reunión entre Trump y Delcy fue

El gobierno de Venezuela no respondió a una solicitud de comentarios de AP.

Expertos dicen que las cifras no cuadran

Trump ha dicho que, según el acuerdo, Estados Unidos controlará 65.000 millones de barriles de reservas probadas, una cifra que supera la totalidad de las reservas de crudo de Estados Unidos. Ha citado repetidamente el número de 65.000 millones de barriles y ha calificado el acuerdo petrolero como el más grande de la historia, una forma de reponer las reservas estratégicas de Estados Unidos y bajar los precios de la gasolina, que se dispararon durante la guerra con Irán.

Pero expertos señalan que Estados Unidos está obteniendo acceso a una mezcla de yacimientos casi agotados o totalmente sin desarrollar, con una producción esperada que sería una fracción de lo que Trump afirmó. Algunos de los campos petroleros están en el interior de la Faja del Orinoco, una especie de territorio salvaje en el centro-oriente de Venezuela que plantea grandes desafíos técnicos.

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“No podemos creer los 65.000 millones. Es imposible”, afirmó Romero, y agregó que algunas empresas han abandonado esos campos por las dificultades.

La Casa Blanca no ha divulgado públicamente cómo llegó a la cifra de 65.000 millones y no respondió preguntas de AP. Un comunicado de la portavoz de la Casa Blanca, Taylor Rogers, defendió el acuerdo y las afirmaciones de Trump.

“Este acuerdo histórico marca un paso importante hacia la estabilización de la economía de Venezuela después de años de hiperinflación y casi nada de nueva inversión, al tiempo que más que duplica las reservas de petróleo de Estados Unidos”, expresó Rogers.

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Un trabajador petrolero baja por las escaleras en el complejo industrial . REUTERS/Carlos García Rawlins/Foto de archivo

Luisa Palacios, expresidenta de Citgo, dijo que sospecha que la cifra anunciada por el gobierno alude a petróleo almacenado bajo tierra, no a reservas probadas. En ese escenario, explicó, las reservas probadas probablemente serían alrededor de entre 10% y 12% de 65.000 millones, o cerca de 6.500 millones.

“¿Esos 65.000 millones de barriles asumen una tasa de recuperación del 20%?”, preguntó Palacios, ahora investigadora de energía en la Universidad de Columbia. “Eso es lo que no puedo decir. Y por eso hay dudas al respecto”.

Francisco Monaldi, experto petrolero venezolano en la Universidad Rice, estimó que entre 10.000 y 15.000 millones de barriles se clasificarían como reservas probadas en el corto plazo — muy por debajo de la estimación de Trump.

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El petróleo que Estados Unidos controlaría, según funcionarios de ambos países, está en 17 campos bajo el control de una empresa conjunta entre la firma con sede en Estados Unidos y Venezuela North American Blue Energy Partners, o NABEP.

Las compañías petroleras que cotizan en bolsa están obligadas a reportar estimaciones de reservas probadas en informes anuales usando definiciones estrictas proporcionadas por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. NABEP no cotiza en bolsa.

Las estimaciones problemáticas comenzaron con Chávez

Los cálculos detrás de la afirmación de Venezuela sobre más de 303.000 millones de barriles de reservas comenzaron hace más de una década.

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A mediados de la década de 2000, el entonces presidente Hugo Chávez se propuso contabilizar las reservas en la Faja del Orinoco, en medio del aumento de los precios mundiales del petróleo y un gasto público prácticamente sin restricciones. Se convirtió en un esfuerzo de varios años, con empresas estatales de Brasil, Irán, China, España y otros países invitadas a ayudar a calcular las reservas, y una firma con sede en Estados Unidos contratada para estudiarlas.

El dictador Hugo Chávez falleció en marzo de 2013

Pero el gobierno nunca ofreció explicaciones detalladas de sus conclusiones. Algunos expertos y observadores las han cuestionado desde entonces.

“Esos eran números graciosos que fueron cocinados por Hugo Chávez y su ministro de energía de ese momento”, sostuvo Romero.

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Monaldi coincidió: “Están inflados por un factor de casi tres”.

La firma con sede en Estados Unidos contratada por Chávez estimó que Venezuela tenía más de 1 billón de barriles de petróleo bajo la superficie de la Faja del Orinoco, pero nunca calculó sus reservas probadas, o la cantidad con un 90% de probabilidad de ser extraída. El gobierno de Chávez hizo ese cálculo por su cuenta. La firma, Ryder Scott, se negó a avalar la cifra, finalmente abandonó su trabajo y no hizo comentarios a AP.

En su informe anual de 2011, la petrolera estatal de Venezuela dijo que sus reservas probadas aumentaron en unos asombrosos 82.000 millones de barriles, hasta casi 300.000 millones. La empresa — Petróleos de Venezuela S.A., o PDVSA — lo atribuyó a “ajustes debido a la revisión” de las tasas de recuperación. PDVSA no ofreció más detalles; sus operaciones, estadísticas y finanzas han estado envueltas en secreto durante años.

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Con ese salto extraordinario, Venezuela superó a Arabia Saudí como el mayor poseedor mundial de reservas probadas en el reporte anual de la OPEP.

Los expertos creen que una tasa de recuperación precisa para las reservas petroleras de Venezuela hoy es de alrededor del 10% en general y aún menor — entre 5% y 8% — en la Faja del Orinoco, que se ha convertido en una prioridad de inversión para la presidenta encargada, Delcy Rodríguez, y la Casa Blanca.

El petróleo allí es más espeso que la mayoría del crudo convencional y no fluye con facilidad hacia los pozos. Los productores podrían usar tecnología avanzada para aumentar la tasa de recuperación, pero eso requiere grandes inversiones, que las empresas dudan en hacer en un país dirigido por un gobierno con historial de incumplir contratos y con inestabilidad actual. El mandato de Rodríguez expiró en julio y no hay elecciones programadas.

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Venezuela sigue en la cima de la lista de la OPEP

La OPEP ha aceptado los cálculos del país sobre reservas probadas y lo ha colocado en la cima de la lista de reservas probadas cada año desde 2011.

La OPEP — integrada por una docena de países, con Venezuela como miembro fundador — no respondió a una solicitud de comentarios.

Una bomba de petróleo impresa en 3D frente al logotipo de la OPEP. REUTERS/Dado Ruvic

El informe de 2026 de la OPEP fija las reservas probadas de Venezuela en 303.700 millones de barriles, lo que incluye reservas en la Faja del Orinoco y otras regiones productoras de petróleo. Arabia Saudí ocupó el segundo lugar, con 267.000 millones de barriles, seguida por Irán, con 208.000 millones.

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Pese al escepticismo generalizado, la cifra de 300.000 millones se ha mantenido. Ambos sucesores de Chávez — el ahora depuesto Nicolás Maduro y Rodríguez — la han citado repetidamente. También lo ha hecho la oposición política, incluida la laureada con el Nobel de la Paz María Corina Machado. El partido gobernante durante 27 años también usó la cifra para obtener préstamos de miles de millones de dólares de China y Rusia.

Expertos dijeron que los inversionistas privados que evalúan opciones en Venezuela querrán ver datos precisos del gobierno de Rodríguez. La falta de transparencia, añadieron, solo incrementa la reticencia de los inversionistas.

“Cualquier país que reporte una cifra de reservas que nunca cambia con el tiempo — eso huele extremadamente mal”, afirmó Monaldi.

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(Con información de AP)

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ECONOMIA

Bancos y billeteras deberán informar el rendimiento de sus cuentas remuneradas a 7 días

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La nueva medida del Banco Central aplica a todos los fondos comunes de inversión money market, para que comuniquen con el mismo parámetro su renta


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Puntos importantes

Checkbox Checked
El BCRA exigirá desde noviembre la TNA neta de 7 días para fondos comunes de inversión, en lugar de proyecciones anuales.
Checkbox Checked
Esto busca mayor transparencia y facilitar la comparación real de rendimientos entre entidades financieras.
Checkbox Checked
Los usuarios verán información clara y explícita sobre riesgos de inversión directamente en sus plataformas digitales.

Qué cambia con la nueva medida del BCRA

Cuentas remuneradas, con información clara para comparar



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ECONOMIA

La CEPAL recortó la proyección de crecimiento de la economía argentina desde 3,3% a 1,9% para 2026

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La Argentina crecerá un 1,9% en 2026 y un 3% en 2027, según un informe de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). La proyección difundida hoy muestra una fuerte corrección a la baja por parte de la entidad con respecto a su último informe, publicado en agosto pasado, en el que esperaba una suba para el Producto Bruto Interno (PBI) argentino del 3,3% para este año y del 3,4% para el próximo.

Dos semanas atrás, durante su reunión anual celebrada en Tailandia, el Fondo Monetario Internacional (FMI) también había modificado a la baja la previsión de crecimiento para la Argentina. El fondo proyectó que la economía crecerá 2,1% en 2026, frente al 3,5% previsto en abril y ratificado en julio, según la edición de octubre de las Perspectivas de la Economía Mundial (World Economic Outlook, WEO).

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En esa línea, la CEPAL también espera que la Argentina crezca menos que lo previsto este año. Y también lo hizo para la región, aunque en forma mucho más leve. De agosto a la fecha, redujo su estimación para el PBI de la región de 2,2% a 2%, “en un contexto internacional de elevada incertidumbre”. A la vez, mantuvo en 2,5% la proyección de crecimiento de América Latina para 2027.

Fuente: CEPAL

Según el reciente informe “Perspectivas del Comercio Internacional de América Latina y el Caribe”, la CEPAL consideró que “las tensiones geopolíticas, las disrupciones en las rutas logísticas y la menor previsibilidad de la política comercial están reconfigurando el entorno en que operan las economías de la región” y, en ese plano, deben encontrarse las causas de una previsión más moderada de crecimiento.

En el caso particular de la Argentina, la CEPAL señaló en ese documento que “el ajuste macroeconómico y la recomposición de precios relativos continuaron moderando la absorción interna y las compras externas, al tiempo que mejoraron los incentivos a la producción exportadora”.

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Empleo, inflación y crédito

El comunicado de la CEPAL señaló que los shocks externos afectan la demanda de los productos de la región y elevan los costos de producción e importación, sobre todo por el encarecimiento de la energía y los alimentos. Según el organismo, sus efectos no son uniformes en todos los países: “Mientras algunos exportadores de materias primas pueden beneficiarse de mayores precios, las economías importadoras enfrentan presiones sobre sus costos y sobre el poder adquisitivo de los hogares”.

Respecto del mercado laboral, la CEPAL indicó que en América Latina “el empleo continúa creciendo, aunque a un ritmo menor”. Esa desaceleración, añadió, limita la mejora de los ingresos y el consumo de los hogares, además de dificultar la reducción de las brechas laborales y de la informalidad. Para la entidad, “la menor creación de empleo constituye así un canal adicional de transmisión de la desaceleración de la demanda interna”.

El documento también advirtió que la inflación registra en la región “una leve tendencia al alza”, empujada por los mayores precios de la energía y los alimentos. Esas subas impactan sobre los costos de producción y transporte y afectan con mayor intensidad a los hogares que destinan una porción más alta de sus ingresos a bienes esenciales.

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A ese escenario se suma la perspectiva de un financiamiento internacional más caro. La CEPAL mencionó el incremento de 25 puntos básicos que aplicó la Reserva Federal de Estados Unidos en septiembre, el primero en tres años, y las alzas de igual magnitud dispuestas por el Banco Central Europeo en junio y septiembre. “Estas alzas encarecen el costo de financiamiento de los gobiernos, empresas y consumidores, con efectos sobre el servicio de la deuda y la inversión”, planteó el organismo.

El impacto de El Niño en 2027

De cara a 2027, la CEPAL sostuvo que la recuperación prevista estará sujeta a la evolución de la demanda mundial, los precios de las materias primas y las condiciones financieras internacionales, además de los posibles efectos de El Niño. Ante el escenario de bajo crecimiento, el organismo volvió a pedir políticas de desarrollo productivo y estrategias de formalización que articulen medidas laborales, fiscales y financieras, con el objetivo de “fortalecer las capacidades productivas y promover empleos formales y de calidad”.

Las estimaciones de la CEPAL presentan una marcada dispersión entre subregiones. América del Sur crecería 2,1% este año y 2,4% en 2027, mientras que América Central avanzaría 1,7% y 2,8%, respectivamente. El documento precisó que el resultado centroamericano está influido por Cuba y Haití: sin esas dos economías, el promedio previsto subiría a 4,1% en 2026 y a 4,2% el año siguiente.

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Para el Caribe, el informe prevé una expansión de 7,4% en 2026 y de 7% en 2027, con una incidencia decisiva de Guyana. Si se deja afuera a ese país, las tasas regionales bajarían a 1,2% y 1,9%, respectivamente.

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