ECONOMIA
La calificadora Fitch cuestionó el plan Caputo y dijo que «agrava la incertidumbre sobre las reservas»
Las últimas medidas anunciadas por el ministro de Economía Luis Caputo no fueron bien recibidas por la calificadora de riesgo Fitch Ratings. De acuerdo a un reciente informe, el plan del Gobierno «agrava la incertidumbre sobre su capacidad para acumular reservas».
En ese escenario, la firma salió con los tapones de punta y dijo que ve como «probable un evento de incumplimiento de algún tipo sobre los bonos en moneda extranjera» y cuestionó el crawling peg del 2% mensual.
Fitch Ratings criticó el plan de Luis Caputo
La compañía publicó un informe firmado por su analista Todd Martínez, en el que cuestionó las medidas adoptadas por Luis Caputo, que contemplan vender reservas para mantener la brecha cambiaria, y dijo que «agravan la incertidumbre sobre su capacidad para acumular reservas internacionales y recuperar el acceso a los mercados de capital globales».
Resalta, en ese escenario, que esta incertidumbre se refleja en la calificación soberana de ‘CC’, confirmada en junio, lo que indica «nuestra opinión de que es probable una reestructuración o un evento de incumplimiento de algún tipo sobre los bonos en moneda extranjera».
Por otro lado, señala que «el avance mensual del 2% del peso, retrasado ampliamente contra la inflación, está borrando el beneficio de la devaluación de diciembre pasado«. «Los controles cambiarios y las tasas de interés reales negativas siguen vigentes, sin perspectivas claras de su eliminación gradual. La acumulación de reservas internacionales se ha detenido», puntualiza Fitch.
Sobre el anuncio de «emisión cero» impulsado por Caputo, el informe sostuvo: «Las autoridades pretenden limitar estrictamente la oferta de pesos, dejando que crezca sólo en función de una mayor demanda de dinero procedente de la intermediación crediticia. Esperan que esto ancle aún más una reducción de la inflación y mejore las condiciones para eliminar los controles cambiarios sin grandes perturbaciones en el tipo de cambio y en los mercados financieros. Sin embargo, no está claro cuánta diferencia hará este plan».
La calificadora Fitch cuestionó el plan de Luis Caputo y dijo que agrava la incertidumbre sobre las reservas
Y dicen que, al asumir la deuda del BCRA, el Tesoro acumulará un nuevo stock de deuda a corto plazo que podría ser una fuente potencial de demanda de dólares en caso de un shock de confianza. El BCRA también mantiene el derecho a comprar LeFi, dejando una ruta abierta para la creación de pesos, acotan.
Fitch alerta que los títulos consolidados en pesos del BCRA y del Tesoro han seguido creciendo en términos reales este año, a pesar del superávit fiscal y del menor déficit cuasifiscal del BCRA.
Esto se debe, según la agencia, a que los intereses de muchos títulos del tesoro se capitalizan sobre el principal y no se registran en los datos fiscales.
Dudas sobre la acumulación de reservas
«El cambio de tasas de interés reales negativas a positivas, que sería necesario para eliminar los controles cambiarios, podría aumentar aún más este volumen de deuda. Para reducirlo, podría ser necesario un superávit fiscal aún mayor, lo que podría sofocar la recuperación económica», señala el informe.
Para la agencia, las medidas para restringir la oferta de pesos «podrían obstaculizar aún más la acumulación de reservas de divisas, otra condición clave para eliminar los controles cambiarios».
También advirtió que en los próximos meses las reservas podrían disminuir por factores estacionales, una eventual recuperación económica y la sobrevaluaión del peso. Las ventas de divisas para gestionar tipos de cambio paralelos se sumarán a estas presiones. «Esta intervención también contraviene las recomendaciones del FMI, lo que oscurece las perspectivas de nueva financiación», subraya Fitch.
En ese escenario, el informe recuerda que los pagos de bonos en moneda extranjera totalizarán u$s9.000 millones en 2025, frente a u$s4.000 millones en 2024.
Además de eso, habrá u$s5.000 millones en pagos de deuda en dólares por parte de las provincias y del BCRA sobre sus títulos BOPREAL.
«Las autoridades están buscando un acuerdo de recompra con bancos extranjeros para honrar estos pagos. Pero hacerlo de manera sostenida, sin una reestructuración u otro tipo de alivio, requerirá acumular reservas y recuperar el acceso a los mercados de capital. Las perspectivas para ambos se han vuelto aún más inciertas después de los últimos anuncios políticos», sentencia Fitch.
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ECONOMIA
Con dólar planchado, desarrolladores eligen pagos en pesos ajustados por índice de la construcción
Ante un dólar «planchado» y que, encima, viene mostrando una tendencia a la baja en las últimas semanas, más desarrolladores inmobiliarios están exigiendo pesos ajustados por el Índice de la Cámara Argentina de la Construcción (CAC).
Esta decisión ganó fuerza tras la entrada en vigencia del blanqueo, que permite destinar ahorros no declarados a viviendas de pozo, lo cual, según informes del sector constructor, continúa siendo una estrategia ventajosa para mantener activas las más de 50.000 viviendas en ejecución en la Ciudad de Buenos Aires.
La novedad es justamente que, ante la posibilidad de que el dólar se siga desinflando, más desarrolladores inmobiliarios están optando por apegarse al índice CAC para financiar sus proyectos en marcha.
«Esta estrategia se ve favorecida por la estabilidad del dólar, tanto en su versión oficial como en el mercado paralelo», según destacó Carlos Spina, presidente de la Asociación Empresarios de la Vivienda (AEV).
En el contexto actual, los desarrolladores inmobiliarios se financian principalmente con la demanda, que demostró cierta aceptación de los valores vigentes, contemplando la posibilidad de futuros aumentos de costos para edificar que se trasladen a precios.
La financiación en pesos y ajustada por este índice cobra fuerza en un contexto en el que avanza el blanqueo de capitales (el Banco Nación otorga planes para los desarrolladores que financian el 100% de la inversión total de la obra).
El blanqueo de capitales, aunque en fases iniciales provoca cierta reticencia hasta que se toman decisiones definitivas, es visto como una oportunidad excelente por los desarrolladores.
«Es el mejor blanqueo que hemos tenido y debería atraer a un número significativo de compradores», señaló Spina, apuntando que se espera que algunos compradores potenciales aparezcan en proyectos futuros utilizando dinero blanqueado.
Constructoras ahora piden pesos
Para los desarrolladores, aceptar pagos en pesos ajustados por la CAC resulta conveniente en un escenario en el que el dólar viene perdiendo la carrera. De hecho, se convirtió en la peor inversión conservadora en lo que va del 2024.
Marcelo Saul, cofundador de PBG Desarrollos, destacó que actualmente «los proyectos que tenemos los financiamos con un adelanto en dólares de aproximadamente el 40%, que corresponde a la parte de tierra. Pero el resto, por lo general, se paga en cuotas CAC hasta finalizar la obra«.
«Para los compradores con capital previamente ahorrado, existe la expectativa de que los precios se incrementen en el futuro, animándolos a invertir a costos actuales», agregó.
Santiago Levrio, director de Alianza Urbana, comentó: «Mayoritariamente de forma tradicional, ya contamos con tenedores de inmuebles que, en un mercado más dinámico, están vendiendo sus propiedades. Esto les permite sumarse a un proyecto en construcción. Asimismo, aquellos actores que acumularon capital y anticipan un aumento en los precios de venta, ven una oportunidad para invertir a un costo menor al que obtendrían por una unidad terminada hoy».
Para los desarrolladores resulta conveniente aceptar pagos ajustados por el índice CAC. Esta práctica beneficia tanto a los compradores, que abonan sus cuotas ajustadas por este índice, como a los desarrolladores en sus contratos con proveedores, que también se rigen por el mismo índice.
«De esta manera, independientemente de las fluctuaciones del dólar y de si esta medición las sigue o no, financiar proyectos bajo este esquema proporciona una mayor seguridad financiera para el desarrollador», acotó Saul.
La estabilidad relativa del dólar oficial y blue modificó los desafíos del sector, ya que los costos no pueden ofrecerse a niveles muy bajos y los precios de venta final aún no se despegan suficientemente de los valores de pozo.
«El desafío es motivar a los compradores con la expectativa de nuevos precios en el futuro,» explicó Levrio.
Materiales se desaceleraron
En cuanto a los materiales de construcción, se observó una desaceleración en los precios de compra, con proveedores dispuestos a ofrecer mayores descuentos debido a una menor operación y volumen de ventas, lo que en esencia representa una baja de costos.
Spina comentó: «Hay una clara desaceleración. Los proveedores de diversos insumos y materiales están ofreciendo mayores descuentos. Esto es en realidad una reducción de costos que responde a aumentos previos posiblemente más altos de lo esperado. Muchos en la industria anticiparon una subida del dólar a u$s 2.500 que no ocurrió, lo que ralentizó el ajuste de precios».
Los precios de los materiales están retornando a su valor medio histórico debido a factores como la amenaza de importaciones, tasas de financiamiento más bajas, un aumento en la oferta y una demanda más cautelosa.
«Es incierto si observaremos una reducción aún mayor en los precios como resultado de una disminución en los costos y rentabilidad de los proveedores a cambio de un mayor volumen y rotación. Personalmente, no anticiparía una baja significativa en la mayoría de los sectores», amplió Levrio.
Actualmente en CABA, el valor promedio por m2 para viviendas a estrenar en CABA ronda los u$s 2.500; el precio total de una propiedad de dos ambientes a estrenar se estima en u$s130.000 promedio.
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