ECONOMIA
El BCRA salió a ponerle un freno al dólar, tras la inyección de pesos del Tesoro en el mercado
El Gobierno está dando señales de que, pese a que en el discurso defienda la flotación cambiaria, no le gusta la aceleración que tomó el dólar y está dispuesto a intervenir para frenarlo.
El dólar mayorista llegó este lunes hasta los $1.481, el valor más alto en ocho meses. Esto, además, supone un quiebre de tendencia: al término de junio, por primera vez en el año, la tasa devaluatoria será mucho más alta que la inflación del mes, dado que el dólar subió un 5,2%, y los analistas esperan un IPC inferior al 2%.
Y todo indica que hay una demanda sostenida como para que continúe en esa senda. Por lo pronto, este es el momento del año en el que se produce el «efecto aguinaldo», por el cual hay una transferencia masiva de capital desde la caja de las empresas a los bolsillos de los asalariados. Tradicionalmente, suele ser un momento de suba estacional en la compra de billetes en los bancos.
La expectativa es que el balance de junio arroje una compra de dólares superior a la de mayo –unos u$s2.667 millones, de los cuales lo que se compró en efectivo con finalidad de ahorro fue u$s1.804 millones.
Y, también coincidiendo con esa necesidad de mayor liquidez en el mercado, Toto Caputo hizo el viernes pasado algo que no había hecho en todo el año: apagó la «aspiradora de pesos» que venía aplicando en cada licitación del Tesoro, canceló parte de la deuda en vez de «rollearla» y, en definitiva, inyectó $3 billones con los que expandió la base monetaria.
En los bancos había una queja por la falta de liquidez, algo que se venía evidenciando en las subas de las tasas de operaciones interbancarias o en los préstamos de cortísimo plazo.
Pero se está produciendo un contraste entre los dos jugadores principales de la política económica, porque mientras el Tesoro expande pesos, el Banco Central asumió, como tantas veces, la tarea de cuidar que ese dinero no vaya a presionar el precio del dólar. Para ello, está utilizando las herramientas de vender bonos ajustables por dólar -conocidos en el mercado como Lelinks-.
La mano del BCRA para contener al dólar
Y, además, el BCRA sigue interviniendo en el mercado de futuros, con posturas que no sólo tiraron abajo las cotizaciones de los contratos, sino que hicieron mucho más barata la toma de los «seguros contra devaluación».
Este lunes se llegó a un volumen de 3,9 millones de contratos en interés abierto del mercado A3 -ex Rofex-, y los analistas ven una clara intención, por parte de Santiago Bausili, presidente del Central, de ponerle un freno al dólar.
El síntoma que llamó la atención es la gran compresión en la tasa implícita de los contratos futuros. Esa tasa es el costo de la cobertura que toma el inversor para estar a resguardo de una devaluación imprevista.
Ya la semana pasada había llamado la atención que, en las posiciones más cortas, la tasa había caído a 12% nominal anual. Es una tasa menor que la que se consigue por hacer una colocación en pesos, que puede superar el 24% en bonos de renta fija.
Con el correr de los días, esa tasa de corto plazo cayó a 9,88% y este lunes pasó directamente a terreno negativo. Es decir, la cobertura en futuros no sólo no cuesta dinero sino que tiene una ganancia y, de esa manera, estimula a quienes tienen liquidez a mantenerse en activos pesificados.
El contrato que vence a fines de julio también vio una reducción de la tasa, que quedó en 17,3% nominal anual, mientras que la cobertura de agosto quedó en 19,9%.
Si bien es típico que todos los fines de mes haya un volumen haya un aumento en la operatoria de los futuros, por un manejo de caja de las empresas, en esta ocasión hay un condimento particular: los analistas del mercado financiero habían previsto que, una vez pasada la fecha de vencimiento del bono «dólar linked» -algo que ocurrió el jueves-, el BCRA ya no tendría tantos motivos para intervenir.
El argumento era que el Central estaba «pulseando» contra los bonistas, que querían hacer subir al tipo de cambio, porque les permitía cobrar más pesos al vencimiento de las Lelinks -el volumen que vencía, en pesos, era equivalente a u$s2.000 millones. Sin embargo, después de pasado ese momento, el BCRA no sólo no se retiró, sino que intensificó su intervención.
«Chau dólar alto»
Lo que está llamando la atención de economistas y empresarios es el hecho de que, pese a esta intervención oficial, y sobre todo pese a la abundancia de dólares en un momento de boom exportador, el tipo de cambio continúa su tendencia alcista.
Para quienes se quejaban del atraso cambiario y de las dificultades competitivas de la industria, lo que está ocurriendo es una buena noticia. Pero en el gobierno sienten que lo que ocurre va en contra de su discurso.
Sin ir más lejos, este mismo lunes, ante un auditorio de empresarios pyme, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, dijo que la nueva etapa de la economía argentina le iba a decir «adiós al dólar alto y a los salarios bajos», y que los empresarios debían esperar la mejora de competitividad no a través de devaluaciones sino de mejoras en la eficiencia.
El funcionario instó a los empresarios a «cambiar el chip», en el sentido de no continuar con la estrategia de acumular stock y trabajar con márgenes altos. La nueva etapa implicará, desde su punto de vista, menores márgenes y más apalancamiento crediticio, para aprovechar la tendencia al abaratamiento de las tasas de interés.
El auditorio lo aplaudió al término del discurso, pero las encuestas entre directivos pyme siguen mostrando que hay una queja generalizada por el elevado costo de la financiación, así como por las condiciones más exigentes que plantean los bancos. Ese punto se agravó tras la crisis de morosidad, que en los hechos llevó a un desplazamiento del crédito hacia el sector de mejor calidad.
Un segundo semestre en verde
Pero la frase de Furiase que dejó más en claro la resistencia a convalidar una aceleración del dólar fue la que describió la situación de fines del año pasado. El funcionario dijo que si el gobierno hubiese hecho caso a quienes pedían la devaluación, se habría producido un contagio inflacionario, con el agravante de que el BCRA igualmente no habría podido comprar dólares.
Además, recordó que la expectativa oficial es que este año termine con un superávit comercial de más de u$s23.000 millones y que, quebrando una saga de varios años en rojo, la cuenta corriente -que incluye también la salida de capital por turismo y servicios- terminaría con saldo positivo.
Es una forma indirecta de contradecir el argumento de que en el segundo semestre, ya pasado el mejor momento de la exportación agrícola, haya condiciones para que el dólar vuelva a tomar impulso.
La cifra en sí no es preocupante, porque el nivel actual del dólar todavía está un 18% por debajo del techo de la banda cambiaria -$1.805 al fin de junio-. Sin embargo, las acciones del gobierno demuestran que el gobierno no quiere correr riesgos.
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Con la suba persistente del costo de vida, la demanda interna muestra signos de fatiga y crecen las previsiones de menor actividad
Puntos importantes
Argentina enfrenta una inflación persistente (1.9% en sep), con precios impulsados por servicios pese al dólar estable.
La economía está débil; el consumo y los salarios son insuficientes, y la recuperación es muy lenta.
Se anticipa una recesión técnica y bajo crecimiento. Este escenario es un desafío clave para el año electoral.
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ECONOMIA
Jornada financiera: el mal clima global golpeó a la Argentina y el riesgo país volvió a superar los 600 puntos
Un dato de inflación que confirmó una aceleración del nivel general de precios en los EEUU extendió la cautela en la operatoria bursátil de este miércoles. Los principales indicadores de Wall Street negociaron con caídas: el panel tecnológico Nasdaq perdió 1,9%, mientras que el Dow Jones de Industriales restó 0,1 por ciento.
El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó 1,2%, en los 2.835.843 puntos. Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en el exterior se impusieron las bajas, encabezadas por Satellogic (-9,3%), Bioceres (-7,7%) Cresud (-4,4%). Hubo rebotes de 1,4% para Vista Energy, y de 0,9% en las acciones de YPF (a USD 52,25), gracias a la suba del crudo.
Los futuros del Brent del Mar del Norte subieron 0,3%, a USD 106 el barril para entregar en diciembre. El WTI (West Texas Intermediate) en Estados Unidos avanzó 1%, a USD 95,10 el barril para noviembre, en un pico de dos semanas.
Los bonos soberanos en dólares -Bonares y Globales- perdieron un 0,3% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan subió 12 unidades para la Argentina, en los 611 puntos básicos.
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La inflación de septiembre en Estados Unidos estuvo en línea con lo esperado al mostrar una variación de 0,6% mensual, y del 3,7% interanual. En cuanto a los componentes, energía se aceleró a 5,2% mensual desde 2,1% previo, producto de una suba en los combustibles, y particularmente en el fuel oil, que se encareció 15,3% mensual, desde el 10,1% anterior.
Marcos Montero, Sales Trader en Balanz, definió que se trató de “una rueda de aversión al riesgo, tanto en lo local como en el mercado internacional”, pues “el dato de inflación de Estados Unidos, con un componente núcleo mayor al esperado, hizo subir la tasa del bono a 10 años de 5,18% a 5,32 por ciento. Después se acomodó y volvió a niveles previos. Aun así, los activos de mayor riesgo, como la renta fija de alto rendimiento y las acciones, terminaron con caídas. En ese contexto, los bonos soberanos argentinos en dólares cerraron con bajas de entre 40 y 50 centavos”.
“En el mercado local, la licitación del Tesoro llegaba con vencimientos moderados, lo cual marcaba una licitación poco desafiante. Pero en el día de hoy las tasas de corto plazo estuvieron más altas de lo esperado: la caución operó en torno al 25% anual desde temprano, lo que generó ventas en los bonos en pesos a tasa fija. Hacia el final del día la tasa de caución se acomodó volviendo a operar en torno a 20% TNA (Tasa Nominal Anual) y hubo algo de rebote”, continuó Montero.
Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, expresó que “Wall Street cerró en rojo, con las tecnológicas como principal lastre, después de que el IPC de septiembre mostrara una inflación algo más alta que la esperada y reactivara las apuestas de una nueva suba de tasas de la Fed”.
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“Los semiconductores y las empresas de infraestructura de IA fueron de las más golpeadas: Micron cedió 4%; Nvidia, 3,3%; AMD, 5,8%, y SanDisk, 5,3%. Por otro lado, las neoclouds se hundieron: CoreWeave perdió 15,5% y Nebius, 10,1%, en medio de dudas sobre la rentabilidad del gasto en infraestructura de IA”, continuó Vlassich. Bank of America cayó 4,7% antes de su presentación de balance trimestral.
“La sorpresiva firmeza del dato inflacionario estadounidense desarticuló el escenario de alivio e indujo una importante recalibración de expectativas de política monetaria que el mercado bursátil no tenía completamente descontada”, concluyó Laura Torres, directora de Inversión, IMB Capital Quants.
En el panorama doméstico Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, recordó que “la inflación general aceleró en septiembre a 1,9% mensual, en línea con lo que anticipaban varios relevamientos privados, por lo que se trató de un resultado de consenso. La buena noticia la dio la inflación núcleo, que desaceleró a 1,7% mensual y anotó el quinto mes consecutivo por debajo de 2% mensual. Mirando nuestra medida favorita de tendencia, el promedio geométrico de tres meses, el de la inflación general se mantuvo en 1,89% mensual (25,2% anualizado) y el de la núcleo aceleró en el margen a 1,76% (23,2% anualizado)”.
Pese a la tendencia bajista generalizada, el índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo cerró con leve baja de 0,2%, en 206.505 puntos, cerca de su récord de 209.000 puntos. El equipo de Research de Cocos destacó que “la primera vuelta” presidencial “sorprendió al mercado”.
“Hoy las encuestas muestran a Flávio Bolsonaro adelante para el balotaje: el último Datafolha le da 49% contra 45% de Lula da Silva. En paralelo, el gobierno anunció el martes un paquete que incluye el perdón de unos 12.600 millones de reales en deudas a 3,6 millones de microemprendedores, y Lula propuso una beca mensual para estudiantes universitarios en un eventual nuevo mandato. La mayor parte depende del Congreso y arrancaría recién en 2027, pero el mercado lo lee en clave fiscal: son más compromisos de gasto en un país donde las cuentas públicas ya son la principal preocupación”, precisó Cocos.
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Con un monto operado en el segmento de contado de USD 580,4 millones, el dólar mayorista tuvo una suba marginal de 50 centavos, para finalizar a 1.513 pesos. En octubre el tipo de cambio mantiene una baja de seis pesos o 0,4 por ciento.
“La oferta sostenida logró contener la suba y, pasada la media mañana, llevó la cotización hacia la zona de $1.514, donde se concentró gran parte de las operaciones. Sobre el final, con una demanda más retraída, el tipo de cambio profundizó la baja”, explicó Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.
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“En los dos primeros días de esta semana, acotada por el feriado del lunes, el tipo de cambio mayorista acumula una baja de 4 pesos, lejos de la estabilidad registrada en idéntico lapso de la semana anterior”, afirmó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.
La divisa operó con escasas oscilaciones en un mercado bien provisto de oferta en una rueda con licitación de deuda del Tesoro, y tras un dato de inflación de septiembre en 1,9%, es decir 0,2 puntos porcentuales más que en agosto. A nivel interanual, el indicador sumó 33,4%, que contrasta con un dólar mayorista que en el último año ganó solo 153 pesos o un 11,3%, desde los $1.360 del 14 de octubre de 2025.
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La Secretaría de Finanzas anunció que en la licitación de de deuda adjudicó un total de $6,61 billones, tras haber recibido ofertas por un total de $9,49 billones. “Esto significa un rollover de 136,14% sobre los vencimientos del día de la fecha”. precisó.
El BCRA informó que la banda superior de su esquema cambiario 1.934,07 pesos. El dólar mayorista quedó a 421,07 pesos o 27,8% de es límite de flotación, la brecha más amplia desde el 21 de abril de 2025 (28,4%), casi 18 meses atrás, dentro de un esquema que comenzó a regir el 14 de abril del 2025.
El dólar al público quedó estable a $1.535 para la venta en el Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar promedió $1.535,17 para la venta y $1.481 para la venta.
El dólar blue también quedó sin cambios a $1.550, tras haber operado en un máximo de $1.555 por la mañana.
El BCRA compró USD 101 millones en el mercado, el 17,4% de la oferta spot, mientras que las reservas internacionales brutas descontaron USD 117 millones, a USD 49.722 millones, ante una sesión con baja de 1,3% en la cotización del oro (USD 4.121,20 la onza).
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El 35% de las empresas optaron por acompañar la inflación 2026 con aumentos generales. Los sectores que planean los mayores ajustes salariales
Salarios 2026
Sectores con mayores aumentos de sueldo 2026
- Aseguradoras: dieron 30% hasta octubre y proyectan 30,9% en el año
- Comunicaciones y entretenimiento: dieron 27% hasta octubre y proyectan 30,5% en el año
- Petroleras: dieron 22% hasta octubre y proyectan 30,4% en el año
- Turismo y hotelería: dieron 19% hasta octubre y proyectan 30,1% en el año
- Bancos y entidades financieras: dieron 25% hasta octubre y proyectan 30% en el año
- Industriales: dieron 23% hasta octubre y proyectan 30% en el año
- Servicios Profesionales: dieron 23% hasta octubre y proyectan 30% en el año
- Energía: dieron 26% hasta octubre y proyectan 29,9% en el año
- Consumo: dieron 24% hasta octubre y proyectan 29,9% en el año
- Hierro, Aluminio, Minería y Metalurgia: dieron 27% hasta octubre y proyectan 29,9% en el año
- Química y Plásticos: dieron 28% hasta octubre y proyectan 29,8% en el año
- Automotriz: dieron 26% hasta octubre y proyectan 29,6% en el año
- Alta Tecnología: dieron 24% hasta octubre y proyectan 29,2% en el año
- Ciencias de la salud humana y animal: dieron 26% hasta octubre y proyectan 29% en el año
- Retail: dieron 23% hasta octubre y proyectan 29% en el año
- Fintech: dieron 26% hasta octubre y proyectan 28,5% en el año
- Agropecuario / Agroindustrial: dieron 23% hasta octubre y proyectan 28% en el año
- Servicios: dieron 23% hasta octubre y proyectan 28% en el año
- Logìstica y Transporte: dieron 25% hasta octubre y proyectan 27% en el año
Aumentos por mérito y pago en dólares
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