ECONOMIA
El riesgo país tocó el nivel más bajo en 8 años y la City ya eligió los mejores bonos para invertir
El riesgo país volvió a bajar, se ubicó en los 417 puntos básicos y alcanzó su nivel más bajo desde abril de 2018. El indicador fue impulsado por las señales positivas de la economía argentina, algo que está generando algunas recomendaciones de los analistas para invertir, sobre todo, en determinados bonos, a lo que se agrega un solo rubro en acciones.
Parte de esta mejora se debe a las distintas señales que le dio el Gobierno argentino al mercado mundial, como adelantarse a conseguir los fondos necesarios para cumplir con los pagos de los distintos vencimientos de deuda en dólares. De hecho, ya anunció que tiene los u$s4.300 millones que debe cancelar en lo inmediato. Para ello, autorizó una emisión por u$s5.000 millones y consiguió créditos adicionales de organismos internacionales como el BID y el Banco Mundial.
Incluso, el nuevo vocero presidencial, Adrián Ravier, aseguró esta semana que el Ministerio de Economía está «blindando» a la economía argentina para evitar un nuevo cimbronazo financiero en 2027 como consecuencia del proceso electoral. Además, a ello se suma que las principales calificadoras de deuda mundial le mejoraron la nota a la deuda soberana.
«El hito más relevante del último tiempo fue la mejora en junio de la calificación crediticia de Argentina a B- por parte de S&P Global Ratings, que se sumó a la otorgada previamente por Fitch. Con dos de las tres principales agencias calificadoras ubicando a Argentina en esa categoría, el país quedó formalmente clasificado como B- ante los ojos del mercado internacional. El impacto fue inmediato: los bonos soberanos comprimieron fuertemente sus spreads, con el tramo largo de la curva liderando el movimiento», destaca Marcos Montero, sales trader de Mesa IFA en Balanz.
Asimismo, Juan Diedrichs, asesor de inversiones de Capital Markets, reflexiona: «Baja el riesgo país porque se alinearon los planetas, el nivel más alto de reservas y la menor inflación están siendo los requeridos, falta el repunte de la actividad económica, que se espera para este semestre que empezó, porque el campo, minería y petróleo están en marcha. Falta que mejore la actividad y que aparezca crédito, que es el que la impulsa. Están dadas las condiciones para que ocurra».
Al mismo tiempo, afirma que este descenso también se produjo por las menores tensiones bélicas, algo que «descomprimió las tasas a nivel mundial».
Bonos soberanos y obligaciones negociables: el impacto de la caída del riesgo país
Cabe recordar que el riesgo país es un indicador económico que mide la probabilidad de que un Estado incumpla con sus obligaciones financieras (default) en comparación con los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Por lo tanto, este índice influye directamente en el valor de los activos locales, ya que una baja en su nivel suele impulsar el precio de las acciones y bonos nacionales.
«Este indicador consolida una mejora notable. Tras desplomarse un 13,6% en junio y acumular un recorte del 25% en lo que va del año, los spreads soberanos reflejan una percepción de riesgo favorable. Algo que está respaldado por un escenario internacional que aún mantiene un sesgo positivo para los mercados», resume Ignacio Morales, jefe de Inversiones de Wise Capital.
De hecho, que baje el riesgo país no solo le brinda mayor confianza a la economía doméstica, sino que también favorece a las empresas a la hora de tener que salir al exterior a financiarse, porque disminuye la tasa de interés que deben convalidar para endeudarse en dólares.
«Beneficia a las empresas que emiten deuda en Argentina, el tramo que conocemos como obligaciones negociables (ON), porque les permite bajar la tasa de referencia que se paga en el mercado para las actuales y para las nuevas emisiones«, explica Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est.
Como referencia respecto de hasta qué nivel puede bajar este indicador, se debe tener en cuenta que países de la región que son comparables con la economía argentina tienen un riesgo país que se ubica entre 200 y 300 puntos. En el caso de Argentina, no se prevé un descenso mucho más relevante de los 400 a 350 puntos básicos en el corto plazo, debido a la volatilidad que se instalará en el mercado de cara a las elecciones presidenciales de 2027.
«En acciones no es tan determinante esta baja del riesgo país. A mediano plazo sí, pero ahora favorece más a los bonos, ya que este indicador es la contracara de ellos«, resume Gustavo Neffa, economista y director de Research for Traders (RfT), ante iProfesional.
Opciones de inversión: en qué bonos y acciones recomiendan invertir los analistas
En resumidas cuentas, con la baja del riesgo país, para los expertos consultados por iProfesional los bonos más favorecidos serán los emitidos a más largo plazo.
«Un menor riesgo país impacta para bien en bonos más extensos, ya que cuanto más larga es la emisión, más suben los precios ante posibles nuevas compresiones de spreads», detalla Neffa. En este sentido, indica el experto que están recomendando el Bonar 2038 (AE38), que es un título público soberano de legislación local emitido en dólares, que paga intereses semestrales y tiene fecha de vencimiento el 9 de enero de 2038, porque «tiene un cupón más alto que todos los demás reestructurados, del 5% anual«.
Por lo tanto, para Paula Bujía, analista de mercado y cofundadora de Buda Partners, los primeros beneficiados de la baja del riesgo país «serían los bonos soberanos y, después, los bonos provinciales, porque este índice puede bajar 100 puntos básicos más de forma fácil». En ese escenario, la analista considera que el que mejor se posiciona es el Bonar 2035 (AL35), debido a que puede tener una suba adicional del 6%, «no más».
En este último activo coincide Leonardo Guidi, analista de una firma bursátil: «En bonos compraría solo el AL35 porque es el que tiene la mejor relación de riesgo-rendimiento. Su Duración Modificada (DM) es de 5,3, lo que quiere decir que, si la TIR baja 1%, el precio en dólares del bono subirá 5,3%«. A ello suma también al Bonar 2038 (AE38), que tiene una DM de 4,55, así que «subirá menos si sigue cayendo el riesgo país».
En tanto, para los bonos que vencen en 2041 y 2046, evaluó: «Creo que ya es tarde para comprarlos porque ya no le queda tanta baja al riesgo país, teniendo en cuenta la calificación que tenemos. Si el riesgo país baja hasta los 350 o 400 puntos básicos, el Bonar 2035 (AL35) podría llegar a subir un 7% adicional si incluimos los próximos dos cupones, pero no creo que ese rendimiento te compense por asumir ‘riesgo argentino’, siendo que hay en CEDEARs oportunidades con mayor rendimiento potencial y menor riesgo».
Finalmente, Walter Morales, presidente y estratega de Wise Capital, concluye: «Si tenemos en cuenta que el riesgo país se ubica actualmente en 417 puntos básicos y que podría perforar el piso de las 400 unidades, una alternativa de inversión son los bonos globales al 2035 (GD35), 2038 (GD38) y 2041 (GD41)«.
Y agrega que, si se considera el escenario en que la recaudación continúa en caída y la economía todavía no logra traccionar con fuerza, pero el superávit fiscal se sostiene, principalmente, en el recorte del gasto, «podría ser conveniente inclinarse por una cartera más conservadora». Al respecto, Morales recomienda un portafolio de Bopreales 2027 y 2028, y títulos hard dólar con vencimiento en 2029.
Por el lado de las acciones, para los analistas, la suba que tuvieron en los últimos meses determinados papeles, el contexto mundial y la volatilidad electoral provocan que la baja del riesgo país sólo beneficie a las acciones bancarias.
«Las acciones de los bancos, por la tenencia que tienen de títulos públicos, serían las más beneficiadas por la baja del riesgo país», concluye Morales. En ello coincide Bujía, por lo que completa que invertiría en los bancos «más líquidos», como Grupo Galicia y Banco Macro.
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ECONOMIA
Suben los bonos argentinos y cede el riesgo país por la tendencia positiva de las bolsas internacionales
Mientras que los indicadores de Wall Street reaccionan con tendencia alcista al resultado de las elecciones de medio término en los EEUU, donde se impusieron los candidatos demócratas, los precios del petróleo ceden cerca de 2% y sube el oro cerca de 3%, otra vez por encima de los USD 4.000 la onza.
Los precios del petróleo caían en una sesión volátil, mientras los inversores esperaban el próximo movimiento de Washington en la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán, después de que los demócratas arrebataron el control del Congreso a los republicanos del presidente Donald Trump en las elecciones de mitad de mandato.
A las 11 horas, los bonos Globales de la Argentina -en dólares con ley extranjera- progresan un 0,5% en Wall Street, mientras que el riesgo país medido por JP Morgan cae tres unidades, en los 827 puntos básicos.
El índice MSCI Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cae un leve 0,2% en pesos, en los 90.306 puntos.
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En el mercado de cambios, el dólar mayorista cae tres pesos a 1.548 pesos, mientras que la divisa al público en el Banco Nación sigue sin variantes a 1.570 pesos para la venta.
El dólar en Brasil cae dos centavos o 0,5%, a 5,46 reales, mientras que los bonos soberanos rebotan un 0,3 por ciento.
El índice Bovespa de la Bolsa de Valores de San Pablo asciende 1,2%, en los 167.544 puntos, para cortar una serie de siete caídas consecutivas después de la segunda vuelta presidencial del 25 de octubre.
Los futuros del crudo Brent del Mar del Norte bajaban 1,9%, a USD 101,60 el barril para entregar en enero. Los contratos futuros del crudo WTI (West Texas Intermediate) de Estados Unidos caían 1,8%, a 94,25 dólares.
En la sesión anterior, el Brent cerró en su nivel más bajo en casi cuatro semanas, mientras los operadores sopesaban las negociaciones para poner fin a las guerras en Ucrania e Irán.
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El presidente Donald Trump reconoció que la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán influyó en la aplastante derrota de su partido en las elecciones de mitad de mandato, en las que los demócratas obtuvieron el control de la Cámara de Representantes y del Senado.
Estados Unidos había llevado a cabo ataques “defensivos” contra la isla iraní de Qeshm, dirigidos contra misiles tierra-aire utilizados contra activos estadounidenses, dijo el martes un funcionario estadounidense.
Los mercados permanecían atentos a cualquier avance en las negociaciones para poner fin a la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán, mientras Qatar intensificaba sus esfuerzos de mediación para evitar una escalada de los ataques tras las elecciones estadounidenses. Un funcionario iraní de alto rango dijo el martes a Reuters que Teherán y Washington siguen muy lejos de alcanzar un acuerdo para poner fin a su guerra. Donald Trump dijo al Financial Times que Estados Unidos no tenía planes inmediatos de atacar Irán.
En el plano local, durante su discurso en la conferencia de la UIA, el ministro de Economía Luis Caputo anunció una serie de medidas destinadas a aliviar la carga tributaria de los contribuyentes y “atender los reclamos que hemos recibido”.
“Entre las principales medidas se destacan la suspensión de los embargos a PyMEs por parte de ARCA hasta, al menos, mayo de 2027; la extensión del plan de facilidades de pago de hasta 18 cuotas para deudas impositivas con ARCA, que originalmente comprendía obligaciones vencidas al 30 de junio de 2026, para incluir también las vencidas al 31 de octubre de 2026; y la posibilidad de que las PyMEs e incluso las grandes empresas utilicen saldos a favor impositivos con ARCA para cancelar el IVA aduanero”, indicó Max Capital.
“Por último, Caputo anunció que el gobierno nacional propondrá a las provincias eliminar el impuesto a los sellos y ofrecerá cubrir la mitad de la pérdida de recaudación asociada, a cambio de que las provincias resignen la otra mitad”, añadió Max Capital.
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ECONOMIA
Vaca Muerta genera empleo y atrae trabajadores, pero Neuquén enfrenta un desafío: cómo recibir a miles de nuevos habitantes
El crecimiento de Vaca Muerta ya reordena la economía de Neuquén: abre puestos de trabajo, eleva la actividad de proveedores y promete más ingresos para la provincia, pero también presiona sobre ciudades cuyos servicios no fueron pensados para recibir, en poco tiempo, a miles de nuevos habitantes. La magnitud del proyecto vuelve inseparables la discusión energética y la planificación urbana.
Para Fabio Quetglas, magíster en desarrollo local y gestión de ciudades y exdiputado de la Nación, el yacimiento representa una posibilidad relevante para el país, aunque el resultado dependerá de cómo se administren sus efectos.
“Vaca Muerta es una oportunidad”, afirmó en Infobae A las Nueve, al destacar el aporte de la actividad a la generación de divisas y al movimiento económico de los territorios vinculados con la producción.
La demanda de trabajadores aparece como una de las primeras señales de ese proceso. Las empresas encuentran dificultades para cubrir vacantes con personal capacitado y, frente a esa necesidad, compañías vinculadas con YPF impulsaron el Instituto Vaca Muerta, orientado a formar perfiles requeridos en distintas etapas de la cadena productiva.
Sin embargo, la existencia de empleos no equivale a una mudanza automática. Detrás de cada oferta laboral hay decisiones familiares, trayectorias educativas, propiedades y redes de cuidado que condicionan la posibilidad concreta de que una persona deje su ciudad para instalarse en la provincia patagónica.
El empleo no alcanza para explicar quién puede mudarse a Neuquén
El debate suele presentarse como una ecuación simple entre salarios, puestos disponibles y trabajadores dispuestos a viajar. Quetglas sostiene que ese enfoque deja afuera las condiciones materiales que organizan la vida cotidiana y que, en la práctica, determinan quiénes están en condiciones de migrar.
La edad, el nivel de estudios, la tenencia de una vivienda y la cantidad de hijos fueron las cuatro variables que la consultora Empiria utilizó para elaborar un mapa de propensión migratoria en la Argentina. El trabajo permite observar que la movilidad no se distribuye de la misma manera entre todos los grupos sociales ni etarios.
La población de entre 15 y 40 años concentra la mayor predisposición a trasladarse. Para quienes son más jóvenes, una oportunidad laboral puede coincidir con una etapa de mayor flexibilidad; para una familia con hijos escolarizados o una vivienda propia, la decisión involucra una trama de costos y cambios mucho más amplia.
“Una persona que tiene 45 años y dos hijos en edad escolar no baja una palanca y aparece en Neuquén”, afirmó Quetglas. La frase apunta a la distancia entre la demanda empresaria y las condiciones que deben resolverse antes de un traslado sostenido.
Por eso cuestionó la idea de que el dinamismo hidrocarburífero pueda corregir, por sí solo, los problemas de desarrollo de otros puntos del país. “Mi nota va orientada un poco contra un pensamiento naíf”, expresó durante una entrevista radial, al referirse a las expectativas que genera el yacimiento.
La información, los contactos laborales y las redes familiares pueden facilitar el camino de quienes evalúan partir. Aun así, esos recursos no reemplazan la necesidad de contar con un lugar donde vivir, una escuela para los hijos, atención de salud y servicios básicos en la ciudad de destino.
Las ciudades reciben la presión antes que las estadísticas
El movimiento alrededor de Vaca Muerta se percibe en los barrios, las rutas y los servicios de Neuquén antes de consolidarse en las proyecciones demográficas. Cada nuevo trabajador que decide asentarse con su familia agrega una demanda sobre el suelo urbano, el agua potable, las vacantes escolares, el transporte y el sistema sanitario.
Quetglas planteó que la provincia necesita ampliar esa capacidad de recepción si pretende convertir el crecimiento de la producción en una mejora duradera. La discusión no se limita a construir viviendas: incluye disponibilidad de tierra, redes de infraestructura y una expansión ordenada de las localidades que funcionan como soporte de la actividad.
En ese marco, mencionó un mensaje público del intendente Daniello, quien pidió que los trabajadores llegaran sin sus familias. El argumento del jefe comunal fue que los servicios públicos existentes no alcanzaban para atender las necesidades de más hogares.
“Si las vacantes no están, no están. Si el agua potable no está, no está”, dijo Quetglas. Para el especialista, esa advertencia exhibe un límite concreto: la expansión económica puede avanzar más rápido que la capacidad urbana para alojarla.
La respuesta requiere coordinación entre municipios, la provincia y la Nación. El crecimiento de Vaca Muerta demanda decisiones previas sobre infraestructura, formación laboral y servicios, de modo que la llegada de población no profundice los déficits ya presentes en las ciudades.
El exdiputado advirtió sobre el costo de postergar esa planificación. “No hagamos esta noticia maravillosa una futura mala noticia”, sostuvo, al señalar que una oportunidad productiva puede derivar en conflictos urbanos si la expansión queda librada a la urgencia.
El suelo y la infraestructura ordenan la participación privada
La construcción de nuevos barrios no supone, según Quetglas, que el Estado deba financiar todos los desarrollos habitacionales. Las empresas privadas pueden participar en proyectos destinados a trabajadores cuyos ingresos les permitan acceder a una vivienda, dentro de un marco de reglas y planificación pública.
“El sector privado” puede ser parte de esa expansión, explicó. Pero para que esos proyectos avancen hacen falta suelo disponible, normas claras y gobiernos capaces de definir hacia dónde se extienden las ciudades y con qué servicios deben contar los nuevos loteos.
Su propuesta combina regulación, incentivos e inversión en infraestructura pública. También reclama una visión compartida entre autoridades y empresas de la energía, la minería y los servicios asociados, sectores que inciden sobre la demanda de vivienda, transporte y equipamiento urbano.
El desafío tiene una dimensión social que no se resuelve con el funcionamiento del mercado. “Los melones se acomodan, pero el tercio de abajo está reventado”, afirmó Quetglas para advertir que el crecimiento puede dejar afuera a los sectores con menos capacidad de acceder a tierra, crédito y servicios.
La escala de las decisiones se vuelve mayor ante las proyecciones demográficas. Quetglas considera que Neuquén podría duplicar su población durante los próximos 20 años, una posibilidad que obliga a definir ahora el uso del suelo, los caminos, los parques industriales y la conexión entre las ciudades y las cadenas productivas.
La salida de jóvenes también modifica a las regiones de origen
La eventual migración hacia la provincia puede producir cambios en los lugares desde donde parten los trabajadores. El análisis de Quetglas incluye al conurbano bonaerense y a otras regiones que, si pierden población joven y adulta, podrían alterar su estructura demográfica y sus mercados locales.
La Argentina ya atravesó un ciclo de migraciones internas entre las décadas de 1920 y 1990. Durante ese período, numerosas personas se trasladaron desde el NEA y el NOA hacia el Gran Buenos Aires, el Gran Rosario y el Gran Córdoba, atraídas por las posibilidades de empleo y servicios de los grandes centros urbanos.
Aquel movimiento debilitó mercados y prestaciones en varias ciudades del interior, a la vez que consolidó el peso demográfico del área metropolitana de Buenos Aires. Quetglas señaló que una nueva corriente, con dirección hacia la Patagonia, también tendría consecuencias distintas según el territorio de origen.
Una salida concentrada entre los más jóvenes podría moderar el crecimiento del conurbano, aunque aumentaría la proporción de habitantes mayores. La posibilidad de conseguir empleo, sumada a los relatos de familiares o conocidos que ya se instalaron, suele tener una incidencia decisiva en esa elección.
“En Neuquén no es que faltan posiciones en el mercado de trabajo”, afirmó el exdiputado. Entre las demandas mencionó azulejistas, plomeros, electricistas, farmacéuticos y otros oficios y profesiones, un listado que da cuenta de necesidades que exceden a los puestos estrictamente petroleros.
Los recursos de hoy deben financiar la transición futura
La discusión sobre el crecimiento no termina en la etapa de auge. Quetglas propuso que la provincia destine parte de los mayores ingresos fiscales a formar capital humano, ejecutar obras y constituir un fondo anticíclico que amortigüe los cambios futuros de la actividad extractiva.
La advertencia parte de experiencias de otras economías dependientes de recursos naturales. “El petróleo convencional terminó y hay un montón de problemas”, afirmó al mencionar el caso de Comodoro Rivadavia, y también aludió a Tierra del Fuego, donde el régimen de promoción industrial condiciona buena parte de la actividad económica.
El objetivo, planteó, es acumular capacidades y recursos que permitan impulsar nuevos emprendimientos cuando disminuya la producción de petróleo y gas. La planificación debería contemplar desde ahora una economía posterior a esos recursos, sin esperar a que la caída de la actividad imponga el debate.
“Hay que pensar mañana en formación de capital humano, en infraestructura y en un fondo anticíclico”, afirmó Quetglas. Esa agenda reúne las condiciones que, según su diagnóstico, pueden convertir los ingresos de Vaca Muerta en una base para el desarrollo local una vez que cambie el ciclo energético.
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