ECONOMIA
Expectativa y cautela: el mercado pone la lupa sobre la millonaria licitación del Tesoro en medio de la volatilidad global
La volatilidad es una variable que está instalada y dejó de ser la excepción para convertirse en la normalidad. Un ejemplo lo dio la empresa Micron en Estados Unidos, que ayer subió poco más de 16% y recuperó lo que había perdido en las dos ruedas anteriores.
Los inversores se aferran a distintos elementos para predecir lo que viene. De hecho, en el último tiempo en las Bolsas de Nueva York influían más las acciones relacionadas con la inteligencia artificial que el conflicto en Medio Oriente.
En este escenario se maneja la Argentina. La sensibilidad es elevada y cualquier suba del dólar parece marcar el principio de una escalada de la moneda estadounidense que, al día siguiente, queda desmentida por la realidad.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 648 millones y el Banco Central compró 70 millones de dólares. El tipo de cambio mayorista bajó dos pesos a $1.477, mientras la divisa subía 0,05% frente a las principales monedas del mundo y quedó en el nivel más alto de los últimos 19 meses.
El mercado financiero fue contra la corriente y reafirmó el movimiento alcista del peso. El MEP bajó a $1.499 y el contado con liquidación (CCL) a 1.546 pesos.
En tanto, los bonos soberanos operaron estables y el riesgo país se mantuvo en 437 puntos básicos un poco fuera de línea con la región donde el Índice de Emergentes subió 1,1 por ciento.
El Índice de Gastos del Consumidor (PCE) de Estados Unidos ayudó al arrojar una medición dentro de las previsiones. De esta manera, logró que se fortalezcan los bonos del Tesoro estadounidense y su rendimiento retroceda a 4,39% volviendo más atractivos a los títulos de la región.
En EE.UU., el Dow Jones —que reúne a las 30 empresas más relevantes— se encuentra en niveles históricos. Por su parte, el S&P 500, que incluye el promedio de 500 compañías, se ubica levemente por debajo de su récord alcanzado el 2 de junio. El Nasdaq, en tanto, retrocedió ayer 0,43% y permanece casi 8% por debajo de su máximo del 1 de junio. La situación refleja el sentido de la frase de “El Eternauta”: “Lo viejo funciona”. El avance tecnológico llevó a que los inversores busquen refugio en acciones tradicionales.
En la Argentina, el mercado bursátil muestra una escala más acotada y enfrenta mayores desafíos para adaptarse al contexto global. El S&P Merval, que agrupa a las principales acciones, registró una baja de 0,46% en pesos y de 0,11% en dólares. Las tasas de interés experimentaron leves subas y se acercaron al 1,9%, impulsadas por la caída de las LECAP.
Para la consultora F2 que dirige Andrés Reschini “los rendimientos de la curva pesos volvieron a desplazarse al alza con más énfasis en el tramo corto. No es una buena señal que esto suceda en la previa a la licitación de deuda, más cuando el menú de instrumentos incluye una letra a tasa fija, y podría forzar al Tesoro a convalidar tasas más elevadas”.
Ayer se fijó el precio del bono dollar linked (ajusta por devaluación) TZV26 del que queda un stock de USD 2.000 millones que vencen el martes. El mercado, por ahora, elige estar cubierto y por eso operó un volumen elevado.
F2 agregó que “en futuros se operaron 3.042.838 contratos que es el registro más alto desde el 28 de octubre de 2025, luego de las elecciones de medio término y en la rueda de soberanos DL (BYMA, t+1) el volumen de operaciones ascendió a nada menos que 1.147 millones. En ambos casos el instrumento más operado fue el que vence a fin de julio por lo que el rolleo fue la causa que motorizó semejante volumen. La salida de fin de junio hundió la tasa implícita a 10,4% TEA y en la próxima jornada el Tesoro volverá a ofrecer cobertura en la licitación”.
Para Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital “el escenario base sigue siendo el de una corrección ordenada del tipo de cambio, sin crisis, mientras continúen los ingresos de divisas por energía, agro y financiamiento privado. Los principales factores a monitorear, son una eventual aceleración de la inflación o una menor oferta de dólares, ya que ambos podrían modificar la dinámica cambiaria prevista”.
En paralelo, el petróleo experimentó una suba de 2% porque los inventarios están por debajo de los niveles deseados ya que la crisis llevó a consumir parte de las reservas estratégicas, lo que hace que el crudo pueda seguir por un tiempo por encima de 70 dólares.
Anoche, en el overnite, cotizaba a USD 75,22 (+0,30%). El oro, tras la suba de casi 1%, exhibía una baja. Las Bolsas de Nueva York marcaban un nuevo retroceso del Nasdaq de las tecnológicas, un S&P 500 neutro y el Dow Jones con un alza de 0,20 por ciento. El dólar seguía firme frente a las principales monedas del mundo y el Bitcoin consolidaba el quiebre del nivel de resistencia y se desplomaba a USD 59.600 con tendencia bajista.
Para hoy los inversores estarán pendientes del resultado de la licitación de los bonos del Tesoro argentina. Se deben cubrir $16 billones, pero el mercado descuenta que se logrará esa meta y confía en que no habrá problema para colocar los USD 250 millones de bonos en dólares que vencen en 2027 y 2028.
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ECONOMIA
Crisis en una reconocida fábrica de termotanques: despidió al 10% del personal y refinanció una deuda millonaria
Garovaglio y Zorraquín, el holding que controla Rheem, desvinculó al 10% de su dotación total, según informó la empresa a la Comisión Nacional de Valores (CNV). Sobre una dotación estimada por fuentes sindicales en 273 empleados, el ajuste representaría unos 27 puestos de trabajo.
El ajuste laboral se comunicó mientras el grupo avanzaba con una reorganización financiera que incluyó la renegociación de pasivos en Rheem y movimientos de activos en una de sus sociedades controladas. Esas decisiones se produjeron tras un período con resultados dispares dentro del holding.
Garovaglio y Zorraquín S.A. es un holding argentino con actividades en los sectores industrial, agropecuario, inmobiliario y financiero. Sus orígenes se remontan a fines del siglo XIX, vinculados al empresario Francesco Garovaglio, y la sociedad se consolidó en 1926 junto con la familia Zorraquín.
Con sede en la Ciudad de Buenos Aires, el grupo mantiene participaciones en varias compañías, entre ellas Rheem S.A., dedicada a la producción de termotanques y calefones, y Finpak S.A. Sus acciones ordinarias cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bajo el ticker GARO.
En la presentación remitida a la CNV el 8 de septiembre, la empresa precisó que el total de las indemnizaciones abonadas por las desvinculaciones durante los últimos seis meses tuvo un impacto equivalente al 41% de los resultados financieros consolidados al 30 de junio de 2026. El documento fue firmado por el presidente de la compañía, Ambrosio Nougués.
Los estados financieros consolidados de ese período habían arrojado una ganancia neta de $2.439 millones. Si se toma como referencia la proporción informada ante el organismo regulador, el costo de las indemnizaciones rondaría los $1.000 millones. La firma no difundió el monto absoluto ni precisó en qué sociedades del grupo se concentraron las bajas.
El comunicado también señaló que el directorio fundamentó las desvinculaciones conforme a las normas de la Ley de Contrato de Trabajo, al referirse a la evaluación de eventuales contingencias por reclamos laborales.
En paralelo con el ajuste, Rheem alcanzó el 30 de junio un acuerdo con Rheem Manufacturing Company y Federico Zorraquín para refinanciar un préstamo subordinado de USD 9,48 millones. El nuevo vencimiento quedó fijado para el 31 de diciembre de 2028 y la obligación continuará devengando intereses, según la información societaria difundida por el grupo.
La negociación se había iniciado a comienzos de 2026, cuando la empresa comunicó que mantenía conversaciones para reestructurar sus obligaciones financieras. El esquema acordado contempló asistencia financiera de Federico Zorraquín, la cancelación del préstamo senior y la extensión del vencimiento del pasivo subordinado. Durante junio, Rheem canceló la totalidad del crédito senior.
La refinanciación permitió extender el horizonte de pago de esa deuda, aunque no implicó su cancelación. El préstamo subordinado mantiene prioridad de cobro posterior a otras obligaciones de la compañía, una condición habitual de este tipo de financiamiento.
La reorganización también alcanzó a Finpak, sociedad controlada en un 98,05% por Garovaglio y Zorraquín. La compañía completó la transferencia de su planta situada en el Área Industrial El Pantanillo, sobre la ruta nacional 38, en Catamarca, y recibió a cambio un terreno de 28.403,63 metros cuadrados sobre Camino a Los Molinos, en el departamento Capital de Córdoba.
De acuerdo con la documentación societaria, ambos inmuebles tenían una valuación similar. Por esa razón, la operación fue informada como una permuta de activos y no como una venta destinada a generar fondos. El antecedente inmediato es el último ejercicio anual de Finpak, cerrado en junio de 2025, cuando la sociedad registró una pérdida de $177,9 millones y expuso un escenario de estrechez financiera.
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ECONOMIA
El área sin edificio ni empleados que se lleva $14,8 billones del Presupuesto 2027: qué es la Jurisdicción 91
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Las pequeñas y medianas empresas que buscan crédito en el mercado de capitales debieron afrontar una tasa más alta en agosto a la vez que consiguieron plazos algo más elevados en relación con el mes anterior. De esa forma, la tasa promedio ponderada por monto que las pymes pagaron para descontar cheques de pago diferido (CPD), pagarés y facturas electrónicas se ubicó en el 27,76%, lo que marca una suba del 2,16 puntos porcentuales con respecto a julio. A la vez, el plazo promedio fue de 69 días para esas operaciones, 4,6 días por encima de julio, según el Índice de Financiamiento Pyme (IFP) elaborado por Veta Capital.
La suba del IFP se inscribe en un contexto de mayor tensión en la liquidez del sistema o de mayor demanda relativa de fondeo de corto plazo, según el informe. En la comparación interanual, en cambio, la tasa cayó 27,67 puntos porcentuales frente a agosto de 2025 (55,43%), lo que da cuenta del cambio estructural en las condiciones de financiamiento entre ambos períodos.
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Dentro de ese contexto, el respaldo de una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR) mantuvo su valor como herramienta de reducción de costos. El Premium del Aval, calculado para CPD a entre 60 y 120 días, se ubicó en 7,48 puntos porcentuales: la diferencia entre la tasa de un CPD no garantizado, de 33,81% TNA, y la de un CPD avalado por una SGR, de 26,33% TNA. Al restar los costos operativos de la estructura avalada —estimados en alrededor de cuatro puntos porcentuales de SGR y uno de Agente de Liquidación y Compensación (ALyC)—, el Premium Neto quedó en 2,48 puntos porcentuales. Ese margen representa el ahorro real que captura la PyME al operar con garantía.
Otro dato relevante del informe de Veta Capital es la diferencia de plazos entre segmentos. Las operaciones del mercado avalado registraron un Plazo Promedio Vencimiento (PPV) de 83 días, frente a los 60 días del segmento no garantizado, una brecha de 24 días. Según el análisis de la firma, el aval de una SGR habilita financiamientos a vencimientos más extendidos: con el respaldo de la garantía, las pymes pueden estirar los plazos sin pagar una prima adicional excesiva, lo que es consistente con la lógica del aval como instrumento de mejora del perfil crediticio.
El volumen del segmento pyme alcanzó en agosto los $609.000 millones, repartidos en 32.128 operaciones. La cifra representa una caída del 11,2% respecto a julio de 2026, posiblemente vinculada a factores estacionales o a una menor necesidad de fondeo en el período. Sin embargo, la comparación interanual muestra un crecimiento del 65,5% frente a agosto de 2025, impulsado por las operaciones garantizadas y la mayor demanda de fondeo, lo que confirma la expansión del mercado bursátil como canal de financiamiento para las pequeñas y medianas empresas.
Llos analistas de Veta Capital señalaron que el movimiento más relevante de agosto no fue la suba de tasas de interés, sino la extensión de los vencimientos. “A pesar del incremento de 2 puntos en la tasa promedio mensual, el dato estructural es el avance en los vencimientos, que alcanzaron una media de 69 días. De mantenerse una suba constante en los plazos, el mercado lograría un objetivo importante”, indicaron desde la firma.
La segunda reflexión del equipo apuntó al vínculo entre estabilidad de tasas, extensión de plazos y confianza empresarial: “Una economía sana no se construye únicamente con tasas bajas, sino con tasas estables y con horizontes amplios. Extender los plazos es la prueba más concreta de que el mercado empieza a creer en el futuro y las PyMEs pueden apostar a proyectos grandes a largo plazo”, concluyeron.
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