ECONOMIA
Fuerte reducción del déficit comercial con Brasil: cayó más de 80% en abril por la baja importación de autos
El déficit comercial bilateral con Brasil mostró en abril una importante reducción, del 80,3%, al ubicarse en USD 123 millones, frente a los USD 625 millones registrados en el mismo mes del año anterior. El resultado se explicó por un aumento en los valores exportados y una disminución en las importaciones.
En lo que va de 2026, según un informe de Abeceb, el rojo acumulado ascendió a USD 821 millones, prácticamente la mitad del saldo negativo registrado en el primer cuatrimestre del año pasado, que fue de USD 1.892 millones.
El flujo comercial total se contrajo en abril 3,5%, al sumar USD 2.479 millones. Las importaciones cayeron 18,5% interanual, mientras que las exportaciones se incrementaron 21,2% interanual, lo que representó una suba de USD 206 millones. En ambos casos, el desempeño del sector automotriz fue clave.
Más en detalle, las compras argentinas a Brasil alcanzaron los USD 1.301 millones en abril y marcaron su sexta caída interanual consecutiva. Además, el retroceso fue más pronunciado que el registrado en marzo, cuando las compras habían mostrado una baja del 6% respecto del mismo mes del año anterior.
En el acumulado del primer cuatrimestre, las importaciones desde el país vecino exhibieron una contracción del 18,3% interanual, en marcado contraste con la fuerte expansión observada entre enero y octubre del año pasado, período en el que habían crecido un 40,3% interanual.
Las importaciones del sector automotriz desde Brasil registraron fuertes caídas en abril. El descenso más pronunciado se observó en el rubro de vehículos automóviles para transporte de mercancías, cuyas compras se contrajeron un 38,3% interanual, hasta los USD 66,8 millones, frente a más de USD 100 millones en igual mes de 2025.
En tanto, las importaciones de vehículos automóviles para transporte de pasajeros se redujeron un 37,1% interanual, hasta USD 225,3 millones. Por su parte, el segmento de partes y accesorios de vehículos automóviles cayó un 24,2% anual, hasta USD 110,9 millones.
“La baja en las compras automotrices se produjo en un contexto de sobrestocks acumulados en la Argentina durante los últimos seis meses y menores niveles de demanda interna —reflejados en una caída de los patentamientos— frente a los elevados niveles exhibidos a comienzos de 2025″, señaló Abeceb.
Aunque Brasil continúa siendo el principal origen de las importaciones de este rubro, al representar el 56% de las unidades ingresadas en lo que va de 2026, se observa una creciente diversificación de proveedores.
En particular, se destacó la fuerte suba de las compras a China, que crecieron un 119% interanual en abril y consolidaron al país asiático como el segundo origen de importación. También se registraron fuertes incrementos en las unidades importadas desde Japón (+113% interanual), Alemania (+285%), México (+34%) y Estados Unidos (+106%).
Por su parte, las compras del sector metalúrgico exhibieron una dinámica positiva. Se destacó el aumento de 203% interanual en productos planos laminados de hierro o acero sin alear, revestidos, chapados o recubiertos, que alcanzaron los USD 48,9 millones.
Asimismo, las importaciones de productos planos laminados de aleaciones de acero crecieron un 374,3% frente a abril de 2025, hasta los USD 27,2 millones. En tanto, las de mineral de hierro y sus concentrados registraron una suba de 66,7% interanual, totalizando USD 14,7 millones.
Por último, las compras de energía eléctrica mostraron una fuerte contracción: pasaron de USD 34,1 millones en abril de 2025 (equivalentes al 2,1% del total importado) a USD 14,3 millones en el último mes (1,1% del total), lo que representó una caída interanual de 58%.
Respecto a las exportaciones, las ventas argentinas a Brasil alcanzaron USD 1.178 millones en abril, registrando una expansión de 12,1% contra igual mes de 2025. De este modo, acumularon una suba de 0,1% en el primer trimestre.
El agro exhibió una dinámica favorable en abril, impulsada por el desempeño de su principal rubro exportador: trigo y centeno sin moler, cuyas ventas externas crecieron un 34,6% interanual, hasta alcanzar los USD 84,8 millones. Este resultado se explica por el fuerte incremento de la cosecha, del orden del 48% respecto de la campaña previa, de la cual se estima que alrededor del 60% se destinará a exportación.
No obstante, ello tuvo un impacto negativo sobre la molienda que, si bien mostró un crecimiento interanual de 1,9% en el primer trimestre, no logró acompañar la expansión de la cosecha de granos, en parte debido a cambios en la calidad.
“Es importante notar que la participación del mercado asiático en la canasta exportadora de trigo de Argentina ha venido creciendo en los últimos meses, ya que el país mantiene uno de los valores FOB más bajos entre los principales exportadores, lo que le permite compensar los altos costos de fletes, especialmente en el contexto actual tras el shock por la guerra en Medio Oriente”, señaló Abeceb.
Por su parte, el segmento lácteo registró un aumento interanual del 43% en las exportaciones de leche, crema y productos lácteos, que alcanzaron los USD 42,5 millones. Según el informe, el sector viene mostrando una mejora en la productividad y, en consecuencia, un incremento en la producción gracias a avances tecnológicos en los tambos, lo que amplió el saldo exportable disponible para colocar en mercados tradicionales como Brasil. A ello se sumó una suba en los precios internacionales de productos como la leche en polvo, los quesos y el suero durante los últimos meses.
El sector automotriz también mostró un desempeño exportador mixto. Por un lado, las exportaciones de vehículos automóviles para transporte de mercancías crecieron un 43,3% interanual en el mes, hasta alcanzar los USD 351,1 millones.
Sin embargo, se registraron caídas en los envíos de vehículos automóviles para pasajeros, que retrocedieron un 19,5% interanual a USD 149,4 millones, y en motores de pistón y sus partes, que disminuyeron un 33,1% a USD 21,9 millones.
Abeceb apuntó que la demanda automotriz brasileña acumula varios meses de debilidad, afectada por el escaso crecimiento del salario real y, especialmente, por las elevadas tasas de interés vigentes desde mediados de 2025.
Hacia adelante, la consultora proyectó: “Se espera que el resultado comercial bilateral entre Argentina y Brasil en 2026 resulte deficitario en aproximadamente la mitad del registrado en 2025 cuando totalizó USD 5.201 millones. Con un contexto internacional volátil y poco predecible, variaciones en el nivel de demanda (debido a impacto incierto en el crecimiento global) y en los precios podrían alterar el panorama en el margen”.
“Pese a un peso argentino relativamente más apreciado, la desaceleración de la actividad económica y el consumo interno de Argentina, así como el estancamiento de la industria manufacturera mantendría contenida las importaciones desde Brasil”, agregó.
Por el lado de las exportaciones, “el agro va a contribuir positivamente (especialmente trigo, girasol, y maíz, con cosecha récord, aunque la soja viene rezagada). Lo mismo que el shock de oferta energético que eleva los precios de exportación. A lo que se suma el paquete de estímulo dispuesto por Lula que favorece las importaciones de combustible desde países como la Argentina. Por su parte, la apertura comercial parcial extra-Mercosur, especialmente con China y la Unión Europea permitirá moderar el déficit automotriz estructural con Brasil”, concluyó Abeceb.
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Las cifras de ventas del mercado automotor de octubre reafirmaron las tendencias de los meses previos y mostraron nuevamente un 45% del total de patentamientos correspondientes al cada vez más competitivo segmento de los SUV.
El reparto de segmentos arroja una clara preferencia de los consumidores por este tipo de vehículos, ya que en segundo lugar quedan los autos convencionales de pasajeros, sean sedanes, hatchbacks e incluso algunas rurales, que alcanzaron el último mes un 23,9%.
Las pickups tienen tres claras categorías. Por un lado están las clásicas camionetas medianas con chasis, que son las que se venden en volúmenes mayores, y se quedaron con el 19,4% del total de matriculaciones, y a ellas se deben sumar las compactas, que alcanzaron el 4%, y las Full size, que apenas representaron el 0,4 por ciento. En total, las pickups suman el 23,8%, apenas por debajo de los autos de pasajeros.
Por último, en la categoría de furgones y vans, combinando todos los segmentos, el mercado patentó el último mes 3,3% del total de las ventas de vehículos particulares y comerciales livianos.
El predominio de los SUV es claro, y la propuesta de las marcas sigue esa elección de los consumidores, con modelos compactos de segmento B, medianos del C y grandes del segmento D. Lo curioso de esta categoría es que el modelo más vendido no es de los más chicos, y entre los diez con mayor nivel de patentamientos entre los compactos y los medianos el reparto es muy parejo, lo que indica que no es el precio el diferencial que impulsa las ventas.
Cuánto cuestan los 10 SUV más vendidos de octubre
1. Ford Territory: Entre $48.861.930 y $62.226.700
Este SUV mediano es el líder indiscutido en 2026, no solo por su propuesta de equilibrio entre precio y tamaño, sino por tener una opción híbrida que se lleva casi el 50% de las ventas totales. De los casi 17.634 automóviles patentados en los primeros diez meses del año, 8.726 son híbridos, aunque el último mes prevalecieron sobre las versiones nafteras, ya que de los casi 1.791 vehículos vendidos 1.076 tuvieron esa tecnología combinada de propulsión. Se importa de China y tiene tres versiones nafteras y una híbrida.
2. Toyota Yaris Cross: Entre $41.464.000 y $54.020.000
Aunque empezó el año tarde, recién en marzo fue su primer mes completo de ventas, el Toyota Yaris Cross consiguió recuperar gran parte del terreno y solo es superado por Territory en las ventas individuales de cada mes desde hace varios períodos. Se hace en Brasil, tiene cinco versiones de las cuales dos son también híbridas. En el mes, sobre un total de 1.256 patentamientos, 509 fueron de versiones híbridas, lo que mantiene una proporción de un 40% en relación al acumulado del año. El Yaris Cross es el SUV de mayores ventas del segmento B en el mes, aunque en el año todavía no logró superar al Volkswagen Tera, que está delante con una diferencia en el acumulado del año de 2.500 autos a favor.
3. Toyota Corolla Cross: Entre $51.918.000 y $64.083.000
La recuperación del SUV mediano de Toyota es notable, especialmente porque empezó el año muy retrasado en las ventas, siendo superado por modelos del segmento B y por algunos importados del cupo de híbridos y eléctricos. En su gama también hay dos de las seis versiones que tienen propulsión híbrida, lo que le termina dando un plus frente a los modelos que solo ofrecen versiones de combustión. Se hace en Brasil y en octubre volvió al tercer lugar con 1.062 unidades, de las cuales 669 fueron electrificadas. En el total del año, de las 9.700 unidades patentadas, unas 6.600 son híbridas también.
4. Volkswagen Tera: Entre $38.625.400 y $49.126.350
El Tera es la gran apuesta de Volkswagen a un SUV compacto regional de bajo precio que complementa el portafolio de modelos más grandes y equipados. Volkswagen es la marca que tiene mayor oferta de SUV en el mercado, aunque todavía no ofrece versiones con motor híbrido, lo que parece empezar a generar una desventaja competitiva. El Tera se hace en Brasil y se vende en cuatro versiones, todas con motor naftero. En octubre vendió 1.005 unidades y en el total del año lleva 12.797, lo que lo sitúa como el segundo SUV más vendido de 2026.
5. Chevrolet Tracker: Entre $41.436.900 y $51.914.900
Este es el SUV argentino de mayores ventas en el mercado, aunque comparte la producción con la planta de Brasil, donde se fabrican las versiones de entrada de gama mientras para la planta de Alvear quedan las de mayor equipamiento. El Tracker tampoco tiene versiones electrificadas en sus cuatro versiones, sino que son todas nafteras 1.2 litros turbo con caja automática. En octubre tuvo ventas por 953 unidades, quedando en quinto puesto. En el acumulado del año suma 11.582, lo que le permite situarse en tercer lugar, delante de Yaris Cross y Corolla Cross.
6. Renault Kardian: Entre $41.040.000 y $50.660.000
La recuperación de este modelo de Renault del segmento B parece ser una constante. Después de un año 2025 alejado de sus objetivos de ventas, en los últimos meses se mejoraron los patentamientos permitiéndole quedar en sexto puesto, casi como “el mejor del resto”, ya que los primeros cinco parecen inamovibles del ranking. Karian se fabrica en Brasil y se vende ahora solo en cuatro versiones, una de las cuales tiene caja manual como acceso a la gama. El mes pasado patentó 842 vehículos y en el año suma 6.717, lo que lo mantiene todavía en el octavo lugar entre los SUV.
7. Peugeot 2008: Entre $51.610.000 y $59.620.000
Este es el segundo SUV de mayores ventas entre los tres que se fabrican en Argentina y pertenece al segmento B como el Chevrolet Tracker. Se produce en la planta de Stellantis en Palomar y tiene tres versiones, todas con el motor T200 de la automotriz que equipa varios modelos de otras marcas del grupo. En octubre volvió a vender menos autos que el promedio del año, con 706 unidades. En lo que va del año suma 9.373, manteniéndose en el sexto puesto entre todos los SUV del mercado.
8. Baic BJ30: Entre USD 35.800 y USD 39.500
Este es el SUV de marcas importadas más vendido del mercado. Ya lo fue en 2025, y continúa su performance comercial en un nivel similar este año. Es un auto del segmento C, se importa desde China y solo tiene motorización híbrida, aunque con una versión 4×2 y una 4×4. El mes pasado registró ventas por 571 unidades, quedando en octavo lugar. En los diez meses de 2026 computados sumó 5.928 matriculaciones, ubicándose en la décima posición absoluta entre los SUV.
9. Jeep Compass: Entre $67.750.000 y $84.260.000
El Compass es el Jeep más vendido del mercado superando incluso al popular Renegade. Desde este mes enfrentará al nuevo modelo de la marca, y el más accesible, Avenger, pero a pesar de un precio algo elevado, se mantiene entre los diez modelos de mayor demanda de la categoría. Se fabrica en Brasil y se vende en cuatro versiones, tres de las cuales tienen el motor T270 y una, la de mayor equipamiento, el 2.0 litros turbo y tracción integral. Es un SUV mediano (segmento C), que en octubre vendió 462 autos y en el año ya acumula 6.136 unidades, con lo que ocupa el noveno puesto absoluto.
10. Jeep Renegade: Entre $55.140.000 y $66.520.000
El décimo puesto en el ranking de los SUV queda para el “hermano del medio” de la familia Jeep. Renegade también es de origen brasileño, pertenece al segmento B y se comercializa también en cuatro versiones, tres de las cuales tienen tracción delantera únicamente, dejando para la de mayor equipamiento la tracción integral 4×4. Todos utilizan el motor 1.3 litros turbo de Stellantis. El mes pasado estuvo cerca de Compass, vendiendo 448 automóviles, y en el acumulado del año suma 4.778 unidades, ocupando el 13er lugar en la categoría.
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Noviembre empezó con dos semanas muy distintas para la deuda argentina. Tras caer más de 4% en la primera, los Globales recuperaron parte del terreno perdido en la segunda, aun con la deuda emergente a la baja. En consecuencia, el índice de riesgo país retrocedió 109 puntos básicos desde el pico de 939 pb del viernes anterior hasta 830 puntos. Mientras los soberanos en dólares recortaban las pérdidas del mes, en el segmento en pesos, la aceleración inflacionaria de octubre, que tomó por sorpresa al mercado, dio impulso a los bonos ajustados por CER.
En la primera semana del mes, el contexto internacional ofrecía una explicación parcial para la caída de la renta fija argentina. Las elecciones legislativas en Estados Unidos y las dudas sobre las grandes inversiones en inteligencia artificial elevaron la aversión al riesgo. Sin embargo, mientras los Globales perdieron entre 4,0% y 4,5%, el ETF EMB —que sigue a la deuda emergente en dólares— avanzó 0,2%. Esa diferencia da una idea del peso que tuvieron los factores locales.
En nuestra lectura, los inversores empezaron a prestarle más atención a las perspectivas electorales del oficialismo en 2027 y a sus implicancias para la continuidad del programa económico y el alcance del respaldo externo.
Los inversores empezaron a prestarle más atención a las perspectivas electorales del oficialismo en 2027 y a sus implicancias para la continuidad del programa económico
En la segunda semana, el desacople jugó a favor de Argentina. Al viernes, los Globales de mediano y largo plazo ganaron entre 3,4% y 3,7% en la semana, mientras que el EMB retrocedió alrededor de 1,4% en cinco días. El dato más interesante está en la diferencia entre plazos.
El tramo medio y largo, que había liderado las bajas en la primera semana, también lideró la recuperación. Los bonos cortos, en cambio, subieron cerca de 0,9% y quedaron como los más castigados en lo que va de noviembre, con pérdidas acumuladas de entre 3,3% y 4,4%. Así, la baja del índice riesgo país convivió con una recuperación mucho más acotada en los títulos de vencimiento más cercano.
Ese comportamiento importa para evaluar cuánto cambió el balance mensual. Los Globales ya mostraron que pueden recuperar terreno en una semana adversa para sus pares internacionales, aunque el saldo de noviembre sigue siendo negativo en toda la curva (-2,7% en promedio).
La sorpresa inflacionaria y el mercado en pesos
En el mercado en pesos, la sorpresa inflacionaria se sintió sobre todo en los bonos CER con vencimiento en 2027. El IPC se aceleró de 1,9% en septiembre a 2,2% en octubre, por encima del 1,9% que descontaban los precios de los bonos.
La baja del índice riesgo país convivió con una recuperación mucho más acotada en los títulos de vencimiento más cercano.
Para los plazos más largos, la referencia de la semana vino por la licitación. El Tesoro colocó el bono ajustado por inflación de junio de 2028 (TZX28) a CER +10,5% anual y el título terminó rindiendo CER +10,2% en el mercado secundario.
Vencimientos, liquidez y tensión de tasas
La misma licitación dejó abierta otra pregunta para el mercado en pesos. ¿Cuánta liquidez volverá a circular cuando se paguen los vencimientos? La recompra de bonos largos de la semana anterior mostró cuánto pesa el momento en que llegan los fondos. El Tesoro volcó casi $1,8 billones al mercado al usar sus depósitos en el Banco Central para pagar esa operación.
Aun así, antes de los feriados, la tasa de pase entre privados —una referencia del costo de conseguir pesos a corto plazo— saltó a 32% nominal anual. La demanda de liquidez de los bancos y de las empresas que tenían que pagar sueldos probablemente contribuyó a esa tensión.
Pasados los feriados, la tasa bajó a 22,5% anual y la liquidación de la última licitación podría prolongar el alivio. Finanzas renovó el 83,5% de los vencimientos totales de la semana y, si cubre la diferencia con los fondos que tiene depositados en el Banco Central, inyectaría alrededor de $ 1,75 billones adicionales. Es un monto similar al de la recompra, pero esta vez la inyección de pesos llegaría en un contexto de menor presión sobre las tasas de fondeo de corto plazo.
Preferencia por CER de corto plazo
Con todo esto en mente, para las posiciones en pesos, mantenemos nuestra preferencia por alternativas CER de corto plazo. Dentro de ese segmento, seguimos viendo valor en el Boncer de marzo de 2027 (TZXM7), que permite cubrirse de la inflación con una exposición más acotada a los cambios en las tasas reales que la de un bono largo.
La autora es analista de research de PPI (Portfolio Personal Inversiones)
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