Durante los primeros meses de 2026 se produjo un fenómeno poco habitual para la economía argentina. Mientras la actividad mostró una recuperación, las importaciones no acompañaron ese movimiento con la intensidad que históricamente suele registrarse en las etapas de crecimiento. Esa situación abrió un interrogante de cara al segundo semestre: si la economía acelera, ¿las compras al exterior volverán a expandirse al ritmo del Producto Bruto Interno (PBI) o continuará el desacople que caracterizó a la primera parte del año?
Las proyecciones de economistas, consultoras privadas y de la Cámara de Importadores de la República Argentina (CIRA) coinciden en esperar una mayor actividad importadora entre julio y diciembre. Sin embargo, también plantean diferencias respecto de la magnitud de esa recuperación y de los factores que podrían impulsarla. La evolución de la inversión, la normalización de los inventarios, la mejora del consumo y la continuidad de las reformas vinculadas al comercio exterior aparecen entre las principales variables que explican el escenario previsto para la segunda mitad del año.
Los datos disponibles hasta mayo mostraron un desempeño dispar entre los distintos rubros. Mientras algunos segmentos vinculados al consumo mantuvieron un comportamiento positivo, las importaciones relacionadas con la producción continuaron débiles. Ese contraste explica buena parte del debate sobre qué ocurrirá durante los próximos meses.
Mientras algunos segmentos vinculados al consumo mantuvieron un comportamiento positivo, las importaciones relacionadas con la producción continuaron débiles
De acuerdo con Elisabet Bacigalupo, responsable de análisis macro de la consultora Abeceb, las previsiones apuntan a que las importaciones cerrarán 2026 en torno a USD 77.800 millones, apenas por encima del nivel registrado en 2025, con un incremento de 2,7%. Sin embargo, detrás de ese resultado anual aparece una dinámica diferente entre ambos semestres.
Según la economista, después de registrar una caída interanual de 6,6% entre enero y mayo, las importaciones crecerían alrededor de 9% interanual entre junio y diciembre. Esa estimación surge de un volumen implícito cercano a USD 49.200 millones para la segunda mitad del año, frente a aproximadamente USD 45.200 millones registrados durante el mismo período de 2025.
Para Bacigalupo, esa aceleración no implicaría un deterioro significativo del frente externo. Por el contrario, sostuvo que el escenario seguiría siendo compatible con un superávit comercial cercano a USD 21.000 millones, debido a que las exportaciones mantendrían un nivel elevado gracias al aporte del agro, la energía y la minería, mientras las importaciones partirían desde una base relativamente contenida.
La caída registrada durante los primeros cinco meses del año se concentró principalmente en los rubros productivos y en energía, más que en los bienes destinados al consumo final.
En ese período, las importaciones totalizaron USD 28.575 millones. Por usos económicos, descendieron los bienes de capital (7%), los bienes intermedios (0,6%), los combustibles y lubricantes (37,7%) y las piezas y accesorios para bienes de capital (23,9%), mientras aumentaron los bienes de consumo (1,5%) y los vehículos automotores de pasajeros (10,4 por ciento).
La economista de Abeceb vinculó ese comportamiento con un efecto asociado a los inventarios. Explicó que, ante una actividad económica y una demanda interna planchadas durante la primera parte del año, numerosos sectores redujeron las compras externas porque contaban con elevados niveles de stock acumulado.
Según comentó Bacigalupo, ese fenómeno resultó especialmente visible en la industria automotriz y en algunos segmentos industriales, donde la menor necesidad de reposición moderó las importaciones. Pero consideró que durante el segundo semestre ese factor comenzará a perder importancia a medida que los inventarios se normalicen y la demanda gane algo de dinamismo. En ese contexto, proyectó un mayor movimiento en bienes intermedios, piezas y accesorios, algunos bienes de capital y bienes de consumo.
Proyecto mayor movimiento en bienes intermedios, piezas y accesorios, algunos bienes de capital y bienes de consumo (Bacigalupo)
También destacó la economista de Abeceb que la energía constituirá una excepción parcial. Las importaciones de combustibles podrían mostrar cierta estacionalidad, aunque estructuralmente seguirían contenidas por la mayor oferta local de hidrocarburos. De esa manera, el crecimiento esperado de las compras externas estaría más relacionado con una recuperación de la actividad, el consumo y la inversión que con un incremento de las necesidades energéticas.
Una mirada complementaria aportó Jorge Vasconcelos, economista del Ieral de Fundación Mediterránea, quien destacó que durante los primeros cinco meses de 2026 se produjo una ruptura respecto del comportamiento histórico entre la economía y las importaciones.
Según explicó, durante ese período el PBI mostró una variación cercana al 2% interanual, mientras las importaciones no energéticas retrocedieron 5%. El economista recordó que, habitualmente, cada punto de crecimiento del producto suele asociarse con un incremento cercano a tres puntos en las importaciones, relación que no se verificó durante la primera parte del año.
Vasconcelos también remarcó que esa caída no resultó homogénea. Las importaciones de bienes de consumo y vehículos automotores crecieron 4,4% interanual, mientras que el conjunto integrado por bienes de capital, bienes intermedios y piezas para bienes de capital descendió 14,6 por ciento.
El economista atribuyó esa dinámica a varios factores:
De cara al segundo semestre, Vasconcelos proyectó que el promedio mensual de las importaciones no energéticas, que entre enero y mayo rondó los USD 5.500 millones, aumentará durante los siete meses restantes del año. Según explicó, esa recuperación respondería a dos factores. Por un lado, una variación del PBI más cercana a 3,5% o 4% interanual para ese período. Por otro, una recuperación parcial de la relación histórica entre crecimiento económico e importaciones.
Sin embargo, aclaró que para que esa regla vuelva a cumplirse será necesario un mayor dinamismo de la inversión. En ese sentido, Vasconcelos mencionó como factores favorables la caída del índice de riesgo país, menores distorsiones de precios relativos, la habilitación para remesar dividendos y regalías -aunque sin efecto retroactivo-, las mejoras de productividad y la implementación secuencial del RIGI.
Al mismo tiempo, enumeró varios condicionantes que todavía influyen sobre las decisiones empresarias. Entre ellos mencionó la continuidad del cepo para personas jurídicas, la elevada presión tributaria provincial y municipal, la incertidumbre política y las expectativas moderadas de rentabilidad y flujo de caja de las compañías.
También proyectó que el superávit comercial podría ampliarse desde USD 11.300 millones registrados en 2025 hasta un rango de USD 23.000 a USD 24.000 millones en 2026. Esa mejora surgiría de un incremento cercano a USD 12.000 millones en las exportaciones y de una variación próxima a cero en las importaciones totales, como consecuencia de una reducción de las compras energéticas y un leve aumento de las no energéticas.
Desde Analytica, el economista Claudio Caprarulo también anticipó un crecimiento moderado de las importaciones durante la segunda mitad del año respecto de la primera. Entre los factores destacados ubicó el aumento de los precios de importación, un fenómeno que ya comenzó a reflejarse en las estadísticas más recientes.
La visión empresaria también apuntó hacia una mayor actividad durante los próximos meses. Fuentes de CIRA afirmaron que el segundo semestre mostrará un mayor nivel de actividad importadora impulsado por el movimiento gradual de la economía y por la inversión en sectores productivos considerados estratégicos.
Desde CIRA contaron que uno de los principales desafíos dejará de concentrarse exclusivamente en el acceso al mercado de cambios. Según precisaron las fuentes, la prioridad pasará por consolidar reglas estables, previsibilidad y mayor normalización del comercio exterior para facilitar la planificación empresaria.
La cámara también destacó la necesidad de profundizar la simplificación de procedimientos, reducir costos logísticos y avanzar con la modernización de la operatoria aduanera para mejorar la competitividad.
La prioridad pasará por consolidar reglas estables, previsibilidad y mayor normalización del comercio exterior para facilitar la planificación empresaria (CIRA)
Además, la CIRA identificó al segundo semestre como un período relevante para la agenda de integración internacional. En ese sentido, mencionó la implementación práctica del acuerdo entre el Mercosur y la Unión Europea, junto con los avances en las negociaciones con otros socios estratégicos.
Según la entidad, la discusión comenzará a concentrarse en aspectos operativos como reglas de origen, certificaciones, adecuación normativa y cronogramas de desgravación.
La CIRA también planteó que el debate sobre el comercio exterior evolucionará hacia la competitividad sistémica, donde las empresas enfrentarán desafíos vinculados con menores costos logísticos, mejor infraestructura, estabilidad tributaria y procedimientos aduaneros más eficientes.
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El Banco Central de la República Argentina (BCRA) adquirió USD 42 millones este viernes y superó los USD 1.200 millones en lo que va de octubre. En tanto, las reservas internacionales brutas se consolidan por encima de los 50.000 millones de dólares.
Desde que comenzó la cuarta fase del programa monetario, en enero de 2026, el Banco Central acumuló compras por USD 15821 millones, tanto dentro como fuera del mercado cambiario. El monto ya rebasa en más de un 50% la meta anual de USD 10.000 millones contemplada en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
De hecho, el Gobierno prevé finalizar el año con adquisiciones próximas a los USD 20.000 millones, con el objetivo de reforzar el poder de intervención ante eventuales presiones sobre el dólar en 2027.
El ritmo de compras tomó impulso tras el cierre de septiembre. Esta semana, el organismo encabezado por Santiago Bausili sumó 270 millones de dólares. Cabe destacar que la semana previa, la entidad había incorporado USD 642 millones, el mayor registro semanal desde mediados de julio. En lo que va de octubre, el saldo alcanza USD 1.253 millones, casi tres veces el volumen comprado durante septiembre.
Septiembre había mostrado una menor participación oficial: las adquisiciones llegaron a USD 473 millones, el menor nivel mensual de 2026. En agosto, el Banco Central había comprado USD 768 millones; en julio, USD 2.162 millones. La secuencia previa incluyó USD 1.418 millones en junio, USD 2.596 millones en mayo, USD 2.769 millones en abril, USD 1.671 millones en marzo, USD 1.557 millones en febrero y USD 1.158 millones en enero.
La disponibilidad de divisas aumentó por las liquidaciones del sector agroexportador, que en el transcurso del año superaron los USD 22.000 millones. También aportaron las exportaciones energéticas, impulsadas por la suba del precio internacional del crudo a raíz de la guerra en Medio Oriente.
A ese flujo se sumaron las colocaciones de deuda externa de provincias y empresas argentinas. Según cálculos oficiales, esas emisiones superaron los USD 20.000 millones desde las elecciones legislativas de medio término. Los recursos ingresaron a través del Mercado Libre de Cambios (MLC), lo que elevó la oferta de dólares disponible para las operaciones del Central.
En tanto, las reservas internacionales brutas se ubicaron en USD 50.203 millones este viernes, lo que se traduce en un leve incremento de USD 37 millones respecto a la jornada anterior.
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El dólar mayorista extendió este viernes su racha alcista con una sexta rueda consecutiva de subas, aunque de magnitud acotada. La evolución del tipo de cambio sugiere un esquema similar a un nuevo crawling peg, en un contexto en el que la inflación anual todavía supera el 33% y el dólar oficial mantiene un atraso relativo frente a los precios.
En el segmento mayorista, la divisa avanzó $1,50, equivalente a 0,1%, hasta los $1.529,50, un nuevo récord nominal. El mercado de contado operó USD 565,4 millones, un volumen elevado para el cuarto trimestre, cuando suele reducirse la liquidación de exportaciones del sector agropecuario.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) fijó el límite superior de la banda cambiaria en $1.943,56. De este modo, el tipo de cambio oficial se ubicó $414,06, o 27,1%, por debajo del techo previsto para el régimen de flotación administrada.
Durante octubre, el dólar mayorista acumuló un incremento de $12,50, equivalente a 0,8%. En el transcurso de 2026, la suba llega a $74,50, o 5,1%, mientras que en los últimos 12 meses avanzó $50,50, un 3,4%.
Las cotizaciones financieras también cerraron al alza y marcaron máximos nominales. El contado con liquidación (CCL) terminó en $1.562, mientras que el dólar MEP alcanzó los $1.556, ambos con aumentos cercanos a $5.
El dólar minorista permaneció en $1.550 para la venta en el Banco Nación. A lo largo de la semana, el billete registró un avance de $15, equivalente a 1%. El BCRA precisó que el promedio en las entidades financieras fue de $1.549,77 para la venta y $1.496,32 para la compra.
El dólar blue, en tanto, se mantuvo en $1.565. En la semana, acumuló una suba de $10, o 0,7 por ciento.
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Aunque se trató de ascensos moderados, el dólar mayorista encadenó este viernes la sexta suba consecutiva, en un sendero que pareciera ser un nuevo “crawling peg”, dado el tras relativo del tipo de cambio respecto de la evolución de la inflación, todavía por encima del 33% anual.
El dólar mayorista ganó 1,50 peso o 0,1%, a $1.529,50, un nuevo máximo nominal, en una sesión con negocios por USD 565,4 millones en el segmento de contado, un monto apreciable si se considera la menor estacionalidad del agro en cuarto trimestre del año en cuanto a la liquidación de exportaciones.
“En la semana que acaba de finalizar el tipo de cambio mayorista subió 11,50 pesos (+0,8%), muy por encima del aumento de solo un peso registrado en la semana anterior”, consignó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.
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“El dólar mayorista continúa ensayando un ligero deslizamiento, ahora más cerca de los $1.530, un suave dinámica que resulta bienvenida por los operadores. Más incluso cuando se viene combinando durante octubre con una aceleración en el ritmo de compras del BCRA, y ahora se espera evaluar si habrá espacio para una mayor monetización -ante su posible beneficio sobre la actividad- aprovechando la mayor estacionalidad de la demanda de dinero que se avecina sobre fines de año”, indicó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.
“Al mismo tiempo, mantener un tipo de cambio que avance por debajo de la inflación contribuye a contener los precios, pero también puede generar una apreciación real que afecte la competitividad. Bajar las tasas para estimular la actividad tampoco es sencillo, porque podría incrementar la demanda de dólares si las expectativas no acompañan”, explicó Martín Mazza, director de MM Investments.
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El BCRA estableció el techo para el esquema de bandas cambiarias en los 1.943,56 pesos. El tipo de cambio oficial quedó a 414,06 pesos o 27,1% de ese limite para la flotación administrada.
El dólar mayorista anota ahora un alza de 12,5 pesos o 0,8% en octubre; una ganancia de 74,50 pesos o 5,1% en lo que va de 2026, y un ascenso de 50,50 pesos o 3,4% en los último doce meses.
Las paridades bursátiles del dólar también subieron cerca de cinco pesos anotaron máximos nominales este viernes: el “contado con liquidación” (CCL) a $1.562, y el dólar MEP, a 1.556 pesos.
“Al igual que la semana pasada, siguió la fuerte suba del canje CCL/MEP, que se mantuvo toda la semana por encima del 5,5% y en la rueda de ayer cerró en 6,0%, el mayor valor desde mediados de abril de 2025, luego de la unificación cambiaria. Mientras siga habiendo pocos dólares cables ofertados en el mercado y se mantengan las restricciones sobre algunos arbitrajes, este valor puede mantenerse elevado”, aportó IEB.
El dólar al público terminó sin variantes a $1.550 para la venta, según la referencia del Banco Nación. En la semana el billete minorista subió 15 pesos o 1 por ciento. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar al público promedió $1.549,77 para la venta y $1.496,32 para la compra.
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El dólar blue quedó ofrecido sin cambios a $1.565, para anotar una suba semanal de 10 pesos o 0,7 por ciento.
“A pesar de que la presión por dolarizarse continuó activa en la plaza cambiaria, el organismo rector monetario aceleró el paso de su intervención”, expresó Ignacio Morales, Chief Investments Officer de Wise Capital.
“La dinámica de octubre muestra una marcada aceleración respecto al bimestre previo, multiplicando de forma sustancial el promedio diario de adquisiciones y llevando el acumulado anual por encima de los USD 15.700 millones. No obstante, este impulso no llegó a reflejarse en las reservas brutas”, concluyó Morales.
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