Vista Energy cerró el segundo trimestre de 2026 con un fuerte salto de la producción, una ganancia mayor a la esperada y suficiente caja para bajar el peso de la deuda después de incorporar los activos comprados a Equinor. Allaria, SBS e IOL InvertirOnline destacaron el crecimiento de la petrolera, con distinta fuerza en sus posturas y precios objetivo.

• Allaria recomienda comprar y proyecta un ADR de u$s118 para 2026
• SBS ratifica a Vista como su acción preferida y calcula u$s84 hacia fin de año
• IOL InvertirOnline ve una buena oportunidad condicionada a las metas y al precio del petróleo

En tanto, Alan Feldman, research strategist de Criteria, suma una cuarta opinión y anticipa una revisión para la próxima semana

Los números que sorprendieron a la City

Vista produjo 156.061 barriles equivalentes por día, 16% más que en el primer trimestre y 32% por encima de un año antes. Del crecimiento anual, 20 puntos porcentuales fueron propios y 12 provinieron de la incorporación, desde mayo, del 25,1% de Bandurria Sur y del 35% de Bajo del Toro. La producción de petróleo alcanzó 135.427 barriles diarios, con una suba anual del 33%.

Los ingresos totalizaron u$s1.154,4 millones, 66% más que en el trimestre anterior y 89% por encima de un año atrás, impulsados por más barriles y un mejor precio. Los ingresos netos comparables fueron de u$s1.103,7 millones. Vista obtuvo u$s89,4 por barril, con aumentos del 49% trimestral y del 44% anual, según los resultados oficiales presentados ante la SEC.

El 100% de los ingresos netos de petróleo se consiguió a valores equivalentes a los de exportación. El EBITDA ajustado trepó a u$s805,2 millones, 79% más que en el primer trimestre y 99% más que un año atrás, con un margen que pasó del 65% al 70%. La ganancia neta fue de u$s321,7 millones, con alzas del 199% trimestral y del 37% anual.

La caja operativa saltó de u$s86 millones a u$s985,1 millones, principalmente por la normalización del capital de trabajo y menores pagos de Ganancias. Vista destinó u$s466,8 millones a inversiones, en su mayor parte en Vaca Muerta, donde perforó 27 pozos netos, terminó 24 y conectó otros 27.

Después de pagar u$s391,9 millones por Equinor, el flujo de caja libre quedó positivo en u$s99,1 millones. Sin ese desembolso habría llegado a u$s491 millones. Vista terminó junio con u$s604,7 millones en caja, deuda financiera bruta por u$s3.661,4 millones y deuda neta cercana a u$s3.056,8 millones.

La deuda neta sobre EBITDA bajó de 1,71 a 1,41 veces y, al anualizar el aporte de Equinor, cae a 1,25 veces. Esta diferencia importa porque el número citado por Vista y Criteria es proforma, mientras 1,41 veces surge del EBITDA efectivamente registrado.

Allaria apuesta al objetivo más alto

Allaria había calculado ingresos por u$s1.137 millones, EBITDA ajustado por u$s804 millones y una ganancia de u$s246 millones. Vista quedó casi en línea en ventas y EBITDA, mientras el resultado neto superó la previsión cerca de 31% por una carga impositiva menor. El costo de extracción fue de u$s4,5 por barril equivalente, 4% más alto en el trimestre y 4% menor en el año.

Allaria dejó a Vista con calificación de comprar y un precio objetivo de u$s118 para 2026. Frente a los u$s65,53 usados en su informe, implica un potencial cercano al 80%. Es la estimación más agresiva entre las firmas analizadas.

SBS la mantiene como su acción preferida

SBS sostuvo que Vista continúa como su acción preferida. Para la firma, la empresa generó caja y redujo su deuda aun después de absorber el pago por Equinor, cuyos activos ya aportan producción. También entiende que la debilidad de caja observada entre enero y marzo respondió a factores pasajeros.

La sociedad de bolsa obtuvo un valor de u$s84 por ADR hacia fines de 2026, con un potencial del 32% y un rango de escenarios de entre 8% y 57%. El caso base supone un Brent promedio de u$s80 por barril durante el resto del año, un valor de largo plazo de u$s70 y un riesgo país cerca de los niveles vigentes.

SBS agregó que Vista no enfrenta problemas para sacar su producción en el corto y mediano plazo.

La entrada parcial de Vaca Muerta Oil Sur a fines de 2026 y su funcionamiento completo durante el segundo semestre de 2027 podrían habilitar otro tramo de crecimiento al ampliar la capacidad de transporte.

La mirada de Criteria

Alan Feldman, Research Strategist de Criteria, sostuvo que «Lo más destacado fue la incorporación de dos tercios de los activos de Equinor, que ya empieza a sumar producción, y la normalización del capital de trabajo que había jugado en contra en el primer trimestre», explicó. También valoró los 27 pozos perforados y una caja libre cercana a u$s500 millones sin la adquisición.

El estratega resaltó que Vista vendió todo el petróleo a precios equivalentes a los de exportación y elevó su margen de EBITDA del 65% al 70%. «También valoramos la actitud de la empresa para desendeudarse», afirmó. Para Criteria, la ganancia por acción ajustada diluida fue de u$s2,91, apenas 4% debajo del consenso de u$s3,02.

Criteria sigue el aumento trimestral del costo de extracción, los tiempos de aprobación para acceder al RIGI y una posible baja fuerte del Brent si se resuelve el conflicto en Medio Oriente. También marcó el flujo de inversiones negativo. Los u$s886 millones usados en ese rubro incluyen el plan de pozos y el pago por Equinor, no únicamente el funcionamiento habitual.

«Se trató de un trimestre muy sólido, con ejecución operativa, crecimiento y disciplina financiera», resumió Feldman. Aclaró que la última recomendación de Criteria, correspondiente al primer trimestre, era comprar, con un objetivo de u$s80 por ADR, y que la revisión saldrá la próxima semana. 

IOL ve una oportunidad atada al Brent

InvertirOnline no publicó un precio objetivo ni una orden directa de compra, por lo que no se le puede atribuir una recomendación formal sobre si comprar, vender o mantener. Aun así, sí afirmó que la baja del ADR abre una buena oportunidad, después de que retrocediera desde u$s81 hasta la zona de u$s63 al acompañar la caída del Brent.

Vista cotiza cerca de nueve veces sus ganancias de los últimos doce meses y a 4,7 veces su EBITDA, frente a 6,2 veces un trimestre antes. Al anualizar Equinor, la empresa calcula 4,1 veces, y con su meta de u$s3.000 millones de EBITDA para 2026 bajaría a 3,4 veces. Para IOL, el precio resulta atractivo si Vista cumple sus planes y el barril no cae mucho.

Vista ratificó una producción promedio de 158.000 barriles equivalentes diarios para 2026, con julio ya en 162.000, y sostuvo el objetivo de u$s3.000 millones de EBITDA ajustado bajo un Brent de u$s85. Cada movimiento de u$s10 en el barril durante el segundo semestre modificaría ese resultado en unos u$s200 millones.

La conducción de Vista explicó además que el crecimiento seguirá primero en el orden de prioridades para usar la caja y que no descarta nuevas compras en Vaca Muerta. Las recompras de acciones podrían tener espacio en el corto plazo, mientras una política de dividendos recién sería evaluada después de alcanzar la meta de deuda.

Para el accionista, esto implica que el posible retorno seguirá dependiendo principalmente de la suba del ADR y no de pagos en efectivo inmediatos.

Qué hacemos con las acciones de Vista

Si ponemos las evaluaciones una al lado de la otra, vemos acuerdo sobre la fortaleza del trimestre y diferencias en el recorrido restante. Allaria ofrece el objetivo más alto, SBS sostiene su preferencia, IOL encuentra un precio atractivo sin emitir una recomendación formal y Criteria mantiene su antecedente de compra mientras prepara la actualización.

• Para quien ya tiene Vista, los informes aportan argumentos para conservar sus papeles mientras producción, margen y deuda mantengan el mismo rumbo. 
• Para quien analiza entrar, el Brent es decisivo porque el trimestre combinó más barriles con un crudo extraordinariamente alto. Vista demostró capacidad para ejecutar y generar caja; ahora deberá sostenerla si el petróleo se aleja de los u$s89,4 obtenidos.

Por esto, el próximo examen estará en la producción, el avance de VMOS, el RIGI y la velocidad de reducción de deuda. La evaluación de Criteria mostrará si su objetivo previo de u$s80 queda corto, se mantiene o debe ajustarse ante un escenario del Brent que todavía puede cambiar con rapidez.