El dólar minorista concatenó una serie de jornadas con leves subas en el último mes y llegó a $1.510, en una dinámica que también se vio en el blue, el contado con liquidación y el mayorista. En ese sentido, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya empezó a actuar por canales alternativos e intervino esta semana sin recurrir a la venta directa de reservas.

Las dos herramientas utilizadas fueron la venta de contratos de dólar futuro y la colocación de letras dollar-linked, títulos del Tesoro que ajustan por la evolución del dólar oficial. La intervención de la entidad que conduce Santiago Bausili se concentró en el contrato de futuro con vencimiento a fines de julio, aunque el monto operado en ese segmento no fue determinante.

En el Gobierno afirman que la suba del dólar de los últimos días no es determinante y que se debe principalmente a factores exógenos. “El dólar estadounidense se fortaleció respecto a otras monedas. No es algo que pasa acá, sucede en todo el mundo y eso se siente en mercados emergentes como el de Argentina”, explicó una fuente de Casa Rosada a Infobae.

En el Gobierno marcan como versión oficial la que esgrimió ayer el director de BICE e integrante del equipo económico de Luis Caputo, Felipe Núñez, en la TV Pública. “Hoy estamos muy lejos de ambos margenes de la banda cambiaria. A nivel internacional el dólar se está fortaleciendo y el resto de las monedas emergentes se están depreciando. El peso argentino no hizo más que acompañar esta depreciación internacional”. “Esto surge en un contexto en el que el mercado y las consultoras esperan una desaceleración de la inflación. No hay ningún impacto y, además, los agregados monetarios están corriendo muy por debajo de la inflación”.

En cambio, un funcionario del Poder Ejecutivo reconoció que preocupan dos cifras clave: el nivel de recaudación y la tasa de mora en privados. El primero, por la mayor presión que eso genera con los gobernadores, dado que una caída en los ingresos del Estado afecta en la posterior redistribución de recursos coparticipables; y la segunda porque tiene efecto con vistas a las elecciones del año próximo.

Al respecto de este último punto, un secretario de Estado marcaba a Infobae: “La vuelta al crédito fue nuestro dinamizador al comienzo del mandato de Javier (Milei). Hay mucha gente que queda comprometida y es muy probable que no vaya a poder tomar un crédito en muchísimo tiempo. Es, ante todo, una fuente de crecimiento que queremos recuperar hacia las elecciones”.

La morosidad en el crédito bancario y no bancario continuó creciendo en mayo, a pesar de que tanto el Gobierno como los bancos venían advirtiendo que la irregularidad ya había tocado su pico durante el verano. El informe de 1816 destacó que el aumento de la irregularidad tuvo especial impacto entre los jóvenes. El fenómeno afecta a 4 de cada 10 personas menores de 35 años con préstamos activos, quienes presentan al menos una obligación en mora, tanto en entidades financieras como no financieras.

Pese a ello, desde la consultora económica-financiera marcaron que las perspectivas de crecimiento no son malas, dada la escasa incidencia del financiamiento en la actividad: “Lo ‘positivo’ es que el peso del crédito en la economía local es tan pequeño que eso no significa que el PBI no pueda continuar creciendo en los próximos 12 meses”.

Quien se refirió enfáticamente a este punto fue el vocero presidencial Adrián Ravier, quien busca trasladar los principales conceptos que tiene el Presidente sobre la economía. En una de las respuestas que brindó en su primera conferencia de prensa como portavoz esta semana, marcó: “Sé que hay preocupaciones con los niveles de consumo, con los niveles de actividad o lo que pasa con los comercios y demás. Creo que es fundamental recuperar el crédito. Nosotros creemos que el crédito va a volver cuando le ganemos la batalla a la inflación; a medida que va bajando la tasa de inflación, va bajando las tasas de interés, cuando bajan las tasas de interés, recuperamos actividad económica, inversiones, también recuperamos el consumo”.

En ese sentido, Ravier adelantó: “Los números de inflación han sido buenos, el último dato 2,1%, seguramente el próximo dato ya se está hablando de que va a romper el 2%, a ver si podemos romper esta inercia”.

En relación a la recaudación, entre los operadores políticos del Gobierno preocupa la dinámica advertida desde comienzos de año con una baja sustancial en la recaudación tributaria nacional. Tal y como publicó Infobae, en junio de 2026, el gobierno nacional envió al consolidado de provincias más la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA) $6,83 billones en concepto de coparticipación, leyes especiales y compensaciones, frente a $5,44 billones girados en igual período del año anterior. La variación nominal fue del 25,7% y, al descontar la inflación del período, se tradujo en una disminución en términos reales del 5,6 por ciento.

“La necesidad de incrementar los fondos vía coparticipación o los pedidos de mayores fondos son el principal reclamo de los gobernadores que nos vienen a ver a Rosada”, manifestó un funcionario del Gobierno. Esto no redundó en un menor apoyo político: este martes asistieron 13 jefes provinciales a la jura de Diego Santilli como jefe de Gabinete; pero sí pone en tensión el vínculo. Con eso en cuestión, reconocen que la posibilidad de impulsar un acuerdo fiscal entre Nación, Provincias y Municipios se debilita cada vez más.

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El Gobierno puso en marcha esta semana un rediseño de su relación con las provincias para recuperar capacidad de negociación y sostener su agenda parlamentaria con la llegada de Diego Santilli a la Jefatura de Gabinete y el regreso del área de Interior a esa estructura, ahora con rango de secretaría. La nueva etapa comienza con un dato que condiciona esa estrategia. En junio, la coparticipación federal cayó 8,4% interanual y las transferencias automáticas acumularon un retroceso de 4,1% en el primer semestre.

Los recursos que transfiere la Nación constituyen una parte central del financiamiento de las administraciones provinciales. Según un informe del Centro de Economía Política Argentina (CEPA), en promedio representan el 54% de los ingresos de las provincias y la coparticipación explica por sí sola el 44,8% del total. En distritos como Formosa, Santiago del Estero, Jujuy, La Rioja y Catamarca, esa dependencia es todavía mayor.

La evolución de esos fondos excede la discusión fiscal porque atraviesa la relación política entre la Nación y los gobernadores. Mientras el Gobierno busca relanzar la gestión con un cambio en la Jefatura de Gabinete, las provincias mantienen reclamos por recursos, infraestructura y obras públicas.

A diferencia de las juras de Manuel Adorni y Guillermo Francos, la asunción de Santilli reunió a gobernadores de distintos espacios políticos que, además de participar del acto en la Casa Rosada, mantuvieron un encuentro institucional con el flamante jefe de Gabinete. La presencia de los mandatarios fue una señal de disposición para sostener los canales de diálogo abiertos, pero los recursos jugarán un rol central en el modo en que se encaren.

Menos recursos para las provincias

Las transferencias automáticas de recursos de origen nacional alcanzaron en junio $6,95 billones. De ese total, cerca del 77% correspondió a la coparticipación federal, que registró una caída real interanual del 8,4%, explicada principalmente por una menor recaudación del impuesto a las Ganancias, que retrocedió 14,2% en términos reales, y del IVA, con una baja de 4,1%, de acuerdo con el relevamiento de Politikon Chaco elaborado sobre datos oficiales.

Los datos coinciden con los del CEPA, que calculó una baja real interanual de 4,3% en los Recursos de Origen Nacional (RON) transferidos a las provincias y de 8,5% en la coparticipación federal. También registró cifras similares a Politikon Chaco en IVA y Ganancias, los dos tributos que explican la mayor parte de la masa coparticipable.

Todas las jurisdicciones del país recibieron menos recursos por coparticipación durante junio. Entre Ríos, Corrientes, Misiones, Chaco y Formosa registraron las mayores caídas, mientras que Córdoba, Catamarca y Salta mostraron descensos más moderados por la incidencia de otros mecanismos de distribución.

El informe de Politikon Chaco señaló que, además, las transferencias automáticas acumularon $36,92 billones, lo que representó una caída real de 4,1% durante el primer semestre respecto del mismo período de 2025, mientras que la coparticipación federal registró una caída real interanual del 4,3%. En ese mismo período, los envíos correspondientes a leyes especiales crecieron 11,3% y los fondos derivados de la Compensación del Consenso Fiscal aumentaron 12,4%, aunque esos incrementos no alcanzaron para compensar el retroceso del principal componente de las transferencias nacionales.

Por su parte, CEPA advirtió que desde mayo del año pasado las variaciones de las transferencias comenzaron a alternar entre subas y bajas hasta consolidar una tendencia negativa durante los primeros seis meses de 2026.

La nueva etapa con las provincias

El cambio de interlocutor con las provincias forma parte del relanzamiento político que intenta imprimir el Gobierno después de la reestructuración del gabinete. Antes de asumir, Santilli mantuvo reuniones con Rogelio Frigerio y Marcelo Orrego, mientras que a la ceremonia de jura asistieron, entre otros, Martín Llaryora, Raúl Jalil, Alfredo Cornejo, Leandro Zdero, Juan Pablo Valdés, Rolando Figueroa, Alberto Weretilneck, Carlos Sadir, Claudio Vidal y Osvaldo Jaldo.

Varios de esos gobernadores habían respaldado públicamente su designación y destacaron su capacidad para sostener el diálogo. Ese vínculo será una pieza central de la estrategia oficial porque la Jefatura de Gabinete volverá a concentrar las conversaciones con las provincias.

La reorganización del gabinete busca darle al Gobierno un nuevo punto de apoyo para reconstruir la relación con las provincias y las mayorías para impulsar en el Congreso proyectos que considera prioritarios para sus reformas económicas y políticas. Pero esa negociación empezará con menos recursos para distribuir y con gobernadores que necesitarán sostener sus cuentas en la antesala de un año electoral.

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