La Comisión Nacional de Valores (CNV) avanzó con un fuerte endurecimiento de los controles sobre los agentes del mercado de capitales, en una medida que apunta a reducir riesgos sistémicos y evitar desbalances en escenarios de volatilidad financiera.

A través de la Resolución General 1130/2026, el organismo estableció un régimen prudencial más exigente para las Agentes de Liquidación y Compensación (ALyC), que ahora deberán cumplir con nuevos requisitos de liquidez, límites estrictos al apalancamiento y un monitoreo diario de sus posiciones en moneda extranjera.

El objetivo es claro: fortalecer la capacidad de respuesta de los intermediarios frente a saltos cambiarios, caídas abruptas en los activos o episodios de estrés financiero que puedan impactar en el mercado local.

La CNV establece nuevos límites de liquidez y endeudamiento

Uno de los ejes centrales de la normativa es la exigencia de un índice de liquidez mínimo. Las ALyC deberán garantizar que sus activos corrientes sean iguales o superiores a sus pasivos corrientes, lo que implica contar en todo momento con recursos líquidos suficientes para afrontar compromisos de corto plazo.

En paralelo, la CNV fijó un techo concreto al endeudamiento: el pasivo financiero total no podrá superar cinco veces el excedente entre el patrimonio neto del agente y el capital mínimo regulatorio. Se trata de un cambio estructural que limita el nivel de apalancamiento con relación al capital disponible.

La normativa prevé sanciones inmediatas: si una firma incumple estos parámetros y no corrige el desvío en un plazo de dos días hábiles, deberá cesar su operatoria.

Según señalaron desde Delphos Investment, la resolución introduce por primera vez «un límite cuantitativo explícito de apalancamiento y un ratio mínimo de liquidez», con un esquema de adecuación progresiva pero exigente.

En ese sentido, el ratio de liquidez partirá de 0,85 en mayo, subirá a 0,90 en junio y alcanzará 0,95 en julio, mientras que el tope de apalancamiento bajará desde ocho veces hasta converger en el límite estructural de cinco veces. Además, se habilita una ventana excepcional de hasta siete veces en situaciones transitorias vinculadas a operaciones con clientes, bajo condiciones específicas.

Mayor control sobre el dólar y la cartera propia

Otro punto clave es el seguimiento diario de la exposición cambiaria. Las ALyC deberán informar a través de la Autopista de Información Financiera el detalle completo de sus tenencias en dólares y otras divisas, incluyendo depósitos locales, activos en el exterior, efectivo y posiciones vinculadas al tipo de cambio.

De esta forma, la CNV busca contar con una radiografía diaria de la exposición al dólar de los intermediarios, en un contexto donde cualquier movimiento brusco puede afectar la estabilidad del sistema.

Además, el regulador prohibió el neteo contable de saldos de clientes. A partir de ahora, los saldos a favor y en contra deberán registrarse por separado, incluso si corresponden a un mismo cliente, lo que apunta a mejorar la transparencia y evitar que se oculten riesgos patrimoniales.

Impacto en el mercado

La entrada en vigencia inmediata de la norma ya comenzó a sentirse en el mercado. De acuerdo con operadores, se registró presión vendedora en las primeras ruedas, especialmente entre agentes que operaban por encima de los nuevos límites y se vieron obligados a desarmar posiciones.

En este contexto, desde Delphos vinculan el sesgo prudencial de la medida con antecedentes recientes, como el estrés preelectoral de octubre de 2025, cuando la caída de los bonos y la suba del riesgo país pusieron bajo presión los balances de intermediarios fuertemente apalancados.

Si bien en el corto plazo la regulación puede generar volatilidad y reacomodamientos, el objetivo oficial es ordenar el mapa de riesgos del sistema financiero local. El nuevo esquema combina mayores exigencias patrimoniales, control diario del riesgo cambiario y reglas contables más estrictas, en un intento por profesionalizar la gestión de riesgos y fortalecer la confianza en el mercado de capitales argentino.

Las acciones estadounidenses subieron este martes, mientras que los precios del petróleo cayeron, a medida que los mercados intentaron abandonar la cautela ante el frágil alto el fuego entre Estados Unidos e Irán y evaluaron la reciente avalancha de resultados empresariales.

El S&P 500 y el Dow Jones de Industriales subieron un 0,8% y un 0,7%, respectivamente, con las acciones que se recuperaron de las ventas generalizadas del lunes provocada por el aumento de las tensiones en Medio Oriente. El Nasdaq Composite, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, avanzó un 1%, en los 25.326 puntos, un nuevo máximo histórico.

Los precios del petróleo retrocedieron tras el repunte del lunes, ya que la tregua entre Estados Unidos e Irán parecía mantenerse, a pesar de los intercambios de disparos mientras ambas partes intentaban ejercer control en el estrecho de Ormuz. Los futuros del crudo Brent cayeron 3,7%, hasta situarse en torno a los USD 110,20 el barril para junio, mientras que el crudo WTI (West Texas Intermediate) perdió 3,5% en EEUU, a 102,70 dólares.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires bajó un leve 0,2% en pesos, a 2.759.256 puntos, mientras que los bonos soberanos en dólares ganaron un 0,3% en promedio, con un riesgo país que cedió dos enteros a 554 puntos básicos.

Entre los ADR y acciones de compañías argentinas que son negociados en dólares en Wall Street hubo números mixtos. Destacó el salto de 7,8% para los títulos de Loma Negra tras presentar balance trimestral, escoltado por Corporación América, que subió un 3,8 por ciento.

Las ganancias en las acciones de esta última empresa se produjeron tras el incremento de la tasa de seguridad aeroportuaria establecida por la Administración Nacional de Aviación Civil (ANAC), la cual impactará tanto en vuelos de cabotaje como internacionales.

El ADR de YPF cayó 1% en Nueva York, a USD 43,97, mientras que Grupo Galicia ganó un 0,6 por ciento.

“Las declaraciones de Donald Trump han contribuido a moderar la percepción de escalada, insistiendo en que no buscan un conflicto directo, que Irán ‘quiere un acuerdo’ y que el control del estrecho está garantizado, incluso en medio de amenazas explícitas de represalias», comentó Laura Torres, directora de Inversión de IMB Capital Quants.

“En el plano corporativo, las megacapitalizadas y tecnológicas continúan liderando el sentimiento de mercado, con catalizadores estructurales asociados a inteligencia artificial y mejoras en condiciones financieras”, acotó Torres.

Entre las alzas destacadas, AMD (Advanced Micro Devices, +4%) arrojaron luz sobre el sector de los chips, que sustenta el auge de la IA. . PayPal Holdings se desplomó un 7,7%, mientras que Intel saltó 12,9% tras conocerse conversaciones preliminares con Apple (+2,6%) para producir sus procesadores.

Por otro lado, en el sector de la IA, las acciones de Palantir (-6,9%) cayeron después de sus resultados del lunes, pues persisten las dudas sobre el impacto de las herramientas de IA en su negocio de software.

Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, definió que “la segunda rueda de la semana operó bajo una lógica de descompresión. Tras la escalada de tensiones del lunes, una retórica más cautelosa desde Washington y Teherán permitió que el petróleo cediera terreno, devolviendo el protagonismo a los resultados corporativos”.

En el plano cambiario, el monto operado en el segmento de contado se mantuvo en buen nivel, aunque descontó poco más de USD 100 millones respecto del lunes, para alcanzar los 526,7 millones de dólares.

El dólar mayorista cayó 9,50 pesos o 0,7%, a 1.393 pesos, un descenso que se asocia a condiciones locales -con importantes ingresos por exportaciones y colocaciones de deuda en le exterior- y también una tendencia reciente de depreciación de la divisa que se dio a escala internacional, incluidos países que son importantes socios comerciales de la Argentina.

“La oferta no tardó en aparecer y, de manera gradual y equilibrada, fue empujando la cotización algunos puntos hacia abajo, hasta marcar mínimos en $1.392,50. Desde ese nivel, el mercado se mantuvo en equilibrio entre oferta y demanda, operando dentro de un rango más acotado en comparación con las últimas ruedas. Finalmente, el tipo de cambio mayorista cerró en $1.393. El volumen operado mostró una caída del 16% respecto de la jornada previa”, describió Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.

“En los dos primeros días de esta semana el tipo de cambio mayorista subió dos pesos, por debajo de los cinco pesos de suba en idéntico lapso de la semana anterior”, indicó Gustavo Quintana, agente de PR Corredores de Cambio.

El Banco Central adquirió USD 69 millones con su intervención cambiaria, el 13,1% de la oferta de contado. Las reservas internacionales brutas crecieron en USD 224 millones, a 45.907 millones de dólares.

El BCRA fijó la banda superior de su esquema cambiario en los $1.712,43, que dejó al dólar mayorista con un margen de 319,43 pesos o 22,9% de ese límite teórico. El tipo de cambio oficial anota un descenso nominal de 62 pesos o 4,3% en 2026.

En sintonía con el mayorista, el dólar al público bajó diez pesos o 0,7%, a $1.415 para la venta en el Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.416,84 para la venta y $1.365,36 para la compra.

En contraste, el dólar blue subió cinco pesos, a $1.410 para la venta. Para la compra, las agencias informales de cambio tomaron el billete a $1.390, unos 25 pesos o 1,8% más que en los bancos, donde los tomaron a 1.365 pesos.

El presidente Javier Milei y el ministro de Economía, Luis Caputo, salieron al cruce de las declaraciones del ex ministro de Economía, Domingo Cavallo, quien había insistido con la necesidad de liberar por completo las restricciones cambiarias para que caiga el riesgo país.

A través de su cuenta oficial de X, el jefe de Estado consideró que el modelo planteado por el padre de la Convertibilidad “contiene expropiaciones masivas”.

“Ya sean previas a asumir exigiendo Plan Bonex, imposición de los préstamos garantizados en AFJPs o manoteando los depósitos (el corralito) durante 2001… sin olvidar, suba del IVA, el impuesto al cheque y nacionalización de deuda privada. Décadas de violación sistemática a la propiedad privada”, planteó Milei acerca de la gestión de Cavallo al frente del Ministerio de Economía en la década del 90 y principios de los 2000.

Por su parte, Caputo también cuestionó las declaraciones del su colega: “Estimado Mingo, si hay resentimiento, tratá que no se note. Por una situación económica mucho más sencilla de solucionar, terminaste imponiendo un corralito e inventaste el siniestro impuesto al cheque”.

“Has hecho un culto de violar la propiedad privada, generando una desconfianza en la gente, que seguimos purgando hoy. Y porque soy respetuoso, prefiero no contar los disparates que me sugeriste los dos primeros meses de mandato. Además de tus errores, por no decir horrores de pronósticos. Por último, quédate tranquilo que vamos a seguir arreglando el país. Ojalá logres que te produzca alegría, en lugar de dolor”, sentenció el jefe de la cartera económica.

A su turno, el director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) y asesor de Caputo, Felipe Núñez, cargó contra el exfuncionario mediante la misma red social: “Mingo, tu teoría era que la infla no podía bajar del 20%, después del 8% y después del 4%. Por ahí estaría bueno que cambies vos tu modelo, porque el del Ministro parece venir bastante más derecho que el tuyo”.

De esta manera, el enfrentamiento entre la administración libertaria y el economista liberal suma un nuevo capítulo. Si bien en un principio el presidente se mostraba elogioso con el accionar del ex titular del Palacio de Hacienda durante el gobierno de Carlos Menem, las reiteradas críticas de Domingo Cavallo al programa de La Libertad Avanza derivaron en un quiebre del vínculo y un enfrentamiento abierto entre las partes.

Cavallo planteó un mensaje claro al Gobierno: la condición para que el riesgo país siga descendiendo es eliminar el cepo cambiario y habilitar la libre circulación de capitales. Así lo expresó durante una entrevista en el canal Ahora Play, donde analizó cuáles son los principales factores que, desde su perspectiva, mantienen a la Argentina en la categoría de “mercado de frontera” y le impiden alcanzar el estatus de “economía emergente”.

“El riesgo país va a bajar si hacen lo que yo les estoy diciendo. Para que siga bajando tienen que liberalizar completamente el mercado cambiario. Deben remover los controles de cambio y dejar que haya libre movimiento de capitales, que así como entran, puedan salir”, sostuvo.

A la vez, el analista económico fue enfático al explicar por qué la calificación crediticia del país no mejora de manera sostenida. “Vean los informes de las calificadoras de riesgo. La razón por la cual todavía somos ‘mercado de frontera’ y no pasamos a ser ‘economía emergente’ es por los controles de cambios y porque no hay libre movimiento de capitales”, advirtió el ex ministro antes de que se conozca que la calificadora de riesgo Fitch Ratings mejoró la nota sobre la deuda soberana argentina. Además, insistió: “El riesgo país se desmoronaría si hacen lo que les estoy sugiriendo y si lo hacen con convicción.”

En su análisis, Cavallo también recomendó modificar la estrategia respecto a las reservas internacionales. “Tienen que decir ‘vamos a acumular reservas’ y hacerlo, sin asustarse por el nivel que pueda tener el tipo de cambio”, indicó. En tal sentido, consideró que una baja eventual del dólar permitiría al Banco Central aumentar su stock de reservas genuinas.

Al mismo tiempo, el exfuncionario señaló que una mejora en la calificación argentina generaría efectos positivos para la gestión financiera oficial: “La baja del riesgo país va a significar que el Gobierno va a poder renovar los vencimientos, sobre todo el capital que vaya venciendo de la deuda, sin ninguna dificultad, pagando tasas moderadas de interés, como las que está pagando ya el sector privado al que le han dado un régimen cambiario de esta naturaleza”.