ECONOMIA
“Ganar o ganar” en pesos: cuáles son los bonos más buscados por el mercado y por qué crece su demanda
El Tesoro sigue manejando con mucha comodidad las licitaciones de títulos que realiza cada dos semanas. En la de ayer consiguió refinanciar 110% de los vencimientos que afrontaba en pesos y además colocó otros USD 300 millones de bonos cortos en dólares, que le sirven para seguir juntando para el pago de deuda más grande que le queda por delante en julio, por unos 4.300 millones de dólares.
Esta vez, el mayor interés de los que participaron en la licitación se concentró en los denominados “bonos duales”. Se trata de títulos en pesos que pagan al vencimiento según lo que sea más beneficioso para el inversor: el CER (o sea la inflación acumulada) o la tasa de plazo fijo mayorista (TAMAR).
La ventaja para los compradores de este título es que se “gana o gana” al menos en pesos. Por supuesto que la variable que termina definiendo si se trató de una buena inversión es la evolución del tipo de cambio. Si el dólar en los plazos de estos títulos supera a la inflación y la tasa entonces el rendimiento en moneda dura pasa a ser negativo.
Este bono le permitió al Tesoro extender los plazos de colocación en moneda local, ya que una de las series vence en junio de 2028 y el otro en el mismo mes pero del 2029, es decir bien entrado el próximo período presidencial. En el primer caso el rendimiento quedó en un equivalente a CER más 4% y en el segundo de CER más 6,19% anual.
La demanda por estos títulos fue muy significativa y en total se colocaron 5,3 billones de pesos, casi la mitad del total. De esta manera, el Gobierno busca salir del cortoplacismo y romper el temor del mercado respecto a lo que podría suceder con estos pagos durante la próxima administración.
El equipo económico se sigue manejando con cautela y no convalida por ahora que los pesos que se emiten para comprar dólares queden en el mercado. Por eso, la refinanciación de la deuda en pesos que vencía fue de 110 por ciento. La base monetaria en lo que va del año muestra una disminución nominal de 5%, a pesar que la inflación acumulada en el primer trimestre es de 9,4 por ciento.
De esta manera, el plan de remonetización se mantiene en “stand by”. El objetivo es primero ver una baja de la inflación y que se sostenga en el tiempo. Por lo pronto, el Indec publicará hoy el dato de abril y se espera que se ubique alrededor del 2,5 por ciento. Sería la primera baja en diez meses, luego del piso de 1,5% que se registró en mayo del año pasado.
El segmento de deuda en moneda dura mostró interés inversor, con la colocación de USD 150 millones para cada uno de los bonos AO27 y AO28. Hace algunas semanas, el equipo económico había ampliado el cupo a USD 350 millones para cada título. Sin embargo, ese tope máximo solo se ejecutó en la instancia previa.
El bono AO27, con vencimiento el 29 de octubre de 2027, se adjudicó a una tasa interna de retorno efectiva anual (TIREA) de 5,12%, equivalente a una tasa nominal anual (TNA) de 5,00 por ciento. Por esta opción, Finanzas recibió ofertas por USD 279, en línea con subastas anteriores.
Por su parte, el AO28, que vence el 31 de octubre de 2028, se colocó a una TIREA de 8,55% (TNA de 8,24%). En este caso, el monto ofertado ascendió a 267 millones de dólares. La Secretaría informó que el jueves se abrirá una segunda rueda para estos títulos, al precio de corte de la licitación, por un monto adicional de USD 100 millones en cada tramo.
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ECONOMIA
El Banco Central aceleró la compra de dólares en julio y acumula más de USD 13.300 millones en 2026
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) hilvanó su tercera jornada consecutiva con compras de dólares al adquirir USD 46 millones este viernes. Pese a haber reducido el ritmo semanal, julio cerró por encima del mes previo y, a nivel anual, ya supera los 13.300 millones de dólares.
En efecto, desde la puesta en marcha de la fase cuatro del programa monetario, en enero de 2026, la autoridad monetaria se hizo de USD 13.327 millones tanto dentro como fuera del mercado cambiario. Las intervenciones no se limitaron al Mercado Libre de Cambios (MLC) sino que también se cerraron compras en bloque. El equipo económico definió para este año una meta de acumulación de entre 10.000 y 17.000 millones de dólares.
En junio, la entidad había reducido su intervención para moderar la presión sobre el tipo de cambio. Ese mes, la demanda de moneda extranjera subió y el dólar mayorista avanzó más de 5%, superando la inflación por primera vez desde octubre de 2025.
Las compras oficiales el mes pasado alcanzaron USD 1.418 millones, por debajo de los USD 2.596 millones de mayo y apenas por encima del registro de enero, el más bajo del año. En julio, las adquisiciones cerraron en USD 2.162 millones, superando el total de junio y marcaron la tercer mejor marca de 2026. No obstante, esta semana sumó USD 226 millones, lo que implica una desaceleración respecto de los USD 492 millones de los cinco días hábiles previos.
El martes, el Banco Central se mantuvo al margen del Mercado Libre de Cambios (MLC), sin intervenir ni de manera directa ni indirecta. Fue la segunda vez en el año que no realizó compras de divisas, una situación que también se registró el 2 de enero de 2026.
Fuentes la entidad dirigida por Santiago Bausili señalaron que durante esa jornada se registraron importantes compras desde el sector energético. Pese a esto, precisaron que en julio el promedio diario de adquisiciones se ubica en USD 116 millones, por encima del promedio anual de USD 97 millones diarios.
Ese día también se efectuó el “fixing” de la D31L6, una letra del Tesoro atada al dólar y con vencimiento el 31 de julio de 2026. Este mecanismo determina el valor oficial del dólar para una fecha específica y sirve de referencia para distintas operaciones financieras. En el caso de títulos vinculados al tipo de cambio, ese valor define el monto en pesos que recibirán los tenedores al momento del vencimiento.
Un dólar oficial en alza habría obligado al Ministerio de Economía a destinar más fondos para afrontar los pagos correspondientes a la D31L6. Con la cotización en niveles más bajos, la necesidad de pesos fue menor.
El martes marcó además la primera vez en 135 jornadas que el Banco Central no compró divisas. Esta interrupción puso fin a una de las tres secuencias de adquisiciones más prolongadas de los últimos veinte años, impulsada por el ingreso de dólares provenientes del agro, la minería, la energía y las emisiones de deuda de empresas y gobiernos provinciales en el exterior.
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Entre enero y julio de 2026, el flujo de divisas aumentó gracias a las liquidaciones de los sectores agropecuario, energético y minero, así como por las colocaciones de deuda fuera del país por parte de empresas y provincias. Estos ingresos permitieron al Banco Central absorber una porción considerable de los dólares disponibles en el mercado.
Lo cierto es que el Banco Central ya cumplió con la meta de acumulación de reservas para 2026. Durante el primer trimestre, el mayor desafío fue atender las necesidades de financiamiento del Ministerio de Economía.
Para mantener el ritmo de compras, la autoridad monetaria aumentó la emisión de pesos sin recurrir a mecanismos de esterilización. Paralelamente, el Tesoro absorbió parte del excedente de liquidez a través de colocaciones de deuda en moneda local, buscando preservar la estabilidad cambiaria y limitar la inflación.
Por último, las reservas internacionales terminaron la rueda en USD 47.596 millones, con una baja diaria de USD 1.405 millones producto de movimientos técnicos propios de finales de mes. En los primeros días de agosto, la mayor parte de ese monto regresará al stock de la autoridad monetaria.
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Con la demanda en retroceso y menos operaciones en los salones, los concesionarios enfrentan meses de incertidumbre y cambios en la oferta
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