ECONOMIA
Juan Carlos De Pablo advirtió que “la economía no está parada” y remarcó: “Hoy sobran dólares por todos lados”
Durante su paso Infobae al Regreso, el economista Juan Carlos De Pablo desarmó los relatos habituales sobre la economía argentina y puso el foco en la transformación de las reglas del comercio y la administración de la abundancia de dólares.
En una entrevista con Gonzalo Aziz, Diego Iglesias, Malena de los Ríos, Matías Barbería y Mica Mendelevich, De Pablo relativizó la idea de crisis homogénea y definió: “La economía no está parada”.
El economista descartó que el crecimiento desigual entre sectores sea el mayor problema estructural del país. “¿Pero de dónde salió esto de que los sectores tienen que crecer o de que sea a la misma velocidad? Cuando yo fui a la facultad, hace algunos añitos, estudiamos crecimiento equilibrado y desequilibrado, pero ellos estaban en los papeles”, sentenció.
Para De Pablo, la discusión central pasa por la reconfiguración del comercio y la adaptación de los actores económicos frente a los cambios tecnológicos y culturales: “Lo que está pasando en comercio, que probablemente es una realidad internacional, tiene que ver con que está cambiando la naturaleza, cómo compramos y cómo vendemos”.
El impacto del comercio electrónico y la competencia global, según De Pablo, redefine el rol de los negocios tradicionales: “A todo tipo que tiene un comercio le tendría que decir: ‘Flaco, avivate y tratá de encontrar la vuelta, porque esto no para, no vuelve atrás, no hay populismo que vuelva al comercio de barrio’”.
El economista analizó la coyuntura cambiaria y advirtió sobre un fenómeno inédito en la Argentina reciente: “Hoy sobran dólares por todos lados. Estamos hablando de lo que técnicamente se llama una enfermedad holandesa. Cae el tipo de cambio, no cae más en términos nominales porque está comprando el Banco Central, con lo cual se descoloca el resto de la producción”.
De Pablo proyectó que el superávit comercial de este año podría superar los 25 mil millones de dólares, muy por encima de los 11 mil millones del año anterior.
Frente a quienes sostienen que la economía está frenada por la caída de importaciones, De Pablo respondió con datos del EMAE: “La economía no está parada. Si tomamos del EMAE, no la variación mensual, sino la tendencia ciclo, viene creciendo despacito en los últimos tres meses, 0,4, 0,4, 0,4”.
Planteó que la caída en las importaciones puede responder a fenómenos como sustitución local de insumos o consumo de stocks, y relativizó la lectura lineal de esos indicadores.
Consultado sobre la permanencia de las restricciones cambiarias, De Pablo explicó: “Para una empresa eludir, no dije evadir, eludir las restricciones que quedan es muy barato. La razón por la cual no la sacan, según escuché yo de algunos funcionarios, es que están pensando que las mismas fuerzas que se le vinieron encima en la elección de 2025 le pueden volver en 2027. Sacás una restricción y si después la tenés que volver a poner, ponerla es un dolor de cabeza, es un problema político fenomenal”.
Sobre la baja de retenciones y el efecto fiscal, advirtió: “Hay un conflicto entre nivel de exportaciones espectacular y recaudación por derechos de exportación. Está cayendo en peso. Una recaudación que cae en peso es un desastre”. Señaló, además, que el boom exportador se explica principalmente por trigo y maíz, productos exentos de derechos de exportación, lo que limita el impacto sobre las arcas públicas.
Interrogado sobre la proyección de acuerdos como el de la Unión Europea con el Mercosur, De Pablo fue cauto: “El principio de liberalización de comercio es un principio general, después hay que ver en cada uno”. Remarcó que las oportunidades suelen surgir de manera puntual y valoró la iniciativa de los empresarios que detectan nichos en mercados externos: “Dios creó los empresarios pa que estén atentos a las cosas individuales”.
Consultado sobre la comparación entre el actual modelo económico y el que implementó Mauricio Macri, De Pablo se mantuvo al margen: “Eso pertenece al plano de la política”.
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Con una ligera suba el dólar mayorista alcanzó este miércoles nuevos precios máximos. La divisa subió dos pesos o 0,1%, a $1.516, después de haberse negociado a $1.518 por la mañana.
Este avance muy gradual del tipo de cambio, no obstante, mantiene vigente el período de atraso cambiario, con una evolución muy inferior al ritmo de la inflación. En septiembre la divisa sube solo tres pesos o 0,2%, a la vez que en el recorrido de 2026 la ganancia se ajusta a 61 pesos o 4,2 por ciento.
El BCRA fijó el techo del régimen de bandas cambiarias en los 1.910,11 pesos. El dólar mayorista quedó así a 394,11 pesos o 26% de ese límite oficial para la flotación administrada.
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“El dólar mayorista continúa por ahora inalterado a cualquiera de los vaivenes, y así es que sigue planchado en torno a los $1.515, dentro de una plaza que viene exhibiendo una mayor oferta”, estimó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.
“En este contexto, el BCRA parecería aún más inclinado por dar mayor espacio a la demanda privada, y así es que mantiene un ritmo de compras más acotado pero relativamente constante, posiblemente en busca de dar previsibilidad a los participantes, y así prolongar la calma cambiaria”, continuó Ber.
Septiembre se encamina a ser el mes con menores compras oficiales en el mercado en lo que va del año, dado que la autoridad monetaria absorbió poco más de 200 millones en total, iniciativa que quitó presión a la demanda y justifica en parte la estabilización de los precios.
Felipe Mendoza, analista de mercados de EBC Financial Group, prevé “un esquema de cotizaciones mayormente contenido dentro de un rango operativo estimado para el dólar mayorista entre los 1.510 y 1.530 pesos por dólar, mientras que los dólares bursátiles mantendrán un sesgo de consolidación en la franja de los 1.535 a 1.610 pesos”.
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“Si la absorción de liquidez por parte del Tesoro y la licitación de instrumentos en moneda local mantienen la tracción de las tasas de interés reales, la presión cambiaria en los mercados paralelos continuará acotada dentro de brechas inferiores al 5%”, continuó Mendoza.
El dólar al público continuó invariable. En el Banco Nación cerró a $1.535 para la venta, en la sexta rueda seguida para esta cotización minorista, en un máximo nominal. El BCRA informó que en entidades financieras el dólar minorista promedió $1.536,17 para la venta y $1.483,12 para la compra.
La cotización blue del dólar ganó cinco pesos o 0,3% este miércoles, a $1.560 para la venta. El billete informal anotó récord nominal de $1.570 el 28 de julio.
La Secretaría de Finanzas obtuvo un positivo resultado en el canje de deuda dollar-linked, con una aceptación del 75 por ciento.
“El canje del instrumento dollar-linked con vencimiento a fines de septiembre se colocó principalmente en el instrumento dollar-linked con vencimiento en octubre de 2026 (USD 2.419 millones), seguido por los instrumentos con vencimiento en noviembre de 2026 (USD 843 millones) y junio de 2028 (USD 70 millones)”, precisó Max Capital.
“La tasa de aceptación fue elevada en comparación con los últimos canjes, aliviando la presión sobre el tipo de cambio, al menos temporalmente. La deuda en circulación del instrumento dollar-linked con vencimiento en septiembre de 2026 asciende a USD 1.098 millones”, evaluaron desde Max Capital.
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En materia de Obligaciones Negociables, emisiones que significan un importante aporte al volumen de negocios de la plaza cambiaria, Vista Energy obtuvo USD 400 millones mediante una nueva emisión de deuda denominada en dólares a 8 años de plazo, a un rendimiento de 7,95%. Con esta operación, el total de emisiones de deuda corporativa en moneda extranjera acumuló USD 17.40 millones desde noviembre de 2025.
Por otro lado, los últimos datos disponibles sobre depósitos privados en moneda extranjera, informados por el BCRA al 18 de septiembre último, muestran que las colocaciones en efectivo aumentaron USD 70 millones, hasta 41.623 millones de dólares.
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