ECONOMIA
El día que el peso desplazó al dólar: por qué resurgió la volatilidad de las tasas tras la licitación de deuda
La suba de tasas y la caída del dólar en todas sus versiones se debió a “la corrida de los apalancados”, como bien lo describió un trader. Es que hoy será un día de pesos. Quienes licitaron bonos en moneda local el miércoles deben afrontarlos. A esto se suman la liquidación de los sueldos de julio y el descalce de encajes con el Banco Central.
El operador Target indicó en la red social X que la “caución cierra operando en pesos en 42% y en USD en 4,50 por ciento. Esto no es responsabilidad del Gobierno; si alguien fue a la licitación con palanca (endeudado) y encima esperó a última hora pensando que iba a bajar la tasa, tuvo que bancar el encarecimiento”.
“Lo que sí fallan con frecuencia son los mecanismos de transmisión por los descalces de mercado, encajes y cámaras. Hoy (por ayer) mientras muchos tomaban pesos por arriba del 40% otros colocaban al 20% al BCRA”, sumó el analista. La caución el día anterior se ubicaba a 25% anual, o sea a una tasa efectiva mensual de 2,08% contra 3,5% de ayer.
En la plaza de Lecap, bajó el precio de estos bonos a tasa fija y aumentó su rendimiento entre 1,8% y 1,9% efectivo mensual para los plazos cortos y medianos.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
Hoy se hará efectivo el retiro de casi $4 billones porque en la última licitación, el Tesoro tomó más deuda de la que vencía. El vencimiento era de $8,5 billones y el Tesoro captó 12,2 billones de pesos. Además, el dólar en el mundo acumula bajas de 1,5%, mientras la tasa de los bonos del Tesoro norteamericano se mantuvo en 4,67 por ciento. Todos los argumentos se unieron para bajar al billete norteamericano.
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 540 millones y el Banco Central aprovechó para comprar 117 millones de dólares. La oferta de divisas fue notable y por eso el dólar mayorista perdió $8 (-0,5%) y cerró 1.488 pesos.
En la plaza financiera, el MEP tuvo una caída de $16 (-1%) a $1.508, mientras el contado con liquidación (CCL) se derrumbaba $28 (1,8%) a 1.556 pesos. El “blue” se bajó de su récord de $1.570 y cerró en $1.565 (-0,30%).
Según F2, la consultora que dirige Andrés Reschini, “en futuros el volumen de operaciones se elevó a 1.952.238 contratos mientras que el interés abierto sumó otros USD 125,5 millones con implícitas desplazándose al alza, aunque en menor medida que los rendimientos de la curva pesos”.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
Otro dato positivo fue que en la segunda ronda de los bonos AO29, el Tesoro logró colocar los USD 150 millones ofrecidos a una tasa de 8,02 por ciento. De esta manera, de los USD 2.000 millones emitidos, restan por colocar 874 millones de dólares.
Por otra parte, el escenario internacional tuvo una buena jornada, con rumores de negociaciones por el estrecho de Ormuz, por el excelente balance de Microsoft que hizo subir 15% sus acciones y porque el índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) subyacente -uno de los indicadores que sigue con más atención la Reserva Federal de Estados unidos– bajó 0,1% y es una señal positiva para estimar la inflación a futuro.
La contracara de Microsoft fue Meta, la empresa de Mark Zuckerberg, que perdió 9% porque su ganancia no fue la esperada y el futuro no le augura mejoras. El Nasdaq, el índice de las tecnológicas, subió 2,78%, mientras que el S&P 500 reaccionó 1,67% al alza y el Dow Jones, 1,19 por ciento. El Nasdaq se convirtió en el mejor índice de las Bolsas de Nueva York al acumular ganancias de 10,2% en lo que va del año contra 8,2% de los otros dos indicadores.
Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, destacó que también hubo “un fuerte rebote en el sector de chips: La confirmación de que la demanda de infraestructura computacional sigue sólida reanimó al golpeado sector de semiconductores. Micron volvió a despegar 18,36%, SanDisk trepó un 25,99% y Nvidia avanzó un 2,65%, absorbiendo las preocupaciones geopolíticas recientes sobre el desarrollo de litografía china”.
!function(e,n,i,s){var d=»InfogramEmbeds»;var o=e.getElementsByTagName(n)[0];if(window[d]&&window[d].initialized)window[d].process&&window[d].process();else if(!e.getElementById(i)){var r=e.createElement(n);r.async=1,r.id=i,r.src=s,o.parentNode.insertBefore(r,o)}}(document,»script»,»infogram-async»,»https://e.infogram.com/js/dist/embed-loader-min.js»);
Este escenario favorable contagió a la Bolsa local, donde el Merval, el índice de las acciones líderes, aumentó 2,2% en pesos y 4,1% en dólares por el derrumbe del CCL.
Los bancos y las empresas de servicios públicos fueron los que traccionaron las subas. Se destacaron Supervielle (4,53%), Transportadora Gas del Sur (3,15%) y Pampa (+3,07%).
Los bonos soberanos tuvieron una rueda regular, pero como los títulos con ley Nueva York tuvieron un comportamiento levemente positivo, el riesgo país cedió 4 unidades (-0,9%) a 441 puntos básicos. El comportamiento de los instrumentos locales se desluce al compararlo con el índice de bonos soberanos de la región que mejoró 2,5 por ciento.
El petróleo, que ayer tuvo una leve baja de 1,23% por rumores de un reinicio de negociaciones para liberar el estrecho de Ormuz, anoche en el mercado overnite cotizaba con leves subas. Las Bolsas de Nueva York operaban en alza tras conocerse, al cierre, el buen balance de Amazon que influirá positivamente en la rueda de hoy.
El escenario externo mejoró y favorece a la Argentina. Los bonos soberanos están trabados por la alta tasa que pagan los títulos de Estados Unidos, pero siguen siendo atractivos. La Bolsa hoy podría tener una rueda positiva a pesar de la menor liquidez que habrá en el mercado porque se hace efectiva la absorción de $3,8 millones que concretó el Tesoro en la licitación del miércoles.
dólar,peso argentino,economía,cambio,finanzas,billetes,Estados Unidos,Argentina,mercado cambiario,divisas
Brasil llega a las elecciones presidenciales con una incipiente crisis fiscal que promete ser uno de los principales desafíos para el próximo gobierno. Después de casi cuatro años de gestión de Lula, el déficit consolidado de las finanzas públicas se aproxima al 10% del PBI, según los datos del Banco Central de Brasil.
El deterioro es evidente frente al déficit de 4% que dejó Bolsonaro en 2022, aún después de la pandemia.
Parte del deterioro de los últimos años se explica por el resultado primario. Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión, lo revirtió y este año apunta a un déficit de 0,7% del PBI.
Pero el principal factor de presión sobre las cuentas públicas está en los intereses de la deuda.
Brasil enfrenta una combinación de elevado endeudamiento con altas tasas de interés en moneda local, catapultando la carga de intereses de la deuda pública.
La tasa de interés sobre la deuda local supera actualmente el 14% anual, un nivel similar al observado durante los últimos meses del gobierno de Dilma Rousseff, antes de su impeachment. Pero esta vez, con una inflación cercana al 4%, la tasa de interés real se ubica alrededor del 10 por ciento.
Esta combinación tiene un impacto directo sobre la dinámica fiscal.
El pago de intereses alcanza actualmente casi 9% del PBI y constituye una de las principales fuentes del déficit.
Según los últimos datos oficiales, correspondientes a 2024, los intereses de la deuda se convirtieron en el segundo mayor componente del gasto público brasileño, por encima del gasto destinado a educación, salud, seguridad y defensa.
La deuda pública
El persistente déficit fiscal también se refleja en la evolución del endeudamiento público.
En 2013, la deuda pública era equivalente a 60% del PBI, hoy llega al 100% del PBI.
La casi totalidad de la deuda pública de Brasil es en moneda local (96,3 por ciento).
Medida en dólares, la deuda ronda los USD 1,8 billones (1,8 billones). De ese total, aproximadamente una quinta parte vence durante los próximos doce meses.
Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión lo revirtió
El próximo presidente asumirá con unos USD 360.000 millones de deuda que deberán ser refinanciados durante su primer año de gestión.
A este cuadro se suma un problema adicional: la deuda pública ya empieza a ser una carga para la economía y se refleja en la desaceleración del crecimiento económico. Pese al buen desempeño de las materias primas agrícolas y de los precios de la energía, el crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años.
El crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años
Esto agrega presión a una dinámica de deuda/PBI ya deteriorada. El desafío del próximo gobierno, por lo tanto, será doble: corregir el resultado fiscal y, al mismo tiempo, relanzar la tasa de crecimiento.
El real en juego
El equilibrio cambiario luce cada vez más frágil y pone al real en zona de riesgo. La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención: garantiza el apetito por los títulos en moneda local y ancla transitoriamente la cotización de la divisa.
Pero a estos niveles la tasa Selic del Banco Central sirve más para sostener el carry y retener los capitales que para frenar la inflación. El costo lo paga el Tesoro.
La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención
Cerca de la mitad de la deuda pública interna está indexada a la Selic, y el resto se renueva en plazos cortos, de modo que la tasa que fija el Banco Central termina siendo, en los hechos, la tasa de la deuda.
Pero el costo es creciente, la carga de intereses ya es 10% del PBI y acelera la dinámica explosiva de la deuda pública, ya en el 100% del PBI. Es una trampa clásica de tasa: el Banco Central sube la tasa para estabilizar el mercado cambiario, pero la mayor carga de intereses aumenta el déficit fiscal, reiniciando el ciclo que pide más tasa.
El Gobierno puede insistir, pero todo carry tiene un límite y lo decide el mercado.
Los amortiguadores
Hasta ahora la economía pudo contar con dos grandes colchones para mantener bajo el riesgo país:
- Las reservas internacionales que se mantienen estables en torno a los USD 360.000 millones. Sus oscilaciones de los últimos años respondieron sobre todo a efectos de valuación: más de un cuarto de las reservas está invertido en otras monedas o en oro, de modo que el precio del metal y los movimientos del dólar mueven el stock sin que entre ni salga un solo dólar.
- En 2022 la caída del precio de los Tesoros.
La única venta significativa de reservas fue a fines de 2024, cuando el Banco Central volcó miles de millones de dólares al mercado para frenar una crisis de confianza en el real.
Segundo, el saldo comercial que apunta a cerrar el año cerca de los USD 87.000 millones, el segundo más alto de la serie después del récord de 2023. Lo explican sobre todo los mayores precios internacionales de las materias primas.
El desafío para el próximo ciclo presidencial
El margen de maniobra para la próxima administración no es elevado. A pesar de las cuantiosas reservas y del saldo comercial, pretender aliviar la carga de intereses recortando la tasa de referencia sin implementar antes un ajuste fiscal desataría una salida inmediata del carry trade local.
Sin ancla fiscal ni premio por tasa, la demanda de deuda soberana caería en picada y trasladaría toda la presión sobre el tipo de cambio, materializando una devaluación del real que reavivaría el frente inflacionario.
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria.
Con un déficit fiscal de 10% del PBI, un stock de deuda llegando a 100% del PBI y una economía que se estanca ante elevadas tasas de interés, la dinámica de las cuentas del Estado será el principal desafío que enfrentará quien gane las elecciones. La salud de la moneda estará en juego.
Los autores son máster en Economía de la Universidad de Tilburg, en Holanda, y en Management de la Universidad Luiss, Italia, y director de la consultora Econométrica, respectivamente
Si no hubiéramos tenido que enfrentar el intento de siete golpes de Estado, 40 leyes intentando romper el equilibrio fiscal, la gente haciendo actos terroristas en la calle y algunos jugadores de mercado con ganas de romper todo, la inflación ya estaría empezando con cero hace rato (Milei)
Noviembre y diciembre son dos meses que suelen ser un poco más complicados en términos de precios por la propia dinámica estacional que traen el comienzo de las vacaciones y las fiestas (Bisang)
supermercado,Argentina,consumo,precios,carro de compras
La tasa de empleo pasó de 44,6% a 45% de la población
El segmento administración pública, la defensa y la seguridad social registró una pérdida de representatividad de 8,6% a 7,1% del total
El total de no asalariados aumentó en 633.000 personas (11,9%) y ganó dos puntos porcentuales de representatividad
- Las mujeres de 65 años y más registraron el mayor incremento porcentual, con 138.000 puestos adicionales (41,3%), lo que elevó su peso en el total ocupado de 1,6% a 2,2 por ciento.
- Los varones del mismo tramo etario sumaron 74.000 empleos (15,1%) y pasaron de 2,4% a 2,7% de representatividad. Las mujeres de 30 a 64 años sumaron 460.000 ocupadas (6,9%) y ampliaron su participación de 32,6% a 33,6 por ciento.
El empleo creció más entre las mujeres mayores y bajó entre las jóvenes
Argentina,industria,construcción,empleo,puerto
El Coloquio de IDEA y la incertidumbre electoral: el debate empresario sin respuestas políticas claras
Silvia Pérez: «Siempre voy a ser una chica Olmedo, hasta el último día de mi vida»
Brasil: sin margen fiscal
¿Qué ocurre con la fecha de las elecciones presidenciales en Venezuela?
Hasta qué hora siguen las tormentas este sábado 3 de octubre en Buenos Aires, según el Servicio Meteorológico Nacional
Con los números ajustados para el quórum, la oposición apela a la presión social para derogar el DNU 70
Antes de viajar a París, Milei les envió un mensaje a inversores franceses: “Son bienvenidos para venir a llenarse los bolsillos”
Bombshell report exposes healthcare fraud schemes as taxpayers lose up to $521 billion annually
Elecciones en la UTA: se pone en juego la conducción del poderoso gremio de colectiveros
Jugueterías en crisis: “Se han cerrado más de doscientas en el último año”, afirmó el presidente de la Cámara de la Industria del Juguete
POLITICA2 días agoLey de Tierras: la CGT repudió el fallo de la Corte Suprema y le exigió a Diputados que rechace el DNU de Milei
- POLITICA16 horas ago
Milei volvió a dar un discurso en la Argentina Week de París y se emocionó en el cierre
- CHIMENTOS3 días ago
Luto en el periodismo: murió a los 58 años una de las conductoras más famosas y reconocidas de la TV, luchando contra un cáncer cerebral
