Tal como lo había adelantado el ministro de Economía, Luis Caputo, en la previa del pago a los bonistas, este miércoles se oficializaron los préstamos por USD 3.200 millones base a la garantía del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Y a pesar de la baja del riesgo país, en la Secretaría de Finanzas insistieron en destacar que no se trata de deuda nueva, sino de refinanciamiento en condiciones más favorables que una colocación en el mercado internacional.

Por medio del Boletín Oficial, este miércoles se confirmó un préstamo de USD 2.000 millones otorgado por el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. y el Banco Santander S.A., ambos sucursales de Nueva York, bajo garantía del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF). Al que se sumó un segundo préstamo por USD 1.200 millones con el Deutsche Bank AG, London Branch, respaldado parcialmente por el BID con una garantía de USD 550 millones.

Fuentes del Ministerio de Economía explicaron a Infobae que Deutsche prestó USD 1.200 millones a Argentina y arregló una garantía de USD 550 millones con el BID. “El préstamo es de los bancos y ellos tienen esas garantías”, sostuvieron. De esta manera, los bancos internacionales ofrecieron el financiamiento y los organismos multilaterales brindaron el respaldo necesario para concretar la operación.

Estas operaciones ya habían sido confirmadas por el ministro de Economía, Caputo durante la conferencia de prensa del lunes. “Nosotros trabajamos para que el riesgo país baje, claramente no controlamos los mercados. Tratamos de dar las mayores certezas posibles para que entiendan que vamos a seguir siempre por esta línea de ir reduciendo riesgos y de no salir de la ortodoxia fiscal y monetaria. La reacción la veremos. El pago de ahora, USD 3.900 millones, está en la cuenta y va a entrar la plata de las garantías antes del pago. Va a haber exceso de reservas”, sostuvo ante la consulta de este medio.

Lo que explicó la suba que tuvieron las reservas internacionales brutas el martes a USD 49.536 millones. En la jornada se incrementaron más USD 1.200 millones cuando la entidad que conduce Santiago Bausili apenas compró USD 25 millones. Como adelantó Infobae la suba se debió al impacto de los prestamos en base a las garantías del BID.

El equipo económico necesitaba que se concreten los prestamos con garantías antes del vencimiento del 9 de julio. Es que si bien los depósitos del Tesoro en el Banco Central (BCRA) sumaban cerca de USD 3.900 millones al inicio de esta semana y prácticamente el pago con bonistas estaba garantizado, las tenencias de Economía iban a bajar a cero.

A pesar de la baja que tuvo el riesgo país en las últimas jornadas, el secretario de Finanzas, Federico Furiase, resaltó que estos préstamos constituyen una fuente de refinanciamiento a costo y plazo más convenientes para el estado argentino. Y que no implican nueva deuda ya que los fondos obtenidos servirán para refinanciar parte de los vencimientos de capital de 2027, en línea con la política de mantener un perfil de deuda ordenado y evitar un incremento en el stock total de pasivos públicos.

El programa financiero 2026 contempla préstamos con garantía de organismos internacionales por hasta USD 4.000 millones. Esta herramienta, junto a otras fuentes de financiamiento relevadas por el Ministerio, permitirá formar un colchón de USD 3.700 millones que se utilizará para afrontar las necesidades del año próximo. De acuerdo con lo informado oficialmente, hasta el momento se aseguraron las garantías del BID y del Banco Mundial, y resta la aprobación de la garantía del Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF), que el directorio debatirá el 22 de julio.

La Secretaría de Finanzas subrayó que la estrategia financiera mantiene como ejes la extensión de plazos, la reducción del costo de la deuda y la preservación de la solvencia fiscal. “Esta fuente de refinanciamiento será utilizada para refinanciar parte de los vencimientos de capital del año 2027, por lo que no constituye un incremento de la deuda”, precisó Furiase.

Según el secretario de Finanzas, en base a dato del Ministerio de Economía, el stock de deuda pública consolidada con privados y organismos internacionales, neta de depósitos del Tesoro en el Banco Central (BCRA), bajó de 56% del PIB en noviembre de 2023 (99% del PIB en diciembre de 2023) a un nivel actual de 39,7% del PIB.

La agenda financiera del Ministerio de Economía prevé sumar nuevos avales multilaterales, como el de la CAF, para completar el esquema de financiamiento diseñado para 2026 y 2027. La expectativa también esta en la evolución del riesgo país, que el martes alcanzó un nuevo mínimo en la gestión de Javier Milei al ubicarse en 405 puntos básicos (p.b.). Es que si bien el programa financiero que presentó Caputo un monto por una salida al mercado internacional, no la descartan como una opción en caso de que las condiciones sean favorables.

El banco JP Morgan dio su visión sobre el programa financiero presentado por el equipo económico y sostuvo que algunos puntos pueden verse sometidos a “estrés” si se da un escenario de escasa ventaja electoral para el Gobierno.

Vale recordar que las necesidades para lo que resta de 2026 llegan a USD 19.200 millones, mientras que las fuentes de financiamiento obtenidas suman USD 22.900 millones. Con aproximadamente la mitad del año ya transcurrida, el excedente alcanzaría los 3.700 millones de dólares.

“Los supuestos para el resto de 2026 lucen factibles y, en términos generales, alineados con nuestro escenario base”, consideró JP Morgan en su último reporte a clientes.

El Tesoro proyecta compras de dólares al BCRA por USD 6.700 millones durante 2026 (ya ejecutadas en lo que va del año), la obtención de USD 4.000 millones en préstamos garantizados por organismos multilaterales y canalizados a través de bancos internacionales, la renovación total de los vencimientos de capital con organismos financieros internacionales y el ingreso de USD 800 millones por privatizaciones.

En el frente de mercado, el programa también contempla la emisión adicional de USD 2.000 millones en bonos Bonar denominados en dólares bajo ley local (AO29), además de los USD 4.000 millones ya obtenidos mediante las emisiones de los AO27 y AO28.

JP Morgan resaltó: “El excedente proyectado de USD 3.700 millones en 2026 proporciona un colchón frente a las importantes necesidades de financiamiento estimadas para 2027, por USD 24.900 millones».

Ahora bien, durante el próximo año el Tesoro deberá afrontar vencimientos de capital por USD 15.700 millones, de los cuales USD 8.500 millones corresponden a deuda con el mercado, a lo que se suman pagos de intereses por USD 9.200 millones.

Del lado del financiamiento, el programa presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, incluye:

1. USD 5.000 millones en emisiones de Bonar, lo que implica una renovación del 100% de las amortizaciones de capital de esos bonos
2. USD 4.200 millones de financiamiento multilateral (excluido el FMI), lo que supone refinanciar la totalidad del capital y cerca del 70% de los intereses
3. USD 1.500 millones adicionales provenientes de privatizaciones.
4. USD 2.000 millones de “otras” fuentes de financiamiento, identificadas durante la conferencia de prensa como préstamos bilaterales

En ese marco, JP Morgan indicó: “Consideramos que estos supuestos son consistentes con un escenario en el que el presidente Milei mantiene una sólida ventaja competitiva sobre el candidato opositor a lo largo del ciclo electoral”.

“En un escenario electoral más polarizado, sometemos a estrés los principales supuestos del programa, reduciendo la emisión de Bonar a USD 2.500 millones, las privatizaciones a USD 1.000 millones y el financiamiento de organismos multilaterales (excluido el FMI) a USD 3.500 millones», precisó el banco de inversión.

De este modo, y sin otras alternativas de financiamiento, la brecha restante probablemente debería cubrirse mediante mayores compras de dólares del Tesoro al BCRA, que ascenderían a USD 10.700 millones, frente a los USD 4.900 millones contemplados en el escenario base del Gobierno.

En este punto, la entidad hizo dos consideraciones. Por un lado, aclaró que su escenario de estrés no contempla la eventual materialización de pasivos contingentes, como una sentencia definitiva sobre el cupón atado al PBI denominado en euros, cuyo monto asciende a aproximadamente EUR 1.300 millones más intereses.

Por otro lado, señaló que, si bien no forman parte de las necesidades de financiamiento del Tesoro, el BCRA deberá hacer frente en 2027 a vencimientos de deuda correspondientes a los bonos Bopreal por hasta USD 5.300 millones, pagos que probablemente deberán ser atendidos con reservas internacionales.

“Esto refuerza la importancia de seguir ampliando el conjunto de herramientas de financiamiento —tal como las autoridades vienen haciendo de manera proactiva— y, al mismo tiempo, mantener un ritmo sostenido de acumulación de reservas para ayudar a mitigar la volatilidad propia de un año electoral», afirmó el gigante de Wall Street.

“En términos generales, 2026 ofrece cierto margen de maniobra y los avances macroeconómicos han sido significativos, aunque aún queda trabajo por hacer para fortalecer la antifragilidad de la economía de cara a 2027″, concluyó.

Si bien el plan es valorado en la City porteña, existen dudas sobre la capacidad del mercado local para absorber las emisiones previstas, especialmente los USD 5.000 millones en bonos locales en 2027. Expertos señalan que la demanda dependerá del clima político y económico, considerando un escenario electoral incierto y crecimiento de la compra de dólar ahorro.

A fin de transmitir tranquilidad a los mercados, el ministro de Economía, Luis Caputo, presentó el programa financiero para lo que resta del mandato de Javier Milei. Con un cuadro a doble entrada expuso cuáles son las necesidades de dólares y las fuentes de financiamiento que utilizará tanto para el 2026 como para el 2027. Si bien algunas de ellas ya se materializaron en los primeros seis meses de este año, aún quedan dólares por ingresar, algunos de los cuales dependerán del interés inversor.

Un informe de la consultora EcoGo, en base a la presentación de Economía, marca que para lo que resta de 2026 las necesidades ascienden a USD 9.800 millones, mientras que las fuentes disponibles totalizan USD 9.900 millones, lo que deja un margen mínimo de 100 millones de dólares. Los compromisos incluyen vencimientos de capital e intereses con bonistas bajo legislación local y global, pagos al Fondo Monetario Internacional (FMI) y obligaciones con otros organismos internacionales.

Los vencimientos de capital previstos para la segunda mitad del año totalizan USD 5.300 millones, mientras que los pagos de intereses ascienden a 4.500 millones de dólares. Entre los compromisos se encuentran desembolsos a bonistas globales y locales, al FMI y a organismos multilaterales. Para afrontar estas obligaciones, el Tesoro cuenta con recursos ya ejecutados en el primer semestre y con fondos cuya obtención depende de operaciones actualmente en curso.

En cuanto a las fuentes de financiamiento, durante los próximos seis meses aún resta el ingreso de USD 9.900 millones. Entre las operaciones principales se destaca la compra de dólares al Banco Central de la República Argentina (BCRA), que aportará USD 700 millones en el semestre y completará un total de USD 6.700 millones a lo largo del año. De acuerdo con la consultora EcoGo, esta última adquisición se realizará utilizando los pesos depositados en la cuenta 2020 del Tesoro y no están previstas nuevas compras de dólares al BCRA para el resto de 2026.

A su vez, el roll over intra sector público (capital e intereses) representa USD 400 millones más. Los préstamos garantizados por organismos internacionales equivalen a 4.000 millones de dólares. De los cuales el miércoles se conoció, por medio del Boletín Oficial, que ya se concretaron prestamos por USD 3.200 millones con el Banco Santander, BBVA y Deutsche en base al respaldo del Banco Interamericano de Desarrollo (BID).

También, según la consultora, faltan desembolsos por USD 900 millones del FMI y USD 1.900 millones de otros organismos internacionales, lo que refuerza el flujo de caja para afrontar los vencimientos en moneda extranjera.

En el mercado local, el Gobierno apunta a captar USD 2.000 millones adicionales con la emisión del bono AO29, cuya primera licitación está prevista para el 15 de julio. Este bono será de tipo bullet, con pago mensual de cupones y un máximo de Valor Nominal Original (VNO) de 2.000 millones de dólares. A diferencia de emisiones anteriores, no operará el cupo de VNO USD 250 millones en la primera licitación, con el objetivo de absorber el flujo disponible tras los pagos de julio.

El capítulo de privatizaciones prevé ingresos por 800 millones de dólares. EcoGo advirtió que no está claro si este monto responde a ingresos ya recibidos por la venta de centrales hidráulicas y Transener, o si corresponde a futuras privatizaciones que el gobierno de Milei planea concretar antes de fin de año. Durante la presentación, Caputo mencionó la posibilidad de avanzar con más privatizaciones, aunque evitó precisar cuáles serán los activos involucrados y el calendario.

Durante la conferencia de prensa, el ministro aseguró que para antes de fin de año apuntan a que Aguas y Saneamientos Argentinos (AySA) este en manos privadas y también tienen expectativa de que lo esten las termoeléctricas General San Martín y Manuel Belgrano, aunque para ser conservadores lo proyectan más para el 2027. Sin embargo, los procesos de transferencia al sector privado no avanzan al mismo ritmo.

La venta de AySA se desarrolla con definiciones precisas y fechas estipuladas divididas en dos etapas. Fuentes al tanto de la operación explicaron a Infobae que el proceso contempla dos etapas: el 27 de agosto es la apertura de los sobres técnica y en mediados de septiembre las ofertas económico.

“El pago se estaría recibiendo a mediados de octubre y luego de eso es la firma de contrato determinada por la resolución de adjudicación”, comentaron a este medio. Es que, según explicaron, la primera instancia involucra la evaluación técnica, donde los interesados deben acreditar capacidad financiera y experiencia comprobada. Solo quienes cumplen esos requisitos pueden acceder a la apertura de las ofertas económicas.

Con estos ingresos de dólares que faltan por computarse, el saldo del programa para 2026 deja un colchón de USD 3.700 millones, que funcionará como respaldo ante eventuales cambios en el contexto financiero. Para 2027, tanto las necesidades como las fuentes previstas ascienden a USD 24.900 millones, aunque la programación específica dependerá de la evolución de las condiciones del mercado y la política económica.

Federico Furiase, secretario de Finanzas, explicó que “las fuentes de financiamiento exceden levemente las necesidades, lo que genera un colchón para el año”. Además, puntualizó que el Bonar 2029 (AO29) tendrá un cupo límite de USD 2.000 millones en la primera licitación para captar el flujo disponible luego de los pagos de julio.