ECONOMIA
Daniel Marx: “No deberíamos ver un tipo de cambio que llegue al techo de la banda”
El comienzo del segundo semestre encontró a la economía en un movimiento de subibaja de la actividad agregada -aunque sin perder la tendencia moderadamente ascendente-, con una recuperación incipiente de los ingresos reales por la desaceleración de la inflación y la recomposición de salarios en negociaciones paritarias; récord de exportaciones, baja de retenciones al agro y la industria que se reflejaron en la disminución de los recursos tributarios -tanto de los que se comparten con las provincias como los que se destinan de forma plena a la Administración Central- y mejora de los indicadores financieros y del mercado de capitales, donde el índice de riesgo país cayó a niveles de ocho años antes.
Frente a ese escenario, Daniel Marx, economista, ex secretario de Finanzas, director ejecutivo de la consultora Quantum Finanzas y presidente de Edenor, dijo en diálogo con Infobae: “Consolidar el proceso de desinflación se demuestra a lo largo del tiempo e involucra elementos que van más allá de lo estrictamente fiscal y monetario”.
— ¿El superávit comercial actual tiene aspectos menos visibles que podrían modificarse con el fin de la guerra en Medio Oriente y una eventual reactivación de la economía argentina en el segundo semestre? ¿Qué impacto pueden tener estos cambios externos e internos sobre el resto de las variables de la economía doméstica?
—El conflicto armado en Medio Oriente afectó el precio de materias primas sensibles, como los precios internacionales del petróleo, el gas y sus derivados, que aumentaron significativamente durante inicios del conflicto. Si bien luego cayeron, quedaron en niveles más altos que los previos. El precio del petróleo parece hoy más estabilizado, acompañando movimientos de cese de hostilidades. Sin embargo, otros precios -como los de fertilizantes-, insumos que Argentina importa, siguen elevados. Tomando el agregado, hay efectos sobre inflación, resultado del balance de pagos, actividad, ingresos y empleo, entre otros.
“El precio del petróleo parece hoy más estabilizado, acompañando movimientos de cese de hostilidades. Sin embargo, otros precios -como los de fertilizantes-, insumos que Argentina importa, siguen elevados”
La inflación tiende a aumentar inicialmente, dada la incidencia de combustibles y alimentos en el índice. Esto se notó particularmente en marzo y abril pasados. Hay una mejora de perspectivas en el resultado comercial externo, que se refleja en más holgura en la oferta potencial de divisas por esa fuente.
Sin embargo, también debe tenerse en cuenta la particular incidencia en Argentina de movimientos de fondos tendientes a cambios de moneda y localización de portafolios, así como aspectos de repagos de compromisos de financiamiento y otros flujos de fondos recibidos -o a obtenerse- dirigidos tanto al sector público como al privado.
La actividad, ingresos y empleo, notamos que el momento del conflicto bélico se montó sobre una transformación y transición de mayor envergadura, que abarca el funcionamiento de la estructura productiva de Argentina. Esto es una clara distinción entre sectores primarios y derivados, que ya venían con mejores perspectivas e incentivos anteriores al reacomodamiento internacional, y otros más vastos, en tamaño local en actividad y empleo.
De aquí en adelante, vienen efectos muy diferenciados en niveles de ingresos, transformaciones particulares de actividades, localización regional y momentos en que estos pueden comenzar a sentirse por la población. El desafío subyacente es la evolución del alcance y el derrame a partir de los que están posicionados, de manera de aprovechar las ventajas señaladas y cómo se va materializando la transformación del resto de la economía.
Esta separación no significa que sean cuestiones excluyentes. Bien pueden reforzarse entre sí, pero también podría ocurrir lo contrario, particularmente si no se articula la secuencia de acciones en materia macro y microeconómica.
“En el corto plazo debería esperarse alguna tendencia a mejora general de indicadores agregados en la economía, aunque con volatilidad”
En definitiva, en el corto plazo debería esperarse alguna tendencia a mejora general de indicadores agregados en la economía, aunque con volatilidad en su lectura de alta frecuencia y con discrepancias importantes entre los elementos individuales que los componen, sea en ingresos, actividades, precios y regiones, entre otros.
— ¿Debería esperarse un aumento en la demanda de dólares y una suba en la cotización hasta el límite superior de la banda de flotación?
— En un contexto donde se consolida el sendero de desinflación bajo la combinación de políticas que lo sustenten y manteniendo ancladas las expectativas no deberíamos ver movimientos del tipo de cambio que repercutan en que su cotización llegue al techo de la banda. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que, en materia internacional, estamos pasando por momentos de apreciación del dólar estadounidense y, aquí, persiste algún grado de inflación, pero además tenemos una historia de importantes y notables cambios en la denominación monetaria (pesos u otros signos) de los portafolios, que repercuten de manera notable en los niveles del tipo de cambio.
En ese sentido, influyen la evaluación tanto la sostenibilidad económico-comercial de determinadas paridades del peso contra monedas relevantes como la posibilidad de cambios sustanciales en las reglas de juego domésticas y de otras condiciones que afectan la demanda de pesos. Estas alteraciones pueden derivar en cambios no solo en la trayectoria del tipo de cambio sino también sobre la estabilidad financiera y toda la economía en general. En ese sentido, ayudaría reforzar los aspectos institucionales que hacen a un funcionamiento ordenado y sustentable en los mercados que involucran a componentes de Argentina en sus transacciones.
— Si se produjera ese escenario, ¿podría convertirse en un obstáculo para consolidar el proceso de desinflación iniciado en abril, o considera que la baja de la inflación está principalmente respaldada por el superávit fiscal y la disciplina monetaria?
— La oferta primaria (creación neta de base) en materia monetaria depende en gran medida de mantener un comportamiento disciplinado en las cuentas del Tesoro Nacional y de mantener el orden y la disciplina en la creación de la moneda. A partir de ahí, también hay que considerar otros factores que hacen a la demanda de dinero en pesos. Por ello, consolidar el proceso de desinflación se demuestra a lo largo del tiempo e involucra elementos que van más allá de lo estrictamente fiscal y monetario.
— El equipo económico anticipó colocaciones de deuda y acumuló reservas para afrontar vencimientos a partir de julio. ¿Esto permite prever que el segundo semestre tendrá menos emisiones y reducción de activos externos en el Banco Central?
— Hay fuertes indicaciones de que durante el segundo semestre del año continuará una política tendiente a preservar el manejo de caja del Tesoro Nacional, que implica sostener un superávit primario (antes del servicio de deuda) y, simultáneamente, emisiones de deuda acordes con ese comportamiento, aunque actuando en emisiones según cómo se juzguen las conveniencias y oportunidades de financiamiento. En ese sentido, puede preverse una cierta fluctuación en salidas a mercados específicos incluidos montos, condiciones de instrumento, denominación, tasas y localización.
En lo referido a activos externos del BCRA, esperaría una continuidad en la decisión de tratar de seguir acumulando reservas, aunque teniendo en cuenta que debería ir afrontando también la estacionalidad (aplanada comparada con la historia) del saldo comercial y los movimientos del balance de pagos, como pueden ser los de fondos del sector privado (sea financiamiento u otros), turismo o servicios.
— ¿La reciente pausa en la baja del índice de riesgo país refleja dudas del mercado sobre el rumbo económico de mediano plazo? En materia de financiamiento externo, ¿qué condiciones considera imprescindibles para que Argentina recupere el acceso a los mercados internacionales en mejores términos?
— Efectivamente. En muchos otros países se aceptan revisiones en determinadas políticas, pero también está más consolidado un funcionamiento de aspectos fundamentales que hacen más predecible el rumbo económico, aunque con posibles desvíos que respondan a ciertos cambios de circunstancias.
Además, hay aspectos específicos técnicos que influyen. Entre ellos, el armado y la evaluación de criterios e implementación del plan financiero, el balanceo de términos mitigando descalce de monedas y la atención a distintas fuentes de fondos, combinación de rango y de deuda que se incurre (p.ej. grado de preferencia en la escala de pagos).
— ¿Estos riesgos también influyeron en la decisión del MSCI de mantener a la Argentina como mercado de frontera y en la demora del regreso al mercado internacional de deuda?
— Hay alguna relación, pero se trata de cuestiones distinguibles. El MSCI es un índice referido al mercado público de acciones (renta variable) de compañías. El llamado “riesgo país” dimensiona el diferencial de cotizaciones de deuda soberana (renta fija) en moneda extranjera emitidas en moneda y mercados externos.
“En la calificación del MSCI, influye mucho la libertad en las transferencias externas dentro de movimientos de capitales”
En las revisiones y calificación del mercado, hay ciertos factores comunes, pero también varios particulares a cada tipo de instrumento afectado, que son distinguibles e importantes en las evaluaciones específicas. Por ejemplo, en la calificación mencionada del MSCI, influye mucho la libertad en las transferencias externas dentro de movimientos de capitales.
— ¿Cuáles considera que son los desafíos principales que enfrentará el equipo económico antes del inicio de la campaña para las elecciones generales de 2027? ¿Qué recomendaciones considera fundamentales para consolidar la estabilidad y fomentar el crecimiento sostenible en Argentina?
— Un desafío importante es pensar y actuar sin enfocarse solo en usar una única “bala de plata” para solucionar todo. Las conductas humanas cuentan con la habilidad de anticiparse a probables evoluciones futuras. En ese sentido, tampoco debe pensarse que en un día determinado se inicia lo asociado a las elecciones generales de 2027.
En términos específicos, se reparten entre impulsar un esquema que minimice la posibilidad de un eventual cambio en los portafolios de dinero de los locales y el manejo de la transición productiva en la que estamos, en un mundo crecientemente cambiante. Ambos, con su impacto no despreciable sobre el presente y futuro del país y su gente, llevan a una serie de acciones conducentes a resolver las situaciones planteadas.
— ¿Cuáles serán, a su juicio, los retos más relevantes para el sector privado, especialmente para las grandes empresas que emitieron deuda de corto y mediano plazo?
— Del sector privado se espera que motorice las oportunidades que se abren potenciando los recursos a su alcance. Para ello, se parte de distintos niveles de competitividad y eficiencia. En ese sentido, hay cuestiones que hacen al marco de su funcionamiento y otras que son mucho más controlables por los administradores directos de empresas.
En lo primero se incluyen el reparto de cargas tributarias y sus contraprestaciones por parte del sector público y otros más dependientes de decisiones del Estado. Es preferible que, de haber incentivos puntuales, sean acotados y tengan una justificación aceptable. Por supuesto, el marco institucional, incluyendo la validez efectiva de los contratos, también provee una base sustancial para dar viabilidad a los mismos. El costo de capital, particularmente afectando a compañías y personas humanas más expuestas a circunstancias locales, es un complemento que corresponde atender.
“Del sector privado se espera que motorice las oportunidades que se abren potenciando los recursos a su alcance. Para ello, se parte de distintos niveles de competitividad y eficiencia”
Las empresas, en diverso grado, tienen a cargo la tarea de concretar los desafíos específicos en un ambiente que demandará asignación de recursos, y las correspondientes inversiones, para competir productivamente dentro de un esquema que demanda reacciones cada vez más rápidas. Esto es, que estén dotadas de la correspondiente flexibilidad.
— ¿Cómo evalúa el desempeño del Banco Central en la administración de reservas y política monetaria?
— En ambos frentes se vislumbra haber registrado y reaccionado incorporando lecciones dejadas por las vivencias de 2025. Hay un manejo más prudencial en las políticas aplicadas en lo cambiario y las condiciones de lo monetario. Ello se refleja en una reducción en los riesgos asociados y las consecuencias de una volatilidad excesiva en diversos indicadores.
Pero persisten discusiones de grado sobre el detalle, lo específico. Esto abarca tanto el alcance de la intervención en lo cambiario como los instrumentos de creación y absorción monetaria y la división de potestades entre el BCRA y el Tesoro. Así, la tasa de interés de política, o su sustituto, aplicable a los pesos, contempla un balance entre las expectativas de evolución del tipo de cambio e índices de precios.
Fotos: Maximiliano Luna
El cambio de mes traerá aparejada otra modificación en los valores establecidos para el mercado residencial locativo. Al margen de la desaceleración que ocurre en distintos nichos de la economía, los alquileres volverán a pegar otro salto en el inicio de agosto y con ajustes según el tipo de contrato acordado. Las subas para arrancar el octavo mes del año irán desde un 6,7% para los esquemas trimestrales pegados a la inflación hasta el 31,5% anual para quienes mantienen tratos establecidos bajo el esquema de la ley de alquileres que derogó el Gobierno. Vale señalar que, en el contexto de la geografía porteña, los contratos presentaron una suba acumulada del 15,7% a lo largo del primer semestre de este año.
El tenor de los ajustes que tendrán lugar durante el inminente agosto fue acercado a iProfesional por distintos expertos y representantes de inmobiliarias. En línea con eso, aquellos inquilinos que continúan con contratos firmados anuales bajo la derogada ley 27.551 iniciarán el mes con incrementos del 31,5 por ciento.
Dicha cifra sale del Índice de Contratos de Locación que calcula el Banco Central (BCRA) mezclando inflación con salarios. Si bien a primera vista el número se observa contundente, puesto en perspectiva representa uno de los saltos anuales más moderados que se recuerdan desde que se aprobó aquella norma.
En cambio, los convenios armados bajo la Ley 27.737, esos que se firmaron en la breve ventana de fines de 2023 con la fórmula Casa Propia, llegan al reajuste semestral con una suba superior al 35 por ciento.
Diferente es la historia para la montaña de contratos que se cerraron tras el DNU 70/2023. Ahí mandó el pacto libre y la enorme mayoría se inclinó por revisiones cada tres o cuatro meses.
En este segmento, las locaciones que ajustan de forma trimestral por el IPC del INDEC se van a mover un 6,7%, mientras que las que toman como referencia el ICL para ese mismo período escalan al 8,9 por ciento. En tanto, para quienes cerraron esquemas de actualización cuatrimestral, los retoques del mes oscilarán entre el 11,5 y el 13 por ciento.
Cuánto habrá que pagar de un mes a otro
Al momento de pagar, el salto en pesos deja al descubierto las diferencias abismales entre un régimen y otro.
Si en julio un particular pagaba 350.000 pesos por un departamento con la ley vieja, el aumento será contundente: en agosto la cuota subirá a $460.320 de un solo saque. El dato positivo en ese caso está en que ese número no se volverá a mover hasta agosto del año que viene.
En los contratos semestrales de Casa Propia, un alquiler de 400.000 pesos saltará directamente a 540.240 pesos y se mantendrá en ese rango hasta después del verano.
Y para los del DNU con retoque trimestral por inflación, un departamento de $500.000 se irá a 533.700 por los próximos tres meses.
A todas las cuentas hay que sumarles el impacto de las expensas, empujadas por la paritaria del SUTERH y una quita de subsidios a los servicios comunes que complica a los consorcios porteño.
La mirada de las inmobiliarias
Al margen de que agosto iniciará con nuevas subas, desde el entorno de entidades como la Cámara Inmobiliaria Argentina (CIA) y el Consejo Federal de Colegios Inmobiliarios señalan que los «retoques» generarán un impacto menor en los bolsillos respecto de otros años.
«Ver aumentos por debajo del 7% trimestral saca el fantasma de los desalojos y frena la rotación de inquilinos. El mercado se acomodó a la fuerza porque nadie quiere tener la propiedad vacía», dijo a iProfesional un experto de la actividad inmobiliaria.
En tanto, agentes cercanos al Colegio Profesional Inmobiliario porteño sostienen que el 31,5% anual es «una bendición comparado» con las tres cifras que se pagaban hace un tiempo.
Ranking de precios en Capital Federal
En cuanto a las cotizaciones vigentes en Capital Federal, la brecha de precios entre barrios sigue siendo enorme.
En el segmento de la oferta residencial premium, Puerto Madero se consolidó una vez más al frente de la nómina de barrios más costosos, registrando un valor medio de publicación de $1.260.640 mensuales.
De acuerdo a plataformas como Zonaprop, el podio del sector de valores más altos de la Ciudad se completa con Núñez, donde un alquiler mensual promedió los $980.640, y Palermo, con una cotización referencial de 956.700 pesos.
En la vereda opuesta, la zona sur y los márgenes de la Capital Federal concentran las alternativas más accesibles para los inquilinos. El barrio de Villa Lugano continúa posicionándose como la opción más económica de todo el distrito, exhibiendo un precio promedio de $658.410 por mes.
Muy cerca de estos niveles mínimos se ubican los barrios de Nueva Pompeya, con contratos que promedian los $701.646 mensuales, y Versalles, que completó la lista de las publicaciones más bajas con un valor medio de $702.814 mensuales.
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ECONOMIA
Cuáles son las 10 obras de infraestructura que, en el marco del RIGI, buscan destrabar cuellos de botella en la producción y las exportaciones
Los proyectos de infraestructura ocupan un lugar central en el debate económico desde hace años. Rutas, gasoductos, la red eléctrica y la hidrovía forman parte de un conjunto de temas que, según distintos análisis, condicionan la capacidad de producción y de comercio exterior del país. En ese marco, avanza en distintas etapas de ejecución un conjunto de obras energéticas, viales, ferroviarias y fluviales que, en un horizonte de cinco años, podría modificar la forma en que Argentina produce, transporta y exporta.
La mayoría de estas iniciativas comparte un mismo rasgo: son financiadas con capital privado, en varios casos bajo el paraguas del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), el esquema que el Gobierno nacional impulsó para atraer desembolsos de gran escala en sectores estratégicos.
En otros casos, son obras internacionales desarrolladas en gran medida por los países vecinos, pero que tendrán impacto directo en la economía argentina. Los montos comprometidos, tomados de manera individual, van desde USD 800 millones hasta USD 50.000 millones, según el proyecto.
Obras energéticas, viales, ferroviarias y fluviales podrían, en un horizonte de cinco años, modificar la forma en que Argentina produce, transporta y exporta
Más allá de la magnitud de cada inversión, lo que las vuelve relevantes es el tipo de restricción que buscan resolver: la escasez de divisas y los costos logísticos que, durante años, condicionaron la competitividad de la economía.
El bloque energético concentra la mayor parte de la inversión proyectada y también los plazos más cortos de ejecución. La ampliación del Tramo I del Gasoducto Perito Moreno, a cargo de Transportadora de Gas del Sur (TGS), fue incorporada al RIGI a través de la Resolución 676/2026 y demandará una inversión de USD 550 millones. La obra prevé instalar 95.400 HP ISO de potencia de compresión entre Tratayén, en Neuquén, y Salliqueló, en Buenos Aires, con el objetivo de sumar 12 millones de metros cúbicos diarios de gas al anillo bonaerense antes del invierno de 2027.
Según el Ministerio de Economía, ese volumen adicional permitirá abastecer a usuarios residenciales, industrias y plantas de generación eléctrica a un costo menor que el del gas natural licuado importado. De hecho, la cartera económica destacó que se trata del regreso del capital privado al financiamiento y la venta de capacidad de transporte de gas entre privados, algo que no ocurría hacía más de veinte años.
El Oleoducto Vaca Muerta Sur (VMOS) ya superó la mitad de su ejecución. Se trata de una traza de 437 kilómetros que conectará Añelo, en Neuquén, con la terminal portuaria de Punta Colorada, en Río Negro, con capacidad para transportar 550.000 barriles diarios hacia 2027. La obra, impulsada por un consorcio liderado por YPF e integrado por Vista, Pan American Energy, Chevron, Shell, Pluspetrol, Tecpetrol y Pampa Energía, demandará una inversión total de USD 3.000 millones. Para financiarla se utilizó un préstamo sindicado de USD 2.000 millones que fue distinguido como el mayor crédito comercial para infraestructura en la historia argentina y uno de los cinco financiamientos más grandes del sector de petróleo y gas en América Latina.
El proyecto energético de mayor escala, sin embargo, es Argentina LNG, el desarrollo de YPF para producir y exportar gas natural licuado. Según explicó el presidente de la petrolera, Horacio Marín, la inversión total ascenderá a USD 50.000 millones, de los cuales USD 30.000 millones se ejecutarán en los primeros cuatro años. La iniciativa contempla llevar gas de Vaca Muerta hasta un puerto sobre el Atlántico, en Río Negro, para licuarlo en dos unidades flotantes con capacidad de 6 millones de toneladas anuales cada una.
La inversión total ascenderá a USD 50.000 millones, de los cuales USD 30.000 millones se ejecutarán en los primeros cuatro años (Marín)
La meta inicial es alcanzar 12 millones de toneladas de GNL por año hacia 2030, con exportaciones que podrían llegar a los USD 14.000 millones anuales. El proyecto contempla además una expansión a 18 millones de toneladas anuales, lo que elevaría las ventas externas hasta USD 20.000 millones al año.
YPF avanzó también en acuerdos con las petroleras Eni y XRG, que se sumarán al segmento de producción del proyecto con una participación del 32% cada una, mientras la compañía argentina conservará el 36 por ciento.
A esa oferta de GNL se suma el Gasoducto San Matías, la obra de USD 1.300 millones que unirá Neuquén con el Golfo San Matías, en Río Negro, incorporada al RIGI en junio. El ducto abastecerá al proyecto Southern Energy (SESA), integrado por PAE, YPF, Pampa Energía, Harbour Energy y Golar LNG, que contempla dos unidades flotantes de licuefacción, Hilli Episeyo y Esperanza, con capacidad conjunta de 6 millones de toneladas anuales.
Según el Ministerio de Economía, el gasoducto habilitará ventas externas por unos USD 2.500 millones anuales, mientras que el consorcio proyectó exportaciones totales de hasta USD 20.000 millones entre 2027 y 2035.
Otro grupo de obras apunta a reducir distancias con los mercados internacionales. Una de ellas es el Corredor Bioceánico Capricornio, una traza de 2.400 kilómetros que atraviesa Brasil, Paraguay, Argentina y Chile, con un costo estimado de USD 10.000 millones, pensada para competir con el Canal de Panamá como alternativa de conexión entre el Atlántico y el Pacífico. El tramo argentino, que une Salta con Jujuy, es el que registra mayor atraso en su ejecución respecto del resto del trazado regional.
Con un objetivo similar, aunque orientado al transporte ferroviario, avanza el proyecto del Tren Trasandino, con una inversión prevista de USD 9.600 millones a cargo de un consorcio integrado por la chilena Beler S.A. y la singapurense International Nusantara Investment. La obra contempla un túnel ferroviario de 54 kilómetros entre Uspallata y la ciudad chilena de Los Andes, una doble vía electrificada de 420 kilómetros, un centro modal de cargas en Longotoma y un puerto submarino de aguas profundas en la comuna de La Ligua, pensado especialmente para exportar granos de Argentina, Brasil y otros países de la región hacia Asia.
El cambio de modelo permitirá además la extinción de los contratos vigentes y el cierre de la empresa estatal Corredores Viales S.A. (Caputo)
El tercer eje de conectividad externa pasa por la vía fluvial. El Gobierno nacional adjudicó la concesión de la Vía Navegable Troncal, la hidrovía Paraná-Paraguay, al consorcio formado por la belga Jan De Nul y Servimagnus, que conformaron la sociedad Vía Navegable Argentina (VNA).
La firma tendrá a cargo la operación, el mantenimiento y la modernización del corredor fluvial durante los próximos 25 años, con inversión privada, equipamiento propio y tecnología de última generación.
El resto de las obras está orientado a mejorar la circulación de bienes y energía dentro del país. El esquema de Corredores Viales fue reemplazado por la Red Federal de Concesiones (RFC), un plan que prevé licitar más de 9.000 kilómetros de rutas nacionales bajo un esquema de inversión totalmente privada.
Según dijo el ministro de Economía, Luis Caputo, alrededor del 80% del tránsito nacional circula por los corredores incluidos en ese esquema. El cambio de modelo permitirá además la extinción de los contratos vigentes y el cierre de la empresa estatal Corredores Viales S.A., que en 2023 había generado un resultado negativo superior a $142.000 millones, lo que representaría un ahorro fiscal estimado en USD 6.100 millones.
El proceso avanza en tres etapas: la primera ya fue licitada, la segunda incluye tramos de las rutas nacionales 7, 8, 9, 33, 35, 36, 188 y 193 en Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe, La Pampa y San Luis, con ofertas económicas abiertas en julio, y la tercera abarca más de 3.900 kilómetros distribuidos en ocho corredores, con ofertas presentadas en mayo.
En el segmento eléctrico, el Gobierno lanzó un programa de obras por USD 6.600 millones enmarcado en el Plan Nacional de Transporte Eléctrico, destinado a evitar cortes de suministro. El mismo contempla 17 proyectos financiados y ejecutados íntegramente por empresas privadas bajo un esquema de concesión.
Las obras se solventarán mediante un concepto adicional en las tarifas de los usuarios beneficiados, una vez que las líneas estén en funcionamiento
Las obras se solventarán mediante un concepto adicional en las tarifas de los usuarios beneficiados, una vez que las líneas estén en funcionamiento. Entre los proyectos figuran refuerzos en el Área Metropolitana de Buenos Aires (AMBA), líneas de 500 kV que conectarán Puerto Madryn con Bahía Blanca y otras que unirán Mendoza con Buenos Aires, además de interconexiones internacionales con Bolivia y Paraguay y una vinculación eléctrica entre Santa Cruz y Tierra del Fuego.
El décimo proyecto corresponde al transporte ferroviario de cargas. En el Gobierno afirman que la publicación de los pliegos para privatizar el Belgrano Cargas y Logística está próxima a concretarse, con un plazo de 90 días para que las empresas interesadas se presenten y la adjudicación prevista para fin de año o comienzos de 2027. El proceso incluirá las líneas Belgrano, San Martín y Urquiza, y habilitará la posibilidad de que un mismo grupo empresario se presente por la totalidad de la red.
La compañía Ferromex, del Grupo México, es la principal candidata extranjera y ya delineó un plan de inversiones de hasta USD 3.000 millones para modernizar las líneas. El objetivo declarado es revertir la baja densidad de carga, los altos costos fijos y el deterioro de la infraestructura ferroviaria, en un esquema en el que las obras estatales previstas rondan los USD 800 millones y la venta del material rodante cubriría algo más de la mitad de ese monto.
Para el economista Sebastián Laza, este conjunto de obras permitiría aprovechar mejor sectores en los que Argentina tiene una ventaja comparativa, como la energía, el agro y la minería. En un primer momento, sostuvo, los beneficios se concentrarán en esas actividades y en la construcción, la metalmecánica, el transporte y los servicios asociados.
Sin embargo, Laza planteó que, si las obras logran aumentar las exportaciones, generar más divisas y bajar los costos logísticos y energéticos, el efecto terminará alcanzando al resto de la economía, en la medida en que mejora la capacidad del país para crecer sin chocar de manera permanente con la restricción de dólares.
En la medida en que mejora la capacidad del país para crecer sin chocar de manera permanente con la restricción de dólares (Laza)
José Vargas, economista y director de Evaluecon, consideró que estos proyectos tienen el potencial de producir un cambio estructural en la economía argentina, porque apuntan a uno de sus problemas históricos: las restricciones de infraestructura que limitan la producción, las exportaciones y la competitividad.
Vargas destacó que “mientras en el corto plazo el beneficio aparece sectorizado, en el mediano y largo plazo puede extenderse a toda la actividad productiva”.
Ambos economistas coincidieron en que la concreción de estas obras depende, en gran medida, de la estabilidad macroeconómica. Laza remarcó que se trata de inversiones que se recuperan en muchos años, por lo que requieren inflación baja, equilibrio fiscal, acceso al financiamiento y reglas cambiarias, impositivas y regulatorias estables, y cierta continuidad política.
Vargas planteó, que el capital privado invierte en la medida en que percibe que podrá recuperar esa inversión en un contexto estable y con baja incertidumbre. La estabilidad macroeconómica, aclaró, no garantiza por sí sola la concreción de las inversiones, pero constituye una condición necesaria para que los proyectos se desarrollen y logren sostenerse en el tiempo.
La estabilidad macroeconómica, aclaró, no garantiza por sí sola la concreción de las inversiones, pero constituye una condición necesaria para que los proyectos se desarrollen (Vargas)
De cara a los próximos años, la combinación de estas diez obras ubica a la energía como el sector con mayor volumen de inversión comprometida, con Argentina LNG a la cabeza de un conjunto que, entre gas, petróleo y electricidad, supera ampliamente los USD 60.000 millones proyectados para lo que resta de la década.
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Las organizaciones en Argentina están transitando una nueva etapa referida a las compensaciones ejecutivas. Si bien, es una conversación que está ligada a la inflación, a las revisiones salariales y a la pérdida del poder adquisitivo, hoy esta herramienta dejó de ser algo meramente retributivo para convertirse en un instrumento de gestión estratégica. En este sentido, la pregunta que se hacen muchos líderes es: qué comportamientos quieren promover y qué tipo de liderazgo necesitan para sostenerse en el tiempo.
Si bien durante 2025 los salarios ejecutivos medidos en dólares registraron una caída promedio cercana al 10% respecto del año anterior, de acuerdo con los hallazgos del último informe Top Executive 2025 de Mercer (negocio de Marsh), la evolución observada durante 2026 muestra una recuperación del 17%, acercándose nuevamente a los niveles de 2024. Este escenario de mayor estabilidad comienza a habilitar conversaciones más estratégicas sobre compensación.
Con el sueldo no alcanza
Las empresas están comprendiendo que no alcanza con diseñar paquetes competitivos desde el punto de vista económico. También necesitan asegurarse de que esos esquemas impulsen las decisiones correctas, favorezcan la creación de valor sostenible y fortalezcan la capacidad de adaptación de la organización.
De hecho, el relevamiento muestra que el 100% de las compañías relevadas ya cuenta con políticas de incentivos de corto plazo y el 64% de las organizaciones complementan esos esquemas con incentivos de largo plazo. Al mismo tiempo, cada vez más entidades tanto de capital abierto como de capital cerrado están evaluando incorporar este tipo de programas, impulsadas por mejores perspectivas de negocio para Argentina y por la necesidad de fortalecer la retención del talento clave y alinear las decisiones ejecutivas con la estrategia de largo plazo.
Tendencia hacia la compensación dinámica
Pero este cambio no es exclusivo del mercado nacional. Mientras que en Argentina la compensación fija representa el 50% del paquete total para los directores de organización, en contraste con Estados Unidos, ese componente se reduce a apenas el 16%, mientras que el 84% restante corresponde a incentivos de corto y largo plazo. Esta diferencia refleja una tendencia global hacia estructuras de compensación más dinámicas, donde los componentes variables ganan protagonismo como herramienta para alinear el desempeño ejecutivo con la generación de valor y los resultados del negocio.
Detrás de este crecimiento existe un cambio de mirada por parte de las compañías para que sus líderes tomen decisiones desde una mirada más integral y pensando en la sostenibilidad del negocio a futuro. Con este nuevo lineamiento, las compensaciones comienzan a ordenarse con un objetivo en común que apunte hacia la generación de valor, la innovación, la transformación organizacional y la gestión del talento crítico.
A su vez, implica que se empiece a revisar con detalle los programas de compensación, ya que durante muchos años la tendencia era incorporar componentes, métricas y excepciones en cantidad. Sin embargo, ahora estamos virando hacia una simplificación que permita a los ejecutivos entender con claridad qué se espera de ellos, cómo serán los procesos de evaluación y cuál será la relación entre su contribución y su recompensa.
Movilidad en auge
El escenario global también juega un rol importante en la redefinición de la movilidad ejecutiva. En el caso de profesionales que se van a trabajar al extranjero, las compañías deben empezar a plantear nuevos esquemas de expatriación que promuevan la internacionalización del talento y dinámicas asociadas a la economía de la longevidad con propuestas mucho más flexibles y personalizadas.
A esto se suma una creciente demanda de transparencia impulsada tanto por regulaciones internacionales como por las expectativas de inversores, directorios y colaboradores, esto quiere decir que las empresas ya no sólo deben definir cuánto pagan, sino también ser capaces de explicar de manera clara cuáles son los criterios detrás de esas decisiones y cómo estos se vinculan con la estrategia del negocio.
En definitiva, la compensación ejecutiva dejó de ser una discusión centrada exclusivamente en el salario. Actualmente representa una decisión estratégica que impacta directamente en la capacidad de las organizaciones para atraer, desarrollar y retener al talento en un contexto cada vez más competitivo y global. Las compañías que logren equilibrar competitividad, simplicidad, transparencia y creación de valor estarán mejor preparadas para sostener su crecimiento en el tiempo y liderar los procesos de transformación.
*Ivana Thornton es Presidente y líder del área de Career Business de Mercer Argentina, Paraguay y Uruguay, y Mercedes Bernardi es consultora Principal de Executive Rewards de Mercer Argentina, Paraguay y Uruguay.
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Marc Stanley destacó el potencial de Vaca Muerta para “estabilizar la economía” y evitó hablar de política interna
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- POLITICA2 días ago
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