ECONOMIA
El mercado sigue sin comprar el discurso de Caputo y salta el dólar en el mercado de futuros
Si la batalla que está dando Toto Caputo en estos días es por la confianza del mercado, el resultado preliminar es que no está logrando el objetivo. No solamente la cotización del paralelo siguió al alza luego de que se difundiera su charla con Kristalina Georgieva, sino que el mercado sigue mostrando su nerviosismo en un escenario clave: el mercado de dólar futuro, donde las cotizaciones volaron.
En la previa de la licitación del jueves, los analistas habían interpretado que el objetivo del ministro era desarmar una situación anómala, consistente en que las tasas implícitas que se cobran por los contratos de futuro son superiores a las que paga el Tesoro en sus letras en pesos. Cuando eso ocurre, desaparece la magia del «carry trade» y el mercado vuelve a funcionar en «modo dólar».
Esa situación fue la que le costó al Banco Central la pérdida de reservas de las últimas semanas, dado que al inversor le resultaba más redituable apostar contra el peso que quedarse con una Lecap que paga 2,8% mensual. Era el reflejo del cambio de expectativas, que llevó al BCRA a vender en dos semanas u$s1.653 millones.
Lo que viene ocurriendo es el fenómeno opuesto al que el mercado había observado en octubre del año pasado. En plena euforia por la entrada de los dólares del blanqueo, se había puesto de moda un tipo de inversión conocido en la jerga financiera como «tasa sintética».
Se trata de una combinación que permite cubrirse simultáneamente de la inflación y de la devaluación, y era muy buscada, sobre todo, por exportadores e importadores.
La operatoria consiste en vender dólares y colocarse en pesos para aprovechar la tasa de las Lecap -que hace seis meses rondaban el 4% mensual-, y en simultáneo comprar un contrato de dólar futuro. Como en aquel momento, gracias al blanqueo, se habían atenuado las expectativas devaluatorias, las cotizaciones del Rofex están bajas. En otras palabras, lo que se ganaba por comprar Lecap es mucho más que lo que costaba ese «seguro» contra la devaluación.
Hablando en plata, el diferencial de esas tasas implicaba que la obtención de un 7% en dólares anual, un rendimiento más que atractivo. Era, en términos reales, una forma indirecta de comprar una cobertura dólar linked que, además, dejaba una ganancia.
Y para el gobierno, esa situación era la panacea, porque a los importadores que tomaban deuda en dólares les resultaba más conveniente quedarse en pesos para conseguir esa ganancia financiera, en vez de reclamarle los dólares inmediatamente al Banco Central.
Por qué el carry trade perdió su encanto
Todo eso cambió hace algunas semanas, por una combinación de factores políticos y financieros. Para empezar, el «efecto blanqueo» empezó a dar señales de agotamiento, al punto que muchos analistas creen que el nivel de crédito en dólares que da el sistema bancario ya se está amesetando. Y, por otra parte, sigue el goteo de depósitos en dólares, que tras un pico de u$s34.600 a fines de octubre, ahora se ubican en u$s29.600 millones. Y, sobre todo, se generaron dudas, alimentadas por las declaraciones del propio Caputo, sobre la continuidad del crawling peg al 1% mensual.
¿Cómo se reflejó esto en el mercado? La famosa «tasa sintética» que tantas satisfacciones le había dado al Banco Central se dio vuelta: ya no era tan rentable quedarse en pesos, sino buscar los dólares, ya fuera en «crocante» o asegurándose un precio en el mercado de futuros.
Esto fue lo que llevó a los principales analistas a interpretar la nueva estrategia financiera como una forma de revertir esa situación, ya fuera mediante una suba en la tasa de las Lecap o mediante un «desinfle» en el mercado de futuros. Naturalmente que la segunda opción era la deseable, porque pagar una mayor tasa por los títulos en pesos no solamente encarece el «rolleo» de deuda sino que además dificulta el objetivo del superávit financiero.
Pero no es tan fácil hacer bajar las cotizaciones de los futuros sin que el BCRA intervenga directamente. Aunque la semana pasada hubo movimientos bruscos que llevaron a la especulación sobre si se estaba produciendo allí una intervención oficial, el BCRA negó haber participado.
No es que haya una prohibición para que el Central ponga contratos en ese mercado, pero muchos analistas creen que ese instrumento quedó «quemado» tras los juicios que se le hicieron a Alejandro Vanoli y a Axel Kicillof, respectivamente ex titular del BCRA y ex ministro de economía en 2015, cuando se llegó a un nivel récord de posturas que, cuando finalmente se devaluó, tuvieron un costo de u$s5.400 millones para el Estado.
¿Salió bien la estrategia dólar linked?
Así, la estrategia consistió en diseñar un «menú» que les resultara atractivo a los inversores y que, al mismo tiempo, transmitiera un mensaje de confianza sobre el corto plazo. Es por esto que se incluyó, por tercera vez, la posibilidad de invertir en bonos dólar linked, algo así como si Caputo dijera: «como estoy seguro de que no voy a devaluar, no tengo problema en ofrecerles a los desconfiados un bono atado al dólar».
De hecho, hasta hubo quienes sugirieron que la secretaría de Finanzas no concentrara más su menú en los bonos dólar linked, dado que implican una vía de financiamiento más barata que las Lecaps.
Ocurre que estos bonos tuvieron una tasa de corte negativa. Significa que, llegada la fecha de vencimiento, se pagará lo que haya subido el dólar, pero se restará una tasa de 1,98%. Si el crawling peg no se altera en ese período, para el Tesoro implica un financiamiento gratis, frente al resto de los títulos. Claro, hay que estar convencido de que la política cambiaria se mantendrá inalterada en los próximos tres meses -y en el medio estará el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional-.
Caputo no quiso ir tan lejos y se limitó a dejar su mensaje de confianza: el monto tomado a cambio de bonos dólar linked fue de $1 billón, que equivale a un 17% del financiamiento total obtenido. El resto se concentró en letras con vencimiento a muy corto plazo, el reflejo de que el mercado sigue hipersensible.
El veredicto del mercado futuro
Entonces, ¿salió bien o mal la estrategia oficial para calmar al mercado? Si la respuesta es por el nivel de rolleo de la deuda, se logró plenamente el objetivo. De hecho, se renovaron los $6,3 billones que vencían, y el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, desestimo ofertas por $1,9 billón.
¿Cómo debe interpretarse el hecho de que, a diferencia de otras licitaciones, esta vez sí haya habido demanda por los títulos dólar linked -aun con tasa negativa-? Evidentemente, hay gente que cree que puede haber un salto devaluatorio que compense por el descuento de 1,98%.
Pero, por lo que se había hablado en la previa, se suponía que el ámbito en el que se reflejaría el éxito de la estrategia debía ser en el mercado de futuros, donde las cotizaciones debían ir a la baja, por lo menos hasta un punto en el que se equiparasen con lo que pagan las Lecap.
Y ocurrió lo contrario. Este viernes hubo subas en todas las posiciones, incluyendo las de cortísimo plazo. Así, los contratos de abril saltaron a $1.132. Implica que hay gente que apuesta a que el tipo de cambio oficial estará dentro de un mes un 5% por encima del actual, y no el 1% que marca la «tablita» del Banco Central.
La posición de octubre -es decir, la inmediatamente posterior a las elecciones legislativas- marca un dólar de $1.340, un 16% por encima de los $1.152 que prevé el actual esquema.
¿Cómo se explica esta reacción? Los expertos lo atribuyen, sobre todo, a la persistencia de la incertidumbre sobre el acuerdo con el FMI y sobre cómo seguirá la política cambiaria. Aunque hay quienes afirman que no todo es especulación: también hay empresas que tenían vencimientos pactados y prefieren pagar un sobreprecio antes que someterse al riesgo devaluatorio.
En todo caso, lo que a los analistas les resulta claro es que mientras las cotizaciones del futuro sigan subiendo resultará difícil que el BCRA pueda volver a comprar divisas y el «rumorómetro» en el mercado seguirá en niveles altos.
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ECONOMIA
Un broker de la City revela su cartera ideal: cómo distribuir $1 millón en 10 acciones con potencial
Con un dólar que se mantiene estable, tasas reales todavía algo elevadas y un riesgo país que se mueve sin grandes sobresaltos, el mercado accionario argentino atraviesa una etapa de transición. Lejos del rally explosivo que siguió al cambio de escenario político, el S&P Merval ingresó en una fase de leve suba en dólares, donde las alzas dejaron de ser generalizadas y el foco volvió a ponerse en los fundamentos de cada sector y de cada empresa.
En ese contexto, IEB Research presentó en su último Argentina Weekly una cartera de acciones argentinas con un sesgo deliberadamente conservador. La estrategia no apunta a maximizar retornos en el corto plazo, sino a ordenar el riesgo, priorizar compañías líquidas y posicionarse en sectores que puedan capturar una mejora gradual del escenario macro si se consolidan algunos de los equilibrios actuales.
La lectura de fondo es que el equity argentino continúa condicionado por la dinámica del riesgo país, pero empieza a mostrar valor relativo frente a otros activos, especialmente si se mira el mediano plazo y se evita la concentración excesiva.
Un mercado que no está caro
Según el análisis de IEB, el principal condicionante de la renta variable local sigue siendo el riesgo país, que se mueve en torno a los 500–550 puntos básicos. Ese nivel explica por qué, pese a la acumulación de reservas del BCRA y a una inflación que desacelera, las acciones no lograron una recomposición más agresiva en dólares.
La consecuencia de este escenario es una subvaluación relativa de las acciones argentinas, particularmente en los sectores con mayor peso en el índice, como Oil & Gas y Bancos, que vienen mostrando un desempeño más débil frente a otros segmentos que ya capturaron parte de la mejora macro.
Para IEB, esta situación no invalida la inversión en acciones locales, pero obliga a ser selectivo, priorizar balances sólidos y evitar apuestas puramente tácticas en un mercado que todavía carece de catalizadores claros.
La lógica detrás de la cartera de IEB
La estrategia propuesta por IEB Research se estructura sobre una premisa simple, ya que en un mercado lateralizado, la clave no es adivinar el timing, sino construir carteras equilibradas, con sectores defensivos que amortigüen la volatilidad y exposiciones selectivas a los motores estructurales de la economía argentina.
Por eso, la cartera concentra su mayor peso en Oil & Gas, mantiene una participación relevante en Bancos y refuerza el perfil defensivo con empresas reguladas, complementando el esquema con sectores que podrían capturar valor ante una reactivación gradual de la actividad.
Cómo se invertiría $1 millón según esta estrategia
Aplicando la distribución sectorial definida por IEB a un capital de $1.000.000, el armado de la cartera queda claramente definido, tanto a nivel sectorial como por acción.
Oil & Gas: $400.000
El sector energético concentra el 40% del portafolio, reflejando la convicción de IEB en el potencial de Vaca Muerta como principal motor estructural del mercado argentino.
De ese total, $250.000 se asignan a YPF, que representa el 25% de la cartera. Para IEB, la petrolera estatal atraviesa un proceso de transformación profundo: venta de áreas maduras, reducción de costos de extracción y crecimiento sostenido del shale oil. El desempeño del bloque Loma Campana permitió alcanzar niveles de producción que consolidan un precio de equilibrio competitivo incluso en un contexto de Brent más débil. Además, la desinversión en activos no estratégicos fortaleció la generación de caja y mejoró el perfil financiero de la compañía.
El resto del bloque energético, $150.000, se destina a Vista Energy, que explica el 15% del portafolio. A diferencia de YPF, Vista presenta una exposición casi total al upstream, lo que le otorga mayor sensibilidad al precio del crudo y a la expansión de la producción. Para IEB, se trata de una apuesta con mayor volatilidad, pero también con mayor potencial relativo si el desarrollo de Vaca Muerta continúa avanzando.
Bancos: $200.000
El sector bancario concentra el 20% del capital, dividido en partes iguales entre Banco Macro y BBVA Argentina.
En el caso de Banco Macro, al que se destinan $100.000, la lectura de IEB es que ofrece un perfil más defensivo dentro del sector financiero, con fuerte presencia en el interior del país y un modelo de negocio más tradicional. La eventual recuperación del crédito al sector privado y una mayor estabilidad macro aparecen como los principales catalizadores para una mejora en resultados.
Por su parte, BBVA Argentina, que recibe otros $100.000, aporta diversificación y una mayor integración regional. Para IEB, una compresión del riesgo país y una normalización gradual del sistema financiero podrían reflejarse en una mejora de márgenes y en una recuperación del valor de mercado del sector bancario en su conjunto.
Reguladas: $160.000
El bloque de empresas reguladas representa el 16% de la cartera y cumple un rol claramente defensivo.
Dentro de este segmento, $60.000 se asignan a Transportadora de Gas del Norte, una compañía que se beneficia de la recomposición tarifaria y de un marco regulatorio más previsible. IEB destaca su bajo nivel de apalancamiento y la capacidad de afrontar inversiones futuras sin comprometer su balance.
El resto del bloque se reparte entre Central Puerto y Transener, con $50.000 cada una. En ambos casos, IEB resalta la estabilidad de los flujos, la mejora en balances tras años de atraso tarifario y el rol estratégico que cumplen dentro del sistema energético argentino.
Sectores complementarios
El 24% restante del portafolio, equivalente a $240.000, se distribuye entre sectores que IEB considera con potencial de mediano plazo, aunque con ponderaciones más acotadas para evitar desequilibrios.
En Servicios Financieros, se destinan $80.000 a BYMA, una apuesta directa al crecimiento del mercado de capitales argentino. Un mayor volumen operado, nuevas emisiones y más participación de inversores institucionales serían los principales drivers.
En Real Estate, otros $80.000 se asignan a IRSA, que combina activos inmobiliarios con exposición al consumo. Para IEB, una mejora gradual de la actividad económica podría traducirse en una revalorización de estos activos.
El sector Materiales recibe $50.000, concentrados en Loma Negra, una compañía directamente ligada al ciclo de la construcción. La reactivación de la obra privada y, eventualmente, de la obra pública, aparecen como factores clave.
Finalmente, $30.000 se asignan a Telecom Argentina, aportando una exposición acotada a telecomunicaciones y servicios digitales, con foco en estabilidad más que en crecimiento agresivo.
Una estrategia pensada para el mediano plazo
Por todo esto, el mensaje de IEB Research y remarca cómo el mercado accionario argentino todavía necesita catalizadores para destrabar una suba más sostenida, pero la relación riesgo–retorno empieza a volverse atractiva si se construyen carteras equilibradas y se evita la concentración excesiva.
Con $1 millón, la propuesta no apunta a un golpe de corto plazo, sino a posicionarse de manera ordenada en acciones argentinas con balances sólidos, liquidez y capacidad de capturar una mejora gradual del escenario macro. En un mercado que sigue siendo sensible al frente político y al riesgo país, la disciplina y la selectividad vuelven a ser el principal diferencial para el inversor.
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Desde el inicio de la nueva fase del programa monetario, en un contexto de mayor oferta de divisas, el Banco Central adquirió USD 979 millones y podría alcanzar el objetivo de acumular USD 10.000 millones en septiembre. El riesgo país, en ese marco, profundiza su sendero descendente, con la expectativa puesta en un retorno a los mercados internacionales de deuda.
La entidad encadenó 15 ruedas consecutivas de intervención neta positiva, con un promedio de USD 65,3 millones diarios. De mantenerse este ritmo, hoy cruzaría los USD 1.000 millones y el mes de enero cerraría con un saldo cercano a los USD 1.300 millones.
Pero desde el BCRA señalan que todo dependerá de la evolución de la demanda de dinero y de la capacidad de abastecerla a través de la compra de dólares.
Cabe destacar, sin embargo, que “no todo lo adquirido se destina a engrosar las reservas: el lunes pasado el Tesoro compró al BCRA USD 279 millones. ¿Las razones? En febrero corresponde un pago al FMI de USD 830 millones en concepto de intereses”, destacó GMA Capital.
Detrás de la racha compradora, indicó Ecolatina, se observa una mayor oferta de divisas, tanto comerciales como financieras. Por un lado, comenzó a acelerarse la liquidación del sector agropecuario, con un volumen diario superior a los USD 100 millones a partir de enero, frente a los USD 53 millones de diciembre de 2025 y los USD 35 millones de noviembre.
En paralelo, los préstamos al sector privado en dólares —excluidos los vinculados a tarjetas— aumentaron USD 985 millones al 20 de enero, luego de tres meses en declive.
Asimismo, la emisión de Obligaciones Negociables (ONs) en dólares continúa a paso firme, con colocaciones cercanas a los USD 1.200 millones en los últimos 10 días.
En ese sentido, una presentación del BCRA muestra que entre octubre de 2024 y el 14 de enero de 2025 se emitieron USD 6.400 millones, aunque solo USD 2.800 millones se liquidaron en el mercado, quedando un remanente de USD 3.600 millones, de los cuales alrededor de USD 1.300 millones se destinarían al pago de vencimientos de deuda.
“La emisión corporativa en dólares se aceleró después de las elecciones, pero la oferta efectiva en el mercado por parte de las empresas —derivada de la venta de esos fondos obtenidos vía financiamiento— viene rezagada, lo que debería impulsarla hacia adelante», dijo el vicepresidente del Central, Vladimir Werning, durante la 12.ª Conferencia del BBVA en Londres.
Por ende, según Ecolatina, la cuenta financiera será clave durante el 2026. A la emisión de deuda de las empresas locales podrían sumarse próximamente colocaciones de las provincias —Córdoba prepara una nueva operación con la que espera captar unos USD 500 millones— que, junto con la continuidad del programa de compras y eventuales novedades en el plano legislativo, contribuirían a que el Riesgo País mantenga su proceso de compresión.
De hecho, el indicador alcanza los 528 puntos básicos y ya se ubica en su nivel más bajo desde mediados de 2018, lo que abriría la puerta a un retorno del Tesoro a los mercados de capitales de cara a los vencimientos de julio, que ascienden a USD 4.400 millones solo en bonos soberanos.
GMA resaltó: “Hasta el momento, las compras del Central promediaron el 15% del total negociado en el mercado de cambios, 3 veces el máximo de 5% que las autoridades vaticinaban hace un mes”.
“Así, en el corto plazo, la acumulación de reservas se apoya en la cuenta financiera. La confianza en el modelo económico es clave. Al respecto, una buena noticia animó a los inversores: la persistencia de los superávits gemelos (fiscal y comercial)”, añadió.
En este escenario, Portfolio Personal de Inversiones (PPI) subrayó en un informe que la deuda soberana en dólares volvió a extender subas y que, más allá del clima externo, el frente local juega un rol clave.
“Los Globales vienen respondiendo a compras genuinas del Banco Central, en un contexto de prácticamente nula presencia oficial en las curvas de LELINKs, cuyo volumen operado se redujo de forma significativa. Este comportamiento resulta particularmente favorable para la renta fija soberana en dólares y se traduce en una compresión del riesgo país”, aseguró PPI.
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En una de sus sucursales, Coto tiene fuertes descuentos en algunos electrodomésticos e incluso ofrece cuotas sin interés. Todos los precios
26/01/2026 – 13:00hs
Coto tiene en una de sus sucursales un outlet de electrodomésticos en donde se pueden encontrar distintos artículos con fuertes rebajas, a partir de pequeños detalles tanto en su presentación como en su funcionamiento.
Lo cierto es que, de todas formas, algunos productos pueden ser toda una oportunidad en caso de necesitar comprar algo puntual. Es el caso, por ejemplo, de los televisores. Hay hasta 25% de descuento en algunos Smart TV, que se venden desde $220.000.
Outlet de Coto vende televisores baratos: qué tener en cuenta al comprar
Ubicado en Gallo 250, cerca del Abasto, el outlet de electrodomésticos de Coto tiene distintos artículos en oferta en enero. De acuerdo a un relevamiento realizado por iProfesional, los televisores son uno de ellos.
A la hora de comprar, de todas formas, hay que tener en cuenta una serie de aspectos clave. Por ejemplo, al encontrarse en la sección outlet, la variedad de productos no es la misma que en el resto de las sucursales de la cadena.
Hay un stock limitado, que rota con el tiempo, por lo que pueden ser necesarias varias visitas para conseguir el producto indicado.
Otro punto es que, al ser un outlet, algunos artículos pueden tener algunos problemas: por ejemplo, uno de los televisores exhibidos tiene el cartel: «Un pixel quemado». En otros casos, tal como explican en el lugar, puede faltarle el control remoto o tener la caja rota.
En algunos televisores el descuento es mayor si se cuenta con Comunidad Coto: en esos casos, la rebaja alcanza el 25% en un pago. En otros, además del descuento del 15%, es posible pagarlos en hasta 6 cuotas sin interés.
Outlet de Coto vende televisores desde $220.000 y en cuotas sin interés
En concreto, hay distintos modelos y tamaños de televisores, que pueden convertirse en toda una oportunidad si alguien está buscando un nuevo Smart TV.
A continuación, algunos de los modelos con descuentos y la posibilidad de pagarlos en cuotas sin interés:
Algunos de los televisores con descuento: uno de ellos avisa que tiene ‘un pixel quemado’
Smart TV Top House 55’’
- Precio en oferta: $613.699
- 15% de descuento
- Se puede pagar en hasta 3 y 6 cuotas sin interés
- Detalle: aclara que tiene un pixel quemado
Smart TV LG 55’’
- Precio en oferta: $888.249
- 15% de descuento
- Se puede pagar en 3 y 6 cuotas sin interés
Smart TV LG 65’’
- Precio en oferta: $1.453.499
- 15% de descuento
- Se puede pagar en 3 y 6 cuotas sin interés
Smart TV BGH 55’’
- Precio en oferta: $750.549
- 15% de descuento
- Se puede pagar en hasta 6 cuotas sin interés
Smart TV 43’’
- Precio en oferta: $424.999
- 15% de descuento
- Se puede pagar en 3 y 6 cuotas sin interés
Smart TV BGH Led 32’’
- Precio en oferta: $279.999
- 20% de descuento
- Oferta en un pago con Comunidad Coto
Smart TV Top House 32’’
- Precio en oferta: $219.994
- Descuento del 25%
- Oferta en un pago con Comunidad Coto
Lo cierto es que el outlet de Coto, ubicado en su sucursal del barrio Abasto, es una buena alternativa para quienes buscan electrodomésticos a precios bajos. Es cierto que, antes de comprar, se deben tener en cuenta ciertos aspectos, como que pueden presentar leves fallas o faltantes.
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