Alejandro Werner explicó cuánto dinero «fresco» podría entregar el organismo al país, para qué podría usarlo y analizó la política cambiara del Gobierno

30/03/2025 – 21:22hs

El exdirector del Fondo Monetario Internacional (FMI) para el hemisferio occidental, Alejandro Werner, hizo un análisis sobre el préstamo de u$s20.000 millones solicitado por el Gobierno al FMI.

FMI y el préstamo a Argentina: la claves

En una entrevista radial, destacó los aspectos más relevantes de la solicitud, abordando cuestiones como la cantidad de dinero que podría realmente desembolsar el FMI, la política cambiaria del gobierno de Milei, y la situación del «dólar atrasado».

Respecto a las negociaciones entre la administración de Javier Milei y el FMI, Werner expresó incertidumbre sobre el flujo de los recursos. A pesar de que el acuerdo con el FMI se proyecta para durar cuatro años, aún hay detalles claves que no se aclararon, como el calendario exacto de los desembolsos. «Faltan detalles importantes para determinar cuánto dinero estará realmente disponible», afirmó Werner, haciendo referencia a la falta de claridad sobre los montos específicos y el timing de los pagos.

Werner se aventuró a presentar dos posibles escenarios para el uso de los u$s20.000 millones. En el primero, Argentina podría usar estos fondos para cubrir los pagos de capital con el FMI durante los próximos cuatro años, lo que dejaría un excedente de seis mil millones de dólares. Este excedente sería desembolsado probablemente entre 2025 y principios de 2026.

En el segundo escenario, planteó que los pagos serían menores en los primeros tres años, lo que llevaría a que la Argentina necesite más fondos no solo para cubrir capital, sino también para los intereses, lo que elevaría el monto necesario a u$s15.000 millones. «Esto permitiría contar con una cantidad adicional de entre cinco y seis mil millones de dólares», comentó.

A esta cifra, Werner sumó la posibilidad de obtener créditos adicionales de entidades de desarrollo como el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Corporación Andina de Fomento (CAF), lo que podría agregar otros u$s5.000 millones, dejando un total de u$s10.000 millones a disposición en los próximos doce meses.

Sin grandes modificaciones en la política cambiaria

En cuanto a la política cambiaria que el gobierno de Milei podría implementar tras el acuerdo con el FMI, Werner predijo ajustes de bajo impacto. «Es probable que haya una banda cambiaria algo más flexible, pero no habrá grandes cambios», aseguró. Se refirió a una posible banda de fluctuación ampliada que podría permitir una devaluación gradual, aunque de manera moderada.

Sin embargo, el exdirector del FMI expresó su preocupación por la falta de avances concretos en la política cambiaria. «El Gobierno no ha mostrado señales claras de un cambio de enfoque, lo que podría seguir alimentando la presión sobre el mercado cambiario», alertó. Además, planteó dos interrogantes cruciales: primero, si la administración de Milei reconoce realmente el atraso cambiario, y segundo, si el gobierno está esperando a pasar las elecciones antes de realizar ajustes económicos necesarios.

Werner también advirtió sobre los desafíos que se avecinan para Argentina en los próximos meses, anticipando un período «muy complicado». A medida que se acerquen las elecciones, el gobierno parecería estar intentando evitar medidas que pudieran desatar un aumento en la inflación antes de los comicios, lo que podría implicar que las reformas económicas necesarias se posterguen hasta después de noviembre.

Finalmente, Werner hizo una reflexión sobre las dificultades de la gestión actual, comparando la postura del presidente con la de José López Portillo, quien defendió el valor del peso mexicano justo antes de la devaluación de 1982. «Hay que tener cuidado con defender a ultranza políticas que pueden no ser viables a largo plazo», concluyó.

El primer trimestre cierra para los ahorristas con un resultado volátil, debido a que la inestabilidad del mercado local e internacional impactó en las carteras. De esta manera, el oro fue la inversión más ganadora de marzo y también de lo que ya ha transcurrido de 2025. Un claro ejemplo de que en épocas de turbulencias la elección fue por una opción muy conservadora. 

En tanto, el incremento que tuvo el precio del dólar en las últimas semanas en la plaza libre, comenzó a brindarle un mayor atractivo como instrumento de resguardo ante la incertidumbre que existe en la economía, como consecuencia a la falta de detalles sobre el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) y cierto estancamiento de las proyecciones de despegue de la actividad.

En resumen, el oro avanza 15% en pesos en todo el mes, y en el acumulado de todo el corriente año muestra un incremento de más de 31% en moneda doméstica.

Y en este escenario tan volátil, las acciones de empresas líderes argentinas, a través del índice Merval, muestran en todo marzo una suba interesante, mayor al 7%, una cifra que se ubica por encima del dólar libre, y que supera con creces a la inflación y a la tasa en pesos. 

Muy cerca, se ubica el dólar libre, que avanza más de 6% en todo el mes, y también pasa a ser el más ganador de todo el año, después del oro, con un aumento acumulado de más de 10% en el 2025.

«La valorización del oro en los mercados mundiales y la del dólar a nivel local en las últimas semanas se traducen en un resultado singular para quienes optaron por el metal. También el Merval está desarmando el camino contractivo que tuvo en estas semanas de marzo, ubicándose como la opción que le sigue al oro en cuanto a la rentabilidad obtenida en el mes», concluye Andrés Méndez, director de AMF Economía, a iProfesional.

Para completar que, en este contexto, la «novedad» es la recuperación del dólar libre frente al peso, «producto de ciertas inconsistencias en lo político y del inminente acuerdo con el FMI que, seguramente, buscará que el mercado cambiario no sea un ´colador´ por el que se diluyen las divisas del país. En otros términos, quizás habrá un tipo de cambio más elevado que el actual».

En la misma línea de subas, cercana al 6% en todo el mes, se ubicaron el Bitcoin y el dólar blue.

Y entre los menos rentables del mes, se pueden mencionar a los plazos fijos, tanto tradicional como UVA, que ofrecieron una tasa apenas por encima del 2% mensual. Una ganancia muy similar a la inflación que se registra en la actualidad.

Mientras tanto, el dólar oficial se mueve desde febrero pasado bajo una devaluación estipulada, hasta el momento, de 1% mensual.

Cuánto se gana con una inversión de $1 millón en todo 2025

En el primer trimestre del año, las inversiones más ganadoras son el oro y, en segundo lugar, los dólares libres, que ofrecieron una renta positiva al superar a la inflación registrada en el mismo período.

Entonces, el ahorrista que invirtió $1 millón en oro el primer día hábil de enero, hasta este final de marzo acumuló un capital total de $1.302.000. Por ende, ganó más de $300.000 en los primeros tres meses del año.

En segundo lugar, se encuentra el dólar MEP, que al comprar $1.000.000 a principios de año, hoy equivale a tener un capital mayor de $1.122.000.

«Desde inicios del 2025 hasta ahora, el ahorrista está obteniendo mejores resultados con las opciones más conservadoras, como el oro, plazos fijos y dólar, ubicándose en las antípodas aquellas opciones más riesgosas, como el Bitcoin y las acciones del Merval», grafica Méndez a iProfesional.

Si al capital inicial de $1 millón de inicios de enero se lo actualiza por la inflación registrada en el primer trimestre, el monto resultante equivale a tener hoy alrededor de $1.071.800.

La inversión ganadora, hasta ahora, del 2025 es el oro, seguida por el dólar MEP.

Renta acumulada por $1 millón desde 2024 hasta ahora

En el caso de los ahorristas que piensan en el largo plazo, aquellos que invirtieron en enero de 2024 hasta el momento, las más ganadoras en estos 15 meses son el plazo fijo UVA, las acciones líderes del Merval y el Bitcoin. Estas tres alternativas son las únicas que le ganaron a la inflación acumulada, por lo que ofrecen desde entonces una renta positiva.

En conclusión, el ahorrista que hizo un plazo fijo UVA por $1.000.000 a inicios del año pasado, desde ese entonces hasta ahora suma un capital total de $2.975.000. Es decir, una ganancia que supera los $1.975.000.

En segundo lugar se ubica el índice de acciones de empresas líderes, el Merval de Buenos Aires, donde ese millón inicial invertido hace 15 meses atrás hoy creció hasta $2.388.000.

El podio lo completa el Bitcoin, donde $1 millón invertido en esa época en dicha criptomoneda hoy equivale a un capital total de unos $2.296.000.

«Si el análisis se realiza para una inversión realizada a principios de 2024, los resultados son diametralmente opuestos a los obtenidos en los últimos meses. Por un lado, emerge la solidez de los plazos fijos UVA, que tienden a tornarse redituables cuando la inflación se desacelera, algo que, al resultar abrupto en la primera mitad del año pasado, les otorgó mayor atracción en ese momento», recuerda Méndez.

Y finaliza: «Paralelamente, se advierte que tanto el Bitcoin como el Merval, amplios perdedores en 2025, resultaron inversiones sumamente atractivas al considerarlas en un periodo mayor desde al año».

En el lapso analizado, un capital de $1 millón ajustado por la inflación acumulada desde enero de 2024 hasta el presente equivale a una cifra de $2.279.204.

El plazo fijo UVA es la inversión más ganadora desde enero de 2024 hasta ahora.

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Qué pasará con las inversiones ahora

Por lo pronto, marzo concluye con un precio de dólar libre que se ha recalentado en las últimas semanas, como consecuencia de las dudas en la confianza en el plan económico, al no tener el mercado una certeza concreta sobre cuándo se firmará el acuerdo con el FMI y cómo impactará eso en el tipo de cambio, que está considerado por algunos economistas como «atrasado».

Mientras tanto, la inflación se ubica en torno al 2%, al igual que la renta en pesos.

«Las expectativas para abril se concentran en descifrar si, ciertas turbulencias advertidas en el trimestre, pero particularmente en las últimas semanas, pueden ´suavizarse´ y otorgar más previsibilidad al mercado cambiario, quitándole a los dólares financieros el rol dinámico que atravesaron en esta primera parte del año», detalla Méndez.

Y agrega: «Probablemente, el eventual cierre de un nuevo acuerdo con el FMI y el ingreso de divisas por el inicio del período en el que se liquida una buena porción de la cosecha gruesa del campo, tranquilice al precio del dólar. Al respecto, otorgar mayor certidumbre en materia cambiaria podría liberar liquidaciones que, de otra forma, permanecerían en una especie de ´esperar y ver´, afectando negativamente la oferta de divisas comerciales».

A nivel internacional, Méndez considera que el mercado sigue refugiándose en el oro ante los cambios comerciales que plantea la nueva conducción ejecutiva de los Estados Unidos. 

En otras palabras, quienes optaron por alternativas «conservadoras» enfrentarán un nuevo trimestre en el que, posiblemente, «no obtengan los contundentes resultados positivos» que cosecharon en el primer trimestre del año.-

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