ECONOMIA
El Gobierno alentó la suba de las tasas de interés y el mercado detectó una intervención oficial para controlar el dólar
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, decidió impulsar una baja de las tasas ante la presunción de que la Reserva Federal pudiera subirlas a fin de septiembre. En lo que se llama “Operación Twist”, un sistema al que se apela por primera vez desde 2011, el Tesoro de Estados Unidos duplicará la recompra de bonos de largo plazo, emitidos a 10 y 30 años, y venderá títulos cortos.
La medida se tomó en respuesta las actas de la Reserva Federal, un documento que detalla lo que sucedió en la última reunión. Allí se ponía énfasis en los votos disidentes que apoyaban una aumento de los rendimientos. Por supuesto, fueron minoría y las tasas quedaron sin cambios. No fue casual que se destacara este hecho. Kevin Warsh, el presidente de la Fed, no quiere enfrentamientos con Trump y no habla por sí mismo, sino que expone las opiniones de los demás gobernadores de la autoridad monetaria estadounidense. El funcionario instaló el método de que todo lo que se converse allí tenga el tono de una discusión familiar.
La noticia hizo bajar inmediatamente los rendimientos de los títulos y la tasa a 10 años, la de referencia para calcular el riesgo país, cerró en 4,64 por ciento. El día anterior había llegado a 4,74% antes de cerrar a 4,70 por ciento. El bono de 30 años que tenía la tasa más elevada de los últimos 19 años, cedió a 5,19% después de haber tocado un techo de 5,33% el día anterior.
El mercado recibió la medida sin euforia. Las bolsas de nueva York tuvieron leves alzas que no superaron 0,22 por ciento. El petróleo siguió su camino de subas y aumentó 0,20 por ciento. El oro mandó una señal contundente al aumentar 4,04% y perforar el techo de USD 4.500 por onza. El Bitcoin también vivió la resurrección y se encaminaba a los 70.000 dólares.
La decisión benefició a los mercados emergentes, con la excepción de la Argentina, donde se limitó la liquidez y se incrementaron las tasas de interés. Esto provocó una nueva caída de hasta 1,4% en los bonos soberanos y un aumento del riesgo país en 6 unidades (+1,2%), que lo llevó a 517 puntos básicos. Los inversores locales operan en modo preelectoral, a pesar de que falta más de un año para los comicios presidenciales.
En tanto, el índice de emergentes subió 1,2% y el de Brasil, 1,7 por ciento. La Bolsa de San Pablo interrumpió su desplome de agosto -estaba 7% abajo- y rebotó 0,9 por ciento.
La baja del dólar, que retrocedió a su menor nivel desde principios de mayo frente a las principales monedas del mundo, y la suba del oro, lograron que las reservas argentinas subieran USD 410 millones y perforaran el techo de 50.000 millones de dólares.
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En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 439 millones y el Banco Central compró USD 15 millones con la intención de no liberar pesos y de no recalentar la demanda de la divisa mayorista que subió $2 a 1.497 pesos.
En dos días aumentó $9,50 y la idea oficial es que no perfore el techo de 1.500 pesos. Es la principal herramienta para bajar la inflación, pero es la que más afecta al consumo y la reactivación. El modelo refleja el axioma más difundido en economía: todo beneficio tiene sus costos.
El “blue”, que refleja el ánimo del pequeño y mediano ahorrista, aumentó $5 a 1.560 pesos. En tanto, el MEP y el contado con liquidación no tuvieron grandes variaciones.
La consultora F2 que dirige Andrés Reschini señaló que “en futuros el mercado tuvo otra dinámica. El volumen de operado pasó a 1.471.850 contratos cuando en las tres ruedas anteriores el mayor registro fue de 808 mil. El interés abierto dejó un agregado de USD 130,4 millones que es el mayor para una jornada desde el 14 de julio. Las tasas implícitas se desplazaron a la baja y propusieron rendimientos mayores en la curva de sintéticos, es imposible descartar aquí una mayor presencia oficial”.
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Controlar el dólar no solo provocó la baja de los bonos soberanos, sino también de las acciones que siguen muy relegadas. El Merval de las líderes bajó 0,6% en pesos y 0,4% en dólares. Las tasas continuaron en alza por la baja de las LECAP y BONCAP. Las tasas cortas se ubican en 2,24% efectivo mensual.
Las buenas noticias vinieron por el lado del agro. La soja subió a USD 454 por tonelada, mientras que un año antes cotizaba a 382 dólares. La Bolsa de Comercio de Rosario apuntó que se vivió una “jornada teñida de verde para el mercado de Chicago. El trigo anotó una suba de 2,3%, sostenido por las crecientes disrupciones en las exportaciones del Mar Negro y la desaceleración de los embarques agrícolas de Ucrania. El maíz encontró impulso en las menores perspectivas de rindes relevadas por Pro Farmer en Indiana y Nebraska y en el deterioro de las condiciones de los cultivos informado por el USDA (Departamento de Agricultura de Estados Unidos). La soja, por su parte, también se vio respaldada por las dudas sobre los rindes en el Medio Oeste, a lo que se suman nuevas ventas a China y el elevado ritmo de procesamiento doméstico estadounidense”.
Otro dato destacado de ayer fue la colocación exitosa de Obligaciones Negociables de Pampa Energía. La empresa captó USD 138.387.000 a través de la emisión de títulos en dólares a un plazo de 4 años a una tasa de 5,50 por ciento.
Anoche en el mercado overnite, las Bolsas de nueva York abrían con leves alzas. El oro aumentaba 0,60%y el petróleo, 0,32 por ciento. El dólar mostraba una leve reacción.
El mercado local debería reaccionar en el corto plazo ya que los bonos y las acciones muestran pisos atractivos. Hoy será otro día de wait and see (esperar y ver), al menos que el escenario internacional de alguna sorpresa.
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ECONOMIA
Repuntaron los bonos y cayó el riesgo país pero el mercado limita el horizonte a octubre de 2027
Dos factores confluyeron para que los bonos soberanos interrumpieran una racha de once ruedas consecutivas de caídas, que había elevado el riesgo país en 138 puntos, hasta los 628 puntos básicos. La fuerte liquidación de exportadores y la compra de USD 70 millones por parte del Banco Central en el Mercado Libre de Cambios (MLC) alentaron compras de oportunidad.
De esta manera, los títulos más largos, que son los de más elevada renta, subieron hasta 1,15% y el riesgo país cayó 21 unidades (-3,3%) a 607 puntos básicos.
Pero la Bolsa no detuvo su caída y el Merval de las acciones líderes perdió 0,6 por ciento. Transportadora de Gas del Norte, que viene de un mal balance y de tarifas atrasadas, continuó su declive y bajó 4%, seguida de Central Puerto e YPF con 2,4 por ciento.
En el exterior, el escenario se complicó más para la Argentina porque los bonos del Tesoro de Estados Unidos continúan bajando y sus tasas rompen récords. El Bono a 10 años ahora rinde 5,25%, el nivel más alto desde 2006 y el bono a 30 años subió a 5,60% el mayor retorno desde 2002.
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Esa dinámica arrastró a los títulos del mundo. Los de Alemania subieron su tasa a 3,61%; los de Francia a 4,81% y los de Japón a 3,08 por ciento. La deuda se encareció para todos y a la Argentina la sorprende con un escenario político inestable. Una muestra de cómo inciden los tiempos electorales surge de la comparación entre dos bonos soberanos. El Bonar AO27, que vence antes de las elecciones, rinde 4,4%, mientras que el AO28 ofrece 11,6 por ciento. Medido en riesgo país, el primero arroja un diferencial casi imperceptible y el segundo alcanza los 630 puntos básicos. Los inversores votan todos los días con sus decisiones de inversión, y los rendimientos reflejan esa preferencia.
En Estados Unidos, la caída del Índice de Confianza del Consumidor fue elevada y la llevó a los niveles de 2014. La suba de los bonos del Tesoro arrastraron al alza la tasa de hipotecas y los alquileres. Por eso, el dinero que se destina a consumo es menor y equivale a una caída del salario real.
En la Reserva Federal, este indicador genera dudas porque un enfriamiento de la economía podría postergar de octubre a diciembre la suba de tasas prevista. Esa posibilidad es la que el mercado comienza a incorporar en los precios, pese a las dudas que resurgen sobre el sector de inteligencia artificial, principal demandante de fondos de los inversores globales.
Las Bolsas de Nueva York reaccionaron con cautela ante este escenario y anotaron leves bajas que no superaron 0,26 por ciento. La menor tensión entre Estados Unidos e Irán hizo bajar el petróleo porque el rial iraní tuvo una fuerte caída; sigue pagando los costos del cierre del estrecho de Ormuz. La economía parece solucionar lo que la diplomacia no puede. El dólar sigue fuerte en el mundo y subió 0,22 por ciento. En el mes aumentó 1,68% frente a las seis principales divisas del mundo.
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La abundancia de dólares en la Argentina impide que la moneda estadounidense arrastre al peso. En el MLC se operaron USD 846 millones y el BCRA pudo comprar una cifra cercana a lo acostumbrado el mes pasado de 70 millones de dólares. Es la mayor compra de las últimas 22 ruedas. El dólar mayorista bajó $1,50 (-0,2%) a 1.522 pesos.
La consultora F2 de Andrés Reschini señaló que “en futuros el volumen operado fue de 2.008.703 contratos y el interés abierto sumó otros USD 69,5 millones hasta 4.294 millones. En la rueda de bonos soberanos dollar linked (BYMA, t+1) el volumen de operaciones fue de USD 170 millones (VN) que es superior a los USD 140 millones previos, pero nada que se salga de lo habitual”.
Otro buen dato para respaldar al dólar fue el que dio el Indec al señalar que la Balanza de Pagos del segundo trimestre fue récord para Bienes y Servicios con USD 7.191 millones que permitieron un saldo a favor de 2.214 millones de dólares. Según F2 este saldo “refuerza la idea de una proyección positiva para fin de año”.
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En el mercado financiero, el MEP cayó $6 (-0,4%) a $1.550 y el contado con liquidación (CCL) perdió $10 (-0,6%) a 1.614 pesos. El “blue” cayó $5 (-0,30%) a 1.560 pesos.
Las tasas de interés bajaron. Las LECAP con vencimiento hasta el 30 de noviembre rinden 1,9%, aunque la letra que vence el 15 de enero registró un salto inesperado: su tasa subió a 2,06% efectivo mensual, por encima del 2,03% que ofrece el instrumento con vencimiento el 31 de enero. En el mercado atribuyeron el movimiento a una venta de gran volumen, que permitió a compradores de oportunidad acceder a un título con mayor renta.
En el mercado overnite, se preanunciaba una rueda con mejores precios en las Bolsas de Nueva York porque los rendimientos del Tesoro operaban anoche en baja. El Dow Jones estaba 0,30% arriba, el oro aumentaba 0,75% a USD 4.211, pero el petróleo Brent dio vuelta su apertura inicial a la baja y estaba 0,40% arriba en USD 96 por barril. El dólar seguía en alza frente a las principales monedas del mundo.
Los inversores locales esperaban una mejor rueda para los bonos soberanos. Hay precios de oportunidad. Si bajan las tasas de los títulos del Tesoro de Estados Unidos, podría repetirse el alza de ayer.
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