Los salarios dejaron de correr por detrás de los precios, pero eso no significa que el bolsillo ya esté recuperado. En abril, los ingresos registrados subieron 3,7% y le ganaron a la inflación, que fue de 2,6%. Fue la primera vez en siete meses. Es una señal mejor, sí, pero todavía chica.

El problema es que esa mejora sigue siendo acotada cuando se la mira más de cerca. Entre diciembre y abril, los salarios acumularon una suba de 12,7%, apenas por encima del 12,3% de inflación. Dicho simple: el dato de abril corta una mala racha, pero todavía no alcanza para hablar de una recuperación firme del poder de compra.

Los salarios dieron una señal mejor, pero el alivio en el bolsillo todavía es chico

La mejora tampoco fue pareja en toda la economía. En abril, el salario del sector privado registrado subió 4%, el de los no registrados 4,7% y el del sector público quedó más atrás, con un alza de 2,3%. Eso explica por qué el alivio no se siente igual en todos lados y por qué el mercado todavía toma el dato con cautela.

La pregunta ahora no es solo si los salarios dejaron de perder contra la inflación, sino si esa mejora puede sostenerse en los próximos meses. Después de varios meses de desaceleración de precios, el desafío pasa a ser otro: que ese proceso le dé continuidad a una recuperación real del ingreso y no quede como una corrección aislada.

El PBI creció en el arranque de 2026, aunque la inversión volvió a caer fuerte

Por otro lado, la economía mostró crecimiento en el arranque de 2026. El PBI subió 2,3% frente a un año atrás y avanzó 0,7% contra el último trimestre de 2025. El impulso vino sobre todo del consumo privado y de las exportaciones, que crecieron 2,7% y 9,8% interanual, con el agro y la energía entre los motores del trimestre.

Pero en esa misma foto apareció el límite más claro de esta etapa. La inversión volvió a caer 11,6%, y ahí está el dato más incómodo del trimestre. Porque sin inversión, una mejora del consumo puede dar algo de aire, pero cuesta mucho más que eso se transforme en más actividad sostenida, más empleo y una recuperación que se mantenga en el tiempo.

El mensaje de Luis Caputo tras el dato del PBI de INDEC

Ese contraste explica buena parte del momento actual. Hay números mejores, sí, pero la base todavía no se ve firme. La economía crece, pero lo hace con un motor que sigue mostrando fragilidad en uno de los componentes más importantes para sostener el rebote.

MSCI enfrió otra vez las expectativas y en la City miran de cerca al dólar

Esa misma desconfianza también se vio del lado financiero. MSCI dejó otra vez a la Argentina en la categoría standalone, la más baja, y ni siquiera la puso bajo revisión. En la práctica, eso significa que no llegarán por ahora los flujos automáticos que muchos esperaban para las acciones locales. Algunas estimaciones de mercado hablaban de un impacto potencial de unos u$s4.500 millones si el país volvía a emergentes.

La lectura de fondo fue clara: el mercado reconoce avances, pero no lo suficiente como para validar ya un regreso de la Argentina al radar de los grandes fondos globales. El cepo para empresas, las trabas operativas y la duda sobre la continuidad del rumbo después de 2027 siguen pesando más que la mejora de la foto financiera.

Al mismo tiempo, en la City crecieron las sospechas sobre el frente cambiario. En el mercado de futuros del dólar se registró un salto fuerte del volumen operado y del interés abierto, con tasas implícitas que varios operadores leyeron como demasiado bajas para el contexto. Eso reavivó la sospecha de una posible intervención del Banco Central para contener expectativas y evitar más ruido con el tipo de cambio.

El punto ahora es bastante claro. Ver si esta mejora empieza a sostenerse con inversión real, o si sigue siendo una economía que muestra algunos números mejores, pero todavía sin una base firme para despegar. Porque los salarios pueden dar una señal mejor y el PBI puede crecer, pero si la inversión no acompaña y el mercado sigue dudando, la recuperación va a seguir siendo parcial.

El municipio de Tres de Febrero implementó recientemente el Régimen de Incentivos a la Generación de Inversión (RIGI) a nivel local, y la empresa Mercado Libre se convirtió en la primera en incorporarse a este marco. De acuerdo con información difundida hoy, la compañía formalizó su adhesión tras instalar un centro de almacenamiento en el Parque Logístico Buen Ayre, una inversión que apunta a consolidar el desarrollo económico y la generación de empleo en la zona.

El RIGI Municipal establece un esquema de bonificaciones de tasas por un período de 15 años, condicionado a la realización de inversiones relevantes y la creación de puestos de trabajo. Se trata de una política local que se alinea con iniciativas nacionales orientadas a promover el desembarco de empresas en el territorio. De acuerdo con lo informado, Tres de Febrero fue pionero en la provincia en lanzar este tipo de régimen durante la gestión de Diego Valenzuela y lo mantiene bajo la actual conducción de Rodrigo Aybar.

Mercado Libre inauguró en julio de 2025 su centro logístico, ubicado en el Parque Logístico Buen Ayre, y desde ese momento consolidó su presencia en la región. La inversión destinada a la construcción y equipamiento de la nave alcanzó los USD 65 millones y la superficie abarca 58.000 metros cuadrados. Según cifras oficiales, el centro tiene la capacidad de procesar 100.000 productos por día y almacenar hasta 570.000 artículos voluminosos que incluyen tecnología, electrodomésticos, productos para el hogar y autopartes.

El impacto de la llegada de Mercado Libre se refleja de manera directa en el mercado laboral local. El centro emplea actualmente a 440 trabajadores, de los cuales la mitad reside en Tres de Febrero. Según declaraciones recogidas por Infobae, Diego Valenzuela, ex intendente del partido, indicó que la proyección es alcanzar 650 empleados hacia fin de año. “Esto activa la cadena de trabajo y valor agregado, porque Mercado Libre es utilizada por gran parte de los emprendedores del país”, sostuvo Valenzuela.

El actual intendente, Rodrigo Aybar, afirmó que la adhesión de la compañía al RIGI representa un avance en la estrategia para impulsar el desarrollo productivo local. “Seguimos promoviendo inversiones y generando trabajo para los vecinos del municipio”, destacó Aybar en diálogo con Infobae. La continuidad de políticas orientadas a la atracción de capital privado y la creación de empleo formal constituyen, según el mandatario, los ejes principales de la gestión municipal.

El centro de almacenamiento de Mercado Libre se integra al corredor industrial del oeste del conurbano, donde diferentes empresas buscan aprovechar los beneficios fiscales y logísticos que ofrece el distrito. La operación diaria del centro incluye la recepción, clasificación y distribución de productos de diversas categorías. Esta infraestructura permite optimizar los tiempos de entrega y ampliar la cobertura de servicios para miles de usuarios y negocios a escala nacional.

“Valoramos que el Municipio de Tres de Febrero impulse las condiciones necesarias para incentivar el desarrollo económico y el empleo formal, aspectos clave para construir un futuro con más oportunidades para todos”, expresó Jacobo Cohen Imach, Vicepresidente de Asuntos Públicos y Legales de la empresa. De esta manera, la compañía ratifica su compromiso con la generación de oportunidades laborales y el crecimiento de la actividad comercial en el área metropolitana.

El RIGI Municipal de Tres de Febrero constituye una herramienta para atraer inversiones de mediano y largo plazo, en un contexto donde la competencia entre jurisdicciones por captar proyectos productivos es cada vez más intensa. La experiencia de Mercado Libre se presenta como un caso testigo para otras firmas interesadas en expandirse o relocalizar operaciones dentro de la provincia de Buenos Aires.

Según las autoridades municipales, el esquema de incentivos ofrece previsibilidad para los inversores, al garantizar estabilidad en las condiciones tributarias durante quince años. Además, el régimen incluye requisitos vinculados a la magnitud de la inversión y al impacto en el empleo directo, con el objetivo de maximizar el beneficio para la comunidad y asegurar la sustentabilidad de los proyectos radicados en el distrito.

El desembarco de Mercado Libre en Tres de Febrero también impacta sobre la red de proveedores y servicios conexos que participan en la cadena de valor del comercio electrónico. El centro logístico funciona como un nodo que articula el trabajo de transportistas, pymes y emprendedores que utilizan la plataforma para distribuir productos en todo el país. La posibilidad de procesar grandes volúmenes de mercadería y la generación de empleo formal se suman a los beneficios fiscales previstos en el régimen.

La municipalidad apuesta a replicar este modelo de incentivo con nuevas empresas y sectores. Autoridades locales señalaron que se mantienen conversaciones con otros grupos inversores interesados en acceder al RIGI Municipal. La expectativa es que el caso de Mercado Libre sirva como referencia para ampliar la base productiva y fortalecer la posición del distrito como polo logístico y comercial.

El proceso de adhesión al régimen implicó la presentación de un plan de inversión y la certificación del cumplimiento de los requisitos establecidos por el municipio. La evaluación de los proyectos y el seguimiento de los compromisos asumidos por las empresas forman parte de la estrategia para garantizar la transparencia y la eficacia de la política de incentivos.

El RIGI Municipal de Tres de Febrero representa un instrumento para potenciar la radicación de empresas en el oeste del conurbano bonaerense, en un escenario donde la generación de empleo y la atracción de inversiones se posicionan como prioridades de la gestión local.

El movimiento alcista del dólar de las últimas jornadas volvió a atraer las miradas sobre el mercado de futuros, donde se está registrando una llamativa suba del volumen, una señal de que los inversores están tomando cobertura. Y, como siempre, con las sospechas de que el Banco Central esté interviniendo para moderar expectativas.

Hacía tiempo que esto no ocurría. De hecho, en su último informe, correspondiente a mayo, el BCRA una caída fuerte en su posición de futuros, al vencerse un contrato que concentraba dos tercios del interés abierto total. Así, los contratos por u$s193 millones que mantenía el BCRA a fines de mayo lucen una pequeñez en comparación con los u$s6.844 millones de septiembre pasado, el pico alcanzado en plena turbulencia cambiaria a pocas semanas de las elecciones legislativas.

Desde ese entonces, el Central fue desarmando sus posiciones, mes a mes. Pero eso parece estar cambiando ahora, cuando se podría estar produciendo un punto de inflexión, según las señales que están percibiendo los operadores del mercado.

Este martes, en el mercado A3 (ex Rofex) hubo operaciones por 1,9 millones de contratos, y el interés abierto aumentó en 224.500 contratos. Los analistas lo consideran inusualmente alto, tratándose de un día lejano a fin de mes, que es cuando se concentra la mayor parte de la operatoria. Traducido a plata, son u$s224 millones en una sola jornada.

Pero, además del volumen, llamó la atención también el nivel de las cotizaciones y de la tasa de interés implícita. Hubo aumentos de precios para todos los contratos, en particular para los que tienen vencimiento posterior a marzo 2027, que subieron en torno de 14%. Así, la postura para ese mes se ubica en $1.809 por dólar.

Los de vencimiento más corto, que son los que concentran el mayor volumen de cobertura, tuvieron incrementos en torno de 10%. El contrato de diciembre está ahora en $1.648 -en línea con la expectativa que reflejan los economistas en la encuesta REM-.

Volvió la «tasa sintética»

Pero lo que más llamó la atención fue la cotización de los plazos más cortos, como el de fin de este mes, que se ubica en $1.475, apenas tres centavos por encima del cierre del tipo de cambio mayorista. Para julio, se fijó un precio de $1.502, lo que implicaría una tasa devaluatoria de 1,8% en el mes.

Estas cifras suponen que, quien tome cobertura para junio, tendrá un costo equivalente a una tasa de 12,4% nominal anual. Es una tasa menor que la que se consigue por hacer una colocación en pesos, que puede superar el 24% en bonos de renta fija.

Cuando lo que se gana por comprar el título público es mucho más que lo que cuesta ese «seguro» contra la devaluación, entonces los inversores se desprenden de los dólares y el tipo de cambio baja. Y lo contrario ocurre cuando la tasa queda debajo de la curva de futuros.

Es lo que, en la jerga financiera, se conoce como la «tasa sintética». Cuando el BCRA influye para aplastar esa tasa implícita de futuros, entonces el mercado suele reaccionar con una venta de dólares en el mercado spot, coloca los pesos que les dan por esos dólares para aprovechar el alto nivel de tasa y, simultáneamente, toma una cobertura en A3 para no correr el riesgo de una devaluación imprevista.

La diferencia entre la tasa en pesos y el costo de la cobertura es la ganancia que deja esta operatoria -la tasa sintética-. En ese caso, el objetivo de la estrategia del BCRA es que el mercado ayude a contener, o incluso a hacer caer, la cotización del dólar.

Recuerdos de una polémica caliente

Lo que está ocurriendo en estos días trae el recuerdo de una situación que se vio con intensidad a mediados del año pasado, cuando se produjo la turbulencia financiera con tasas de interés super altas y una corrida cambiaria, que recién empezó a ceder luego de las elecciones legislativas, y con la ayuda del blindaje aportado por Scott Bessent, el secretario del US Treasury.

En aquel momento, los analistas del mercado debatieron acaloradamente respecto de si el Central hacía bien en intervenir. Por lo pronto, la crítica generalizada era que esa política iba en contra del mantra del equipo económico, que sostenía que con el nuevo sistema de bandas había una libre flotación del dólar.

Los defensores de la estrategia oficial argumentaban que era una forma de moderar la fluctuación cambiaria sin tener que sacrificar reservas. Y, además, como las expectativas estaban disparadas hacia una devaluación fuerte, cuando finalmente llegaba fin de mes y el tipo de cambio estaba debajo del precio del contrato, el BCRA terminaba embolsando la diferencia.

Todavía es muy temprano como para determinar si lo que está ocurriendo hoy en el mercado tiene un paralelismo con lo que aconteció el año pasado. En principio, todo indicaría que las expectativas deberían ser muy diferentes: no hay «ruido político» al no ser un año electoral, y además se está produciendo un flujo de ingreso de dólares por exportaciones mucho mayor a lo previsto originalmente.

Cambio de tendencia

Sin embargo, el movimiento del dólar de los últimos días significó un quiebre de tendencia. De hecho, junio va a ser el primer mes del año en el que la tasa devaluatoria supere a la inflación.

Para los industriales que protestan por el atraso cambiario, la noticia se siente como un alivio, pero los analistas del mercado están viendo otras cosas. La principal es el impacto del escenario internacional: el dólar está reaccionando en sentido inverso a las materias primas, en especial el petróleo, que se había disparado tras el inicio del conflicto en Medio Oriente.

Esa situación -unida al boom productivo de Vaca Muerta- posibilitó que se haya producido un ingreso de divisas récord. La balanza comercial de mayo registró exportaciones totales por u$s9.537 millones, de los cuales un 18,3% corresponden al aporte del petróleo. Pero tras conocerse la noticia de las negociaciones de paz y la reapertura del estrecho de Ormuz, el precio del barril bajó desde los niveles superiores a los u$s100 y ya se ubica en la cotización pre-conflicto, en torno de u$s76 para el crudo Brent.

Y, además, se está evidenciando una suba de la demanda minorista de divisas -ya está en su nivel «normal» superior a los u$s2.000 millones mensuales-, mientras el boom exportador empezará a declinar inevitablemente cuando pase la fase más intensa de la venta agrícola.

¿Pulseada del BCRA y bonistas?

En definitiva, lo que se está viendo es que hay una mayor demanda por cobertura contra una devaluación. Y eso, no por casualidad, ocurre luego de un impulso del dólar que no estaba en los planes de los analistas, ya acostumbrados al letargo que mantenía al billete verde en torno de los $1.400.

Hay analistas que asocian lo que está ocurriendo en el mercado de futuros con el vencimiento de un bono «dólar linked» -es decir, paga en pesos pero ajusta según la variación del tipo de cambio-. El tipo de cambio de este jueves será el que defina el precio que el Tesoro les reconocerá a los ahorristas.

En otras palabras, que el nivel llamativamente bajo de la cobertura en dólar futuro podría ser el resultado de una «pulseada» entre los inversores, que tratan de empujar al alza el tipo de cambio para obtener una mayor rentabilidad con el bono, y el BCRA, que interviene para lograr el efecto exactamente opuesto.

Si esa fuera la situación, entonces la reacción esperable debería ser una suba en la tasa implícita del mercado A3 a partir de la semana próxima. Si, en cambio, este escenario se mantuviera, habrá más razones para argumentar que hay un cambio de expectativas en el mercado.