ECONOMIA
El “rey del fracking” compró una compañía clave que opera en Vaca Muerta y planea inversiones por USD 4.000 en cinco años
La petrolera estadounidense Continental Resources, perteneciente al magnate Harold Hamm, firmó un acuerdo preliminar para adquirir una participación del 50% en Phoenix Global Resources, compañía enfocada en el desarrollo de Vaca Muerta y controlada mayoritariamente por Mercuria Energy Group.
La operación dará lugar a una plataforma conjunta 50/50 entre Continental y Mercuria para ampliar la producción y el desarrollo de los activos de Phoenix en la formación neuquina.
Se prevé un despliegue de capital superior a USD 4.000 millones durante los próximos cinco años. Con esas inversiones, las compañías buscan llevar la producción actual de Phoenix, de más de 28.000 barriles equivalentes de petróleo por día (kboepd), a más de 100.000 kboepd en ese período. El objetivo es posicionar a Phoenix entre los principales operadores y productores privados de Vaca Muerta.
La nueva plataforma tendrá aproximadamente 163.000 acres (65.000 hectáreas) distribuidos en seis bloques de Vaca Muerta. El portafolio incluirá los activos de Phoenix en Mata Mora Norte, Mata Mora Sur, Confluencia Norte y Confluencia Sur; la participación operada de Continental en Los Toldos II Oeste; y participaciones adicionales que se incorporarán del bloque Bajo del Toro Este, actualmente propiedad de Integra.
La operación representa una ampliación de la presencia de Continental en la Argentina y profundiza su asociación con Mercuria. Ambas compañías ya son socias en Pecos Power Plant, una central eléctrica a gas natural de 452 megavatios que se encuentra en desarrollo en el oeste de Texas.
La plataforma combinará la experiencia de Continental en el desarrollo de recursos no convencionales a gran escala en EEUU con la capacidad operativa y el conocimiento de Phoenix sobre Vaca Muerta y la experiencia global de Mercuria en energía e inversiones. Las compañías apuntan a mejorar la planificación y ejecución del desarrollo de los activos y acelerar el crecimiento de la producción.
El portafolio combinado también tiene relevancia estratégica en el marco del Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), bajo el cual se prevé la calificación de los activos.
Pablo Bizzotto, Chief Executive Officer de Phoenix, dijo: “La incorporación de Continental a Phoenix como socio operativo de la plataforma conjunta, junto con Mercuria, suma décadas de experiencia en el desarrollo y la operación de recursos no convencionales, lo que fortalecerá nuestras capacidades a medida que iniciamos esta nueva etapa de crecimiento.
“Al combinar la plataforma operativa consolidada y el conocimiento de Phoenix sobre Vaca Muerta con la experiencia técnica y operativa de Continental en el desarrollo de hidrocarburos no convencionales a gran escala, creemos que tenemos una oportunidad excepcional. Esta alianza nos permitirá expandir el desarrollo y construir uno de los operadores independientes líderes de la cuenca”, aseguró.
Desde Continental destacaron el atractivo de Vaca Muerta y el potencial de la Argentina. Su presidente y CEO, Doug Lawler, señaló: “Las reformas impulsadas por el presidente Milei y su administración generaron nuestro interés en la Argentina y fortalecieron nuestra confianza en su futuro, lo que en definitiva ayudó a allanar el camino para esta importante alianza. Mercuria ha sido un socio excepcional, y tenemos un enorme respeto por la sólida plataforma operativa y la trayectoria que Phoenix construyó en Vaca Muerta”.
“Vaca Muerta es un recurso de clase mundial, y creemos que la combinación del enorme potencial de la Argentina, las capacidades consolidadas de Phoenix y la experiencia de Continental en el desarrollo de recursos no convencionales puede contribuir a consolidar al país como un líder global en petróleo y gas natural”, agregó.
Por su parte, Brian Falik, Global Chief Investment Officer de Mercuria, sostuvo que el acuerdo constituye una extensión de la relación entre ambas compañías hacia una de las principales formaciones de shale del mundo y ratificó el compromiso de continuar invirtiendo en la Argentina.
Vale mencionar que las operaciones principales de la Phoenix se concentran en las provincias de Neuquén y Río Negro. La firma logró multiplicar por cinco su producción neta en cinco años, pasando de cero a 25.000 barriles diarios, con apenas el 15% de su acreage desarrollado. De este modo, actualmente es la sexta mayor productora de petróleo crudo de Vaca Muerta.
Por su parte, con sede en Oklahoma City, Continental Resources es la mayor productora privada de petróleo y gas natural del mundo y está impulsando el próximo capítulo del crecimiento energético global.
La compañía mantiene una posición de recursos líder, sustentada en cuatro activos principales en EEUU: es productora líder en la formación Bakken de Dakota del Norte, Dakota del Sur y Montana, así como en la cuenca Anadarko de Oklahoma, y cuenta con posiciones de recursos significativas y de alta calidad en la cuenca Powder River de Wyoming y en la cuenca Pérmica de Texas.
Quién es “rey del fracking”
Hamm, fundador y principal accionista, es conocido como el “rey del fracking”. Según Forbes, el empresario posee actualmente una fortuna estimada en torno a USD 16.000 millones.
La influencia de Hamm no se limita al ámbito empresarial. A lo largo de su trayectoria, desarrolló una estrecha relación con el Partido Republicano y tuvo una participación activa en la política estadounidense.
Fue asesor en materia energética del ex candidato presidencial Mitt Romney y uno de los principales aportantes de las campañas de Donald Trump en 2016, 2020 y 2024, de acuerdo con The New York Times.
En 2016, durante la Convención Nacional Republicana, cuestionó las políticas energéticas impulsadas por el entonces presidente Barack Obama y manifestó su rechazo al acuerdo nuclear con Irán.
Su respaldo a Trump también se tradujo en la organización de encuentros para recaudar fondos en Mar-a-Lago durante 2024, en el marco de una campaña que contemplaba una flexibilización de las regulaciones ambientales aplicadas al sector energético.
Dentro de la industria petrolera, Hamm es reconocido por haber sido uno de los impulsores del desarrollo del yacimiento Bakken, cuya explotación contribuyó a modificar el mapa energético de Estados Unidos. En 1967 fundó Continental Resources y, cuatro décadas después, en 2007, la compañía comenzó a cotizar en bolsa, en pleno avance de la explotación de shale oil.
Brasil llega a las elecciones presidenciales con una incipiente crisis fiscal que promete ser uno de los principales desafíos para el próximo gobierno. Después de casi cuatro años de gestión de Lula, el déficit consolidado de las finanzas públicas se aproxima al 10% del PBI, según los datos del Banco Central de Brasil.
El deterioro es evidente frente al déficit de 4% que dejó Bolsonaro en 2022, aún después de la pandemia.
Parte del deterioro de los últimos años se explica por el resultado primario. Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión, lo revirtió y este año apunta a un déficit de 0,7% del PBI.
Pero el principal factor de presión sobre las cuentas públicas está en los intereses de la deuda.
Brasil enfrenta una combinación de elevado endeudamiento con altas tasas de interés en moneda local, catapultando la carga de intereses de la deuda pública.
La tasa de interés sobre la deuda local supera actualmente el 14% anual, un nivel similar al observado durante los últimos meses del gobierno de Dilma Rousseff, antes de su impeachment. Pero esta vez, con una inflación cercana al 4%, la tasa de interés real se ubica alrededor del 10 por ciento.
Esta combinación tiene un impacto directo sobre la dinámica fiscal.
El pago de intereses alcanza actualmente casi 9% del PBI y constituye una de las principales fuentes del déficit.
Según los últimos datos oficiales, correspondientes a 2024, los intereses de la deuda se convirtieron en el segundo mayor componente del gasto público brasileño, por encima del gasto destinado a educación, salud, seguridad y defensa.
La deuda pública
El persistente déficit fiscal también se refleja en la evolución del endeudamiento público.
En 2013, la deuda pública era equivalente a 60% del PBI, hoy llega al 100% del PBI.
La casi totalidad de la deuda pública de Brasil es en moneda local (96,3 por ciento).
Medida en dólares, la deuda ronda los USD 1,8 billones (1,8 billones). De ese total, aproximadamente una quinta parte vence durante los próximos doce meses.
Lula recibió una economía que llevaba más de un año registrando superávit primario. Pero desde inicios de su gestión lo revirtió
El próximo presidente asumirá con unos USD 360.000 millones de deuda que deberán ser refinanciados durante su primer año de gestión.
A este cuadro se suma un problema adicional: la deuda pública ya empieza a ser una carga para la economía y se refleja en la desaceleración del crecimiento económico. Pese al buen desempeño de las materias primas agrícolas y de los precios de la energía, el crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años.
El crecimiento del PBI de Brasil se ubica en su menor nivel de los últimos cinco años
Esto agrega presión a una dinámica de deuda/PBI ya deteriorada. El desafío del próximo gobierno, por lo tanto, será doble: corregir el resultado fiscal y, al mismo tiempo, relanzar la tasa de crecimiento.
El real en juego
El equilibrio cambiario luce cada vez más frágil y pone al real en zona de riesgo. La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención: garantiza el apetito por los títulos en moneda local y ancla transitoriamente la cotización de la divisa.
Pero a estos niveles la tasa Selic del Banco Central sirve más para sostener el carry y retener los capitales que para frenar la inflación. El costo lo paga el Tesoro.
La estrategia del Banco Central de sostener tasas de interés reales en torno al 10% ha funcionado hasta ahora como un dique de contención
Cerca de la mitad de la deuda pública interna está indexada a la Selic, y el resto se renueva en plazos cortos, de modo que la tasa que fija el Banco Central termina siendo, en los hechos, la tasa de la deuda.
Pero el costo es creciente, la carga de intereses ya es 10% del PBI y acelera la dinámica explosiva de la deuda pública, ya en el 100% del PBI. Es una trampa clásica de tasa: el Banco Central sube la tasa para estabilizar el mercado cambiario, pero la mayor carga de intereses aumenta el déficit fiscal, reiniciando el ciclo que pide más tasa.
El Gobierno puede insistir, pero todo carry tiene un límite y lo decide el mercado.
Los amortiguadores
Hasta ahora la economía pudo contar con dos grandes colchones para mantener bajo el riesgo país:
- Las reservas internacionales que se mantienen estables en torno a los USD 360.000 millones. Sus oscilaciones de los últimos años respondieron sobre todo a efectos de valuación: más de un cuarto de las reservas está invertido en otras monedas o en oro, de modo que el precio del metal y los movimientos del dólar mueven el stock sin que entre ni salga un solo dólar.
- En 2022 la caída del precio de los Tesoros.
La única venta significativa de reservas fue a fines de 2024, cuando el Banco Central volcó miles de millones de dólares al mercado para frenar una crisis de confianza en el real.
Segundo, el saldo comercial que apunta a cerrar el año cerca de los USD 87.000 millones, el segundo más alto de la serie después del récord de 2023. Lo explican sobre todo los mayores precios internacionales de las materias primas.
El desafío para el próximo ciclo presidencial
El margen de maniobra para la próxima administración no es elevado. A pesar de las cuantiosas reservas y del saldo comercial, pretender aliviar la carga de intereses recortando la tasa de referencia sin implementar antes un ajuste fiscal desataría una salida inmediata del carry trade local.
Sin ancla fiscal ni premio por tasa, la demanda de deuda soberana caería en picada y trasladaría toda la presión sobre el tipo de cambio, materializando una devaluación del real que reavivaría el frente inflacionario.
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria
Difícilmente haya margen para seguir procrastinando un ajuste fiscal que permita bajar la tasa de interés sin poner en riesgo la estabilidad cambiaria.
Con un déficit fiscal de 10% del PBI, un stock de deuda llegando a 100% del PBI y una economía que se estanca ante elevadas tasas de interés, la dinámica de las cuentas del Estado será el principal desafío que enfrentará quien gane las elecciones. La salud de la moneda estará en juego.
Los autores son máster en Economía de la Universidad de Tilburg, en Holanda, y en Management de la Universidad Luiss, Italia, y director de la consultora Econométrica, respectivamente
Si no hubiéramos tenido que enfrentar el intento de siete golpes de Estado, 40 leyes intentando romper el equilibrio fiscal, la gente haciendo actos terroristas en la calle y algunos jugadores de mercado con ganas de romper todo, la inflación ya estaría empezando con cero hace rato (Milei)
Noviembre y diciembre son dos meses que suelen ser un poco más complicados en términos de precios por la propia dinámica estacional que traen el comienzo de las vacaciones y las fiestas (Bisang)
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La tasa de empleo pasó de 44,6% a 45% de la población
El segmento administración pública, la defensa y la seguridad social registró una pérdida de representatividad de 8,6% a 7,1% del total
El total de no asalariados aumentó en 633.000 personas (11,9%) y ganó dos puntos porcentuales de representatividad
- Las mujeres de 65 años y más registraron el mayor incremento porcentual, con 138.000 puestos adicionales (41,3%), lo que elevó su peso en el total ocupado de 1,6% a 2,2 por ciento.
- Los varones del mismo tramo etario sumaron 74.000 empleos (15,1%) y pasaron de 2,4% a 2,7% de representatividad. Las mujeres de 30 a 64 años sumaron 460.000 ocupadas (6,9%) y ampliaron su participación de 32,6% a 33,6 por ciento.
El empleo creció más entre las mujeres mayores y bajó entre las jóvenes
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