ECONOMIA
Estrategia del millón de pesos: broker da su receta para invertir en 13 acciones y CEDEARs
Un importante broker de la City, Bull Market, salió a mostrar cómo reordenó su cartera recomendada de acciones para abril y dejó una hoja de ruta que combina papeles argentinos, CEDEARs y una cobertura contra el Nasdaq. El cambio más visible fue la reducción de Mirgor en 5 puntos porcentuales para dar ingreso a Caterpillar con 5%, mientras el corazón del portafolio sigue concentrado en un puñado de apuestas locales bien definidas.
La foto general está construida alrededor de sectores y nombres donde el bróker entiende que todavía hay recorrido, con un sesgo claro hacia energía, gas y bancos, y con una protección explícita para un contexto internacional que puede seguir cargado de ruido.
Según el informe, la composición quedó distribuida así: Autopistas Del Sol (AUSOL), Central Puerto, Pampa Energía, TGS, Galicia y Microsoft con 10% cada una; Mirgor, Mercado Libre, Berkshire Hathaway, Transener, Ecogas y Caterpillar con 5% cada una; y una cobertura de 10% en PSQ, el inverso del Nasdaq.
El núcleo del portafolio
Bull Market se sostiene que la prioridad debe estar puesta en Central Puerto, Pampa Energía, TGS y Grupo Financiero Galicia, al punto de que entre esos cuatro nombres deberían explicar entre 60% y 70% de la cartera. El documento define a CEPU y PAMP como el corazón del bloque energético, a GGAL como la apuesta financiera principal y a TGS como una posición de mediano plazo asociada al crecimiento del negocio gasífero y exportador.
Y es que, en la visión del bróker, Argentina atraviesa una etapa en la que el mercado local podría desacoplarse parcialmente del malhumor externo si vuelve el apetito por riesgo. De hecho, en los supuestos macro del trabajo, Bull Market plantea que el equity argentino «cortó beta» contra Wall Street en momentos de tensión geopolítica y que, si el benchmark estadounidense recupera la tendencia alcista, podría aparecer un rally adicional por impulso externo.
Esa idea explica por qué el portafolio no se arma con una lógica puramente defensiva. Hay cobertura, sí, pero el grueso del capital sigue apostado a compañías locales que dependen de tarifas, infraestructura, energía, producción y profundización financiera. En otras palabras, no se trata de una cartera diseñada para esconderse, sino para capturar un escenario en el que el mercado argentino todavía tiene espacio para recomponer valoraciones.
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Por qué se inclina por Central Puerto, Pampa, TGS y Galicia
En el caso de Pampa Energía, el informe remarca que el contexto internacional ayudó con una fuerte suba del petróleo, pero no se queda solo en eso. También subraya que la empresa mostró un balance sólido y un aumento superior al 30% en su producción total. A eso suma su participación en proyectos ligados a exportación e infraestructura, como VMOS y Southern Energy, y el anuncio para entrar al RIGI con un proyecto de u$s4.500 millones para el upstream en Rincón de Aranda.
En TGS, Bull Market destaca que la empresa presentó en la Argentina Week un proyecto de u$s3.000 millones, con finalización estimada en 45 meses, que podría generar u$s1.200 millones anuales en exportaciones. El reporte además resalta que a fines de marzo se aprobaron nuevos cuadros tarifarios con vigencia desde el 1 de abril, algo que podría mejorar capturas de precio tanto en regulados como en no regulados y terminar impactando en los próximos balances.
Aunque el documento no desarrolla en la misma extensión a Central Puerto y Galicia dentro de las páginas que detallan los drivers mensuales, sí deja claro el lugar que ocupan dentro del esquema general. Central Puerto forma parte del bloque energético central y Galicia aparece como la ficha para capturar una eventual mejora del crédito y una mayor profundidad del sistema financiero. No son dos posiciones accesorias: son parte del corazón de la apuesta del mes.
AUSOL, Ecogas y Transener
Dentro del pelotón de posiciones de 5% y 10%, hay otros casos que ayudan a entender la lectura sectorial de Bull Market.
En AUSOL, el informe remarca que desde el 7 de marzo rigen nuevas tarifas de peaje aprobadas por Vialidad Nacional, con subas de más del 30% en Telepase y de más del 40% promedio entre clases y medios de pago.
A eso se suma un balance que mostró un derecho a cobro de casi u$s100 millones por encima del ejercicio 2024. Aunque la empresa sigue sin distribuir dividendos por su frente judicial abierto, el reporte marca que la reserva facultativa para distribuir en el futuro continúa creciendo.
En Transener y Ecogas, aunque en la lámina principal no se explaya con igual nivel de detalle, su inclusión mantiene la lógica de reforzar la exposición a servicios públicos, transporte y distribución de energía en un contexto donde el mercado vuelve a mirar con atención la normalización tarifaria y los negocios regulados.
El cambio del mes pasa por Caterpillar
La novedad de abril para la sociedad de bolsa pasa por Caterpillar. El bróker le abrió un lugar del 5% con una tesis que se apoya en un cambio estructural y no en un rebote corto de negocio cíclico tradicional.
Bull Market sostiene que la empresa está siendo empujada por la demanda de energía y electricidad que requieren los centros de datos vinculados a inteligencia artificial. En esa mirada, Caterpillar ya no debe ser leída solamente como una firma dependiente de construcción, minería o tasas, sino como un proveedor que puede capturar una porción del gigantesco gasto energético asociado al boom de la IA.
El informe remarca que su división de energía fue la más grande y de mayor crecimiento, con un avance interanual del 23% en el último trimestre de 2025, un salto de 44% en ventas de generación de energía y márgenes de segmento del 19,6%.
La tesis se vuelve todavía más agresiva cuando se mira la cartera de pedidos, aquí, Bull Market señala que Caterpillar cuenta con un backlog de u$s51.000 millones, equivalente a dos años de ingresos asegurados, tras un crecimiento del 71%. También plantea que, si la energía in situ para centros de datos termina representando apenas una parte del gasto global en infraestructura IA, el mercado direccionable podría sumar entre u$s150.000 millones y u$s200.000 millones en cinco años.
Ahora bien, el propio informe también expone los riesgos ya que la sociedad de bolsa menciona costos arancelarios adicionales por u$s2.600 millones en 2026, equivalentes a cerca de 3,8% de la base de ingresos proyectada, y advierte sobre una eventual desaceleración del CAPEX en infraestructura de IA si el ciclo pierde fuerza o si el contexto macro se deteriora.
Microsoft, Mercado Libre y Berkshire
Microsoft aparece con 10% como representación tecnológica de largo plazo mientras que, Mercado Libre, suma otro 5% y Berkshire Hathaway otro 5% como componente más moderado y diversificador. Ese trío cumple una función importante.
- Evita que la cartera quede completamente atada al humor argentino
- Aporta empresas de escala internacional con negocios consolidados
- Equilibra la agresividad del bloque local con activos que pueden funcionar como ancla cuando la volatilidad de la plaza doméstica se dispara.
De hecho, el mismo reporte explica que Berkshire debe pensarse como una exposición más conservadora dentro del universo accionario, mientras que Microsoft conserva un lugar estratégico aunque el documento admite que «es una apuesta más de largo plazo».
La necesidad de cobertura
Otro dato central del portafolio es el 10% en PSQ, el ETF inverso del Nasdaq. Esa posición cumple un papel que muchos inversores minoristas suelen pasar por alto cuando miran carteras recomendadas ya que no todo el armado busca subir a cualquier precio; una parte está pensada para proteger el capital si el mercado internacional vuelve a empeorar.
Ese punto dialoga con el marco externo que describe el informe: tensiones geopolíticas, riesgo sobre petróleo, ruido en tasas internacionales y un escenario donde la volatilidad todavía no desapareció.
Como queda el portafolio del millón
Así, el portafolio del millón queda armado con mayor concentración en energía, gas y bancos a través de nombres como Central Puerto, Pampa, TGS y Galicia, una porción complementaria en acciones y CEDEARs para diversificar, y una cobertura con PSQ para amortiguar eventuales sacudones de Wall Street.
- Mirgor (MIRG): 5% = $50.000
- Autopista del Sol (AUSOL): 10% = $100.000
- Central Puerto (CEPU): 10% = $100.000
- Pampa Energía (PAMP): 10% = $100.000
- Inverso Nasdaq (PSQ): 10% = $100.000
- Mercado Libre (MELI): 5% = $50.000
- Transportadora Gas del Sur (TGS): 10% = $100.000
- Berkshire Hathaway (BRK.B): 5% = $50.000
- Grupo Financiero Galicia (GGAL): 10% = $100.000
- Transener (TRAN): 5% = $50.000
- Ecogas (ECOG): 5% = $50.000
- Microsoft (MSFT): 10% = $100.000
- Caterpillar (CAT): 5% = $50.000
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ECONOMIA
Brasil activó su ley de reciprocidad contra los aranceles de Estados Unidos y culpó a la familia Bolsonaro
El Gobierno de Brasil anunció que activará de forma inmediata los trámites para aplicar la ley de reciprocidad como respuesta a los aranceles del 25% impuestos por Estados Unidos a determinados productos brasileños. Además, atribuyó la situación a la familia del ex presidente Jair Bolsonaro.
La Presidencia brasileña lo calificó como “un hito lamentable” en la relación bilateral, según un comunicado difundido por el presidente Luiz Inácio Lula da Silva en sus redes sociales.
La Administración de Lula rechazó la decisión de la Administración Trump de aplicar “aranceles del 25% a los productos brasileños, con base en la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974”.
El comunicado enfatizó: “No existe justificación para adoptar medidas unilaterales contra nuestro país. Según estadísticas del propio Gobierno estadounidense, Estados Unidos acumuló en los últimos 15 años un superávit de 424.500 millones de dólares en el comercio con Brasil”.
Brasil comunicó que iniciará los trámites para activar los mecanismos que prevé la Ley de Reciprocidad y que volverá a presentar el tema ante el mecanismo de solución de controversias de la Organización Mundial del Comercio (OMC).
La Oficina del Representante de Comercio de Estados Unidos (USTR) abrió hace un año una investigación y concluyó que varias políticas brasileñas son “irrazonables” y limitan el comercio estadounidense. Entre ellas citó el sistema PIX de pagos electrónicos, las leyes anticorrupción, la protección de la propiedad intelectual, el acceso al mercado de etanol y la deforestación ilegal.
“Brasil no reconoce la legitimidad de investigaciones que no estén amparadas por las normas multilaterales de comercio”, sostuvo el comunicado.
El texto añadió que en 2025, un 76% de las importaciones estadounidenses ingresaron a Brasil sin pagar aranceles y que el gravamen medio real aplicado a esos productos fue del 3,1%.
El Gobierno de Lula remarcó que nunca se apartó de la mesa de negociación durante el último año y que presentó “pruebas que refutan todas las acusaciones sobre supuestas prácticas comerciales desleales”.
También defendió el sistema de pagos PIX y la regulación de las redes sociales, y afirmó que no renunciará a la protección de las familias y los niños frente a la codicia de “un puñado de ‘tecnooligarcas’”.
El comunicado responsabilizó a la familia Bolsonaro del ‘tarifazo’, en un contexto en el que faltan menos de tres meses para las elecciones presidenciales, que enfrentarán a Lula con Flávio Bolsonaro, hijo mayor del ex mandatario.
La nota oficial señaló: “Es lamentable constatar que el desafortunado desenlace de las investigaciones basadas en la Sección 301 forma parte de un relato construido con la activa colaboración de la familia Bolsonaro”.
Agregó: “Son falsos patriotas que planearon y defendieron públicamente acciones contra nuestro país, movidos por objetivos electorales”.
Actualmente, Jair Bolsonaro cumple una condena de 27 años de prisión domiciliaria por un intento de golpe de Estado contra Lula.
Eduardo Bolsonaro, otro de los hijos del ex mandatario, fue condenado recientemente por la Corte Suprema de Brasil a cuatro años de prisión en régimen semiabierto por promover desde Estados Unidos sanciones contra Brasil para obstaculizar el proceso judicial contra su padre.
Por su parte, Flávio Bolsonaro remitió una carta a la Administración Trump solicitando el aplazamiento de los aranceles hasta después de las elecciones, por considerar que la medida podría beneficiar a Lula.
El Ejecutivo de Lula concluyó: “No se puede amar a Brasil solo cuando se ganan las elecciones. Proteger nuestra soberanía es una obligación que está por encima de todos los partidos y de todas las tendencias. El Gobierno brasileño no vacilará en su deber de preservarla”.
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Durante la cosecha 2025-26, Brasil exportó 38,46 millones de sacos de 60 kilos de café, lo que representa una baja del 15,7% respecto al ciclo anterior. Esta disminución se atribuyó a una menor disponibilidad del grano, inconvenientes logísticos en los puertos y al impacto de los aranceles impuestos por Estados Unidos, según informó la patronal del sector.
A pesar de la caída en el volumen, los ingresos por exportaciones descendieron solo un 1%, alcanzando 14.595 millones de dólares, la segunda mayor cifra histórica tras el récord del ciclo precedente, según el Consejo de los Exportadores de Café de Brasil (Cecafé).
En junio, último mes del año cafetero, el país exportó 3,06 millones de sacos, un 16,9% más que en el mismo mes de 2025. Sin embargo, la facturación disminuyó en un 6%, situándose en 972,8 millones de dólares.
Durante el primer semestre de 2026, los embarques totalizaron 17,83 millones de sacos, un 8,3% menos que en igual periodo de 2025. Los ingresos también retrocedieron un 13,3%, hasta los 6.534 millones de dólares.
El presidente de Cecafé, Márcio Ferreira, señaló que la reducción de las exportaciones era previsible tras el récord de 2024, que disminuyó considerablemente las existencias del grano en el país, sumado a condiciones climáticas adversas que afectaron la cosecha de 2025.
A esto se añadieron dificultades logísticas en los principales puertos brasileños, que ocasionaron retrasos y la imposibilidad de exportar cientos de miles de sacos, generando costos extra para las empresas, según el directivo.
El arancel del 50% impuesto por Estados Unidos durante casi cuatro meses al café brasileño provocó una reducción del 54,9% en las exportaciones a ese mercado entre agosto y noviembre de 2025, en comparación con el mismo periodo del año anterior. Aunque la mayoría de estos gravámenes fueron eliminados posteriormente, el café soluble sigue sujeto a la tarifa, mientras persiste la incertidumbre sobre posibles nuevos aranceles por parte de la administración de Donald Trump.
Como consecuencia, Alemania superó por primera vez a Estados Unidos como principal destino del café brasileño desde la cosecha 2009-10, con 5,19 millones de sacos importados, equivalentes al 13,5% del total anual exportado.
Estados Unidos se ubicó en segundo lugar, con 4,24 millones de sacos —un 43,2% menos que la temporada anterior— seguido por Italia, Bélgica y Japón.
El café arábica representó el 76,7% de las exportaciones, con 29,5 millones de sacos; el café de tipo canéfora, 5,03 millones; y el café soluble, 3,87 millones de sacos.
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ECONOMIA
Uber busca quedarse con la dueña de PedidosYa por USD 14.800 millones: cómo impacta en la Argentina
Uber lanzó este jueves una oferta pública de adquisición sobre Delivery Hero, la empresa alemana dueña de PedidosYa en la Argentina. Según trascendió, la transacción rondaría los USD 14.800 millones y el objetivo de la firma estadounidense de movilidad es construir la mayor plataforma de reparto de comida del mundo fuera de China.
La operación combinará dos redes que, en conjunto, operan en 99 países y registraron un volumen bruto de mercancías de USD 236.000 millones en 2025. Para Uber, la compra amplía la red de Uber Eats en Europa, Medio Oriente, Asia y América Latina, y refuerza su posición frente a sus rivales DoorDash —que el año pasado adquirió la británica Deliveroo— y Just Eat, ahora en manos del grupo holandés Prosus.
La oferta está condicionada a que Uber alcance un umbral mínimo de aceptación del 50% más una acción, según informó la compañía en un comunicado. El cierre de la operación se espera para la segunda mitad de 2027.
Como parte del acuerdo, Delivery Hero acordó vender una porción de su negocio en 14 mercados a la firma de inversión estadounidense SSW Partners por aproximadamente 1.400 millones de euros. A su vez, Uber se comprometió a invertir 2.000 millones de euros en Alemania antes de 2031 y a mantener la sede central de Delivery Hero en Berlín y su plantilla de empleados hasta al menos 2029.
El mayor accionista de Delivery Hero, Prosus -el fondo también es dueño de la empresa argentina de viajes Despegar-, acordó vender su participación de casi el 17% en la compañía. Uber ya había asegurado exposición a cerca del 37% de las acciones de Delivery Hero —incluyendo derivados financieros—, lo que eleva su interés económico total a más del 53% tras los compromisos de venta.
Esta operación llega en un momento de fuerte expansión de Uber en el país. La empresa retomó las operaciones de Uber Eats después de más de cinco años de ausencia, con un relanzamiento que arrancó en Mendoza y que busca extenderse a otras plazas como Córdoba, Rosario y Capital Federal. La división de delivery había abandonado el mercado local en noviembre de 2020, en medio de la pandemia y como parte de una decisión global de concentrar recursos en los mercados donde la compañía tenía posiciones de liderazgo.
El regreso de Uber Eats se da en un mercado que no es el mismo que dejó. PedidosYa y Rappi tienen presencia territorial consolidada, acuerdos con miles de restaurantes y bases de repartidores establecidas. A ellas se sumó el año pasado Mercado Libre, que incorporó la compra de comida tanto a través de su aplicación de comercio electrónico como de su billetera virtual, Mercado Pago. La estrategia de Uber apunta a diferenciarse con una sola aplicación que integre movilidad y delivery.
El sector de delivery en la Argentina generó ingresos por USD 1.860 millones en 2024, según datos de Statista Market Insights, por debajo de Brasil —el principal mercado de la región, con USD 8.400 millones— y México, con USD 2.530 millones. La pandemia fue el punto de inflexión del negocio, ya que el delivery fue declarado actividad esencial, lo que aceleró su adopción masiva.
Entre 2020 y 2021, la cantidad de trabajadores activos en el sector creció entre un 20% y un 78%, y para 2025 se estima que alrededor de 160.000 personas participan en este segmento. Según datos del Sindicato de Base de Trabajadores de Reparto por Aplicación (SiTraRepA) en la actualidad hay aproximadamente 1.000.000 de repartidores y choferes de aplicación. Si bien se trata de estimaciones, ya que las empresas no publican datos oficiales, este número es casi un 900% más alto que la cantidad de trabajadores de plataforma que había seis años atrás.
El timing de la adquisición global también coincide con un debate regulatorio en marcha en el país. Este año el Gobierno logró la aprobación de la reforma laboral que incluye cambios orientados a simplificar la contratación de trabajos temporales y de la economía de plataformas. Para las empresas de delivery, la definición de ese marco es una variable de peso: la ausencia de reglas claras fue históricamente una fuente de litigios y de incertidumbre sobre los costos laborales.
Delivery Hero también es propietaria de Glovo, marca que operó en Argentina hasta 2020 y que hoy concentra sus operaciones en Asia, y de otras plataformas regionales como Foody, Efood y FoodPanda.
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