El precio del dólar se encuentra «controlado» en el mercado y se ubica en los mismos niveles registrados en los últimos nueve meses, por lo que en la City comienza a surgir cierta inquietud respecto a cuál es el nivel de atraso cambiario y qué cotizaciones se están negociando para los próximos meses para el tipo de cambio en las operaciones.

En cifras, el billete mayorista cotiza en la actualidad en alrededor de los $1.412, por lo que en todo el año desciende un 3%.

De hecho, el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) sugirió que el precio del dólar actual afronta problemas de competitividad que podrían agravarse si se complica el frente mundial. De esta manera, le reclamó al Gobierno mayor flexibilidad cambiaria y exigió que la tasa de interés reemplace al control de agregados monetarios como herramienta clave.

«Dejen que el tipo de cambio actúe como un colchón para absorber un shock externo. Aprovechen el buen momento de la exportación petrolera para acelerar la acumulación de reservas, lo cual podría reducir el riesgo país argentino y facilitar el acceso al mercado y la inversión externa directa», recomendó el staff del FMI.

Si se toman las distintas variables consideradas por el organismo internacional, como crecimiento, inflación y devaluación, el peso está sobrevaluado en un 15,8%. Por eso, para algunos analistas, y sobre la base de los parámetros del Fondo Monetario, el dólar en Argentina debería tener una cotización por arriba de los $1.740.

Es decir, este valor coincide, justamente, con el techo de la banda de flotación establecido por el Banco Central para el tipo de cambio, en el que no interviene en el mercado y que se actualiza sobre la base de la inflación de dos meses atrás ($t-2$), por lo que en la actualidad se encuentra en torno a los $1.754.

El precio del dólar según los indicadores históricos

La brecha actual entre el valor del dólar mayorista y el nivel máximo de la banda de flotación fijada por el BCRA es de alrededor del 24%. Un rango amplio que genera ciertas dudas respecto al nivel en el que debería ubicarse el dólar.

Y de acuerdo con datos de la Fundación Mediterránea, el tipo de cambio real multilateral (TCRM) se ubica un 2% por arriba del observado en noviembre de 2023, en el último mes del gobierno de Alberto Fernández, pero resulta un 28% inferior al del promedio de entre 2000 y 2026, que «resultaría actualmente en un tipo de cambio de $1.921».

En el mercado hoy se percibe cierta tranquilidad en el precio del dólar por los ingresos de divisas de exportaciones de los sectores más dinámicos: hidrocarburos, agroindustria y minería. Incluso, estos rubros mencionados son, al mismo tiempo, «menos intensivos en importaciones de insumos y partes, comparando con los sectores que lideraron el ciclo de crecimiento en anteriores experiencias, cuando la macro empujaba a favor de la expansión de ventas de autos y bienes de consumo durable, por caso», mencionan desde la Fundación Mediterránea.

Otro punto que incide en la tranquilidad cambiaria es que el Banco Central se encuentra comprando dólares a diario para incrementar las reservas internacionales. De esta manera, en mayo acumula compras por unos u$s2.079 millones y en todo 2026 ya adquirió alrededor de u$s9.300 millones.

En resumen, el TCRM de Argentina se ubica un 28% por debajo de un promedio de largo plazo, aunque debe aclararse que, dada la expansión observada y esperada para los próximos años en las exportaciones de petróleo, gas y minería, «es muy probable que a futuro el país exhiba un TCRM inferior al promedio histórico, y resulte sostenible desde el punto de vista de la balanza de pagos«, reflexionan los economistas de la Fundación Mediterránea.

Qué proyecta el mercado de futuros para el dólar en los próximos meses

Sobre la base de esta perspectiva de los analistas de que, por el alto nivel de exportaciones de petróleo, agro y minería, el precio del dólar mayorista se mantendría estable en lo inmediato, desde el mercado se puede predecir qué se espera para la cotización del tipo de cambio para los próximos meses en función de las operaciones negociadas.

Por lo tanto, en las negociaciones del mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) para el precio del dólar para el corto y mediano plazo se observa cierta tranquilidad.

En concreto, las proyecciones del mercado para el tipo de cambio mayorista son:

• Para fin de junio se operó un tipo de cambio mayorista de $1.438,5, lo que equivale a un incremento del 1,8%
• Para la conclusión de julio se aguarda un billete estadounidense de $1.467,5, un avance negociado del 2% mensual
• Para fin de agosto, el mercado de futuros está convalidando un precio de dólar de $1.497, un salto del 2%
• Para diciembre que viene se opera una cotización de $1.623, un incremento del 11,5% en todo 2026

Este nivel se ubica bastante por debajo de las estimaciones de inflación para todo el año, debido a que el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), confeccionado por el Banco Central entre unos 45 analistas, estipula que el índice de precios al consumidor (IPC) será del 30% en dicho período.

Como dato a tener en cuenta, el precio del dólar mayorista esperado para fines de diciembre próximo, según los economistas encuestados por el REM de mayo, es de $1.676, unos 53 pesos por encima de lo negociado en el mercado de futuros en la actualidad, cifra que implicaría una devaluación en todo 2026 del 15,8%.

En resumidas cuentas, sobre la base de los datos previstos por el mercado, este año el precio del dólar mostraría un atraso respecto a los precios de la economía, debido al ingreso mayor de divisas por exportaciones y a que el Gobierno está utilizando al tipo de cambio como ancla cambiaria.

En diálogo exclusivo con Infobae al Regreso, el presidente de la Unión Industrial Argentina, Martín Rappallini, sostuvo que el impacto de las inversiones prometidas aún no se refleja en la economía, mientras la actividad industrial cayó 0,5% en abril.

Durante la charla, Rappallini detalló: “Esta transición que vos planteás, en la que cuando hablamos del país de las inversiones todavía no llegó. O sea, todo lo que se está planificando, los 80 mil millones, todavía no están impactando en la economía”.

El dirigente remarcó que la industria enfrenta “una situación muy compleja para una gran cantidad de sectores”, especialmente los de mano de obra intensiva, y que “la construcción está con una caída de actividad importante”.

Según el índice OJF, la actividad industrial cayó 0,5% en abril respecto de marzo, con caídas marcadas del 17,5% interanual en automotrices, 13,1% en despachos de cemento y 15,2% en faena bovina.

Rappallini advirtió: “No es que la economía está partida. Todavía el funcionamiento depende de la economía histórica”. Añadió que “la industria debe adaptarse a nuevos precios de la economía”, insistiendo en que “con motores como la inversión, cuando realmente se enciendan los motores, vamos a tener los consumos, por lo menos, del 2022”.

El presidente de la UIA planteó que “la economía no estaba anabolizada. Hace 15 años que no crece”, y subrayó que el país tiene “niveles de producción industrial por habitante la mitad que Brasil”. Relacionó la crítica situación sectorial con el peso de los impuestos: “En el caso de los autos, 60% son impuestos. Ahí tenés todo el Estado adentro, toda la improductividad”.

Consultado sobre el impacto de las importaciones y las distorsiones, explicó: “Las importaciones impactan en el sector transable, solamente el 25% de la economía. Vos no podés corregir todos los precios relativos poniendo presión a un sector solo”. Insistió en que “la industria argentina debe adaptarse a los precios internacionales, pero también hay que corregir asimetrías y distorsiones”.

Rappallini enfatizó la necesidad de “nivelar la cancha” para los sectores tradicionales: “En la próxima reducción de impuestos tiene que estar el sector transable, que es el sector que más impactado está en los últimos dos años”.

Defendió que las condiciones de competitividad global deben alcanzar a toda la industria: “El Súper RIGI está bien, porque lo que yo te quiero decir es que cuando vos hacés un Súper RIGI, lo que estás definiendo conceptualmente es que este sector necesita condiciones globales para competir. Pero eso mismo que pasa en estos sectores está pasando en los sectores tradicionales”.

Sobre la relación con el Gobierno, Rappallini sostuvo: “Nosotros de la UIA hemos permanentemente planteado los problemas, todo el tiempo: de pérdida de empleo, de pérdida de actividad, todos los informes. Ahora también estamos de acuerdo con el orden macroeconómico, estamos de acuerdo con bajar la inflación, estamos de acuerdo con bajar los impuestos”.

Consultado por las medidas concretas, el dirigente repasó: “Fuimos protagonistas de la ley laboral. Es muy importante también toda la baja retención. Tenemos toda una agenda de trabajo que es bajar los impuestos al trabajo”. En ese sentido, propuso “tomar a cuenta el IVA, los aportes, porque son sectores que tienen una informalidad del 60%”.

El titular de la UIA remarcó que los sectores más afectados “son los de mano de obra intensiva: textil, calzado, metalmecánica”. Reconoció que “ha habido despidos”, y que la propuesta del sector apunta a “formalizar la economía y bajar el costo laboral”.

Rappallini insistió en la importancia de defender el tejido empresarial nacional: “La riqueza de un país no es solamente la energía, la minería, es también el tejido empresario, la capacidad, el tener gente que sabe hacer cosas y que lo sabe hacer bien y a nivel internacional”. Propuso que “el sector tradicional transable tenga el mismo régimen que tiene el RIGI y el Súper RIGI”.

Sobre la posibilidad de más cierres de empresas, expresó: “Esperemos que haya una reactivación de la economía y que podamos… Si yo me hubiera rendido frente a los obstáculos, no hubiera podido progresar”. Subrayó que “hoy por hoy los sectores de mano de obra intensiva están muy complicados. Y están muy complicados por el problema de competitividad y también de actividad”.

Desde su rol en la Unión Industrial, Rappallini concluyó: “Tenemos que dialogar más y que se entienda sistémicamente cómo se mejora un país”. Sostuvo que el diálogo con funcionarios “es excelente” y que el objetivo es “llevar soluciones, encontrar caminos”.

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Las acciones y bonos argentinos tuvieron una fuerte recuperación en mayo, con subas que llegaron al 26% de la mano de la baja del riesgo país a menos de 500 puntos básicos, de las mejores perspectivas de las calificadoras de riesgo y de una calma cambiaria generada por un incremento en las exportaciones. Los analistas detallan cuáles son las inversiones recomendadas para hacer en junio.

En concreto, el principal índice de acciones de empresas líderes, el Merval, acumuló en mayo una suba de 12%, por lo que superó con creces al movimiento del resto de los precios de la economía, frente a una inflación estimada en torno al 2,3% mensual y a un dólar minorista que avanzó menos de 2% en el mes.

Las acciones de los bancos estuvieron entre las que más subieron en todo mayo, donde se destacaron:

Niveles similares de incrementos mensuales para las mismas empresas, pero en dólares, se registraron en Estados Unidos, donde la mayoría de estas compañías cotiza en Wall Street bajo el formato de ADR. El segmento estuvo liderado por BBVA, que acumuló una suba de 28,7% en moneda estadounidense en todo el mes.

«A nivel local, el Merval cierra un mes de menor a mayor. Tras varias semanas consecutivas de rendimientos negativos, finalizó mayo con marcadas subas. Dentro del índice se destacan los bancos, que venían siendo los más castigados, mientras que YPF también repuntó tras un gran balance en el que mostró resultados positivos y generación de caja«, destaca a iProfesional Matías Migliore, líder de equipo de Mesa IFA en Balanz.

Por su parte, Esteban Castro, economista y CEO de Inv.est, agrega: «La mejora del Merval no respondió únicamente a un efecto nominal en pesos, sino también a una recuperación real del valor de las acciones argentinas medidas en dólares. La suba estuvo acompañada por un mayor apetito por el riesgo local, mayor estabilidad cambiaria, expectativa de continuidad en la baja de la inflación y una compresión del riesgo país».

En tanto, Leonardo Guidi, analista de AN Conectar Bursátil, suma: «Las acciones se recuperaron, no porque se prevea que mejorarán mucho los balances, sino, principalmente, porque disminuyó la percepción de riesgo respecto a los activos argentinos«.

Para concluir, Milo Farro, analista de research de Rava, puntualiza: «Parte del movimiento positivo del mes se explica por la recuperación del sector bancario en la última semana, luego de que Macro y BBVA presentaran resultados trimestrales más sólidos que los observados hacia fines de 2025, reforzando la percepción de que el peor momento para el sector habría quedado atrás. En paralelo, las empresas energéticas continúan mostrando firmeza pese al retroceso reciente del petróleo, beneficiadas por un creciente interés de inversores institucionales de Estados Unidos».

El impulso mundial y el cambio de narrativa en tasas estadounidenses

Asimismo, ayudó el impulso mundial con un contexto más calmo en el conflicto de Medio Oriente y el crecimiento en las empresas vinculadas a la inteligencia artificial (IA), donde el índice tecnológico Nasdaq 100 de Estados Unidos subió en todo mayo un acumulado de 10% en dólares, seguido por un 5% mensual en el índice S&P 500, que reúne a las principales 500 empresas.

Estas subas se deben a que el mes estuvo marcado por un giro relevante en el escenario de tasas.

«Los mercados pasaron de descontar recortes de la Fed a poner en precios una suba de tasas antes de fin de año, un cambio de narrativa que elevó los rendimientos de los títulos del Tesoro de Estados Unidos. A su vez, el conflicto en Medio Oriente sigue aportando incertidumbre sobre los precios de la energía, con potenciales impactos en la inflación y el crecimiento global. Y, al mismo tiempo, la temporada de balances finalizó y consolidó nuevamente el favoritismo por el sector de semiconductores debido al ciclo de Inteligencia Artificial», concluye Nicolás Della Sala, analista de PPi.

Bonos argentinos: récord de compras del BCRA y mejora de calificación crediticia

En renta fija, este mejor escenario doméstico también se reflejó en el mercado. El incremento más notorio de todo mayo ocurrió en los bonos en dólares a más largo plazo, donde se destacaron los globales al 2046 (GD46) y al 2035 (GD35), que ascendieron hasta 4%. También resaltó el Discount en pesos (DICP), que trepó 5% en el mes.

«Los títulos soberanos hard dollar volvieron a destacarse. La suba de calificación crediticia a B- por parte de Fitch, el superávit comercial récord y las continuas compras del Banco Central para las reservas, sumados a un mejor clima internacional, posibilitaron que el riesgo país volviera a niveles de 500 puntos básicos«, resume Migliore.

Es que el BCRA compró durante mayo más de u$s2.500 M, y a ello se le sumó que, en el mismo mes, Fitch Ratings elevó la calificación soberana de Argentina de CCC+ a B- con perspectiva estable. Se trató de una mejora generada por los avances en las reformas económicas, la consolidación del equilibrio fiscal y la acumulación sostenida de reservas internacionales.

En el mundo de los pesos, «seguimos observando un alargamiento de la duration por parte del Tesoro hacia plazos postelectorales, lo cual descomprime en cierta medida los vencimientos en pesos del año siguiente, de cara a las elecciones presidenciales, donde suele haber mayor presión sobre la moneda nacional», detalla Migliore de Balanz.

Todo ello se dio en un escenario de «holgada liquidez» en el sistema que comprime las tasas de interés, las cuales hoy se mantienen en torno al 20% TNA para la caución a 1 día y un 25% promedio para las Lecaps.

Junio 2025: recomendaciones de inversión y el factor electoral de 2027

Para junio, los analistas consultados por iProfesional realizaron sus recomendaciones sobre las acciones y bonos mejor posicionados en un escenario positivo en varios aspectos. Asimismo, advierten que se debe tener en cuenta que en los próximos meses puede empezar a jugar el «efecto» preelectoral de las presidenciales de 2027.

«Acompaña el mejor humor del mercado, donde la macroeconomía sigue estable, tenemos un dólar tranquilo en torno a los $1.450, un Banco Central que compra fuertemente dólares y aumenta reservas, una inflación que vuelve al sendero bajista, baja de retenciones al campo y un rumor del que se habla en la city: que en junio podría haber novedades con respecto a que empiecen a pensar en reclasificarnos a ‘mercado emergente’ desde el estatus de ‘frontera’. Algo que dudo porque, para eso, es necesario salir del cepo a las empresas, pero existe esa expectativa», destaca a iProfesional Andrés Repetto, analista de mercados y fundador de Andy Stop Loss.

La posibilidad de ser considerado «país emergente» y la importancia que podría traer a los activos argentinos es contemplada también por otros analistas.

«Va a ser muy importante analizar las conclusiones de las reuniones anuales de MSCI, pautadas para el 18 y 23 de junio. Si bien no se espera una recalificación inmediata, Argentina podría ingresar en la lista de espera para subir de categoría en los próximos años», menciona Farro a iProfesional.

A ello empiezan a sumarse especulaciones respecto al escenario electoral para 2027, que puede comenzar a terciar en las cotizaciones de algunos bonos.

«Creo que, faltando ya menos de 12 meses para ingresar en el año electoral, tiene cada vez menos sentido asumir riesgo argentino en acciones y bonos. A un título al 2035 (AL35) le queda una suba adicional del 15% a 20% en dólares en el mejor de los casos; pero si Milei pierde las elecciones de 2027, la baja seguramente será del 50% o superior, si tomamos lo ocurrido en 2019 como referencia«, reflexiona Guidi.

Y concluye como estrategia: «Creo que lo más sensato es mantener las acciones y bonos argentinos que ya tenemos mientras esperamos que el riesgo país caiga hasta la zona de 400 puntos, donde sería lógico que esté dados los fundamentos macroeconómicos y la calificación de riesgo del país. Luego de eso, conviene tomar ganancias y comenzar a dolarizar el portafolio con ONs y CEDEARs en anticipación al año electoral».

Mientras que en bonos en dólares Castro mantiene una mirada constructiva sobre los emitidos al 2030 (GD30 y AL30), los cuales «siguen siendo las alternativas más líquidas para tomar exposición a deuda argentina».

En tanto, Lazzati sostiene que «seguimos viendo oportunidades interesantes tanto en renta fija como en renta variable. Dentro de los bonos soberanos nos gustan los Bonares. Para perfiles moderados vemos valor en los bonos en dólares al 2030 (AL30), mientras que para inversores más agresivos preferimos el emitido al 2041 (AL41) y el Global al 2046 (GD46), que todavía tienen potencial de recuperación si continúa la compresión del riesgo país».

También sostiene que le siguen gustando, en pesos, las Lecap (Letras de Capitalización) de largo plazo, especialmente las que vencen el 30 de abril de 2027 (T30A7) y las que finalizan el 15 de enero del año que viene (T15E7), porque «creemos que todavía ofrecen tasas atractivas en un escenario de desaceleración inflacionaria y normalización financiera».

Por su parte, dentro de las acciones argentinas recomendadas para junio, Castro sigue priorizando el sector energético y los bancos.

«Nos gustan especialmente YPF, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur (TGS), porque combinan exposición a Vaca Muerta, mejora operativa y una historia estructural de crecimiento vinculada al desarrollo energético argentino», dice el analista.

Además, en bancos indica que sigue viendo valor en Grupo Financiero Galicia, Banco Macro y BBVA Argentina, apoyados en la expectativa de recuperación del crédito, la mejora en la actividad económica y balances que todavía muestran buenos niveles de rentabilidad, «aunque son papeles más sensibles al humor del mercado local», aclara Castro.

Para Migliore, son atractivas las acciones de Pampa Energía, Central Puerto y Ternium Argentina.

«En acciones, hoy vemos valor principalmente en el sector bancario. Nos gustan Banco Macro, Grupo Financiero Galicia y BBVA Argentina, porque entendemos que son compañías que podrían beneficiarse de una mejora en las condiciones macroeconómicas y financieras del país», completa Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance.