La cotización de las acciones y los bonos argentinos cayeron en medio de la aversión al riesgo inversor, por el desplome de la valuación de empresas tecnológicas en Nueva York, y una nueva escalada bélica en Oriente Medio, que elevó a los precios del petróleo otra vez a la zona de USD 100 el barril.

Los bonos soberanos de Argentina retrocedieron un 0,8% en promedio, mientras que el riesgo país de JP Morgan trepó 26 unidades, hasta los 437 puntos básicos.

En Wall Street, donde el panel tecnológico Nasdaq encabezó las pérdidas diarias con un 2,2% negativo, creció la preocupación por el regreso de las hostilidades en Oriente Medio, la escalada de más de 6% para los futuros del petróleo y las consecuencias que puede acarrear este estatus en la suba de la inflación y las tasas de interés.

El precio del barril de petróleo Brent del Mar del Norte para septiembre, de referencia en Europa, superó la barrera de los 100 dólares por primera vez en los últimos dos meses y alcanzó un incremento intradía del 6,5%, mientras continuaron los ataques cruzados en Medio Oriente. Por su parte, el barril de WTI (West Texas Intermediate), de referencia en Estados Unidos, se encareció 5,8% a 91,85 dólares.

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó 1,8%, a 3.319.522 puntos, mientras que entre los ADR y acciones de compañías argentinas negociados en dólares en Nueva York se extendieron las bajas, con Banco Francés (-9,6%), Banco Macro (-6,2%), Grupo Galicia (-5,8%), Supervielle (-5,6%) y Adecoagro (-4,8%) entre los más afectados.

El avance del petróleo sostuvo las ganancias de compañías del sector como Vista Energy (+3%), aunque YPF descontó ganancias iniciales y cedió 1,1% (a USD 51,95), mientras que Tenaris perdió 1,6 por ciento.

Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL, expresó que “la combinación de balances decepcionantes en el sector tecnológico, causados por un gasto masivo e insostenible en Inteligencia Artificial, y un intempestivo salto del petróleo Brent por encima de los USD 100 tras nuevos ataques armados en el Mar Rojo, desataron tomas de ganancias generalizadas y reavivaron las alarmas inflacionarias a nivel internacional. En la plaza local, los activos argentinos sucumbieron ante el adverso clima emergente”.

“El mercado financiero global experimentó una jornada de alta tensión y caídas generalizadas, marcada por una tormenta perfecta que combinó el agravamiento del conflicto en Oriente Medio, las advertencias de ataques masivos por parte de Donald Trump, la escalada en los precios del petróleo por encima de los 90 dólares tras los ataques hutíes a petroleros saudíes, y la persistencia de los temores inflacionarios reflejados en los rendimientos de los bonos a largo plazo (5,19%)”, sintetizó Laura Torres, directora de Inversiones de IMB Capital Quants.

El monto negociado en el mercado mayorista alcanzó este jueves los USD 408,5 millones, una cifra discreta en comparación a los más de USD 800 millones diarios operados en el primer tramo de julio. Con una oferta moderada, el dólar mayorista volvió a subir: esta vez ganó seis pesos o 0,4%, a $1.489, para regresar al nivel del 7 de julio.

“La presión compradora fue llevando la cotización de manera escalonada hasta su máximo intradiario de $1.491,50. En esa zona encontró resistencia y la escasa oferta logró contener el avance, permitiendo incluso una leve corrección sobre el final de la rueda”, describió Nicolás Merino, operador de ABC Mercado de Cambios.

En lo que va del mes el tipo de cambio oficial anota un incremento de siete pesos o 0,5%, un margen que -de mantenerse- perdería contra la inflación. En 2026 sube 34 pesos o 2,3 por ciento.

El Banco Central fijó un techo para su régimen cambiario en los 1.835 pesos. De este modo, el dólar mayorista quedó a 346 pesos o 23,2% de ese límite para la flotación.

Tras marcar un máximo intradiario en los $1.515, el dólar al público cerró con ganancia de cinco pesos o 0,3%, a $1.510 para la venta en el Banco Nación. El BCRA informó que en las entidades financieras el dólar minorista promedió $1.510,80 para la venta y $1.459,89 para la compra.

En tanto, el dólar blue bajó cinco pesos, a $1.555 para la venta, después de cuatro días seguidos al alza, tras haber tocado por la tarde un récord nominal en los 1.560 pesos. En 2026 el dólar informal sube 20 pesos o 1,3 por ciento.

Los dólares financieros también estuvieron negociados al alza y por la tarde el “contado con liquidación” se pactó a $1.588,98 (+0,9%), su precio más alto desde el 22 de octubre del año pasado, mientras que el dólar MEP cotizó a $1.521,33, dada la caída de precios -más pronunciada en dólares que en pesos- de los activos bursátiles argentinos, dada la aversión al riesgo en un día negativo para las bolsas.

En el mercado de dólar futuro se negoció el equivalente en pesos a más de USD 1.200 millones, con todos los contratos al alza en un rango de 0,3 a 0,5 por ciento. Las posturas más negociadas fueron las de julio, que ganó ocho pesos a $1.492 para fin de mes, y la de agosto, que avanzó siete pesos a 1.518 pesos. Hay que recordar que el techo de las bandas cambiarias previsto es de $1.844,87 y $1.879,92, respectivamente.

El BCRA volvió a intervenir con compras en el mercado oficial por USD 45 millones (el 11% de la oferta), mientras que las reservas internacionales brutas de la entidad descontaron USD 352 millones, a USD 48.684 millones, por el impacto sobre los activos del descenso del oro (-2,4%) a USD 4.052,80 la onza.

Los más optimistas en el sistema bancario creen que el momento más grave de la crisis por morosidad ya quedó atrás, y que se está en una senda de normalización del crédito. Por lo pronto, hay un indicador que llamó la atención: se atenuó la caída en el otorgamiento de préstamos prendarios para la compra de autos.

El informe de la asociación de concesionarios (Acara) destaca que en junio hubo más de 33.000 ventas realizadas mediante financiación. Sigue siendo un número inferior al del año pasado -una caída de 12,3% para los vehículos nuevos y de 7,2% para los usados- pero, aun así, el dato es interpretado por los analistas como positivo. Ocurre que en los meses previos la caída interanual superaba el 30%.

La recuperación de la financiación resulta vital en un sector en el que un 47% de los patentamientos de autos cero kilómetro dependen del otorgamiento de un crédito. En lo que va del año se concretaron ventas por 294.181 unidades, lo cual implica un retroceso de 9,9% respecto del año pasado, pero los empresarios del sector creen que el segundo semestre mostrará mejores números.

«Las herramientas claves que necesitamos para que suceda son la financiación a largo plazo, a la baja, o a tasa cero, y también el sinceramiento de precios e impuestos», apuntó Sebastián Beato, presidente de Acara. Según el directivo, uno de los factores que determina la decisión de compra es la situación de las tasas de interés, que todavía luce alta a los ojos de los compradores potenciales.

Créditos para comprar autos: los bancos pierden terreno

Y, en ese proceso de recuperación, se está dando un fenómeno que los empresarios ven como «una reconfiguración de fondo del mercado y no un movimiento puntual de un mes». Se refiere a la participación de los acreedores, donde el protagonismo de los bancos está en repliegue, mientras ganan mayor participación las empresas financieras de las propias marcas automotrices.

Ese fenómeno se había manifestado con fuerza hacia finales de los años ’90, cuando las terminales de las grandes marcas ingresaron con fuerza a disputarle el negocio a los bancos, que en un contexto de muy baja inflación habían multiplicado su ingreso. Pero la historia no terminó bien, en particular para las automotrices, que se manejaban con requisitos más laxos: cuando la recesión se agravó, sufrieron más por la incobrabilidad.

Ahora, la financiación propia de las automotrices recobra fuerza tras la crisis de morosidad bancaria. En el segmento de autos nuevos, estas financieras «de marca propia» ya representan el 43% del origen de la financiación, contra un 42% de las terminales de ahorro y un 13% de los bancos.

Es más notorio aun el cambio en el sector de los coches usados, donde los bancos -que venían ocupando un significativo 65% del total- ahora representan un 36% de las prendas. En tanto, creció la participación de las financieras no bancarias, con un 23%, y el crédito de la propia marca, que pasó a 14%.

Entre las marcas que lideran el creciente fenómeno de la financiación propia destaca Peugeot -hasta un 74% de sus ventas son realizadas mediante esta modalidad-. Le siguen Citroen, con 71%, Fiat con 70%, Nissan con 67% y Renault con 60% de las ventas.

Las diferencias de costo financiero entre las automotrices y los bancos pueden ser de magnitud. Hay planes que se promocionan como «tasa cero», que ofrecen cuotas 18 fijas por un 85% del precio de lista. Rige para algunos de los modelos más vendidos del mercado.

Los analistas estiman que, en términos reales, cuando se agregan todos los cargos de trámite, el costo financiero total de estas opciones puede llegar a 18% efectivo anual.

Ya en el segmento bancario hay posibilidades de financiar con tasa variable -en particular, con créditos nominados en UVA, que ajustan por inflación-. Para este caso, la estimación es que el costo financiero puede rondar el 40% anual.

Y, finalmente, el crédito más caro en términos nominales es el bancario tradicional de cuota fija, que no baja de 85%, contando los cargos administrativos.

Cómo lo ven los bancos

Según los ejecutivos del sistema financiero, uno de los síntomas típicos de las crisis de problemas de cobrabilidad crediticia es el ensanchamiento de la brecha entre la tasa activa y la pasiva. Si una persona lleva dinero a un banco para colocarla en plazo fijo, puede obtener una tasa anual de 21%, pero si pide un préstamo personal en un banco de primera línea, las tasas nominales pueden superar ampliamente el 100%.

Es decir, mientras las tasas pasivas reflejan, aproximadamente, la expectativa inflacionaria, las tasas activas no responden a ningún indicador. 

Es una situación que causa alarma entre los analistas, que ven un riesgo recesivo. Por caso, un informe de la gestora de fondos de inversión SBS advierte: «Será clave que la tasa real corta eventualmente vuelva a niveles moderadamente positivos, de modo de robustecer los depósitos privados (cuyo stock en términos reales está prácticamente estancado desde hace un año) y la capacidad prestable de los bancos».

La explicación de los financistas es que todo se reduce a una cuestión de liquidez. Y, en particular, la crítica que se escucha hacia el gobierno es que, ante la alta volatilidad de las tasas de corto plazo, los bancos no cuentan con un horizonte de previsibilidad, lo que los lleva a tener que aumentar las tasas activas, para garantizarse el refondeo.

Desde el punto de vista de los bancos, la perspectiva oficial es que el negocio se normalizará en el corto plazo y que durante el año el volumen real del crédito crezca durante este año un 25%.

Pero, sobre todo, el mensaje que se intenta transmitir desde los bancos es que no hay motivos para pensar en una crisis de liquidez como la que caracterizó a momentos de crisis -como la emblemática implosión del 2001-. Por un lado, hay un altísimo nivel de encajes obligatorios en el BCRA, equivalente a la mitad de los depósitos. De hecho, muchos en el sistema financiero ven ese nivel de encajes como excesivo.

Y, además, el fondo de garantía Sedesa, al que las entidades aportan un 0.015% de los depósitos, conforman un colchón como para ahuyentar los fantasmas de una corrida.

El Instituto para el Desarrollo Empresarial de la Argentina (IDEA) presentó este jueves el 62° Coloquio, que se realizará del 30 de septiembre al 2 de octubre en Mar del Plata bajo el título “Invirtiendo la historia. 20 años: de promesa a potencia”. El mensaje central del evento, anticipado en un desayuno de presentación, fue que la Argentina puede crecer entre 3% y 4% anual de manera sostenida, pero que para lograrlo debe evitar los cambios abruptos de rumbo y sostener la estabilidad macroeconómica como política de Estado.

En el encuentro de presentación, los referentes del sector empresario subrayaron que los cambios de reglas de juego no generan crecimiento y que, al contrario, los virajes bruscos empujan al país hacia atrás. El diagnóstico que predominó fue que Argentina atraviesa un momento de estabilidad que ahora debe convertir en crecimiento, y que ese tránsito requiere mantener fijo un conjunto de pilares que no deberían estar sujetos a debate político: el equilibrio fiscal, la estabilidad macroeconómica y el respeto a las instituciones.

“Cualquier cosa que Argentina planee tiene que aguantar los próximos 20 años”, afirmaron referentes de IDEA durante el café de presentación. La frase sintetiza la apuesta del coloquio: pensar en horizontes largos, no en ciclos electorales. Al no ser un año de elecciones nacionales —los comicios presidenciales se celebrarán en 2027—, los empresarios ven una oportunidad para que el debate público se desplace de la especulación política hacia las condiciones estructurales del desarrollo.

Los expositores describieron el potencial del país con entusiasmo poco habitual en el sector: “Los indicadores explotan”, se dijo, y se sostuvo que un crecimiento de entre 3% y 4% anual durante muchos años es, incluso, una estimación conservadora. Con una demografía estancada, ese ritmo de expansión implicaría una mejora sustantiva del ingreso por habitante. “Con un crecimiento demográfico bajo, es muy significativo lo que se puede crecer”, fue otra de las frases que circularon en el encuentro.

Para ilustrar que ese recorrido es posible, se mencionaron casos de países que, tras fuertes crisis, lograron sostener procesos de crecimiento de largo plazo y hasta triplicar su PBI per cápita: Irlanda, Israel, Chile y España. En todos esos casos, señalaron, la clave fue haber “elegido un camino que sostuvieron en el tiempo”. En el caso argentino, reconocieron, las palancas disponibles son múltiples: el agro, la minería y la energía fueron las más mencionadas. “Cada vez que nos vamos a la banquina, dejamos un escalón más de pobreza”, advirtieron.

Uno de los ejes del mensaje fue que determinadas conquistas recientes —el superávit fiscal y la derrota de la inflación como fenómeno estructural— ya no deberían estar en discusión, independientemente de quién gane las próximas elecciones presidenciales. Los empresarios esperan, además, que la demanda de estabilidad provenga de la propia sociedad: que sea la ciudadanía la que le exija al poder político no volver atrás, y no solo el sector privado organizado.

En ese marco, también reclamaron avances en la construcción de un mercado de capitales robusto, en la resolución de la deuda pendiente en materia de infraestructura y en la eliminación de impuestos distorsivos, que consideran el único camino real para ganar competitividad.

El 62° Coloquio de IDEA organizará sus debates en torno a cuatro ejes: el mundo, la estabilidad, la competitividad y el desarrollo.

Fabián Kon, presidente del 62° Coloquio y CEO del Grupo Galicia, señaló que el desafío es “transformar esta oportunidad, a la que llamamos promesa, en la concreción de un gran país a través de un desarrollo sostenido, con reglas claras, inversión, empleo y una Argentina integrada al mundo”.

Por su parte, Santiago Mignone, presidente de IDEA y socio de PwC Argentina, agregó que “los países que logran desarrollarse son aquellos que construyen instituciones sólidas y acuerdos de largo plazo”. En tanto, Luciana Paoletti, directora ejecutiva de la institución, planteó que “el crecimiento sostenido también se apoya en la capacidad de un país de formar, atraer y retener capital humano relevante”.

El encuentro de este año coincide en fechas con la Argentina Week en París, lo que anticipa que ni el presidente Javier Milei ni el ministro de Economía estarán presentes en Mar del Plata. No sería la primera vez: el año pasado, Milei tampoco asistió —estaba de viaje en Estados Unidos— y el ministro participó a través de un video grabado.

El Coloquio de IDEA reúne cada año a líderes empresarios, políticos, académicos y representantes de la sociedad civil. La organización nuclea a 600 empresas de todos los sectores y tamaños que, en conjunto, producen el 50% del PBI y del empleo privado a nivel nacional.