ECONOMIA
Qué acciones argentinas pueden escalar fuerte si Morgan Stanley mejora la nota de Argentina
Las acciones argentinas vuelven a quedar en el centro de la escena por una combinación que el mercado suele mirar con especial atención: expectativa de flujos internacionales, valuaciones todavía castigadas frente a otros mercados y una posible revisión de Morgan Stanley Capital International que podría empezar a modificar el lugar de la Argentina dentro del mapa internacional de inversiones.
El calendario ya quedó marcado para junio, porque la firma publicará primero la Revisión de Accesibilidad al Mercado Global 2026 y luego la Revisión Anual de Clasificación de Mercado 2026. Ambos documentos no implican necesariamente una reclasificación inmediata, pero pueden dejar pistas sobre si el país empieza a salir del casillero standalone, el último escalón dentro de la grilla que usan muchos fondos para decidir dónde pueden invertir.
La importancia de MSCI pasa por el volumen de dinero que podría habilitar una eventual mejora de categoría. Mientras la Argentina siga fuera de los mercados frontera, emergentes o desarrollados, una parte relevante de los fondos globales tiene restricciones para comprar activos locales, incluso cuando los precios parezcan atractivos.
Por eso, una mención favorable sobre avances en accesibilidad, liquidez o facilidad para operar podría alcanzar para que los fondos activos empiecen a anticiparse, sobre todo en compañías con ADR, buen volumen, cobertura internacional y una historia de crecimiento entendible para inversores externos.
Qué cambia en el mercado local si MSCI recategoriza a la Argentina
La Argentina cayó al universo standalone por las restricciones cambiarias, los controles al movimiento de capitales y las trabas que complicaban la operatoria de inversores extranjeros. Ese antecedente explica por qué la discusión actual no se limita a si las acciones están baratas o caras, sino a si el mercado local volvió a ser lo suficientemente accesible como para que los grandes fondos puedan entrar, cobrar dividendos, girar divisas y desarmar posiciones sin enfrentar obstáculos relevantes.
En ese punto, el Gobierno intenta mostrar una economía más abierta, aunque parte del mercado todavía sigue de cerca las restricciones remanentes y la estabilidad de las reglas.
El escenario más prudente no contempla una mejora inmediata a emergente, porque los procesos de MSCI suelen llevar tiempo, consultas y etapas de implementación. Sin embargo, el mercado no necesita una definición final para moverse. Si la revisión de junio deja abierta una evaluación más constructiva sobre el país, la expectativa podría trasladarse rápido a los precios, especialmente en una plaza chica, con pocos papeles líquidos y una base de inversores globales que todavía tiene baja exposición a la Argentina.
En la City circulan estimaciones que ubican el ingreso posible en torno a los u$s2.000 millones ante una mejora de categoría, mientras que algunos cálculos más agresivos plantean que un salto hasta mercado emergente podría acercar compras por unos u$s5.000 millones.
Para una plaza como la local, donde la liquidez se concentra en un grupo reducido de acciones, esos montos pueden alterar los precios de manera significativa si se canalizan hacia ADRs, ETFs o papeles líderes.
El Global X MSCI Argentina ETF, que cotiza bajo el ticker ARGT, aparece como uno de los vehículos más observados para medir el apetito externo. Su cartera incluye compañías como Mercado Libre, YPF, Vista, Galicia, Pampa Energía, TGS y Banco Macro, lo que deja en claro qué nombres podrían recibir primero el impacto de una mejora en la percepción internacional.
Potencial de las acciones argentinas según Allaria: Utilities y Reguladas
En medio de este escenario, el equity valuation de Allaria —una de las sociedades de bolsa más fuertes de la City— permite ordenar el mapa de oportunidades con precios objetivos de fin de año y retornos esperados por empresa. En su informe, mantiene la recomendación de compra para buena parte del universo argentino, con especial potencial en bancos, utilities, energía y algunas acciones de menor capitalización, aunque la magnitud del recorrido esperado cambia al actualizar los cálculos con las últimas cotizaciones de mercado en la pantalla.
En este sentido, el bloque de utilities y reguladas queda entre los más atractivos en términos de retorno potencial, aunque también es uno de los más sensibles a las decisiones oficiales:
- Edenor (EDN): Cotiza en $1.976 frente a un target de $4.420, lo que deja un retorno actualizado de 123,7%
- Metrogas (METR): Opera en $1.899 contra un objetivo de $4.200, con un potencial de 121,2%
- Transportadora Gas del Norte (TGNO4): Muestra un precio actual de $3.890, target de $8.100 y un retorno total de 114,9%
- Transener (TRAN): Queda con un 113,2%, al comparar una cotización de $3.917,50 con un objetivo de $8.000 y un dividend yield estimado de 9%
El atractivo de estas empresas se apoya en la recomposición tarifaria, la mejora esperada de márgenes y la posibilidad de que los balances reflejen una rentabilidad más normalizada después de varios años de atraso regulatorio. Sin embargo, ese mismo argumento marca el principal riesgo, porque las valuaciones dependen de las revisiones de tarifas, los costos políticos y la continuidad en las reglas del sector.
En un escenario favorable para MSCI, podrían beneficiarse por la expansión del apetito por el riesgo argentino, aunque probablemente los primeros flujos internacionales sigan concentrándose en papeles con mayor liquidez y presencia internacional.
Acciones bancarias: Liquidez y atractivo ante fondos extranjeros
Es aquí donde entra a jugar Grupo Financiero Galicia (GGAL), que cotiza en $7.205 frente a un target de $15.000, lo que deja un retorno total actualizado de 108,5%. El resto del sector financiero también muestra proyecciones interesantes:
- Grupo Supervielle (SUPV): Con un precio de $2.845 y objetivo de $5.900, muestra un potencial de 107,4%
- Banco Macro (BMA): Con una cotización de $12.280, target de $22.000 y dividend yield de 1,1%, queda con un retorno estimado de 80,3%
- BBVA Argentina (BBAR): Opera en $8.765 contra un objetivo de $15.500, con un retorno total actualizado de 78%
Si la inflación continúa a la baja, el crédito privado recupera profundidad y la economía logra sostener cierta estabilidad, los bancos podrían recomponer su rentabilidad después de años de baja intermediación y balances atravesados por distorsiones macroeconómicas.
Además, Galicia y Macro cuentan con ADRs y mayor reconocimiento entre los inversores internacionales, lo que los deja mejor posicionados si la expectativa por MSCI deriva en compras de fondos que necesitan liquidez para entrar rápido al mercado local.
Energía: El sector preferido para invertir en Argentina
El sector energético aparece como el bloque más fácil de explicar ante los inversores externos, porque combina el potencial de Vaca Muerta, exportaciones, generación de dólares y empresas con escala. En el informe de Allaria, las proyecciones se estructuran de la siguiente manera:
YPF (YPFD): Figura con recomendación de compra, precio de u$s53, target de u$s80 y un retorno total esperado original de 50,9%.
Vista Energy (VIST): Aparece con un precio de u$s74,2, objetivo de u$s118 y un potencial de 59%.
Pampa Energía (PAMP): Por su parte, figura con un precio de u$s85,3, target de u$s150 y un retorno esperado de 76% en el equity valuation.
Acciones con potencial intermedio y perfil defensivo
Dentro del grupo de retornos altos, pero algo por debajo de utilities y los bancos más castigados, aparecen Banco de Valores (VALO), IRSA, Cresud (CRES), Central Puerto (CEPU) y Ternium Argentina (TXAR):
VALO: Cotiza en $632,50 contra un target de $1.200, lo que deja un retorno total de 91,3%.
IRSA: Opera en $2.275 frente a un objetivo de $4.220 y un dividend yield de 4,5%, con un potencial de 90%.
Cresud: Con un precio de $1.656 y target de $3.000, queda con un 81,2%.
Central Puerto: El precio actual de $2.226, el objetivo de $3.927 y el dividend yield de 4,7% arrojan un retorno total de 81,1%.
Ternium Argentina: Con una cotización de $684 y target de $1.200, queda con un potencial de 75,4%.
En la parte más moderada de la tabla aparecen compañías que, aun con potencial positivo, muestran menor distancia frente a los objetivos de Allaria. Transportadora Gas del Sur (TGSU2) cotiza en $8.935 frente a un target de $13.800 y un dividend yield de 1,5%, lo que deja un retorno total de 55,9%.
Telecom Argentina (TECO2), con un precio de $3.990, target de $5.600 y dividend yield de 4,8%, queda con un potencial de 45,2%; mientras que Loma Negra (LOMA) muestra un retorno de 27,3% y Aluar (ALUA), con recomendación de «mantener» por parte del broker, queda con un 19,6%.
Una eventual mejora del clima externo no impactaría de manera uniforme sobre todo el mercado, porque los flujos suelen priorizar liquidez, ADRs, tamaño y visibilidad internacional, mientras que los retornos teóricos dependen de cuánto haya caído cada papel, de los fundamentos propios y de la distancia frente a los objetivos de precio que calcula la sociedad de bolsa.
Inversiones 2026: ¿Es hora de comprar acciones argentinas?
Para un inversor agresivo, que acepta volatilidad y entiende que MSCI puede demorar más de lo que espera el mercado, las acciones argentinas todavía ofrecen oportunidades atractivas, especialmente en compañías con liquidez, ADRs, fundamentos reconocibles y exposición a sectores que los fondos internacionales pueden comprar con facilidad.
En ese grupo aparecen YPF, Vista, Pampa, Galicia, Macro, TGS y algunas utilities, aunque cada una responde a drivers distintos y no debería analizarse solo por la expectativa de recategorización.
Para un perfil más conservador, la estrategia puede pasar por esperar una confirmación más concreta de MSCI o, al menos, una corrección que mejore el punto de entrada en papeles que ya tuvieron recorridos importantes. El riesgo de comprar ahora es pagar por adelantado una noticia que todavía no está asegurada; el riesgo de esperar es que una referencia favorable en junio active otra ronda de compras antes de que el inversor logre posicionarse.
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ECONOMIA
Brasil activó su ley de reciprocidad contra los aranceles de Estados Unidos y culpó a la familia Bolsonaro
El Gobierno de Brasil anunció que activará de forma inmediata los trámites para aplicar la ley de reciprocidad como respuesta a los aranceles del 25% impuestos por Estados Unidos a determinados productos brasileños. Además, atribuyó la situación a la familia del ex presidente Jair Bolsonaro.
La Presidencia brasileña lo calificó como “un hito lamentable” en la relación bilateral, según un comunicado difundido por el presidente Luiz Inácio Lula da Silva en sus redes sociales.
La Administración de Lula rechazó la decisión de la Administración Trump de aplicar “aranceles del 25% a los productos brasileños, con base en la Sección 301 de la Ley de Comercio de 1974”.
El comunicado enfatizó: “No existe justificación para adoptar medidas unilaterales contra nuestro país. Según estadísticas del propio Gobierno estadounidense, Estados Unidos acumuló en los últimos 15 años un superávit de 424.500 millones de dólares en el comercio con Brasil”.
Brasil comunicó que iniciará los trámites para activar los mecanismos que prevé la Ley de Reciprocidad y que volverá a presentar el tema ante el mecanismo de solución de controversias de la Organización Mundial del Comercio (OMC).
La Oficina del Representante de Comercio de Estados Unidos (USTR) abrió hace un año una investigación y concluyó que varias políticas brasileñas son “irrazonables” y limitan el comercio estadounidense. Entre ellas citó el sistema PIX de pagos electrónicos, las leyes anticorrupción, la protección de la propiedad intelectual, el acceso al mercado de etanol y la deforestación ilegal.
“Brasil no reconoce la legitimidad de investigaciones que no estén amparadas por las normas multilaterales de comercio”, sostuvo el comunicado.
El texto añadió que en 2025, un 76% de las importaciones estadounidenses ingresaron a Brasil sin pagar aranceles y que el gravamen medio real aplicado a esos productos fue del 3,1%.
El Gobierno de Lula remarcó que nunca se apartó de la mesa de negociación durante el último año y que presentó “pruebas que refutan todas las acusaciones sobre supuestas prácticas comerciales desleales”.
También defendió el sistema de pagos PIX y la regulación de las redes sociales, y afirmó que no renunciará a la protección de las familias y los niños frente a la codicia de “un puñado de ‘tecnooligarcas’”.
El comunicado responsabilizó a la familia Bolsonaro del ‘tarifazo’, en un contexto en el que faltan menos de tres meses para las elecciones presidenciales, que enfrentarán a Lula con Flávio Bolsonaro, hijo mayor del ex mandatario.
La nota oficial señaló: “Es lamentable constatar que el desafortunado desenlace de las investigaciones basadas en la Sección 301 forma parte de un relato construido con la activa colaboración de la familia Bolsonaro”.
Agregó: “Son falsos patriotas que planearon y defendieron públicamente acciones contra nuestro país, movidos por objetivos electorales”.
Actualmente, Jair Bolsonaro cumple una condena de 27 años de prisión domiciliaria por un intento de golpe de Estado contra Lula.
Eduardo Bolsonaro, otro de los hijos del ex mandatario, fue condenado recientemente por la Corte Suprema de Brasil a cuatro años de prisión en régimen semiabierto por promover desde Estados Unidos sanciones contra Brasil para obstaculizar el proceso judicial contra su padre.
Por su parte, Flávio Bolsonaro remitió una carta a la Administración Trump solicitando el aplazamiento de los aranceles hasta después de las elecciones, por considerar que la medida podría beneficiar a Lula.
El Ejecutivo de Lula concluyó: “No se puede amar a Brasil solo cuando se ganan las elecciones. Proteger nuestra soberanía es una obligación que está por encima de todos los partidos y de todas las tendencias. El Gobierno brasileño no vacilará en su deber de preservarla”.
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Durante la cosecha 2025-26, Brasil exportó 38,46 millones de sacos de 60 kilos de café, lo que representa una baja del 15,7% respecto al ciclo anterior. Esta disminución se atribuyó a una menor disponibilidad del grano, inconvenientes logísticos en los puertos y al impacto de los aranceles impuestos por Estados Unidos, según informó la patronal del sector.
A pesar de la caída en el volumen, los ingresos por exportaciones descendieron solo un 1%, alcanzando 14.595 millones de dólares, la segunda mayor cifra histórica tras el récord del ciclo precedente, según el Consejo de los Exportadores de Café de Brasil (Cecafé).
En junio, último mes del año cafetero, el país exportó 3,06 millones de sacos, un 16,9% más que en el mismo mes de 2025. Sin embargo, la facturación disminuyó en un 6%, situándose en 972,8 millones de dólares.
Durante el primer semestre de 2026, los embarques totalizaron 17,83 millones de sacos, un 8,3% menos que en igual periodo de 2025. Los ingresos también retrocedieron un 13,3%, hasta los 6.534 millones de dólares.
El presidente de Cecafé, Márcio Ferreira, señaló que la reducción de las exportaciones era previsible tras el récord de 2024, que disminuyó considerablemente las existencias del grano en el país, sumado a condiciones climáticas adversas que afectaron la cosecha de 2025.
A esto se añadieron dificultades logísticas en los principales puertos brasileños, que ocasionaron retrasos y la imposibilidad de exportar cientos de miles de sacos, generando costos extra para las empresas, según el directivo.
El arancel del 50% impuesto por Estados Unidos durante casi cuatro meses al café brasileño provocó una reducción del 54,9% en las exportaciones a ese mercado entre agosto y noviembre de 2025, en comparación con el mismo periodo del año anterior. Aunque la mayoría de estos gravámenes fueron eliminados posteriormente, el café soluble sigue sujeto a la tarifa, mientras persiste la incertidumbre sobre posibles nuevos aranceles por parte de la administración de Donald Trump.
Como consecuencia, Alemania superó por primera vez a Estados Unidos como principal destino del café brasileño desde la cosecha 2009-10, con 5,19 millones de sacos importados, equivalentes al 13,5% del total anual exportado.
Estados Unidos se ubicó en segundo lugar, con 4,24 millones de sacos —un 43,2% menos que la temporada anterior— seguido por Italia, Bélgica y Japón.
El café arábica representó el 76,7% de las exportaciones, con 29,5 millones de sacos; el café de tipo canéfora, 5,03 millones; y el café soluble, 3,87 millones de sacos.
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ECONOMIA
Uber busca quedarse con la dueña de PedidosYa por USD 14.800 millones: cómo impacta en la Argentina
Uber lanzó este jueves una oferta pública de adquisición sobre Delivery Hero, la empresa alemana dueña de PedidosYa en la Argentina. Según trascendió, la transacción rondaría los USD 14.800 millones y el objetivo de la firma estadounidense de movilidad es construir la mayor plataforma de reparto de comida del mundo fuera de China.
La operación combinará dos redes que, en conjunto, operan en 99 países y registraron un volumen bruto de mercancías de USD 236.000 millones en 2025. Para Uber, la compra amplía la red de Uber Eats en Europa, Medio Oriente, Asia y América Latina, y refuerza su posición frente a sus rivales DoorDash —que el año pasado adquirió la británica Deliveroo— y Just Eat, ahora en manos del grupo holandés Prosus.
La oferta está condicionada a que Uber alcance un umbral mínimo de aceptación del 50% más una acción, según informó la compañía en un comunicado. El cierre de la operación se espera para la segunda mitad de 2027.
Como parte del acuerdo, Delivery Hero acordó vender una porción de su negocio en 14 mercados a la firma de inversión estadounidense SSW Partners por aproximadamente 1.400 millones de euros. A su vez, Uber se comprometió a invertir 2.000 millones de euros en Alemania antes de 2031 y a mantener la sede central de Delivery Hero en Berlín y su plantilla de empleados hasta al menos 2029.
El mayor accionista de Delivery Hero, Prosus -el fondo también es dueño de la empresa argentina de viajes Despegar-, acordó vender su participación de casi el 17% en la compañía. Uber ya había asegurado exposición a cerca del 37% de las acciones de Delivery Hero —incluyendo derivados financieros—, lo que eleva su interés económico total a más del 53% tras los compromisos de venta.
Esta operación llega en un momento de fuerte expansión de Uber en el país. La empresa retomó las operaciones de Uber Eats después de más de cinco años de ausencia, con un relanzamiento que arrancó en Mendoza y que busca extenderse a otras plazas como Córdoba, Rosario y Capital Federal. La división de delivery había abandonado el mercado local en noviembre de 2020, en medio de la pandemia y como parte de una decisión global de concentrar recursos en los mercados donde la compañía tenía posiciones de liderazgo.
El regreso de Uber Eats se da en un mercado que no es el mismo que dejó. PedidosYa y Rappi tienen presencia territorial consolidada, acuerdos con miles de restaurantes y bases de repartidores establecidas. A ellas se sumó el año pasado Mercado Libre, que incorporó la compra de comida tanto a través de su aplicación de comercio electrónico como de su billetera virtual, Mercado Pago. La estrategia de Uber apunta a diferenciarse con una sola aplicación que integre movilidad y delivery.
El sector de delivery en la Argentina generó ingresos por USD 1.860 millones en 2024, según datos de Statista Market Insights, por debajo de Brasil —el principal mercado de la región, con USD 8.400 millones— y México, con USD 2.530 millones. La pandemia fue el punto de inflexión del negocio, ya que el delivery fue declarado actividad esencial, lo que aceleró su adopción masiva.
Entre 2020 y 2021, la cantidad de trabajadores activos en el sector creció entre un 20% y un 78%, y para 2025 se estima que alrededor de 160.000 personas participan en este segmento. Según datos del Sindicato de Base de Trabajadores de Reparto por Aplicación (SiTraRepA) en la actualidad hay aproximadamente 1.000.000 de repartidores y choferes de aplicación. Si bien se trata de estimaciones, ya que las empresas no publican datos oficiales, este número es casi un 900% más alto que la cantidad de trabajadores de plataforma que había seis años atrás.
El timing de la adquisición global también coincide con un debate regulatorio en marcha en el país. Este año el Gobierno logró la aprobación de la reforma laboral que incluye cambios orientados a simplificar la contratación de trabajos temporales y de la economía de plataformas. Para las empresas de delivery, la definición de ese marco es una variable de peso: la ausencia de reglas claras fue históricamente una fuente de litigios y de incertidumbre sobre los costos laborales.
Delivery Hero también es propietaria de Glovo, marca que operó en Argentina hasta 2020 y que hoy concentra sus operaciones en Asia, y de otras plataformas regionales como Foody, Efood y FoodPanda.
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