ECONOMIA
Qué va a pasar con el riesgo país y cuáles son los tres factores que elevan la cautela del mercado

El mercado financiero argentino atraviesa un escenario de cautela mientras aumenta la inquietud por la proximidad de los vencimientos de deuda y la incertidumbre electoral de 2027. Los inversores observan con atención la evolución de los activos locales, afectados también por factores externos como el conflicto en Medio Oriente y por las dudas internas sobre el futuro político y económico del país.
Las acciones y los bonos argentinos han mostrado una tendencia de altibajos a lo largo de 2026. Las acciones vinculadas al sector energético lograron sortear las pérdidas, impulsadas por el alza del precio del petróleo, ahora sobre USD 100 el barril, en medio de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán.
Los bonos soberanos tuvieron un reciente impulso luego de que la agencia Fitch elevó la semana pasada la calificación de la deuda argentina a “B-”, con la proyección de que las reservas brutas del Banco Central pasarán de casi USD 46.000 millones a poco más de USD 52.000 millones hacia fin de año.
Sin embargo, esta mejora no fue suficiente para modificar la percepción de riesgo de los inversores, quienes mantienen la cautela ante la magnitud de los compromisos financieros y el clima político.
El riesgo país, calculado por JP Morgan, tocó el lunes los 496 puntos básicos, para quebrar ese piso de 500 puntos después de tres meses. Este martes se asienta en los 505 puntos básicos, aún una cifra muy alta si se la compara con países de la región como Brasil (170 puntos), Uruguay (67), Chile (80), Perú (115), Panamá (112), México (198) o Colombia (240). Incluso Ecuador (405 puntos) y Bolivia (281), con dificultades en sus economías, tienen mejores credenciales para su deuda que Argentina.
El riesgo país argentino tocó un reciente mínimo el 28 de enero de este año en los 481 puntos, la cifra más baja desde el 8 junio de 2018 (476 puntos).
El recorrido de precios de las bolsas internacionales tendrá mucha incidencia en el desempeño del riesgo país argentino, para que este “comprima” hacia tasas razonables. JP Morgan calcula la prima de riesgo emergente al comparar las tasas de los bonos de estos países con la de los bonos del Tesoro de los EEUU -la referencia global a la que se le atribuye riesgo “cero” de default-.
Dato que los bonos norteamericanos están ofreciendo una tasa también muy alta, en un rango de 4,1% a 5% anual con vencimientos que van de cinco a 30 años de plazo, un riesgo país argentino en 300 puntos todavía obligaría al Gobierno a ofrecer tasas próximas al 8% en dólares para obtener financiamiento en Wall Street.
A pesar de la acumulación de reservas y el éxito en la colocación de deuda, el escepticismo persiste en los mercados
Pero las tasas altas de la deuda de EEUU -de suyo una feroz competencia para las colocaciones soberanas en el resto del mundo- no terminan de explicar el exagerado diferencial de los bonos argentinos respecto de sus vecinos de América Latina.
Está claro que hay factores idiosincráticos locales que postergan el regreso a los mercados voluntarios de deuda.
El ministro de Economía Luis Caputo consideró que el indicador debería ubicarse por debajo, dados los fundamentos macroeconómicos, pero atribuye la resistencia de los mercados a la preocupación que todavía pesa sobre los inversores por un eventual regreso del kirchnerismo o de políticas de laxitud fiscal que reviertan el presente equilibrio de las cuentas públicas.
El riesgo país permanece alto y los inversores exigen diferenciales elevados para extender sus posiciones más allá del ciclo electoral
Puede medirse esta cautela en la diferencia de rendimiento entre los bonos Bonar 2027 (AO27) y Bonar 2028 (AO28), bonos con ley argentina emitidos por el Tesoro para cubrir obligaciones por más de USD 4.300 millones en julio próximo. El AO27, con vencimiento en octubre de 2027, paga una tasa anual en dólares de 5,1%, mientras que el AO28, que vence en octubre de 2028, ofrece un rendimiento del 8,7% anual. Esta brecha de casi 300 puntos básicos deja expuestas las dudas sobre el rumbo de la política económica después de las elecciones presidenciales de 2027. Para estirar plazos, los agentes piden un premio adicional.
Tanto el AO27 como el AO28 lograron colocaciones exitosas por USD 3.100 millones, y el Banco Central sumó más de USD 7.600 millones en reservas en lo que va del año, con su intervención cambiaria. Sin embargo, el mercado ya tiene en el radar los próximos desafíos financieros del sector público: en los primeros cinco meses de 2027 vencen contratos REPO (préstamos otorgados por la banca internacional) por cerca de USD 6.000 millones (USD 1.000 millones en enero y USD 5.000 millones en abril).
El vicepresidente de Moody’s para América Latina, Jaime Reusche, señaló durante una visita a Buenos Aires que la administración de Javier Milei aplicó “un ajuste mucho más importante que el de Mauricio Macri”. A pesar de ello, la nota crediticia argentina se mantiene dos escalones por debajo de la registrada en ese entonces, porque la calificadora prefiere actuar con cautela y sin apuro. Reusche adelantó la calificadora comenzará un proceso formal de revisión que podría derivar en una mejora antes de julio, en línea con la reciente decisión de Fitch.
Un informe de GMA Capital señaló que hace algunos meses el mercado descontaba cuatro pilares económicos -desinflación, recuperación de la actividad, superávit fiscal y compra de divisas-, de los cuales en la actualidad solo los dos últimos se mantienen vigentes.
A la vez, la consultora Invecq advirtió que el perfil de vencimientos de 2027 complica la perspectiva de ingreso de capitales por parte del sector público. Incluso en el mejor escenario, con refinanciamiento de organismos internacionales y renovación del swap de monedas con el Banco Popular de China, el Tesoro y el Banco Central enfrentarán obligaciones superiores a 21.000 millones de dólares.
De todos modos, las colocaciones de Obligaciones Negociables en el exterior que se sucedieron en los últimos meses, con tasas en torno al 8%, así como emisiones provinciales, permiten entrever que el tesoro nacional podría aspirar a tasas más bajas en un corto plazo.
Por ejemplo, la Ciudad de Buenos Aires logró colocar un bono a diez años en los mercados internacionales por USD 500 millones a una tasa de 7,37% anual, curiosamente la más baja en la historia de la jurisdicción. Y recibió propuestas por más de USD 3.000 millones, de las cuales el 80% provino de inversores internacionales, un dato que revela el apetito del mercado por colocar fondos en esos niveles de riesgo.
“Todavía será importante seguir de cerca algunas cuestiones relevantes en el plano local que podrían tener incidencia sobre las cotizaciones de los bonos argentinos: (I) la magnitud de las compras del BCRA tras el fuerte arranque, aunque retrasado, de la cosecha gruesa; y (II) el tratamiento de la reforma electoral, incluyendo la posible eliminación de las PASO, en el Congreso. El proyecto ya ingresó al Senado, pero todavía permanece en etapa de negociación con los gobernadores y sin una fecha de votación confirmada”, evaluaron los expertos de Portfolio Personal Inversiones.
Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, destacó también el posible impacto del nuevo Fondo de Asistencia Laboral (FAL) y el impacto que podría tener el nuevo esquema sobre las empresas, el mercado de capitales y la planificación financiera de largo plazo.
“Si el sistema se implementa correctamente puede generar un flujo estructural de ahorro muy importante. El mercado estima entre USD 3.000 y USD 4.000 millones anuales que ingresarían al mercado argentino a través de vehículos financieros gestionados profesionalmente. Este flujo va a impactar en el mercado local generando mayor profundidad, mayor horizonte de inversión y estabilidad”, consideró Botto.
“Para carteras en dólares se mantiene la preferencia por la curva bajo ley local, priorizando AL30 (Bonar 2030) y AE38 (Bonar 2038)“, estimó Criteria.
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ECONOMIA
Ricardo Quintela, gobernador de La Rioja: “Vuelven los ‘chachos’ para el pago de sueldos”

El gobernador de La Rioja, Ricardo Quintela, adelantó en Infobae en Vivo, que ante la crítica situación en las cuentas públicas de la provincia, deberá volver a utilizar la cuasimoneda “chachos”, denominados oficialmente Bonos de Cancelación de Deuda (BOCADE), para el pago de aumentos de sueldo.
Esta medida busca aliviar la situación salarial mientras persiste el contexto crítico que atraviesan las provincias argentinas. De cara al pago de aguinaldos, Quintela sostuvo: “Tengo dificultades, pero vamos a abonar igual. Vuelven los chachos”.
El mandatario riojano explicó que el bono “Chacho”, que había funcionado previamente como una herramienta de emergencia, regresará bajo la misma denominación y podría comenzar a pagarse con los haberes de julio, que se percibirán en agosto.
La figura del bono “Chacho” surgió como respuesta a las restricciones financieras y originalmente tenía un plazo de vencimiento fijado para diciembre de 2024. Según Quintela, su implementación resultó positiva y ahora se prevé su reanudación para reducir el impacto de la crisis en los salarios provinciales. “No quiero que pierdan, quiero que se pierda lo menos posible”, manifestó el gobernador, en alusión a los trabajadores estatales.
Frente a la consulta sobre si el bono se utilizará para el pago del aguinaldo, Quintela aclaró: “Para el aguinaldo no, tal vez se pueda utilizar para un incremento”. Así, el mandatario señaló que la provincia busca alternativas para sostener el poder adquisitivo mientras evalúa las posibilidades de aplicar mejoras salariales durante los próximos meses.
Vale mencionar que el gobierno riojano había solicitado a Nación $85.000 millones en concepto de adelanto de la coparticipación, pero por el momento no hay novedades de parte del Ejecutivo.
En términos generales, sobre la situación del país, contó: “Nos reunimos 10 gobernadores, y la situación es crítica, por el cierre comercios, el cierre de las pymes, la caída de la industria, las pérdidas de puestos de trabajo, la inflación”.
Sobre el encuentro, señaló también que cree que cada gobernador trata de salvarse como puede y que eso es un error: “Todos los gobernadores nos tendríamos que poner de acuerdo, porque toda la riqueza la producen las provincias”.
“Nosotros lo que estamos procurando es que los recursos vayan a las provincias para generar las condiciones favorables y que nuestra gente viva un poquito mejor”, remarcó Quintela.

Asimismo, aseguró que el RIGI “es una entrega total de nuestros recursos” y aún más el Súper RIGI.
Por otra parte, sostuvo que el ministro de Economía, Luis Caputo, “no conoce el país”. “Lo único que conoce es la política de beneficiar a un grupo selecto de la Argentina y del extranjero”, agregó.
En la misma línea, afirmó: “Creo que los argentinos y las argentinas están pasando por un momento muy complejo, muy difícil, inclusive de entender el por qué de esta situación. Hay un presidente que trabaja exclusivamente por un círculo muy minúsculo”.
“Es necesario empezar a hablar de una manera diferente: de cómo desarrollamos el país, de cómo volvemos a industrializar la Argentina y de cómo recuperamos una Argentina potencia. Muchos países miran a la Argentina con una sana envidia por el enorme potencial que posee”, sostuvo.
“Queremos un país autosustentable, fabricar de vuelta aviones, fabricar de vuelta trenes, locomotoras, buques, barcos, armar nuestro propio esquema de defensa”, apuntó Quintela, quien advirtió también por el deterioro de la infraestructura por la falta de inversión, principalmente en rutas.
Mirá la entrevista completa a Ricardo Quintela:
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ECONOMIA
7 de cada 10 grandes empresas no generará empleo y los profesionales son los primeros a recortar

Pese a la reglamentación de la reforma laboral y a su actual vigencia mientras se dirime en el plano judicial, las grandes compañías que operan en la Argentina no están con ánimo de contratar empleados, y este año dirigirían sus esfuerzos e inversiones a otros aspectos del negocio. La buena noticia: el 68% de las firmas más importantes del país tampoco piensa recortar la dotación.
El 2026 es el año en el que las grandes empresas en todo el mundo pusieron su mayor foco en integrar la inteligencia artificial agéntica no ya como un copiloto accesorio de su operación, sino como una parte central de la misma sobre la cual se reestructura todo el negocio, los procedimientos internos, etc.
En la Argentina esto se da en conjunto con un consumo y una actividad retraídas, lo cual junto con la incertidumbre que rodea la nueva ley laboral, termina de generar una tormenta perfecta para que la inversión no vaya destinada a la contratación de nuevo personal que no sea clave y absolutamente necesario. Esto con la excepción de algunos sectores que, sin ser intensivos en demanda de talento, siguen contratando, como la Energía y la Minería.
El resultado lo mostró la encuesta de Compensaciones y Beneficios de WTW, en la cual el 72% de las 419 grandes empresas y filiales de multianacionales consultadas, asegura que no planea que su nómina crezca en 2026.
Qué perfiles buscan las que contratan
Del 28% que si planea nuevas incorporaciones, la gran mayoría (39%) estima que será del 1% o 2% de la dotación actual. Otro 19% espera que crezca hasta 4%, un 12% arriesga hasta el 10% de la dotación y un 13% espera que sea incluso más que eso.
Empresas que contratarán empleados este año
A la vez, entre los perfiles que serán más buscados este año, estas compañías mencionaron:
- 24% Ventas
- 22% Tecnología
- 19% Áreas de Staff
- 14% Ingenieros
- 11% Análisis de Datos
- 10% Marketing
Profesionales en mayor riesgo
La buena noticia es que el 68% de estas grandes compañías tampoco tiene previsto reducir su nómina este año, por lo que la tendencia general que encontró WTW es la de mantener las dotaciones.
Esto implica un 32% que si anticipa algún recorte de personal, pero en la mayoría de los casos serian en porcentajes menores. Serían del siguiente orden:
- 52% entre 1% y 2% de la dotación
- 17% entre 3% y 4% de la dotación
- 9% entre 5% y 6% de la dotación
- 4% entre 7 y 8% de la dotación
- 8% entre 9% y 10% de la dotación
- 10% más del 11% de la dotación

Grandes empresas que recortarán personal este año
La mayor sorpresa dentro de este grupo es el perfil de los colaboradores que, en caso de efectuar los recortes, serían los más apuntados. Según relevó WTW, la mayoria son profesionales y mandos medios, y en mucho menor nivel los tan codiciados perfles técnicos:
- 18% Profesionales Sr. y Semi Sr.
- 15% Mandos medios
- 15% Personal de convenio
- 14% Empleados
- 10% Gerentes
- 13% Profesionales Jr.
- 9% Técnicos
- 6% Ejecutivos
Reforma laboral: la opinión de las empresas
El pulso que tomó WTW sobre 419 compañías en abril también midió qué piensan hacer frente al nuevo escenario regulatorio. En el capítulo exclusivo sobre la Ley de Modernización Laboral, el relevamiento evidenció que, si bien el mercado monitorea los cambios, la cautela operativa es la regla.
El nuevo sistema de indemnizaciones, que elimina el aguinaldo, los premios y las vacaciones de la base de cálculo y crea los Fondos de Asistencia Laboral (FAL), todavía genera alta incertidumbre técnica en las gerencias de finanzas y legales. El 71% de las firmas no logra evaluarlo aún y solo un 14% proyecta que el esquema mejora la previsibilidad general.

Qué puestos serán los más buscados en 2026 y los que más riesgo de despido presentan
Vale la pena recordar que hasta el propio FMI se pronunció sobre el peligro de desfinanciar el sistema previsional para que los aportes que le realizaban las empresas conformaran el famoso «colchón» para pagar eventuales indemnizaciones (FAL). La implementación para crear los fondos que invertirían ese capital se encuentra suspendida hasta noviembre.
El panorama que encontró la consultora es el siguiente:
- Un 52% afirma que aún no puede evaluar el impacto real de la reforma laboral
- Un 16% estima que reducirá significativamente los costos indemnizatorios
- Un 16% espera un impacto moderado
- Un 16% considera que el impacto será mínimo
Sobre la obligatoriedad de incorporarse a los FAL u otros fondos de cese, el 81% de las empresas no contaba con una posición definida en abril pasado. En tanto, la novedad jurídica que permite cancelar las indemnizaciones por vía judicial en cuotas resulta irrelevante para el 63% del mercado corporativo: un 36% dice que no aplicará a su compañía y un 27% prefiere seguir utilizando el formato de pago único.
En general, las áreas corporativas se mueven con extrema prudencia. Un 42% de las empresas aclaró en abril que aún no había iniciado la revisión de sus políticas y contratos para adecuarse al régimen, pero lo tiene previsto, mientras que un 38% directamente no prevé realizar modificaciones. Vale la pena mencionar que la reglamentación de muchos artículos de la Ley de Modernización Laboral se publicaron recién el lunes pasado en el Boletín Oficial, y que es posible que este panorama empiece a adecuarse ahora, una vez conocida la letra chica.
Banco de horas, período de prueba y vacaciones
La implementación del banco de horas representa una de las herramientas de flexibilización más debatidas. Sin embargo, el 59% de los empleadores mantiene el tema bajo análisis. Un 25% responde de manera contundente y no considera adoptarlo, mientras que apenas un 12% admite que ya utiliza sistemas similares y adoptará el esquema.
En cuanto a la extensión del período de prueba, casi la mitad del panel (49%) asegura que esta herramienta no tendrá un rol estratégico en sus procesos de incorporación de talento. Únicamente el 5% lo define como una herramienta central para contratar.
Por el lado de las vacaciones, las nuevas normas casi no alteran la dinámica del sector privado de gran escala. El 52% prevé un impacto bajo porque ya operan con esquemas similares al legalizado, y un 37% asevera que la modificación no aplica o no presenta un impacto relevante en su actividad.
La Ley de Modernización también habilita esquemas de remuneración variable o productividad. El 44% de las compañías se ubica en fase de análisis, pero un grueso 52% rechaza la idea de plano (un 30% no lo considera adecuado para su cultura empresarial y un 22% no avanzará porque ya cuenta con programas sólidos de bonos por resultados para toda la nómina)
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ECONOMIA
A cuánto puede llegar el dólar en junio sin que intervenga el Gobierno según las nuevas bandas cambiarias

La inflación de abril registró un 2,6%, lo que representó una baja de 0,8 puntos porcentuales frente al mes anterior y estableció el nuevo límite superior para las bandas cambiarias de junio. Este resultado, informado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), define hasta qué nivel puede avanzar el dólar mayorista antes de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) deba intervenir para evitar variaciones abruptas en su cotización.
Desde el inicio del año, el esquema adoptado por el área económica dispone que el tope del tipo de cambio mayorista se ajusta mensualmente según el Índice de Precios al Consumidor (IPC) publicado por el Indec. Como la actualización se basa en los datos más recientes, existe un desfase de dos meses entre la inflación informada y la aplicación efectiva del ajuste.
Con los datos oficiales y el valor de cierre de abril, el límite superior para la banda cambiaria a fines de junio quedará cerca de los 1.806,45 pesos. Esa cifra irá modificándose durante el año, según la dinámica de la inflación, que mostró subas en meses anteriores.
Si el dólar mayorista supera los $1.806,45 al cierre de junio, el Banco Central deberá operar en el Mercado Libre de Cambios (MLC) para devolver la cotización al rango autorizado. El principal objetivo de este mecanismo es evitar movimientos bruscos del tipo de cambio, facilitar la acumulación de reservas y mantener control en el frente externo.
De todas maneras, se prevé que tanto el Ministerio de Economía como el BCRA actúen antes de que el dólar mayorista alcance ese tope, dado que un aumento superior a $379 intensificaría la presión inflacionaria. Actualmente, el tipo de cambio se ubica en $1.427 y el techo de la banda cambiaria en $1.764,15 lo que marca una diferencia de 23,6 por ciento.
El Gobierno enfoca sus esfuerzos en moderar la suba de precios y, con una política monetaria y fiscal estricta, apunta a reducir la inflación por debajo del 2% en el corto plazo, aunque ese desafío luce desafiante.
Gracias a una mayor afluencia divisas, en lo que va de 2026, el dólar oficial bajó 28 pesos, equivalente a una reducción del 1,9%, mientras que la inflación acumulada en el mismo lapso se aproximó al 1 por ciento.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) realizó el martes una compra de USD 175 millones, con lo que el total anual superó los 9.900 millones de dólares. Esta suma equivale a más del 99% de la meta de adquisición de divisas definida para todo el año.
Desde que comenzó el esquema monetario vigente en enero, el BCRA lleva adquiridos 9.981 millones de dólares. La entidad acumula 99 jornadas consecutivas con saldo positivo en el mercado cambiario, salvo el 2 de enero. El mayor monto diario de compras se concretó el 10 de abril, cuando se sumaron USD 457 millones en una sola jornada.
Hasta ahora, la autoridad monetaria alcanzó el 99,81% de la meta de reservas fijada para 2026. El crecimiento de las reservas netas se vio condicionado por la demanda de fondos del Tesoro Nacional durante el primer trimestre del año. Para mantener el ritmo de compras, el Central emitió pesos sin recurrir a la esterilización, mientras que el Tesoro absorbió ese excedente por medio de colocaciones de deuda en moneda local, con el objetivo de estabilizar tanto el dólar como la inflación.
Las proyecciones oficiales estiman que el saldo neto de compras para 2026 se ubicará entre 10.000 y 17.000 millones de dólares, dependiendo de la disponibilidad de divisas y la demanda de pesos en el mercado doméstico. El presidente del BCRA, Santiago Bausili, señaló que la evolución de estos factores será clave para el cumplimiento de los objetivos anuales.
Al cierre del día, las reservas brutas alcanzaron los USD 48.427 millones, con un aumento de USD 59 millones frente al día anterior. En mayo, el crecimiento mensual fue de 3.708 millones de dólares. Estos valores representan el nivel más alto en casi siete años y superan el máximo registrado en febrero bajo la actual gestión.
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