ECONOMIA
Semana financiera: el riesgo país tocó un mínimo en tres meses con la mejora de la calificación de la deuda
La primera semana operativa de mayo quedó definida para los negocios financieros después de que Fitch elevó la calificación soberana de la Argentina de “CCC+” a “B-”, un indicador que potenció la suba de los bonos públicos y comprimió el riesgo país.
Con este impulso, los bonos Globales en dólares con ley extranjera registraron una suba del 2,8%, mientras que los Bonares -con ley argentina- avanzaron un 1,4% en el mismo período. El riesgo país de JP Morgan descontó 28 unidades para la Argentina, en los 510 puntos básicos, nivel que no se daba desde el 18 de febrero.
“La semana estuvo marcada por una recaudación tributaria de abril más débil de lo esperado y por la mejora de la calificación soberana de Argentina a ‘B-’ por parte de Fitch Ratings. Los impuestos vinculados a la actividad volvieron a caer en términos reales, lo que sugiere que la recuperación económica sigue siendo heterogénea y resalta la importancia de mantener la disciplina fiscal para preservar la credibilidad del esquema monetario”, analizaron los expertos de Adcap Grupo Financiero. “En el frente positivo, Fitch destacó la mejora en la acumulación de reservas y las perspectivas de financiamiento, mientras que el mercado ya comenzó a ‘pricear’ (trasladar a precios) la posibilidad de nuevas mejoras de calificación por parte de otras agencias en los próximos meses”, definieron.
“La mejora de calificación actuó como catalizador para los bonos hard dollar, mientras que la dinámica cambiaria también se volvió más favorable, ayudando a los bonos en pesos a sostener gran parte de su sobre performance relativa”, consideraron desde Adcap.
“En términos de mercado, si bien el país continúa dentro de la categoría high yield, y lejos aún de ser considerado un crédito sólido, la mejora implica abandonar un escalón donde la principal preocupación del mercado era el riesgo inminente de default», subrayó IEB en un reporte.
Distinto fue el panorama para las acciones. El S&P Merval de la Bolsa porteña descontó 2,3% y terminó debajo de los 2.800.000 puntos, para quedar marginado de las alzas de Wall Street, con renovados máximos históricos en el panel tecnológico Nasdaq (+4,5%), por primera vez sobre los 26.000 puntos, y el S&P 500 (+2,4%), al borde de los 7.400 puntos.
“Wall Street reanuda un mejor tono, volviendo a desafiar máximos aprovechando además la temporada de balances, aún mientras de fondo continúa el conflicto en Medio Oriente más allá de que se anticipa podría ir resolviéndose. A pesar de dicho positivo clima del norte, los activos domésticos responden de manera dispar, con los bonos en dólares logrando retomar una mayor firmeza, mientras que los ADRs se desacoplan y se presentan más flojos, mientras se sigue evaluando el escenario político”, evaluó el economista Gustavo Ber.
Aunque el precio del petróleo crudo cedió casi 6%, con el conflicto bélico en torno al Estrecho de Ormuz aún latente, la variedad Brent del Mar del Norte -de referencia internacional- permaneció por encima de los USD 100 el barril para los contratos con entrega en julio, para conservar un incremento de 66% en 2026, que todavía amenaza como una “espada de Damocles” sobre las proyecciones de inflación crecimiento global.
En el contexto petrolero de fondo, YPF (-6,2%, a USD 42,37) y Vista Energy (-10,3%) presentaron balances que no pudieron sostener las valuaciones en los recientes máximos, mientras que Tenaris (-6,4%) sufrió después de anunciarse que Paolo Rocca dejará de ser el CEO de la compañía. Edenor recortó un 6,7% en el inicio de mayo.
Por otro lado, Mercado Libre resignó 8,9% semanal en Wall Street luego de presentar resultados del primer trimestre por debajo de las previsiones. Los ADR de bancos mejoraron en un rango de 1% a 4% con el aval de la recuperación de los bonos soberanos.
El dólar completó el balance semanal con leve tendencia alcista y amplias oscilaciones en el volumen de negocios. El dólar mayorista quedó a 1.398 pesos, con ganancia de siete pesos o 0,5%, frente a una demanda privada más activa y la continuidad de las compras del Banco Central en la plaza.
La banda superior del esquema cambiario oficial se situó en los $1.717,98, para dejar al dólar a 319,98 pesos o 22,9% de ese holgado límite.
“El BCRA volvió a comprar en el mercado oficial, aunque el ritmo de intervención continúa moderándose, y las reservas brutas aumentaron”, sintetizaron desde Cohen Aliados Financieros.
El dólar al público, a $1.420 para la venta en el Banco Nación, subió diez pesos o 0,7 por ciento. El BCRA indicó que en las entidades financieras el dólar al público promedió $1.418,34 para la venta y $1.367,10 para la compra. Asimismo, el dólar blue no ofreció variantes, a 1.400 pesos.
El Banco Central absorbió USD 330 millones en cinco ruedas a través de su ya habitual intervención cambiaria, mientras que las reservas internacionales crecieron USD 1.173 millones, a USD 46.056 millones, el stock más alto desde el 27 de abril.
“El fortalecimiento de las reservas netas sigue condicionado por vencimientos y compromisos exigibles. En este contexto, la clave pasa por otra variable: si la expansión monetaria encuentra respaldo en una mayor demanda de pesos o si obliga a sostener mecanismos de esterilización para evitar excedentes de liquidez”, puntualizó el IERAL de la Fundación Mediterránea.
Corporate Events
El presidente Milei afirmó en noviembre de 2023 que entre mediados y fines de 2025 la inflación ya iba a ser historia
El crecimiento depende de unos pocos sectores y la recuperación prevista para 2027 es débil y está sujeta a numerosos riesgos
Los inversores esperan para ver si, a un año de las elecciones, Milei las puede ganar y, aun ganando, cómo seguiría un plan económico que no coincide con las promesas de campaña
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- Los Globales GD35, GD38 y GD41 volvieron a caer entre 1,3% y 1,5%. El CDS (lo que el mercado pide como seguro de cobertura) argentino a 2 años volvió a subir hasta 753 puntos básicos. Los bancos que venden protección pueden cubrir su exposición vendiendo bonos en corto. En un mercado con poca liquidez, estas operaciones pueden amplificar las caídas.
- La Argentina perdió un comprador clave: el inversor local. La participación de residentes en los Globales cayó desde un máximo cercano al 33% hasta el 20,4%. Parte de esa demanda migró hacia los USD 5.300 millones en Bonares emitidos este año.
- A la menor demanda local se suman USD 4.000 millones en pagos de utilidades y dividendos al exterior entre enero y septiembre. Con menos compradores domésticos, las ventas de fondos internacionales tienen un impacto mayor sobre los precios.
- Muchos fondos de Estados Unidos cierran su ejercicio el 31 de octubre. La reorganización de carteras y la reducción de exposición al riesgo podrían estar presionando los bonos argentinos, incluso sin cambios significativos en la macro.
- Brasil está capturando la atención de los fondos especializados en América Latina. Su elección presidencial concentra expectativas y capital. La Argentina, mientras tanto, enfrenta una escasez de catalizadores inmediatos que reactiven la demanda.
- Europa suma incertidumbre. Los bancos europeos caían 2,6% en dólares y la tasa francesa a 10 años subía casi 13 puntos básicos. Sin embargo, durante la crisis europea de 2010 a 2012, la deuda emergente en dólares mostró un desempeño positivo.
- En la Argentina, la inflación de septiembre fue 1,9%, pero vivienda y servicios públicos aumentaron 3,1%. El ajuste de subsidios presiona los precios regulados. Sin embargo, se detecta una desaceleración de la inflación semanal al 0,16%.
- La caída de los bonos no necesariamente refleja un deterioro macroeconómico. Menor demanda local, coberturas con CDS y ventas de fondos explican parte de la presión. El desafío será recuperar compradores y catalizadores antes de 2027.
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ECONOMIA
Contratar pensando en el futuro: qué cambia en la selección y el liderazgo con la IA en el mercado silver
Si dirigís una pyme, es probable que en los últimos meses hayas recibido currículums con una línea nueva, ubicada justo donde hace veinte años aparecía “manejo de Paquete Office”: ahora dice “uso avanzado de herramientas de inteligencia artificial”.
Es probable también que esa línea no te haya dicho nada. Por estos días, es la consulta que más escucho de dueños, gerentes y directores de empresas: ya entendieron que la IA llegó para quedarse, lo que todavía no saben bien es cómo elegir a la gente que va a trabajar con ella, qué mirar en una entrevista y qué cambió en su propio rol de conducción de estos perfiles.
El cambio ya está ocurriendo en las empresas argentinas. Un relevamiento nacional elaborado por la Universidad Torcuato Di Tella, Fundar, el Banco Interamericano de Desarrollo y la Fundación Observatorio Pyme, publicado en mayo de este año, encontró que el 41,6% de las pymes usa al menos una herramienta de IA. El 91,2% de las que la adoptaron no redujo personal, pero el 95,5% tampoco incorporó a nadie especializado, y apenas el 7,5% tiene una partida de presupuesto para estas tecnologías. En otras palabras: la transformación la están haciendo las mismas personas de siempre, casi sin plan, y, por eso, cada nueva contratación pasa a ser una decisión estratégica.
A nivel global, los líderes ya tomaron posición. Según el Work Trend Index que elaboran Microsoft y LinkedIn, el 66% de los directivos encuestados no contrataría a alguien sin habilidades de IA, y el 71% preferiría a un candidato con menos experiencia que sepa usarla antes que a uno más experimentado que no. Sin embargo, estos números esconden una trampa que conviene ver con calma antes de reescribir los criterios de selección.
La trampa la mostró un experimento de la Escuela de Negocios de Harvard con 758 consultores de Boston Consulting Group. En las tareas que la IA resolvía bien, quienes la usaban terminaron un 12% más de trabajo, un 25% más rápido y con un 40% más de calidad. Pero en una tarea que quedaba fuera de su alcance, los consultores que se apoyaron en la herramienta acertaron 19 puntos porcentuales menos que quienes trabajaron sin ella, porque confiaron en una respuesta convincente que estaba equivocada.
Los investigadores llamaron a ese límite “la frontera dentada” (jagged technological frontier, en inglés). Lo que separa a quien trabaja bien con IA de quien trabaja mal con ella es, entonces, el criterio para saber de qué lado de esa frontera está parado en cada momento.
Por eso, cuando un director me pregunta qué tiene que mirar, le propongo cuatro capacidades que los investigadores Rick Dakan y Joseph Feller ordenaron en un marco que hoy usa Anthropic para enseñar lo que llaman “fluidez en IA”, similar a la fluidez que hace una década se buscaba en el uso de idiomas. La primera es saber delegar: decidir qué parte de una tarea conviene darle a la máquina y cuál se reserva para una persona. La segunda es saber describir, es decir, explicar con contexto y precisión lo que uno necesita. La tercera es el discernimiento, la capacidad de evaluar si lo que devuelve la herramienta es correcto. Y la cuarta es el ownership, hacerse cargo de lo que se entrega, verificar los datos y cuidar la información de los clientes.
Ninguna de las cuatro se demuestra con esa línea del currículum que empezó a aparecer, pero todas se pueden observar en una entrevista: basta con darle al candidato un problema real de la empresa, permitirle usar las herramientas que quiera y prestar atención a cómo pregunta, qué controla y en qué momento desconfía. Una pregunta que suelo recomendar para empezar a tener esta conversación es pedirle que cuente la última vez que la IA le dio una respuesta equivocada y cómo se dio cuenta.
Ese criterio tiene una relación directa con la experiencia y el segmento silver está más preparado para lidiar con esto. El conocimiento que se acumula con los años, ese que permite detectar que un número no cierra o que un cliente no va a aceptar una propuesta, se volvió más valioso. Ahora bien, la experiencia suma cuando está dispuesta a revisarse, y el mejor candidato senior es el que pone sus décadas de oficio al servicio de las herramientas nuevas en lugar de usarlas como argumento para no aprenderlas.
Hay, además, una advertencia para quien conduce. Si la empresa deja de incorporar jóvenes porque la IA hace sus tareas iniciales, dentro de diez años no va a tener a quién confiarle los puestos de responsabilidad. La salida que veo funcionar es la de equipos donde el saber de los mayores y la soltura de los más jóvenes se cruzan todos los días, y donde el aprendizaje circula en las dos direcciones.
Ante este mapa, el liderazgo también cambia de forma. Un experimento de investigadores de Harvard y de la Escuela Wharton con cerca de 800 profesionales de Procter & Gamble mostró que una persona trabajando con IA alcanzaba la calidad de un equipo de dos personas sin ella, y que las barreras entre especialistas técnicos y comerciales se diluían. El Work Trend Index de 2025 agrega que el 82% de los líderes espera que en los próximos 12 a 18 meses los agentes de IA formen parte de sus equipos. Conducir va a significar coordinar personas y sistemas, definir qué decide cada uno y quién responde cuando algo sale mal. Y eso exige que el propio director use las herramientas, porque es difícil evaluar en otros una habilidad que uno no practica.
El Foro Económico Mundial estima que el 39% de las competencias centrales de los trabajadores van a cambiar antes de 2030, y en su lista de habilidades más buscadas, junto a la IA, aparecen el pensamiento analítico, la resiliencia, la flexibilidad y la curiosidad. Mirando esa lista, mi recomendación es contratar capacidad de aprender por encima de destreza con una herramienta específica que dentro de un año va a ser otra.
Business,Corporate Events,Europe
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