Más allá de la fuerte caída del índice de Confianza del Consumidor, que en abril cayó por cuarto mes consecutivo, a su nivel más bajo desde octubre de 2025, y del aún más abrupto declive del Índice de Confianza en el Gobierno, que en abril se desplomó un 12,1%, también por cuarto mes consecutivo, un aspecto menos mencionado es la dispar evolución de las mediciones sobre la calidad de la gestión oficial entre el Interior y el Gran Buenos Aires.

En el caso del Índice de Confianza del Consumidor, el grado de confianza en el Interior fue más alto que en CABA en 27 de los 28 meses de gestión mileísta, con la única excepción de diciembre 2025, y en 22 meses fue más alto que en el Gran Buenos Aires.

En cuanto al Índice de Confianza en el gobierno, Jorge Vasconcelos, economista jefe del Ieral de la Fundación Mediterránea, reelaboró los datos de la medición de la consultora Poliarquía y la Universidad Torcuato di Tella (UTDT) tomando como “Base 100” diciembre de 2023, cuando Javier Milei asumió la presidencia de la Nación. El resultado en abril de este año es un índice de 96,3 para el Gran Buenos Aires y de 107,4 (esto es, un 11,5% superior) en el interior del país.

En ambos casos, es cierto, la confianza en la pericia mileísta tuvo fuertes retrocesos: de 115,7 en noviembre, tras la victoria oficialista en las elecciones legislativas, al ya mencionado 96,3 en abril, en GBA, y del 122 al también mencionado 107,4 en el interior del país.

“Este deterioro implica un acortamiento de los plazos disponibles para que el Ejecutivo concrete un efectivo golpe de timón, alineando las variables financieras y reales en función de conciliar los objetivos del ‘trilema’ de reservas, inflación y nivel de actividad, nudo del análisis de los últimos informes”, escribió Vasconcelos.

La divergencia entre el interior y GBA probablemente responde no solo a situaciones, sino también a expectativas muy diferentes. El caso de Vaca Muerta y el boom de la explotación de petróleo y gas “no convencionales” en Neuquén es harto conocido y un reciente “Compendio Estadístico de la Actividad Minera Metalífera y Compuestos de Litio” elaborado por la Secretaría de Minería de la Nación echa algo de luz sobre esas expectativas, distinguiendo tres áreas y ocho provincias objetivo de inversiones mineras, el dato más relevante sobre las posibilidades de empleo y crecimiento económico actual y futuro en esos territorios.

Así puede observarse que en el NOA las inversiones planeadas y en ejecución suman nada menos que USD 25.100 millones, distribuidas entre once proyectos en Salta, con inversiones por USD 14.600 millones, ocho en Catamarca, que acarrean inversiones por USD 8.000 millones, y tres en Jujuy, con asignaciones de capital adicionales de USD 2.500 millones.

Por lejos, la provincia con mejores perspectivas, en particular a partir de los proyectos cupríferos, es San Juan, con proyectos que de completarse en su totalidad movilizarán USD 33.000 millones de inversión, que sumadas a USD 630 millones de otro proyecto de cobre en Mendoza completan USD 33.630 millones en la región cuyana.

Según el compendio oficial, la Patagonia queda por ahora relativamente marginada de los nuevos proyectos mineros, con apenas dos proyectos e inversiones de USD 180 millones en Río Negro, un proyecto en Chubut, por USD 135 millones, y uno en Santa Cruz, que movilizaría inversiones por USD 600 millones, en buena medida compensadas por el efecto negativo que tuvo sobre esa provincia el retiro de YPF de las áreas petroleras convencionales.

En cuanto a efectos políticos, los tiempos de realización de esas y otras inversiones para movilizar la economía al gobierno se le han acortado, aunque no agotado.

“Con datos todavía muy provisorios, el segundo trimestre podría devolver a terreno positivo la variación del PIB, luego del presumible retroceso experimentado en el primer trimestre de 2026 respecto del cuarto trimestre de 2025 (mediciones desestacionalizadas). Aunque el Índice General de Actividad (IGA) de Ferreres de marzo haya dejado un leve arrastre estadístico positivo para el segundo trimestre, de todos modos la recaudación impositiva de abril, en la medición desestacionalizada, no ha marcado el punto de inflexión que se esperaba”, subrayó Vasconcelos, citando la caída de tributos asociados al mercado interno, de 0,3% en el caso del IVA y del 0,9% de las contribuciones y el derrumbe del 9,2% en el caso del impuesto al cheque, probablemente asociada a los crecientes índices de morosidad bancaria, un aumento de la desconfianza y una merma del uso de ese instrumento en operaciones comerciales.

Más allá de diferentes situaciones y expectativas, en todo el país hay quienes ven la parte del vaso medio lleno y quienes la parte medio vacía. Con su reciente llamado a remover lo que queda del cepo cambiario, ir a un bimonetarismo a la peruana y permitir la libre entrada y salida de capitales y testear de una vez por todas el valor real del tipo de cambio (es decir, el precio del dólar respecto del peso argentino), Domingo Cavallo generó una dura respuesta oficial, desde el bloqueo de comunicación por parte de Milei hasta críticas del ministro de Economía, Luis Caputo, por diagnósticos erróneos y acciones del pasado.

El Ieral de la Mediterránea lleva la impronta cavallista y coincide con el análisis del exministro. Al respecto, Osvaldo Giordano, su presidente, llamó en un editorial a “llenar el vaso” de la economía. Si bien reconoció que el gobierno superó la situación crítica de diciembre 2023 y en un lapso relativamente breve —y contra la mayoría de los pronósticos— bajó la inflación y hasta por un tiempo logró una recuperación económica “significativa”, todavía mantiene “un conjunto de distorsiones acumuladas durante décadas que siguen afectando negativamente el funcionamiento de la economía, generan resistencias al proceso de desinflación y, lo más importante, limitan la posibilidad de un crecimiento sostenido y vigoroso”.

En diálogo con Infobae, Giordano recordó que el PIB por habitante aún no supera los niveles de hace una década y que ese estancamiento relativo “alimenta una sensación social comprensible de insatisfacción y ansiedad, más aún si se considera que la degradación del mercado laboral continúa”. El dato más claro al respecto, señaló, es que el empleo asalariado privado formal está estancado en seis millones desde hace más de diez años.

En línea con Cavallo, Giordano señaló que la actual abundancia de dólares y el superávit comercial configuran un momento propicio para levantar lo que queda del cepo e instituir un sistema bimonetario en el que se pueda no solo ahorrar y depositar sino también transar y hacer contratos en dólares tanto como en pesos, y evitar el efecto recesivo de que -dada la poca efectividad que tuvo la ley de “inocencia fiscal”- los argentinos sigan ahorrando en “dólares del colchón”.

“En 2023 el mandato era bajar la inflación, porque estábamos al borde de la híper y los argentinos sabemos lo costoso que son esos procesos. Ahora el mandato es distinto. Obviamente preferimos que la inflación baje, pero hoy merece más atención salir de una situación de estancamiento y además muy disímil entre sectores. No creo que si la inflación mensual empieza con cero, uno o dos sea tan significativo como la producción, el empleo y los salarios”, concluyó Giordano.

En línea con el crecimiento de la emisión de deuda corporativa argentina, el Banco Nación concretó una colocación de títulos en el mercado de capitales local, superando el equivalente a 370 millones de dólares.

Según informó la entidad, la operación representa la primera de esta magnitud en más de tres décadas y registró una demanda que superó ampliamente la oferta inicial, lo que “refleja la confianza del mercado en la institución y en el rumbo de la economía argentina”.

La colocación incluyó tres clases de instrumentos: denominados en pesos, en dólares y en UVA. Estos títulos fueron diseñados para ofrecer alternativas a distintos perfiles de inversores, entre los que se encuentran tanto personas humanas como jurídicas, sean o no clientes del banco. Los colocadores, además del Nación, serán Santander, Galicia, BBVA, Macro Securities y Nación Bursátil.

“De esta manera, la entidad suma un nuevo instrumento de ahorro e inversión respaldado por la entidad bancaria más grande del país”, destacó el Banco Nación en su comunicado oficial.

“El Banco logró una tasa de TAMAR +4.25% en la Clase 1, 5,50% en Dólar MEP en la Clase 2 y, especialmente, UVA +5,25% en la Clase 3 destinada a financiar su línea de hipotecas para la vivienda. Cabe destacar que las propuestas recibidas se adecuaron, en su gran mayoría, a la tasa esperada por el banco, que privilegió tasas compatibles con su estrategia de préstamos. Por ello, se aceptó un alto porcentaje de las ofertas recibidas (más de 1.600 en las 3 clases), específicamente en la Clase 1 (TAMAR + margen) y la Clase 3 (UVA)”, indicaron desde la entidad pública.

Los fondos obtenidos se destinarán a fortalecer el crédito productivo y familiar. “MiPyMEs que podrán ampliar su capacidad productiva, familias que accederán a financiamiento para su vivienda, exportadores y economías regionales que encontrarán en el Banco un socio para su desarrollo”, detalló la entidad. El comunicado subraya que esta colocación forma parte de un programa vigente que prevé emisiones por hasta 1.500 millones de dólares y constituye solo el primer paso de una serie de operaciones que el banco planea realizar en el mercado local. “Seguimos prestando a PyMEs y familias”, concluyó el Banco Nación.

• El bono en pesos (Clase 1) tiene un plazo de 12 meses y ofrecerá una tasa variable, compuesta por la TAMAR Privada más 4,25 por ciento. Esta referencia (TAMAR) corresponde a la tasa que abonan los bancos privados por depósitos superiores a $1.000 millones, actualmente en torno al 23,1 por ciento. Los intereses se abonan de manera trimestral y el capital se reintegrará en su totalidad al final del período. El monto mínimo de suscripción era de 1.000.000 de pesos.

• El bono en dólares (Clase 2) tiene una duración de 36 meses y la tasa de interés es de 5,50% en Dólar MEP. El pago de intereses se realizará cada seis meses y la devolución íntegra del capital se concretará al vencimiento. Se requería una inversión mínima de 1.100 dólares.

• El bono en UVAs (Clase 3) tiene un plazo de 24 meses, con tasa fija de 5,25 por ciento. El capital se ajusta diariamente en función de la evolución de la UVA, lo que protege ante la inflación. Los intereses se pagan en forma trimestral. El capital, ajustado, se devolverá en cinco cuotas trimestrales a partir del mes 12. Para invertir se necesitaban al menos 1.100 UVAs, equivalentes a 2.115.355 pesos según la cotización actual.

Los clientes del Banco Nación podían adquirir cualquiera de estas alternativas sin necesidad de realizar gestiones adicionales. Quienes no son clientes debían descargar la aplicación “BNA+”. En caso de no contar con cuenta comitente o caja de ahorro en dólares, estas se pueden abrir automáticamente al solicitar los títulos, sin costos de mantenimiento.

Otro aspecto a considerar es que quienes sean clientes de los bancos colocadores (Santander, Galicia, BBVA y Macro) y tengan cuenta comitente, no necesitan abrir una en el Nación. Podrán operar estos instrumentos directamente desde su entidad habitual.

Una poderosa sociedad de bolsa de la City volvió a mover su cartera de acciones argentinas y dejó un sendero concreto para los inversores que buscan armar una posición local con $1 millón, en un mercado que combina valuaciones castigadas, mejora del riesgo país y una lectura todavía defensiva frente al riesgo político y macroeconómico.

El informe corresponde a IEB Research, que en su último Argentina Weekly mantuvo una postura de alta defensividad para la renta variable argentina, con una sobreponderación marcada en el sector de Oil & Gas, aunque con una rotación dentro del propio rubro. La sociedad de bolsa aumentó la exposición a Vista Energy por su menor sensibilidad al contexto macroeconómico local y redujo en la misma proporción la posición en YPF.

La cartera propuesta por IEB queda conformada por 35% en Oil & Gas, 25% en bancos, 15% en reguladas, 9% en materiales, 8% en servicios financieros y 8% en real estate. En una estrategia de $1 millón, esa distribución implica colocar $350.000 en petroleras y energéticas, $250.000 en bancos, $150.000 en empresas reguladas, $90.000 en Loma Negra, $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

Las acciones que integran la cartera del millón

El mayor peso queda en Oil & Gas, donde IEB asigna 15% a Vista Energy, 10% a YPF y 10% a Pampa Energía, por lo que, en una cartera de $1 millón, el inversor debería destinar $150.000 a VIST, $100.000 a YPFD y $100.000 a PAMP.

La preferencia por este sector no aparece aislada del contexto. Según IEB, el mercado local encontró impulso en la mejora de la calificación crediticia soberana de Fitch, que elevó la nota de Argentina a B- desde CCC+, lo que ayudó a comprimir el riesgo país desde 558 puntos básicos hasta la zona de 515 puntos básicos durante la semana.

Ese movimiento favoreció tanto a los bonos como a las acciones argentinas, dado el vínculo que existe entre la compresión del riesgo país y la valuación de las empresas locales. Sin embargo, IEB advierte que el S&P Merval todavía mantiene una dinámica negativa desde comienzos de año, a contramano de la deuda soberana en dólares, lo que deja al índice en una zona de subvaluación desde principios de 2026.

En ese marco, la apuesta por energía busca combinar defensividad, exposición a Vaca Muerta y capacidad de generación de resultados en dólares. La firma destaca que el sector de Oil & Gas viene liderando la temporada de balances, apoyado en el crecimiento de Vaca Muerta, mientras otros rubros todavía muestran una recuperación más incipiente.

Dentro de ese grupo, Pampa Energía tuvo un trimestre sólido, con ventas por u$s573 millones, una suba interanual de 38%, y un EBITDA ajustado de u$s325 millones, con un salto de 48%. IEB remarca que el resultado estuvo impulsado por el fuerte aumento de la producción de shale oil en Rincón de Aranda, donde la empresa promedió 18.000 barriles equivalentes por día y alcanzó 43 pozos activos.

La sociedad de bolsa también mantiene una mirada constructiva sobre Pampa por el anuncio de la construcción de una planta de urea, la incorporación al RIGI para el desarrollo de la zona norte de Rincón de Aranda y la adjudicación de capacidad en la expansión del gasoducto Perito Moreno.

Bancos, reguladas y el regreso de la actividad

El segundo bloque relevante de la estrategia está en bancos, con una ponderación total de 25%. La cartera asigna 15% a Banco Macro y 10% a BBVA Argentina, lo que para una inversión de $1 millón equivale a $150.000 en BMA y $100.000 en BBAR.

IEB justifica esa exposición por la baja de encajes y la expectativa de recuperación del crédito al sector privado para 2026. El punto central es que, si la economía logra sostener una mejora gradual de la actividad y el salario real empieza a recomponerse, el sistema financiero podría capturar una expansión del negocio crediticio luego de varios años de baja profundidad bancaria.

La propia lectura de IEB sobre la macro muestra algunos datos que alimentan esa hipótesis. El informe señala que la construcción creció 4,7% mensual desestacionalizado en marzo y la industria avanzó 3,2%, también contra el mes previo. A eso se sumaron mejoras en despachos de cemento, producción automotriz, acero, metalmecánica y demanda de energía industrial.

Esa recuperación todavía parte de niveles bajos, pero resulta clave para el mercado accionario. Las acciones argentinas necesitan algo más que baja de riesgo país para sostener una tendencia alcista. También requieren balances que muestren crecimiento real, mejora de márgenes y perspectivas de mayor demanda. Por eso, la cartera de IEB combina compañías exportadoras o vinculadas a dólares con sectores que podrían capturar una normalización del ciclo doméstico.

El tercer bloque es el de reguladas, con 15% de la cartera repartido en partes iguales entre Transener, Transportadora de Gas del Norte y Edenor. En plata, son $50.000 para TRAN, $50.000 para TGNO4 y $50.000 para ECOG.

IEB decidió bajar la exposición al sector regulado porque la mayor incertidumbre política empieza a generar dudas sobre la continuidad del marco tarifario actualizado a largo plazo. La cautela no implica salida total del sector, sino una reducción relativa del peso frente a Oil & Gas y bancos.

En el caso de Transener, la firma destacó que los ingresos por ventas reguladas crecieron 41% en términos reales frente al primer trimestre de 2025, impulsados por la Revisión Quinquenal Tarifaria y por la incorporación del mecanismo de actualización mensual por IPC e IPIM desde enero de 2026. Los ingresos totales llegaron a $181.426 millones y el EBITDA aumentó 70% interanual, con una mejora del margen de 52,1% a 65,6%.

Loma Negra, BYMA e IRSA completan la cartera

La novedad más visible de la cartera es la incorporación de Loma Negra, que pasa a tener una ponderación de 9%. Para un inversor que arma la estrategia con $1 millón, eso implica destinar $90.000 a LOMA.

IEB explica que suma a Loma Negra por la expectativa de recuperación de la construcción. La tesis tiene respaldo en los últimos datos sectoriales, ya que los despachos de cemento mostraron una mejora mensual y el informe detecta señales de rebote en actividades golpeadas durante la primera parte del ajuste económico.

En sus resultados, Loma Negra mostró un incremento de 1,7% en despachos de cemento frente al primer trimestre de 2025, con fuerte incidencia de marzo, mientras que las ventas crecieron 1,1% interanual. La compañía también avanzó en ajustes de costos, lo que permitió mejorar la rentabilidad operativa y el EBITDA, mientras el resultado neto creció 44% interanual por la diferencia de cambio.

El resto de la cartera queda distribuido entre BYMA e IRSA, con 8% para cada una, por lo que, en una estrategia de $1 millón, la posición sería de $80.000 en BYMA y $80.000 en IRSA.

En real estate, IEB ve a IRSA con perspectivas favorables por la recuperación gradual del crédito hipotecario, la estabilización de los precios de venta de inmuebles y el avance de proyectos estratégicos como el edificio de oficinas para Mercado Libre, Distrito Regional y Ramblas del Plata.

La empresa mostró ingresos relativamente estables, pero con una mejora relevante en el EBITDA ajustado, que creció cerca de 18% y llevó el margen EBITDA a 47,5%. A pesar de la debilidad en centros comerciales, otros segmentos permitieron sostener el crecimiento consolidado.

Cómo queda la cartera con $1 millón

La estrategia completa, llevada a montos concretos, queda de la siguiente manera.

• Vista Energy (VIST) recibe $150.000
• Banco Macro (BMA) otros $150.000
• YPF (YPFD) $100.000
• Pampa Energía (PAMP) $100.000
• BBVA Argentina (BBAR) $100.000
• Loma Negra (LOMA) $90.000
• BYMA (BYMA) $80.000
• IRSA (IRSA) $80.000
• Transener (TRAN) $50.000
• Transportadora de Gas del Norte (TGNO4) $50.000
• Edenor (EDN) $50.000

La composición muestra una preferencia por empresas con exposición a energía, recuperación del crédito, normalización de tarifas y rebote de la construcción, aunque con una administración del riesgo político. No es una cartera agresiva concentrada solo en bancos o papeles regulados, sino una estrategia que intenta capturar el upside del mercado argentino sin abandonar sectores con fundamentos más defensivos.

El punto de partida es relevante porque IEB sostiene que, pese al viento a favor por la mejora de la calificación crediticia y el escenario internacional más amigable, el S&P Merval todavía se mantiene rezagado frente a la recuperación de la deuda en dólares. Esa diferencia entre bonos y acciones deja margen para una recomposición si el mercado empieza a convalidar una mejora más visible en balances, actividad y riesgo país.

Por esto, la cartera del millón que sigue IEB, en definitiva, apuesta fuerte en Vista, Pampa, YPF, Macro y BBVA, mientras que Loma Negra, IRSA, BYMA y reguladas completan una estrategia pensada para capturar una segunda mitad de año más favorable, siempre bajo el supuesto de que la macro no vuelva a deteriorar la confianza del mercado.