El ministro de Economía, Luis Caputo, enviará este miércoles al Congreso al proyecto de modificación de la Ley de Inocencia Fiscal que permitirá que todas las personas adhieran al Régimen de Ganancias Simplificado. Podría incluir que aquellos que presenten por el régimen general por no cumplir los parámetros hoy vigentes puedan cambiar después, aunque esto también podría quedar en manos de ARCA.

Por qué todos podrán ingresar a Ganancias Simplificado

Expertos consultados por iProfesional, participantes de las reuniones que hubo en pasadas semanas entre contadores y el ministro Caputo, aseguran que está resuelto que todos puedan ingresar a Ganancias Simplificado, según comentaron los funcionarios, incluso los que ya hayan presentado por el régimen general.

Esos contadores calculan que el permiso para volver a presentar Ganancias por el Régimen Simplificado, si no se pudo hacer antes del vencimiento por superar los actuales límites de ingresos, tanto puede aparecer en la ley como ser establecido por resolución de ARCA con posterioridad.

Se prevé que, en el Congreso, la oposición trate de derogar la posibilidad de que también los funcionarios públicos puedan beneficiarse de la presunción de exactitud del año base (2025) y el tapón fiscal para los años no prescriptos (2022, 2023 y 2024).

Qué dice el proyecto de Ley de Inocencia Fiscal sobre residencia fiscal

Este proyecto de ley de Inocencia Fiscal propone una reforma integral que modifica normativas de índole tributaria y procedimental.

El apartado sobre Modificaciones de Procedimiento Tributario y el Régimen de «Inocencia Fiscal» (Leyes 11.683 y 27.799) introduce cambios sustanciales en la relación entre el contribuyente y el fisco, regulando la modalidad simplificada de declaración jurada del Impuesto a las Ganancias y delimitando estrictamente las facultades de fiscalización de ARCA.

Para adherirse o permanecer en el régimen, las personas humanas o sucesiones indivisas deben ser residentes fiscales durante la totalidad del período fiscal correspondiente. El incumplimiento de este requisito conlleva la exclusión por parte de ARCA y la habilitación para determinar de oficio y aplicar sanciones.

El requisito de residencia durante todo el año fiscal no se aplicará para quienes ejerzan la opción en el período fiscal 2025.

Qué pasa con los límites de ingresos y patrimonio

El proyecto elimina los límites máximos de $1.000 millones de ingresos anuales y de $10.000 millones de patrimonio para poder adherir a Ganancias Simplificado.

Incluso en el caso de Grandes Contribuyentes Nacionales, pueden adherir con el único fin de presentar la declaración y pagar en término, pero no gozarán de los beneficios, efectos ni presunciones del Régimen Simplificado.

La opción de adhesión se habilita para períodos fiscales iniciados a partir del 1 de enero de 2025.

Cómo es la definición y límites de la «Discrepancia Significativa»

La presunción de exactitud de las declaraciones simplificadas solo puede ser impugnada por ARCA si se detecta una discrepancia significativa. Se considera que esta existe si se verifica alguna de las siguientes condiciones:

1. Que la impugnación de ARCA arroje un incremento del impuesto o una reducción de quebrantos impositivos de al menos el 15% respecto de lo declarado por el contribuyente.

Pero se introduce un «umbral de tolerancia», y no habrá discrepancia significativa si la diferencia determinada es menor al 5% del monto mínimo establecido en el Régimen Penal Tributario para evasión simple, esto es una diferencia inferior a $5 millones.

2. Que el incremento del impuesto determinado o la reducción de quebrantos supere de manera directa el umbral fijado por el Régimen Penal Tributario para la evasión simple, o sea, $100 millones.

3. Que se verifique la utilización de facturas o documentos falsos, o el cómputo improcedente de ingresos directos (retenciones, percepciones, anticipos o pagos a cuenta), resultando en un aumento del impuesto o disminución de saldos a favor o quebrantos. En este caso, no hay un mínimo.

Un punto clave es el efecto de las declaraciones rectificativas, ya que no se considerará discrepancia significativa la diferencia que surja si el contribuyente presenta una declaración rectificativa dentro de los 15 días hábiles de notificada la liquidación administrativa o determinación de oficio, siempre que regularice y cancele totalmente los saldos e intereses correspondientes.

Esto es un cambio importante respecto del régimen vigente, ya que se podía rectificar hasta la emisión de un Orden de Intervención por parte de ARCA (inicio de la fiscalización), y ahora hay tiempo hasta la determinación de oficio (fin de la fiscalización).

Cuáles es la regla de la prueba y las presunciones para ARCA

La carga de la prueba recae de forma exclusiva en ARCA, que únicamente podrá basarse en la información declarada por el contribuyente, sus sistemas internos o datos de terceros. Cualquier otro elemento carecerá de valor probatorio para impugnar el régimen.

Además, durante el período de vigencia de las operaciones bancarizadas reguladas por la Inocencia Fiscal, no se aplicarán las presunciones sobre incremento patrimonial no justificado y depósitos bancarios no justificados.

Otras presunciones no podrán utilizarse como fundamento exclusivo del ajuste y requerirán corroboración externa de sistemas o terceros.

Qué dice el proyecto sobre bancarización y lavado de dinero

Los contribuyentes deben instrumentar sus transacciones a través de medios autorizados por el BCRA o la CNV. El requisito se considera cumplido en operaciones inmobiliarias de escrituración pública pagadas en efectivo.

La constancia de adhesión al Régimen Simplificado será evaluada como un «antecedente favorable» para los Sujetos Obligados en el monitoreo de operaciones de lavado de activos. La UIF dictará normas complementarias al respecto.

El organismo recaudador facilitará APIs y consultas automatizadas para que los Sujetos Obligados (como los bancos) verifiquen el estado activo, de baja o exclusión de los clientes en este régimen.

Qué garantías se dan en litigios e infracciones previas

Si la impugnación de ARCA es revocada o anulada judicial o administrativamente con carácter firme, el fisco deberá devolver las sumas que el contribuyente haya tenido que pagar durante el proceso, junto con intereses, en un plazo máximo de 45 días hábiles.

Los contribuyentes que regularicen o hayan regularizado deudas de Ganancias o IVA anteriores a su adhesión quedarán eximidos de las multas de la Ley de Procedimiento Fiscal, siempre que no estén firmes y el contribuyente renuncie a acciones de repetición del impuesto.

La ley entrará en vigencia a partir del día de su publicación en el Boletín Oficial. Las modificaciones procedimentales e impositivas surtirán efectos para períodos iniciados desde el 1 de enero de 2025.

YPF acaba de presentar su último balance trimestral al 31/03/2026, en el que obtuvo un EBITDA Ajustado de USD 1.594 millones.

El resultado neto suele estar influido por distorsiones contables y no reflejar la realidad operativa neta de la empresa en análisis.

Es por este motivo que suele utilizarse preferentemente el EBITDA Ajustado, para mostrar, de una manera más realista, el flujo neto de ingresos correspondiente a los accionistas.

El EBITDA es una métrica que busca medir la capacidad de generación de caja del negocio operativo, sin tener en cuenta cuestiones financieras, contables o impositivas.

El EBITDA Ajustado detrae, además, resultados extraordinarios, no recurrentes o transitorios.

Anualizando el número trimestral, podemos estimar un “valor justo” para la compañía, utilizando el ratio más habitual entre los analistas más avezados del mercado petrolero.

Se trata del EV/EBITDA, que es un múltiplo financiero que compara el valor total de una empresa (incluida su deuda) con su rentabilidad operativa, siendo una herramienta clave para evaluar si una compañía está cara o barata en relación con otras de su sector.

Si, en línea con el resultado trimestral, la empresa YPF obtuviera recurrentemente un EBITDA anual de 6.000 millones de dólares, su valor estimado oscilaría, bajo diferentes escenarios, entre 45 y 80 dólares por acción.

Este análisis tiene en cuenta que, empresas petroleras integradas como YPF, suelen tener múltiplos EV/EBITDA entre 4,5x y 7x, dependiendo de factores tales como riesgo país, precio internacional del petróleo, nivel de deuda, crecimiento esperado, calidad de reservas y exposición política, entre otros.

Bajo un escenario conservador, la empresa debería cotizar con un múltiplo de 4,5x, esto es, unos USD 18.000 millones.

Curiosamente (o no tanto), este número se asemeja a la realidad actual, en la cual, el precio unitario del papel se encuentra en los alrededores de 42,50 dólares.

El EV (Enterprise Value) se obtiene mediante el producto del precio por acción y el capital emitido y luego se suma la deuda financiera neta.

EV = 42,50 X 400 M + 10.000 M = U$S 27.000 M

Mediante el procedimiento inverso, utilizamos diferentes medidas de EV/EBITDA, y obtenemos así precios objetivos para el caso de que este múltiplo evolucione hacia cada uno de los valores indicados.

Con múltiplos de 4,5x 6x y 7x, un EBITDA de USD 6.000 millones y una deuda neta de USD 10.000, tenemos:

• 4,5 x 6.000 M – 10.000 M = 17.000 M/400 M = 42,50 Escenario conservador
• 6 x 6.000 M – 10.000 M = 26.000 M / 400 M = 65 Escenario Base
• 7 x 6.000 M – 10.000 M = 32.000 M / 400 M = 80 Escenario optimista

Que el precio actual sea similar al estimado bajo el escenario menos propicio, nos muestra que el mercado todavía aplica un descuento importante por:

• riesgo político argentino,
• litigio por la expropiación,
• control estatal,
• controles cambiarios históricos,
• incertidumbre macro.

Pero si Argentina se consolidara y alcanzara mejores valores macro, tales como:

• inflación más baja,
• mayor apertura financiera
• menor riesgo país,
• estabilidad regulatoria,
• crecimiento exportador de Vaca Muerta.

Entonces YPF podría empezar a cotizar con múltiplos más parecidos a los de otras petroleras latinoamericanas o productoras de petróleo no convencional norteamericanas o europeas. Los múltiplos EV/EBITDA actuales de algunas de las empresas petroleras integradas más conocidas, son los siguientes, según ranking y EV/EBITDA:

1. Chevron – 10,5x
2. Exxon Mobil – 10,1x
3. Repsol – 6–7x
4. Eni – 5–6x
5. YPF – 4, 5x
6. Shell – 3,9x
7. Petrobras – 3,8x
8. BP – 3,4x
9. Total Energies – 3,4x
10. Equinor – 2,5x

Del cuadro anterior podemos obtener algunas conclusiones interesantes:

Las petroleras estadounidenses como Exxon y Chevron cotizan con una prima enorme frente a las europeas y latinoamericanas.

1. estabilidad jurídica,
2. recompra de acciones,
3. calidad del management,
4. menor intervención estatal.

• Las europeas sufren descuento por:

1. impuestos extraordinarios,
2. presión regulatoria,
3. menor crecimiento esperado.

• Petrobras e YPF cargan además con descuento político y riesgo país.

Lo llamativo es que YPF hoy ya no cotiza tan “barata” respecto de Petrobras o Shell. De hecho:

• Petrobras 3,8x
• Shell 3,9x
• YPF 4,5x.

Eso reflejaría que el mercado:

• le asigna valor muy importante a Vaca Muerta
• espera fuerte crecimiento de producción/exportaciones
• y descuenta una mejora macro argentina bajo Milei.

Si Argentina lograra normalización financiera plena y reducción fuerte del riesgo país, YPF podría aspirar eventualmente a múltiplos más cercanos a:

• Eni/Repsol: 6–7x,
• o incluso majors americanas: 8–10x.

Con EBITDA de USD 6.000 millones:

• a 5x → EV USD 30.000 millones – USD 50 por acción
• a 7x → EV USD 42.000 millones – USD 80 por acción
• a 10x → EV USD 60.000 millones – USD 125 por acción

Otro punto clave a considerar es que el EBITDA actual, seguramente no refleja el que la compañía, potencialmente, puede obtener en los próximos años.

No existe todavía un consenso serio y detallado de mercado con proyecciones públicas de EBITDA de YPF a diez años, como sí ocurre con Exxon o Chevron. La mayoría de los analistas trabaja con horizontes de 2–5 años debido al riesgo argentino y la volatilidad del petróleo.

Pero sí puede reconstruirse un rango razonable usando:

• guidance oficial de YPF
• informes de bancos
• proyecciones de producción de Vaca Muerta
• expansión exportadora
• proyectos LNG
• y comparables shale internacionales.

Los analistas optimistas de energía argentina (BTG, Adcap, Goldman) suelen trabajar implícitamente con tres escenarios, según EBITDA potencial:

• Conservador – USD 5–6 mil millones
• Base – USD 7–9 mil millones
• Optimista – USD 10–12 mil millones

La lógica detrás de las estimaciones más optimistas contempla que YPF está migrando aceleradamente hacia Vaca Muerta y la compañía habla de:

• duplicar producción respecto de 2023,
• exportar crecientemente vía VMOS,
• y concentrarse casi exclusivamente en shale.

Si Argentina alcanza:

• 1 millón bpd nacional,
• infraestructura exportadora plena,
• acceso a mercados globales,

YPF podría capturar una porción enorme del crecimiento exportador.

Por último, mediante el Proyecto Argentina LNG junto a Golar, Eni y otros socios locales, YPF estima exportaciones energéticas argentinas de USD 50.000 millones anuales hacia 2031.

Si el LNG efectivamente despega:

• YPF dejaría de ser solamente una petrolera argentina,
• y pasaría a parecerse parcialmente a una exportadora global de gas.

Ahí el EBITDA podría entrar en el rango de entre USD 10–15 mil millones, especialmente con Brent alto y gas internacional firme.

Este último caso, extremadamente alcista para YPF, podría esquematizarse de la siguiente manera:

• 8 x 10.000 M – 10.000 M = 70 MM/400 M = 175 ESCENARIO CONSERVADOR
• 10 x 12.000 M – 10.000 M = 110 MM/400 M = 275 ESCENARIO BASE
• 10 x 15.000 M – 10.000 M = 140 MM/400 M = 375 ESCENARIO OPTIMISTA

Los supuestos implícitos exigen una drástica disminución del Riesgo País, a niveles similares a estados vecinos, una recalificación alcista de EMBI+, baja inflación, crecimiento económico acelerado y un entorno macro amigable, con menor presión impositiva y regulatoria.

Es un escenario exigente, pero posible, aunque todavía lejano y altamente dependiente de política, infraestructura y precios internacionales.

Sin embargo, comprar ahora y mantener en cartera, podría ser una sabia decisión, llamada a proporcionar una elevada rentabilidad.

La crisis que atraviesa el consumo interno sigue dejando heridos entre las pequeñas y medianas industrias. Esta vez fue el turno de Faraón Hogar, una empresa con más de 30 años de trayectoria dedicada a fabricar y comercializar termotanques, estufas, ventiladores, secarropas, muebles metálicos y otros artículos para el hogar, cuyo principal mercado son los comercios que abastecen a consumidores de ingresos medios y bajos, uno de los segmentos más golpeados por la pérdida del poder adquisitivo.

Después de dos años de ventas en retroceso, una profunda reestructuración y fuertes pérdidas, la firma quedó formalmente en concurso preventivo de acreedores, luego de que el Juzgado Nacional de Primera Instancia en lo Comercial N° 6 dispusiera la apertura del proceso. En la presentación judicial, la empresa sostuvo que el derrumbe del consumo, el aumento de los costos operativos, la apertura de las importaciones y las dificultades para acceder al crédito terminaron por hacer inviable la continuidad de su esquema de negocios.

El caso expone la situación que atraviesan muchas pymes manufactureras orientadas al mercado interno. A diferencia de las grandes compañías, estas empresas dependen casi exclusivamente del consumo doméstico para sostener la producción. Cuando las familias postergan la compra de un lavarropas, una estufa o un ventilador, el impacto no tarda en trasladarse a toda la cadena: los comercios venden menos, reducen los pedidos y las fábricas empiezan a operar con capacidad ociosa mientras los costos siguen creciendo.

De un emprendimiento familiar a una fábrica con alcance nacional

La historia de Faraón Hogar comenzó en 1995, cuando Rubén Loccisano dejó su trabajo como viajante de comercio y empezó a fabricar, con recursos propios, apenas 100 lavarropas redondos. Aquel emprendimiento fue creciendo hasta incorporar secarropas, calefacción, muebles de caño, artículos para camping y otros productos para el hogar.

En 2010 la empresa adoptó la figura de sociedad de responsabilidad limitada para acceder al financiamiento bancario y acompañar su expansión. Con nuevas inversiones incorporó maquinaria para trabajar hierro, aluminio y plásticos, montó una planta industrial de 1.000 metros cuadrados en San Martín y desarrolló una red comercial que abastecía a mayoristas desde Tierra del Fuego hasta Jujuy.

Pero el escenario cambió de manera abrupta en los últimos dos años.

Ante el desplome de las ventas, la compañía dejó la planta industrial y trasladó la producción a un taller alquilado de 350 metros cuadrados, complementado por un depósito de 300 metros cuadrados, con el objetivo de reducir a menos de la mitad el costo del alquiler. También recortó su estructura hasta quedar con apenas siete empleados.

Según explicó en la presentación del concurso, ni siquiera ese ajuste alcanzó para compensar la caída de la demanda.

De las ganancias al rojo en apenas un año

El deterioro operativo terminó reflejándose en los números. Durante 2025 las ventas retrocedieron de $599,4 millones a $392,3 millones, una caída cercana al 35% respecto del ejercicio anterior. La combinación de menores ingresos y mayores costos hizo que la empresa pasara de obtener una utilidad cercana a $40 millones en 2024 a cerrar el último ejercicio con una pérdida de $149,5 millones.

Al momento de presentarse en concurso, Faraón Hogar informó activos por $379,3 millones, pasivos por $444,3 millones y un patrimonio neto negativo superior a $65 millones, reflejando el deterioro financiero acumulado.

La deuda quedó distribuida entre bancos, organismos fiscales y proveedores estratégicos para la continuidad de la producción. Entre los principales acreedores figuran:

• Banco Nación
• Banco Provincia
• Banco Galicia
• Banco Credicoop
• ARCA
• Empresas como Drean, WEG, Cortestamp, Industrias Feman y Ekitako

La última apuesta para seguir en actividad

La empresa asegura que el concurso fue el último recurso después de agotar distintas alternativas para sostener la operación. Según consta en la presentación judicial, los socios vendieron un camión, un automóvil e incluso una matriz de producción para obtener liquidez. También aportaron sus ahorros personales y recurrieron a préstamos de familiares y allegados para afrontar salarios y otros compromisos inmediatos.

Pese a esos esfuerzos, la cesación de pagos terminó siendo inevitable.

Aun así, la firma sostiene que mantiene su cartera de clientes mayoristas, el servicio técnico y parte de su capacidad productiva. Su objetivo ahora es utilizar el concurso preventivo para renegociar sus deudas y preservar la continuidad de la empresa. Entre las medidas previstas figura el desembarco directo en el comercio electrónico, un canal que hasta ahora evitaba para no competir con sus propios distribuidores.

Más allá del resultado del proceso judicial, el caso de Faraón Hogar sintetiza el momento que atraviesan numerosas pymes industriales enfocadas en bienes durables para el mercado interno. Empresas que crecieron al ritmo del consumo y que hoy enfrentan un escenario muy distinto, con familias que priorizan los gastos esenciales, comercios que reducen sus pedidos y un acceso al financiamiento que resulta insuficiente para atravesar una caída prolongada de la demanda.