El aumento de la tasa de interés en Estados Unidos le está pasando factura a los activos argentinos. Los bonos ayer volvieron a caer y el riesgo país rebotó hasta rozar 550 puntos básicos. Esta debilidad arrastró a las acciones argentinas, en especial los bancos, que sufrieron caídas de entre 5% y 6 por ciento.

El dato del día para los mercados fue el nuevo empinamiento de la tasa de los bonos a 10 años del Tesoro americano, que llegó a 4,66% anual. El fuerte aumento de la inflación provocada por el aumento del combustible provocó que los inversores salieran a vender masivamente bonos, elevando los rendimientos.

El impacto se hizo sentir sobre todos los activos financieros. Con tasas más altas en Estados Unidos, otras inversiones se vuelven mejor atractivas. Incluso el Bitcoin sufrió una caída significativa, pasando de más de USD 80.000 la semana pasada a poco menos de 77.000 dólares. También el oro sufrió una caída relevante y la onza está por debajo de los USD 4.500, lejos del pico de USD 5.500 que alcanzó a principios de año.

Era esperable que la suba de la tasa de diez años en Estados Unidos, que es la principal referencia para el mercado, impacte negativamente sobre los activos de riesgo, incluyendo a la Argentina. Siendo un país más volátil, se anticipaba el impacto negativo sobre los títulos argentinos.

“La plaza argentina no pudo sostener el rebote y sufrió un duro castigo: los ADR bancarios se tiñeron de rojo y el riesgo país volvió a escalar, condicionado por un frente internacional adverso y la confirmación de que el cepo cambiario corporativo se mantendrá sin cambios en el corto plazo”, indicaron en un informe de Invertir Online (IOL).

La caída promedio de los bonos argentinos fue de 0,5 por ciento. Si bien no resultó significativa, fue suficiente para que el riesgo país tuviera un nuevo incremento hasta la zona de 547 puntos básicos.

Los más afectados fueron las acciones bancarias que cotizan en Wall Street. Galicia, Macro y Supervielle sufrieron fuertes caídas de entre 5% y 6%. El lunes habían trepado arriba del 3%, contagiados por la compra de USD 150 millones de acciones de YPF que realizó el reconocido inversor Stanley Druckenmiller. Sin embargo, estos papeles no pudieron afirmarse en medio de un contexto internacional más complejo.

Esta situación más adversa no afectó a la dinámica del mercado cambiario. El Banco Central compró ayer otros USD 144 millones y las reservas brutas terminaron en 46.190 millones de dólares.

La expectativa es que la liquidación de la cosecha gruesa se acelere desde ahora hasta fines de junio o principios de junio. Según destacaban desde PPI, hasta ahora las cerealeras solo habrían solicitado permisos de exportación equivalente a menos del 25% de la cosecha. “Esto significa que aún quedan por ingresar cerca de USD 35.000 millones”, indicaron los analistas.

La compra de dólares y la acumulación de reservas por ahora no ha generado mayor impacto en el riesgo país, que muestra fuerte resistencia a perforar la zona de los 500 puntos básicos.

El nuevo incremento del indicador elaborado por JP Morgan tampoco sería un problema para que el Tesoro continúe financiándose en el mercado local, a través de la emisión de Bonares 2027 y 2028. De esta forma acumula divisas para hacer frente al pago de vencimientos de julio, cuando vencen 4.300 millones de dólares.

La posibilidad de salir a buscar financiamiento internacional por ahora luce lejana ante la suba de tasas que sufrieron los bonos argentinos. Esto es algo que empieza a preocupar a los inversores, sobre todo por los fuertes vencimientos que debe enfrentar el Gobierno en 2027, en pleno período preelectoral.

El BCRA ratificó el swap con China, mantendrá el cepo a empresas y Diputados debatirá una reforma del gas que afectaría a 3 millones

19/05/2026 – 13:00hs

El Gobierno ya dejó en claro qué quiere cuidar primero: los dólares. El Banco Central confirmó que mantendrá el swap con China, que levantar el cepo para empresas no es prioridad y que el foco sigue puesto en sostener el comercio exterior y las reservas. En esa misma línea, la entidad ya acumula más de u$s8.200 millones en lo que va del año, un nivel que refuerza el argumento oficial de seguir priorizando el frente externo antes que una apertura cambiaria más amplia.

El Banco Central dejó en claro que la prioridad sigue siendo cuidar reservas

Santiago Bausili fue explícito en la conferencia de prensa. Dijo que el swap con China seguirá vigente y que en junio viajarán a Beijing para negociar una extensión por otros tres años en los mismos términos. También descartó que haya cambios inmediatos para que las empresas accedan al mercado oficial de cambios para atesorar dólares. Según el titular del BCRA, hoy la prioridad pasa por asegurar que exportaciones e importaciones funcionen con normalidad y sostener el dinamismo de la economía.

Esa definición no aparece aislada. También encaja con la lógica de acumulación que el mercado viene siguiendo de cerca. El BCRA ya superó los u$s8.200 millones comprados en 2026 y el propio Gobierno apoya esa estrategia en el superávit comercial, en la oferta de dólares financieros y en el potencial del RIGI, que ya suma anuncios por casi u$s120.000 millones, aunque hasta ahora ingresaron apenas u$s1.300 millones.

El mercado ya no da por hecho que la calma cambiaria dure intacta todo el año

Justamente por eso, la calma de estas semanas no se interpreta como un dato garantizado para todo el segundo semestre. La lectura del REM del Banco Central muestra un punto de inflexión desde julio: entre mayo y octubre, los economistas proyectan una suba del dólar de 13,5% frente a una inflación de 12,6%. Eso implicaría un cambio relevante después de varios meses en los que el tipo de cambio vino corriendo por detrás de los precios.

La expectativa es que mayo y junio sigan todavía con un dólar más contenido por la oferta de divisas de la cosecha y por el ingreso de fondos comerciales y financieros. Pero cuando esa estacionalidad afloje, el mercado espera que el tipo de cambio empiece a tomar algo más de velocidad. No se trata de un escenario de salto brusco, sino de un reacomodamiento más rápido que el visto hasta ahora.

Zonas Frías y EMAE: las dos pruebas que el Gobierno enfrenta esta semana

Con esa lógica de fondo, el oficialismo también avanza en otro frente sensible para el bolsillo. Este miércoles Diputados tratará la reforma del Régimen de Zonas Frías, que podría dejar afuera del subsidio al gas a más de 130 municipios y afectar a unos 3 millones de usuarios. El proyecto busca revertir la ampliación de 2021 y volver a un esquema más acotado, concentrado en regiones históricamente alcanzadas y en hogares vulnerables.

La otra prueba llega el jueves, cuando se conozca el EMAE de marzo. El equipo económico espera que ese dato confirme una mejora respecto de febrero y sirva como señal de rebote. Algunas consultoras privadas ya estiman que la actividad podría haberse revertido a partir de marzo, aunque con una recuperación parcial y todavía heterogénea.

En síntesis, el Gobierno está mostrando con bastante claridad su hoja de ruta: primero reservas, comercio exterior y dólares. Pero esa estrategia ahora necesita atravesar dos exámenes más incómodos: cuánto puede sostener la calma cambiaria cuando baje la oferta estacional y si la actividad empieza de verdad a reaccionar sin sumar más presión al bolsillo.

Orlando Ferreres, uno de los economistas más escuchados de la City y referente histórico para el presidente Javier Milei, encendió una nueva señal de alerta sobre el mercado cambiario al advertir que existe un atraso del dólar cercano al 30% y sostuvo que el tipo de cambio oficial debería cerrar 2026 en niveles mucho más altos que los actuales para acompañar la inflación.

El titular de OJF & Asociados afirmó que, según sus cálculos, el dólar oficial debería ubicarse cerca de los $1.715 hacia diciembre, frente a una cotización actual que ronda los $1400. La definición vuelve a poner sobre la mesa uno de los debates más sensibles para el Gobierno: si el esquema cambiario puede sostenerse sin una corrección más acelerada del tipo de cambio.

Orlando Ferreres prevé un dólar a $1.175 y alertó por un «atraso cambiario»

Durante una entrevista televisiva, Ferreres aseguró que el valor actual del dólar no refleja una «paridad de equilibrio» frente a la evolución de los precios internos.

«Para nosotros la inflación del año va a dar 30%, o sea un número parecido al de 2025», explicó el economista, quien consideró que todavía persiste un reacomodamiento de precios relativos que seguirá presionando sobre el índice general.

En ese marco, sostuvo que el dólar oficial debería avanzar hasta los $1.715 hacia fines de este año para no seguir perdiendo competitividad frente a la inflación doméstica.

«Haciendo el cálculo para atrás, nos da un atraso de un 30% aproximadamente. Aplicado eso, daría los $1.700 que estamos calculando que va a entrar para diciembre de este año», señaló Ferreres.

El economista incluso fue más allá y afirmó que, si se midiera una «paridad teórica de equilibrio», el tipo de cambio hoy debería ubicarse cerca de los $2300 por dólar.

El índice Big Mac y la comparación de costos con otros países

Para justificar su planteo, Ferreres explicó que el tipo de cambio funciona como una comparación de costos entre distintos países y utilizó como ejemplo el índice Big Mac, uno de los indicadores internacionales más conocidos para medir atrasos o sobrevaluaciones cambiarias.

«Algo de atraso hay y yo creo que eso va a tener que corregirlo el Gobierno de acá a fin de año», insistió.

La advertencia llega en un momento en el que el equipo económico busca sostener la desaceleración inflacionaria sin generar tensiones cambiarias, mientras el mercado sigue de cerca la evolución de las reservas y el ingreso de dólares financieros.

El mercado coincide en una suba del dólar hacia fin de año

Más allá de las declaraciones de Ferreres, las proyecciones privadas también muestran expectativas de una suba gradual del dólar oficial durante los próximos meses.

Según estimaciones de la consultora Focus, el consenso de analistas espera que el tipo de cambio cierre 2026 en torno a los $1699,2 por dólar, un nivel muy cercano al proyectado por Ferreres. Para 2027, las previsiones ubican a la divisa cerca de los $1.956.

En paralelo, el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) elaborado por el Banco Central mostró una leve corrección a la baja en las proyecciones cambiarias de corto plazo.

La mediana de los analistas prevé un dólar oficial promedio de $1410 para mayo de 2026, mientras que para diciembre el consenso apunta a una cotización cercana a los $1676.

El contexto internacional y los riesgos para el plan económico

Ferreres también se refirió al escenario externo y consideró que la Argentina está siendo favorecida por la suba internacional del petróleo. Sin embargo, advirtió que el contexto financiero global sigue siendo frágil por la tensión geopolítica en el Estrecho de Ormuz y la volatilidad de los mercados internacionales.

En ese contexto, el economista remarcó que será clave monitorear la liquidez del mercado local y la política de tasas que defina el Tesoro en los próximos meses, factores que podrían impactar sobre la estabilidad cambiaria y el futuro del carry trade en la Argentina.