La recaudación tributaria volvió a caer. La Agencia de Recaudación y Control Aduanero (ARCA) dio a conocer que en junio los ingresos totales tuvieron una variación negativa real del 7,1% contra el 2025. Sin embargo, integrantes del Gobierno niegan que esto sea un reflejo fidedigno de lo que está sucediendo con la actividad económica, ya que se debe tener en consideración la baja de impuestos. La expectativa está en que repunte en julio a partir del pago de Ganancias de personas humanas.

Luego del mal dato de actividad en mayo, ARCA informó que en junio las tres fuentes de ingresos tributarios (DGI, Aduana y Anses) recaudaron en conjunto $20 billones, un incremento nominal del 23,7% respecto del mismo mes del año anterior, mientras los precios se elevaron 33,2% en ese lapso. En términos reales registró una caída de 7,1 por ciento.

Sin embargo, desde el equipo económico niegan que sea un reflejo fidedigno de lo que está sucediendo con la actividad. “Hay que tener cuidado con lo que se infiere respecto a los datos de recaudación porque en especial en el último año han habido muchos cambios que hace que se distorsione la forma la cual se analiza la recaudación”, advirtió Felipe Núñez, director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) y asesor del Ministerio de Economía.

Es que en los últimos doce meses se implementaron modificaciones en los aranceles, con bajas de retenciones temporales y permanentes, además de alteraciones en el calendario de vencimientos para el pago de impuestos. Bajo la perspectiva de Núñez, estos factores afectan directamente la comparación interanual y la interpretación de los datos de recaudación.

A la vez, Núñez remarcó que en el caso de IVA “viene un poco por debajo de la inflación y se usaron los saldos para aplicarse al pago de Bienes Personales”. Además, indicó diferencias entre compras y ventas, ya que las empresas abonan el impuesto al mes siguiente y las pymes lo hacen hasta tres meses después, lo que complica la utilización de este tributo como indicador inmediato de la actividad económica. Y sostuvo que “lo que grava las transacciones formales de la economía es el impuesto a los débitos y créditos que vino en línea con la inflación”.

En junio, el impuesto a las Ganancias para personas físicas experimentó un diferimiento en el calendario de vencimientos a raíz de las dudas que los contadores le plantearon al ministro de Economía, Luis Caputo, por la Ley de Inocencia Fiscal que contempla la adhesión al Régimen Simplificado de Ganancias (RSG).

De cara a lo que viene, Sebastián Domínguez, CEO de SDC Asesores Tributarios, explicó que en julio puede que haya un repunte de la recaudación a causa de la presentación de la declaración jurada de Ganancias. “Al postergarse a un mes el vencimiento del impuesto a las ganancias para personas humanas, los saldos de las declaraciones que había que ingresar se pasaron al mes siguiente y no hubo un anticipo adicional”, sostuvo. El especialista aclaró que este cambio generó un corrimiento de los ingresos esperados de junio hacia julio.

Ahora las proyecciones apuntan a que en julio la recaudación muestre un repunte comparable al de mayo, mes en el que se cortó una racha de nueve descensos consecutivos. Aquella mejora se debió a la presentación de la declaración jurada de Ganancias por parte de sociedades. En esta oportunidad, el eventual aumento estaría asociado al pago del impuesto a las Ganancias por parte de personas físicas, un factor puntual y no estructural dentro de la dinámica de los ingresos tributarios.

La cuestión es que el factor que podría impulsar la recaudación en julio, en los meses siguientes tendría un impacto opuesto. Una vez que se conozca el dato de inflación de junio, se establecerá el aumento promedio de precios del primer semestre y, en consecuencia, el monto a partir del cual se paga el impuesto a las Ganancias deberá actualizarse. Esta actualización reducirá la cantidad de contribuyentes alcanzados y podría afectar negativamente la recaudación en el futuro cercano.

Las estimaciones de consultoras como Analytica y Fundación Libertad y Progreso ubicaron la inflación de junio en 1,8% mientras que EcoGo y C&T lo hicieron en 1,9 por ciento. Lo que va en línea con las expectativas que tienen en el Gobierno de que la inflación se ubique por debajo del 2% en sexto mes del año tras el 2,1% que marcó en marzo.

Con este conjunto de proyecciones, la dinámica acumulada del semestre podría ubicarse en torno al 17%, un porcentaje que impactará sobre Ganancias, ya que el monto mínimo desde el cual los trabajadores quedan alcanzados por el tributo se actualiza en función del Índice de Precios al Consumidor (IPC) del primer semestre.

Con esas proyecciones un asalariado soltero comenzaría a pagar Ganancias desde un salario neto de $2.900.000, frente a los $2.500.000 previos. En el caso de un trabajador casado sin hijos, el piso sube de $2.900.000 a $3.371.000, y para un casado con dos hijos, de $3.300.000 a 3.847.000 pesos.

Domínguez puntualizó que el IPC refleja el promedio de los incrementos de precios y que, al tomarse como referencia para actualizar el mínimo no imponible, algunos asalariados resultan beneficiados y otros no. En particular, quienes tuvieron aumentos salariales por debajo del IPC y hoy tributan Ganancias verán reducidas las retenciones, ya que las deducciones y escalas aumentan más que sus ingresos.

La atención también se concentra en el impacto de estos cambios sobre la recaudación de agosto, ya que la nueva actualización de los mínimos no imponibles, sumada a la carrera de los salarios respecto de la inflación, implicará que una menor cantidad de trabajadores pague el impuesto o que lo haga con una alícuota más baja. La dinámica de la recaudación en los próximos meses se encuentra condicionada por la sucesión de ajustes técnicos y la evolución de la inflación, mientras especialistas y funcionarios remarcan la importancia de analizar cada componente en su contexto particular.

El impacto negativo que atraviesa el Atlántico Sur a partir de la pesca industrial que, desde hace décadas, vienen llevando a cabo flotas asiáticas y europeas mantiene a ese ecosistema en un estado de crisis cercano a lo terminal. Al margen de lo que ocurre en las aguas internacionales, esto es, a partir de la milla marítima 201, lo cierto es que buques chinos, coreanos, taiwaneses, portugueses y españoles, también han sido sorprendidos o detectados efectuando capturas ilegales en zonas marítimas bajo soberanía argentina. Dicho de otra forma, el saqueo también comprende el Mar Argentino y en eso coinciden desde la Prefectura Naval Argentina (PNA) hasta sendas organizaciones nacionales e internacionales. Ahora, una investigación realizada en España, y basada en datos de la Fundación Latinoamericana de Sostenibilidad Pesquera, afirma que la depredación de especies como el calamar se multiplicó por 10 en los años más recientes.

El trabajo reconoce que al menos 25 barcos españoles operan en el Atlántico Sur, incluida la zona de Malvinas y con permisos de capturas entregados por los kelpers. Al mismo tiempo, el informe coloca en una cifra cercana a los 500 los buques que pescan en esa área y pertenecen a gobiernos o capitales privados de China, Corea del Sur y Taiwán.

Junto a los chinos, los españoles también operan en la Patagonia

«El esfuerzo pesquero de la flota china ha experimentado un aumento explosivo, creciendo un 85% entre 2019 y 2024 y ya extrae entre 1,5 y 3 millones de toneladas anuales de Illex argentinus (una de las especies que denominamos como pota) …», se detalla.

«Para hacerse una idea, en una temporada récord en aguas nacionales argentinas, como la de este 2026, las capturas de este animal difícilmente llegan al millón de toneladas», añade, a modo de comparación.

En el mismo informe, reproducido por el medio español El Confidencial, se subraya que la Patagonia «no es la única costa en la que se da un fenómeno similar aunque no tenga tanto glamour. Solo unos miles de kilómetros más hacia el oeste, en el Pacífico Sudoriental, la flota china también lidera las capturas de otra especie de pota o potón, el Dosidicus gigas o calamar gigante».

«El tirón de este animal, más grande y barato que el calamar tradicional y el Illex, ha hecho que Perú haya pasado de 31 embarcaciones de pota en 2023 a 1.043 en 2026«, precisa.

Otro dato confirma que, al margen de China, España también está a la cabeza del negocio de la pesca en el Atlántico Sur: «Siendo pulcros, España sigue controlando la captura de calamar en el mundo. Lo hace, sobre todo, porque monopoliza las 16 licencias que da Islas Malvinas (o más bien Islas Falklands) para la pesca del Loligo gahi en sus costas. Esta especie es la que realmente se conoce como calamar o calamar patagónico y la que más se asemeja al calamar local, Loligo vulgaris, que puedes encontrar en cualquier litoral».

La flota extranjera depreda Mar Argentino y aguas internacionales

La actividad depredadora que lleva adelante la flota de buques extranjeros apostada sobre la milla 201, pero que irrumpe de forma permanente en la Zona Económica Exclusiva (ZEE) de la Argentina, sigue arrojando números que se agravan. Integrada en más de un 90% por unidades chinas, la armada en cuestión también integra embarcaciones españolas y portuguesas.

En semanas recientes, dichos barcos fueron penalizados por la Prefectura Naval Argentina tras detectarse que efectuaban maniobras coincidentes con la captura de especies marinas mediante redes de arrastre. Otro informe detalló que la flota extranjera extrae de Mar Argentino hasta cuatro veces más recursos que la industria pesquera nacional. Y que eso produce una depredación de fuerte impacto a nivel económico y laboral.

De acuerdo a un informe elaborado por la Fundación Latinoamericana de Sostenibilidad Pesquera (FULASP), los volúmenes de extracción pesquera en la zona crecieron 65% entre 2019 y 2024. Al mismo tiempo, se informó que la flota china aumentó 85% su «esfuerzo», amenazando con un agotamiento de especies en apenas uno o dos años más.

Según el trabajo mencionado, mientras la pesca argentina desembarca entre 750.000 y 900.000 toneladas anuales, las flotas internacionales llegan a capturar entre 1,5 y 3 millones de toneladas cada año.

Se estima que la pesca ilícita en la ZEE, con foco en la captura del calamar, representa un negocio que alcanza los 1.000 millones de dólares.

El dato es contundente: uno de cada dos argentinos de la población económicamente activa ya tiene inversiones en el mercado de capitales. Es decir, ya existen 24,6 millones de cuentas comitentes obtenidas por un total de 12,3 millones de personas. Y el crecimiento es tan fuerte que, desde 2018 a la actualidad, escaló casi un 2.000%.

«El volumen total diario negociado ya llega a un total de u$s12.300 millones, expresados en dólar MEP; por eso no entiendo cuando se dice que el mercado argentino es ‘chico’, algo que no es cierto», afirmó Gonzalo Pascual Merlo, el CEO de Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA), la entidad que agrupa a toda la plaza bursátil nacional, ante un grupo reducido de periodistas en el que participó iProfesional.

En este sentido, destacó la diversificación e incorporación de nuevos instrumentos como impulsores de este crecimiento, junto a la expansión y mayor accesibilidad que brindan las billeteras virtuales y los brokers digitales.

Y adelantó que tiene la idea de sumar CEDEAR de bonos y obligaciones negociables (ON). Además, indicó que su objetivo es que las empresas utilicen cada vez más al mercado de capitales como forma de financiamiento, donde la negociación de «facturas» con clientes sólidos puede empezar a generar todo un nuevo mercado.

Respecto al total del volumen diario promedio operado, la renta fija ronda los u$s7.000 millones al MEP, por lo que creció un 1.200% respecto a 2017, mientras que la renta variable representa unos u$s219 millones. De todas las cuentas, alrededor de un millón se encuentran activas cada mes al generar movimientos de activos.

El importante crecimiento de los últimos años de la cantidad de inversores en Argentina se genera gracias al fin del cepo cambiario para individuos y a la gran diversificación que ha habido en los instrumentos de inversión, vinculadas a renta fija, renta variable y alternativas de cobertura. En especial, el mayor crecimiento en los últimos años fue, en primer lugar, de los CEDEARs, seguidas por las cauciones y las obligaciones negociables (ON).

Se vienen los CEDEARs de bonos y obligaciones negociables

Un dato relevante es que entre enero y mayo de 2026 los Certificados de Depósito Argentinos (CEDEARs) fueron uno de los instrumentos más elegidos por los inversores, al representar el 49% del volumen total operado en ByMA. Incluso, los CEDEAR registraron un crecimiento interanual del 98%, alcanzando operaciones por más de u$s77.500 millones. De hecho, unas 878.000 cuentas operaron este instrumento durante el último año.

Por esta importancia, Pascual Merlo indicó que busca impulsar este instrumento, que localmente emite el Banco Comafi, y lanzar alternativas de CEDEAR de bonos y ON, es decir, de renta fija, algo que sería completamente innovador en la plaza doméstica debido a que, hasta el momento, sólo existen Certificados de acciones de empresas mundiales y de índices (ETF) sectoriales.

«Me encantaría que podamos sumar CEDEAR de bonos y ON, que es una idea que tenemos, pero hay toda una negociación y tiempos para plasmar eso. Además, primero queremos generar más volumen con los de renta variable y no diversificarnos tanto, más allá de que son diferentes», detalló el CEO de ByMA.

Cabe recordar que los CEDEARs son un activo que cotiza en el ByMA, y que el ahorrista puede comprar en pesos, que representan una fracción de una acción que cotiza en dólares en mercados internacionales. Por ende, su precio es mucho más accesible que el «papel» original y permite diversificar inversiones y, a su vez, obtener cobertura cambiaria, ya que ajusta en base al movimiento del contado con liquidación.

En resumidas cuentas, Pascual Merlo dijo: «Queremos que el inversor acceda a todos los productos bursátiles sin tener que ir al exterior, y que acceda la mayor cantidad de gente».

El impacto de no ser mercado Emergente para el índice MSCI

Uno de los temas consultados por iProfesional fue el impacto que puede tener el mercado argentino tras la noticia del mes pasado de que Morgan Stanley Capital International (MSCI), por el momento, no tendrá en cuenta al país para ascenderlo desde su actual situación de «Standalone» (independiente) a mercado «Emergente».

Hecho que significa que no ingresarán unos u$s4.500 millones hacia las acciones argentinas de parte de los fondos de inversión internacionales que toman como referencia el índice MSCI de Mercados Emergentes (tanto de gestores activos como pasivos), para invertir en integrantes del mismo. En especial, por preponderancia en sectores estratégicos y volumen de operaciones, las firmas más afectadas por la prometedora llegada de capitales del extranjero iban a ser YPF, Grupo Galicia (GGAL), Vista Energy (VIST), Banco Macro (BMA), Pampa Energía (PAMP) y Transportadora de Gas del Sur (TGS).

Al respecto, Pascual Merlo indicó: «Nos hubiese encantado ser Emergentes, pero se puede decir que es mejor no ingresar este año a esa categoría para evitar la volatilidad de 2027 por las elecciones presidenciales, algo que puede impulsar la salida de más flujos de capitales al exterior y que genere un impacto peor en el mercado».

Por lo tanto, concluyó que, en este momento, el mercado se encuentra en una postura de «wait and see» (esperar y ver), para «analizar cómo se le siguen sumando nuevos fundamentos a la economía argentina» y conocer qué pasa en las elecciones del año que viene.